ステーブルコインウィークリーレポート｜Coinbaseのシステムアップグレードから見る、暗号通貨がインターネットのスーパーアプリをどのように再構築しているか

2025-12-22 16:32

この記事を読むのに必要な時間は 66 分

Coinbase は、ステーブルコインとオンチェーン決済を金融の「基盤能力」に変えつつあります。支払いと決済がシームレスにシステムに組み込まれると、金融はアプリから至る所に存在する見えないインフラストラクチャに移行しています。

Original Title: "Cobo Stablecoin Weekly Report NO.36 | The Future of Invisible Finance: From Coinbase's System Upgrade, How Crypto is Reconstructing the Internet Super App?"

Highlights of this issue:

This week, Coinbase held a system-level product upgrade event as grand as WWDC, focusing on releasing updates for trading, derivatives, stablecoins, AI, and payment protocols. Coinbase's vision of the "Everything Exchange" not only reflects Coinbase's ambition to become a super app but also points to a new implementation path for the crypto era, a fundamental financial structure centered around stablecoins, asset issuance, and on-chain settlement. Financial capability has thus become a basic resource that can be natively called by software and AI, automatically scheduled in the background, and stablecoins have evolved from investment products to infrastructure supporting the operation of the digital economy. In this context, we can say that Coinbase's boundaries have exceeded traditional internet super apps, finance is moving away from the App and towards ubiquitous "Invisible Finance."

At the same time, the mainstream adoption of stablecoins continues to accelerate. On the one hand, this is reflected in user-perceivable everyday scenarios: the UAE's largest gasoline retailer ADNOC supports stablecoin payments at nearly a thousand gas stations, Interactive Brokers supports stablecoin deposits, enterprise fintech company Ramp enables stablecoin direct payment for paper checks, YouTube supports creators to receive payments in PayPal stablecoin PYUSD, and stablecoins are rapidly entering enterprise finance and consumer systems. On the other hand, more profound changes are taking place at a level that users are almost unaware of. Visa has already launched USDC settlement within the U.S. banking system, allowing some banks to directly settle obligations on VisaNet in USDC. This marks a structural reconfiguration of the settlement layer, occurring deep within the banking system, with a more subtle yet far-reaching impact.

Market Overview and Growth Highlights

The total market value of stablecoins reached $308.606 billion, with a weekly decrease of $1.456 billion. In terms of market distribution, USDT continues to maintain its dominant position with a share of 60.32%; USDC ranks second, with a market value of $77.336 billion, accounting for 25.06%.

Blockchain Network Distribution

ステーブルコインの上位3つのネットワーク：

イーサリアム：$166.19十億（1661.9億米ドル）

トロン (Tron)：$80.993十億（809.93億米ドル）

ソラナ：$16.048十億（160.48億米ドル）

最も急成長しているネットワークのトップ3：

USDD (USDD)：+20.29%

Resolv USD (USR)：+16.97%

First Digital USD (FDUSD)：+16.35%

データ提供：DefiLlama

暗号通貨がインターネットスーパーアプリを再構築するシステムアップグレードからの洞察

今週、Coinbase はAppleのWWDCに似た「システムアップグレードイベント」を開催し、株式取引、デリバティブ、予測市場、Solana DEX 統合、エンタープライズステーブルコイン、AI 投資アドバイザー、および支払いプロトコルなど、多数のアップデートを一挙にリリースしました。これは、Coinbase の設立以来、最も多様な資産カテゴリをカバーし、最も明確な構造変更を実現したアップグレードであり、単一の資産プラットフォームから、統一された金融への入口への移行を象徴しています。

仮想通貨の初期段階は、「資産そのもの」に焦点を当てていたと言えますが、ステーブルコイン、トークン化された資産、オンチェーン決済が徐々に成熟するにつれ、新たな競争の焦点は資産の組織化、決済、および運用方法に移りました。Coinbase が提示する解決策は、株式、ステーブルコイン、デリバティブ、およびオンチェーン資産を1つのアカウントとウォレットアイデンティティに統合し、この方向性を「Everything Exchange」と総称しています。

従来の資産に焦点を当てると、米国のユーザーは Coinbase Capital Markets を通じて数千の株式や ETF を取引し、米ドルまたは USDC で決済することができ、一部の株式は平日24時間取引が可能です。現在は従来の市場構造が採用されていますが、Coinbase はこれをトークン化株式へと進化させる過渡的な形態と位置付け、Coinbase Tokenize を通じて現実世界の資産のオンチェーン発行を推進する計画です。非米国のユーザー向けに、株式永続契約は、証券の所有権移転に依存しない米国株式のポジションを提供し、価格シグナルの伝達だけで合法で連続的でかつ資本効率の高いクロスボーダー参加を実現しています。このような構造は、全体として新しい合成市場を形成し、世界中の流動性が基礎となる資産のブロックに期待せずに価格とリスクについて先んじて集約できるようにしています。関連製品は来年に登場する予定です。

口座能力の拡張に伴い、Coinbase はさまざまな種類のリスクを統合し、1 つの取引および決済フレームワークに組み込んでいます。

· 予測市場：Kalshi との提携により、ユーザーは米ドルまたは USDC で選挙、スポーツ、経済イベントの結果を取引でき、規制されたリアルワールドのリスクが直接ステーブルコインの決済システムにアクセスできるようになりました。

· オンチェーン資産と DEX：Solana の最大の DEX アグリゲーターである Jupiter が Coinbase App に統合され、Base は Solana ネットワーク上の多様な資産に同じインターフェースからアクセスできるようになり、チェーン間の操作の障壁がなくなりました。

· デリバティブと AI 投資顧問：先物取引と永続契約が主要アプリに統合され、AI 投資顧問機能が組み込まれ、クロスアセットのリスクヘッジがより直感的に行われるようになりました。

全体の構造から見ると、Coinbase は明確なデュアルストラクチャを形成しており、個人ユーザー向けの Base App と、取引、ウォレット、支払い、コンテンツディスカバリを一体化した一方、企業向けの Coinbase Business が存在し、ステーブルコインの流動性が交差する点です。

すべての更新の中で、カスタムステーブルコインと x402 オープンペイメントプロトコルは戦略的に長期的な意味を持っています。

そのうち、カスタムステーブルコインは企業が自社ブランドのデジタルドルを発行できるようにし、その 1:1 の担保は USDC および他の規制対象デジタルドルステーブルコインから構成されており、法定通貨預金ではありません。この設計により、担保層全体が完全にオンチェーンに配置され、銀行システムへの直接的な依存が減少し、同時に USDC の使用領域と流通規模が拡大しました。Coinbase と Circle にとって、これは明確なビジネスインクリメントです。より大局的には、これによりドルがステーブルコインを介して国際送金、オンチェーン経済、新興市場に入る動きが加速されます。x402 プロトコルはこの方向性をさらに拡大し、ステーブルコイン決済を HTTP リクエストに埋め込むことで、支払いをソフトウェアと AI エージェントが自動的に行えるようにしました。ローンチからわずか 30 日で、年間取引高は 2 億ドルを超え、機械間の支払い需要が現れていることを示しています。

Coinbase が賭けているのは従来の意味での金融スーパーアプリではなく、暗号時代の金融構造です：ユーザーエントリーはその一部に過ぎず、もう一つの部分はステーブルコインや企業発行、清算能力で構築された供給ネットワークです。Revolut や Cash App の進化も統一されたエントリーに近づいていますが、Coinbase の違いは、需要側とアセット生成側の両方をコントロールし、オンチェーンの清算を通じて両者を結びつけようとしている点にあります。

もし従来の fintech の最終目標がすべての金融機能を1つのアプリに統合することであるならば、暗号ネイティブプラットフォームの最終目標は、すべてのアプリが金融をネイティブに利用できるようにすることによります。このトレンドの下、安定通貨は基本的な機能となり、その上に構築された暗号金融はアプリ形態から、ソフトウェアやAIエージェントが直接呼び出すことができるシステムサービスへと変化しています。

カードネットワークの Visa が USDC 決済をサポート：安定通貨が銀行決済レイヤーに到達

今週、Visa は米国の銀行システム内で USDC 決済を開始し、年間約 35 億ドル規模のパイロットプログラムを完了した後、Visa は一部の米国銀行が Circle の USDC を直接使用して VisaNet 上で決済を行うことを許可し始めました。

最初に参加したのは Cross River Bank と Lead Bank であり、決済は Solana ネットワーク上で実行されています。クレジットカード利用者や商品購入者にとって、このことはほとんど気づかれません：支払いプロセスに変更はなく、請求書の形式も変わらず、商品の受取方法も変わりません。しかし、銀行間では資金の流れ方が異なります。

過去数年間、安定通貨の「主要採用」はしばしば支払いインターフェース層で発生してきました。ユーザーは安定通貨で支払いを行い、商人は金融テクノロジープラットフォームを介して資金を受け取ることができますが、銀行システムに本当に到達する前に、これらの安定通貨は通常法定通貨に交換され、従来の清算チャネルを介して決済が行われてきました。安定通貨は前面のツールのようなものであり、常に中核金融システムの外側に位置していました。

Visa は今回、安定通貨を決済プロセスそのものに直接組み込みました。発行銀行はもはや資金を米ドルに戻す必要がなく、代わりに USDC を使用して VisaNet で決済できます。これにより、決済は週中、バッチ処理、休日ウィンドウの制約を受けずに行われ、銀行間の資金移動は7×24時間稼働の状態に入りました。

この変化の重要性は決済にあります。現代の支払いシステムでは、経済的責任を負うのは消費者ではなく銀行です。すべてのクレジットカード取引は最終的に2つの銀行の貸借対照表に反映されます。Visa のネットワークは、基本的に銀行をつなぐ決済調整システムです。安定通貨が決済資産として機能することが許可されると、その役割は支払手段から銀行業務ツールへと移行します。

この変化により、効率性が再配分されます。フルタイムの決済は資金の移動時間を短縮し、流動性の予測可能性を向上させ、不確実性に対処するために保持される余剰ポジションを削減します。銀行にとっては、これは資産負債管理に直接影響を与えます：同じ規模の資金でも、より迅速な回転と精密なスケジューリングが可能です。

これはなぜ、安定通貨が銀行を「破壊」するわけではないが、銀行の振る舞い方を変えるだろう、と言われる所以でもあります。決済スピードが向上すると、時間差やプロセスの慣性に依存していた余地が次第に圧縮され、銀行同士の違いは徐々に流動性管理能力と資金利用効率に現れてきます。決済効率そのものが、一種の製品能力に変わりつつあります。

Visaにとっては、これが法定通貨と安定通貨の両方をサポートするマルチアセット決済ネットワークに移行することを意味します。VisaNetがRLUSDなどの安定通貨をサポートするようになると、そのネットワークの価値は支払いカバレッジだけでなく、決済方法の拡張性と時間的連続性に表れるようになります。そして一旦安定通貨決済が標準機能となると、銀行の追随は、ネットワーク効果による自然な結果のように思われるでしょう。

監督とコンプライアンス

Ripple、Circle、BitGoが米国銀行免許を条件付きで取得、多くの暗号機関が連邦信託銀行に向けて進む

要点の概要

・米国通貨監督官（OCC）は、Ripple、Circle、BitGo、Fidelity Digital Assets、Paxosに対する連邦信託銀行免許申請を条件付きで承認し、顧客資産を保持することができますが、預金を受け入れたり貸付を行ったりすることはできません。

・ Circleの新しい実体First National Digital Currency BankやRippleのRipple National Trust Bankも承認されました。このライセンスはRLUSDなどの安定通貨の法的発行に明確な道を提供します。

・ Coinbase、Bridge（Stripe傘下）およびCrypto.comは引き続き申請中です。新しい政府の規制緩和の背景で、業界は急速に米国の伝統的な銀行システムとの連携を進めています。

なぜ重要なのか

・暗号企業が連邦銀行システムに参入することで、安定通貨、保管、伝統的な金融規制が深く統合され、機関投資家の資金参入やコンプライアンス安定通貨のスケーリングに制度的基盤を提供し、おそらく米国の暗号金融の競争構図を再構築する可能性があります。

PayPalがユタ工業銀行ライセンスを申請、PayPal Bankの設立を計画し、貸付と貯蓄を拡大

要点の概要

· PayPal はユタ州に産業銀行のライセンスを申請し、同時に米国連邦預金保険を申請して、PayPal Bank を設立する計画です。

· 新しい銀行は中小企業向けに融資サービスを提供し、利息付きの貯蓄口座をユーザーに提供し、同時にクレジットカードネットワークに接続します。

· PayPal は同時に PYUSD ステーブルコインの発行元の1つであり、暗号通貨送金と「暗号支払い」商人サービスを拡大しています。

なぜ重要か

これにより、大手支払いプラットフォームが比較的柔軟な銀行構造を通じて伝統的な金融の中核業務に参入し、そのステーブルコインおよび暗号支払いエコシステムにより、より堅牢なコンプライアンスと資金基盤を提供する可能性があり、暗号通貨と主流金融の融合を加速させるかもしれません。

米国 FDIC、初のステーブルコイン規則を発表し、「GENIUS法案」を実施

要点

· 米国連邦預金保険公社（FDIC）は、初めてのステーブルコイン規制ルールの草案を発表し、60日間のコメント募集期間を開始しました

· ルールは、銀行が子会社を通じて米ドルステーブルコインを発行する申請手続きに焦点を当て、120日間の審査および申し立て手続きを設定しています

· これは「GENIUS法案」の施行後、最初に公式に規則策定段階に入ったステーブルコイン規制措置です

なぜ重要か

· これにより、米国のステーブルコイン規制が立法から実務段階に移行しました。FDICは、銀行がコインを合法的に発行する方法を明確にし、銀行系ステーブルコインに対する手続き上の不確実性を解消し、引き続き資本、流動性、リスク規制に歩みを進め、ステーブルコインを米国銀行監督体系に公式に組み込んでいます。

英国、米国に準じて暗号通貨規制を推進、欧州中央銀行はデジタルユーロ立法を加速

要点

· 英国は、2027年から暗号企業を既存の金融規制体系に統合する計画で、草案は暗号取引プラットフォームとステーブルコインの発行をカバーしており、規制ルートは欧州連合のMiCAの「専用立法」モデルではなく、米国に準拠しています

· 欧州中央銀行は、デジタルユーロのすべての技術および準備作業を完了し、欧州理事会と欧州議会に立法を加速するよう促しており、デジタルユーロは2026年下半期に発表される見通しです

· 英国は「機能の同等性と原則に基づく」包括的な規制を選択し、欧州連合は中央銀行デジタル通貨と MiCA を並行して推進し、規制と通貨ツールの二重軌道配置を形成しています

なぜ重要か

· これは、欧州が規制フレームワークと通貨主権の両端から同時にステーブルコインの拡大に対応していることを示しています：英国は暗号資産を金融システムに取り込み、機関の採用を促進することを優先し、欧州連合はデジタルユーロを通じて公共支払いのアンカーポイントを強化しています。異なる経路の背後には、民間ステーブルコインの影響力に対する共通の警戒と再バランスがあります。

キャピタルデプロイメント

Anchorage Digital が Securitize 投資顧問プラットフォーム SFA を買収し、暗号資産のウェルスマネジメント事業を強化

ポイントを要約する

· 連邦特許暗号銀行の Anchorage Digital が Securitize For Advisors（SFA）を買収し、登録投資顧問（RIA）向けの暗号資産ウェルスマネジメントプラットフォームを自社システムに統合しました。

· SFA の既存資産のうち99%が Anchorage によってカストディにされており、この買収によりカストディ、取引、投資顧問フロントエンドを一体化したプラットフォームとなります。Securitize は、自社のコアな資産トークン化ビジネスに注力します。

· SFA は過去1年間でネット預金と資産運用資産を4,500%以上増やし、RIA業界全体の16%の成長を大幅に上回っています。これは、投資顧問チャンネルが暗号資産配置の採用を加速していることを示しています。

なぜ重要か

· RIAが暗号資産を制度化して採用するための主要なエントリーポイントとなる中、Anchorage は投資顧問プラットフォームを統合することで、カストディとコンプライアンスのウェルスマネジメントチェーンでの中核的な立場を強化し、トークン化と資産配分シナリオのさらなる連携を推進しています。

Moto が180万ドルのシードファイナンスを完了し、Solana上でクレジットカードを発行

ポイントを要約する

· 暗号金融スタートアップ Moto が180万ドルの事前シードラウンドファイナンスを完了しました。Eterna Capital と cyberFund が主導し、複数の暗号通貨および金融領域のエンジェル投資家が参加しました。

· プロジェクトは「最初の本物のオンチェーンクレジットカード」と位置付けられており、Solanaネットワーク上に構築されており、決済、帳簿、およびリスク管理ロジックがネイティブでチェーン上に存在し、従来のカード外部の暗号化支払いではないことを強調しています。

· 製品はまだ早期段階にあり、キューイングリストがオープンされており、Privy、Crossmint、Rainなどの暗号化支払いインフラと協力しています

なぜ重要か

Motoは、クレジットカードという伝統的な金融の中核的な製品を直接オンチェーンに移行し、支払いラインが、ステーブルコインデビットカードから、オンチェーンクレジットおよびプログラマブル債務に移行していることを反映しています。成功すれば、クレジットカードのリスク管理、決済、および収益配分モデルを再構築する可能性があります。

ステーブルコインニューバンクKontigoは、2000万ドルのシードラウンドを完了し、年間収入は3000万ドルを超え

要点

· ステーブルコインニューバンクKontigoが2000万ドルのシードラウンド調達を完了し、12ヶ月で年間売上高が3000万ドル、支払い額が10億ドル、ユーザー数が100万人を達成

· Kontigoは、10%のステーブルコイン金利、カード支払い（BTC還元）、USDT信用枠、米国株式のトークン化、無料国際口座などのサービスを提供し、貯蓄、支払い、信用、投資などの全体的な金融ニーズをカバーしています。

· チームはわずか7人で、グローバルなクロスボーダーマネーフローをカバーし、「現地銀行のライセンス不要」のブロックチェーン金融アーキテクチャを打ち出しています

なぜ重要か

· Kontigoのケースは、ステーブルコイン+ブロックチェーンが基盤金融インフラとして持つ規模の効果を示し、伝統的な銀行のライセンス体系を迂回し、新興市場に米ドルとBitcoinの並行した金融窓口を提供し、伝統的なニューバンクの拡大モデルに挑戦しています。

Tetherが800万ドルをリードした投資で、Bitcoin Lightning Network決済企業Speedに賭ける

要点

· TetherはEgo Death Capitalと協力し、Bitcoin Lightning Network決済企業Speedの800万ドルの調達をリードしています。

· Speedは、BitcoinのLightning Networkに基づき、支払い決済チャネルを構築し、年間支払い額が15億ドルを超え、100万人以上のユーザーや加盟店にサービスを提供し、消費者、コンテンツクリエイター、プラットフォーム、企業加盟店をカバーしており、Lightning Networkは実際のビジネス規模を持っていることを示しています。

· Tether は、この投資がビットコイン支払いインフラの強化とUSDTの使用シーンの拡大を目的としていると述べています

なぜ重要か

· これにより、Tetherが安定コインの発行元として支払いインフラに逆戻りし、安定コインを「資金の保管」から高頻度の支払いおよび決済レイヤーへと進化させることを推進していることが示されています。

RedotPayが1.07億ドルのBラウンドファンディングを完了し、安定コイン支払いの拡大を加速

ハイライト

· 香港の安定コイン支払いプラットフォームRedotPayが、1.07億ドルのBラウンドファンディングを完了しました。Goodwaterがリードし、Pantera、Circle Ventures、Circle Venturesなどが参加し、今回の調達は超過サブスクリプションで、すべて株式調達です。

· プラットフォームの年間決済規模は100億ドルを超え、年間収益は15億ドルを超え、すでに利益が出ています。100以上の市場と600万人のユーザーに対応し、資金は製品、規制ライセンス、およびM&Aの拡大に使用されます。

· RedotPayは、安定コイン支払いカード、クロスボーダー送金チャネル、多通貨ウォレットアカウント、および内製P2Pマーケットを提供し、暗号ネイティブおよび非暗号ネイティブのユーザーを対象とし、即時かつ予測可能なクロスボーダー資金移動体験を打ち出しています。

なぜ重要か

· RedotPayは急成長と同時に収益を上げており、安定コイン支払いがスケーラビリティのあるビジネスモデルとなっていることを証明しています。資本の継続的な投資は、安定コインが「クロスボーダーの代替手段」からグローバルな支払いインフラへと発展していることを示しています。 RedotPayの成長は、新興市場での「米ドル安定コイン+ローカル消費」モデルが強い需要とスケーラビリティの潜在力を持つことを示しています。

Tetherがユヴェントスの買収を拒否され、サポータートークンJUVが13％超下落

ハイライト

· Tetherが11億ユーロの全現金買収を提案した後、ユヴェントスのサポータートークンJUVは高値から13％超下落しました。一方、ユヴェントスの上場株価は約14％上昇し、動向が明確に分かれました。

· JUVの下落は、感情と期待の反発をより強く反映しており、株価の上昇は、従来の市場が21%のプレミアム買収信号に対するポジティブな価格設定を反映しています

· Tether はユヴェントスの株式の 11.53% を保有し、Exor が所有する 65.4% の支配権を取得し、さらに 10 億ユーロの追加投資を約束することを計画しましたが、明確に拒否されました。

なぜ重要か

· この出来事は、ファントークンが株式資産ではなく、その価値が企業ガバナンスや買収結果との関連性が低く、より高い波動性を持つことを明らかにしました。Tether にとって、ユヴェントスの買収は、機関的イメージの強化とグローバルブランドへの到達を強化するものでしたが、今回の失敗は、暗号資本の資金力がヨーロッパのサッカーシステムの制度的承認と同等であるとは限らないことを示しました。

市場採用

JPモルガンがJPMDをBaseチェーンに導入、銀行預金が初めてパブリックチェーンに深く入り込む

要点の概要

· JPモルガンは、自社チェーンからCoinbaseの第2レイヤーベースにトークン化された銀行預金JPMDを拡張し、コントロールされた前提の元でパブリックブロックチェーンに参入しました

· JPMDは銀行預金のチェーン上マッピングであり、利子付きであり、規制属性は安定したコインとは異なります

· 現在、チェーン上清算、保証金、担保に使用され、機関がパブリックチェーン上でのコンプライアンス要件を満たすための資金ニーズを満たしています

なぜ重要か

· これは銀行システムの「ディフェンシブなオンチェーン」であり、ステーブルコインの拡大の前に、コアな通貨形態である預金をパブリックチェーンに拡張します。将来、オンチェーン資金はステーブルコインとトークン化された預金が共存し、分業協力の構図を示すでしょう。

Visa、ステーブルコインコンサルティングビジネスを設立、銀行や企業のオンチェーンペイメント戦略を支援

要点まとめ

· Visaはコンサルティング部門で「ステーブルコインコンサルティングビジネス」を立ち上げ、銀行、フィンテック、商人などにトレーニング、市場分析、戦略企画、技術サポートを提供しています。

· Visaの年間ステーブルコイン決済額は35億米ドルに達し、40を超える国と130を超えるステーブルコイン関連のイシュアプロジェクトをサポートしており、一部の顧客はステーブルコインが支払いシステムで果たす役割を評価し始めています。

· 早期の顧客には、Navy Federal、VyStar、Pathwardが含まれ、国際送金やB2B決済などの現実的なシナリオを重点的に検討しており、ネイティブの暗号化実験ではないことに注力しています。

なぜ重要か

支払い大手がステーブルコインを通常のコンサルティングおよびソリューション体系に組み込むことは、ステーブルコインが「暗号ツール」から主流の金融インフラに移行していることを示しており、銀行や大手企業のオンチェーン化の転換を加速し、米ドルのデジタル流通規模を拡大する可能性があります。

Ramp、ステーブルコインによる紙の小切手直接支払いを実現、企業財務システムへのステーブルコイン統合

要点まとめ

· 企業向けFinTech企業 Rampのステーブルコイン責任者は、USDC→Paper Check→銀行口座の実際の支払い経路を完了したことをツイートで発表し、これが初めての例である可能性があると述べています。

· 企業の資金源としてのステーブルコインの統合では、受取人が小切手に依存する既存の習慣を変更する必要はありません。

· ブロックチェーン資金を米国で最も伝統的な支払い経路（紙の小切手）に統合することは、基本的にはステーブルコインが従来の金融インフラに「逆互換性」を持たせることになります。

なぜ重要か

会計、法律、政府、医療など小切手に高度に依存しているシナリオにおいて、Rampはステーブルコインをバックエンドの資金レイヤーとして企業ペイメントシステムに浸透させています。これは、ステーブルコインが従来の経路を置き換えるのではなく、ACH、電信送金、小切手のための供給源となり、「お金はどこから来るのか」という中核的なプロセスを静かに引き継いでいることを示しています。

SBI Japan to Partner with Startale to Launch Yen Stablecoin, Targeting Institutional Settlement

Key Takeaways

· Japanese financial giant SBI Holdings is collaborating with blockchain company Startale Group to launch a yen-pegged stablecoin in Q2 2026, positioned as a compliant token for global settlement and institutional adoption.

· The stablecoin will be issued and redeemed by SBI's subsidiary trust bank, Shinsei Trust & Banking, and will circulate through the compliant trading platform SBI VC Trade, reflecting the Japanese compliance path of "bank custody + licensed trading".

· Startale has been involved in co-building the Sony-backed Soneium network and has issued the USD-pegged stablecoin USDSC, which will jointly form a dual-currency stablecoin stack with the yen stablecoin in the future.

Why It Matters

· This is a domestic stablecoin project led by a major Japanese financial group, demonstrating that the yen stablecoin is transitioning from a pilot phase to the financial infrastructure layer, paving the way for Japan to take the lead in tokenized assets and on-chain settlement competition.

SoFi Launches Bank-Issued Stablecoin SoFiUSD, Targeting Institutional Settlement Infrastructure

Key Takeaways

· SoFi has issued the USD-pegged stablecoin SoFiUSD through its licensed national bank SoFi Bank, with SoFi Bank being regulated by the OCC, insured by the FDIC, SoFiUSD backed 1:1 by full cash reserves, funds can be directly deposited in the Federal Reserve account, reducing liquidity and credit risk, and some of the proceeds can be shared with partners or holders.

· SoFiUSD is deployed on Ethereum, providing 24/7 near real-time settlement for banks, fintech, and enterprises.

· SoFi allows partners to directly use SoFiUSD or issue white-label stablecoins to access its settlement system.

Why It Matters

· これは全米銀行が初めてパブリックチェーン上でステーブルコインを発行したことであり、ステーブルコインが「暗号資産」から規制金融インフラに昇格し、伝統的な銀行システムがブロックチェーン決済に移行する加速を示しています。

JPMorgan、イーサリアムチェーン上でトークン化通貨ファンドを立ち上げ、自己資金1億ドルを投入

要点

· JPMorganの資産管理部門が、イーサリアム上で運営されるトークン化通貨ファンドMONY（My OnChain Net Yield Fund）を立ち上げ、JPMorganが自己資金1億ドルを投入して開始しました。資格のある投資家向けの最低投資額は100万ドルです。

· MONYは現金またはUSDCで申し込みおよび償還が可能であり、投資家は「ウォレット」でトークン化されたファンドの分担を保有し、利益は日次で支払われます。基礎となる資産は短期・低リスクの債券です。

· ブラックロックなどの金融機関に続き、JPモルガンが参入したことで、ウォール街のトークン化が加速し、このモデルは決済時間を短縮し、運営コストを削減し、オンチェーン担保として利用できる可能性があります

重要性

· Genius Actのステーブルコイン規制フレームワークが確立されたことで、主要な金融機関が「利回り+オンチェーン決済」をコア製品体系に組み込みつつあり、資金が暗号生態系での流れ方を再構築し、機関向けのオンチェーン金融インフラの形成を推進する可能性があります。

Interactive Brokers、ステーブルコイン入金をサポートし、小売取引の競争に対処

要点

· Interactive Brokersが米国の小売投資家がステーブルコインでブローカーアカウントに入金することを許可

· 機能は段階的に資格のあるユーザーに開放され、資金は銀行ではなく暗号ウォレットから直接提供されます

· 同社は以前、ステーブルコインインフラストラクチャ企業ZeroHashに投資し、独自のステーブルコイン発行を検討しています

重要性

· 伝統的な証券会社がステーブルコインを主要な資金経路に組み込むことで、送金の摩擦を低減し、暗号元のプラットフォーム競争に対抗しています。これは、ステーブルコインが支払いおよび決済ツールから、さらに主流の証券取引システムに浸透していることを示しています。

アラブ首長国連邦最大の石油小売業者 ADNOC、約1000のサイトでステーブルコイン支払いをサポート

要点まとめ

・アブダビ国営石油会社小売部門（ADNOC Distribution）は、アラブ首長国連邦、サウジアラビア、エジプトの約980のガソリンスタンドでアラブ首長国連邦ステーブルコイン AE Coin を受け入れ、給油、コンビニ、洗車サービスに利用できます。

・ユーザーは Al Maryah Community Bank のAECウォレットを使用して給油、コンビニ、洗車場で支払いが可能です。

・AE Coin はアラブ首長国連邦中央銀行によって認可された最初のステーブルコインであり、ディルハムに1:1でペッグされています。

重要性

これは主権を裏付けとするデジタル資産が高頻度でオフラインの日常消費シーンに参入した重要な事例であり、実体小売業におけるブロックチェーン支払いの実現可能性を検証し、中東地域でのコンプライアンスに準拠したステーブルコインの採用を促進し、デジタル決済と伝統的なエネルギー小売業の融合を加速します。

YouTube、米国のクリエイターが PayPal ステーブルコイン PYUSD で収入を受け取るのをサポート

要点まとめ

・米国のYouTubeクリエイターは、PayPalが発行した米ドルステーブルコインPYUSDで収入を受け取ることができます。

・この機能は、YouTubeとPayPalの既存のパートナーシップに基づいており、PayPalは一部の一括支払い先にステーブルコイン決済を提供しています。

・PYUSDの時価総額は約390億ドルであり、YouTubeは過去4年間でクリエイターに対して1000億ドル以上支払いました。

重要性

・YouTubeがステーブルコイン決済を導入することで、ステーブルコインが初めて大規模に主要コンテンツプラットフォームのクリエイター支払いシステムに参入し、その「支払いツール」属性が強化され、グローバルプラットフォーム経済でのステーブルコインの適用範囲が拡大されます。

マクロ動向

米銀：米国の銀行業界が長期的なオンチェーン化へ移行している

要点概要

· 米国通貨監督庁（OCC）が複数のデジタル資産機関に条件付きの信託銀行ライセンスを発行し、暗号通貨を銀行システムに迅速に統合する動き

· FDIC および連邦準備制度は、「GENIUS法案」に基づき、ステーブルコインの資本金、流動性、および承認規則を推進する予定

· JPモルガンやスタンダードチャータード銀行は、パブリックチェーンとプライベートチェーンでデポジットトークン化とオンチェーン決済のテストを実施している

なぜ重要か

· 米銀行は、規制が「議論」から「実装」に移行し、ステーブルコインやデポジットトークンをコンプライアンスに準拠した銀行システムに引き込もうとしていると見ています。銀行はもはや暗号通貨を傍観するのではなく、体系的にブロックチェーン上の資産と支払いへ推進され、長期的な金融インフラの移行が始まっています。

JPモルガン：ステーブルコイン市場、1兆米ドルの壁を破るのは困難、2028年には5000億ドル規模に

要点概要

· JPモルガン（JPMorgan）は、2028年までにステーブルコインの総市場規模が約5000億～6000億米ドルになると予想しており、1兆米ドルを大幅割れと見込んでいます

· 現時点でのステーブルコイン需要は、主に暗号取引、デリバティブ、DeFiからのものであり、現実の支払いシナリオではありません。2025年には、ステーブルコインの追加が約1000億米ドルに上り、そのうちUSDTとUSDCが大部分を占めています。今年だけでも、デリバティブ取引プラットフォームでのステーブルコイン保有額が約200億米ドル増加しており、ステーブルコインは主に「取引担保および閑置現金」として扱われており、「支払い通貨」としてではありません

· 銀行は、デポジットトークン化、中央銀行デジタル通貨（CBDC）、およびSWIFTオンチェーンソリューション（国際決済における銀行の役割を強化する可能性がある）を推進し、ステーブルコインの需要を分散させる予定です

なぜ重要か

· ステーブルコインの将来は、「支払いの使用量が多いかどうか」ではなく、長期的な資金の滞留層として機能できるかどうかにかかっています。支払いが増加することで向上するのは流通速度であり、需要開拓は銀行のデポジットトークン化とCBDCによる構造的競争をもたらすでしょう。JPモルガンは、将来のシナリオは、ステーブルコイン＋銀行デポジットトークン＋CBDC 共存の役割分担 となり、ステーブルコインの規模は 全体の暗号市場 の成長に従い拡大し、独立的な急激な急増ではないと考えています

ゴールドペッグドステーブルコインの規模が 40 億ドルに迫り、オンチェーンの避難需要が高まる

要点速覧

· ゴールドペッグドステーブルコインの総市場規模は既に 40 億ドルを超え、2025 年初頭の約 13 億ドルから約 3 倍の成長を遂げ、オンチェーンでの「避難資産」需要が著しく増加しています。

· Tether Gold（XAUt）の市場規模は約 22 億ドルで、市場の半分を占め、Paxos Gold（PAXG）は約 15 億ドルで、合わせてそのほぼ 9 割を占めています

· 2025 年に金価が約 66%上昇しました。マクロの不確実性、地政学的な緊張、持続的なインフレの予想により、資金は実物の金とトークン化された金の両方に流入しました。

なぜ重要か

ゴールドペッグドステーブルコインは、暗号資産が積極的に伝統的な避難資産を受け入れ、オンチェーンに留まることを選択していることを示しています。これは、ステーブルコインが法定通貨にのみアンカーされていないことを意味し、マクロ避難資産とオンチェーン金融を結ぶ重要な経路となっており、暗号資産のリスクヘッジ次元を拡大しています。