Original Article Title: "A Token with Nearly $10 Billion in Daily Trading Volume, Originating from Cardano?"

Original Article Author: Eric, Foresight News

Recently, a token named NIGHT, which was listed on Bitget, Binance, OKX, and Bybit at the beginning of the month for spot or contract trading, has seen a 24-hour total network trading volume of over 9 billion USD, nearing 10 billion USD. Bybit even surpassed Binance in spot trading volume within 24 hours thanks to NIGHT.

NIGHT was officially launched on December 9th. According to CoinGecko data, the token's price has risen from around $0.025 initially to nearly $0.0114 in less than two weeks, a more than 3x increase. Its Fully Diluted Valuation (FDV) also briefly exceeded 25 billion USD, putting it in the top 50 by market capitalization. At the time of writing, NIGHT's price had fallen to around $0.08.

It is not surprising for a token that can be listed on the major exchanges to perform well, but what's interesting is that NIGHT is the token of Cardano's privacy sidechain Midnight. It is truly unexpected that a project bearing both the "Cardano" and "privacy" labels could have such explosive growth.

What Makes Midnight Stand Out?

Midnight is a sidechain developed by Input Output Global (IOG), the parent company of Cardano, with "programmable data protection" as its core selling point. It has turned zero-knowledge proofs (ZKPs) into a plug-and-play TypeScript API, allowing Web2 developers to achieve "selective disclosure" on-chain without having to learn cryptography. The entire network is based on Cardano as the consensus base, with Halo2 as the ZK backend, adopting a dual-token model (NIGHT+DUST). Its goal is to first implement the enterprise's most critical need for "data usability while remaining invisible," and then gradually expand to scenarios like DeFi, RWA, on-chain compliant identities, etc.

Overall, there is nothing particularly remarkable about it; the privacy technology uses ZKPs but does not inherently protect privacy. Instead, it turns privacy features into options to meet actual needs.

IOG initially announced the plan to develop Midnight in November 2022, but it was not until nearly two years later, in October 2024, that the testnet was launched. This is indeed IOG's style; nearly 5 years passed from its announcement that Cardano would introduce smart contracts to its actual implementation. It was not until September 2021 that smart contract functionality was available, after the bull market had cooled off.

今年5月、Midnightは財団を設立し、Polkadot開発チームParityの元CFOであるFahmi Syedが会長に就任し、TGEが第一歩を踏み出したことを示しました。財団設立の公式発表からわずか2日後、Cardano創始者のCharles Hoskinsonは、8つの主要ブロックチェーンに3700万のアドレスにトークンをエアドロップする計画を発表し、エアドロップは小売投資家のみ対象であり、VCはプロジェクトに参加しないと述べました。

おそらく本当に市場の感情を高めたのは、Midnightの「大規模なエアドロップ」でしょう。エアドロップに加えて、MidnightはBinance、OKX、およびBybitと提携し、約30億のNIGHTを分配しました。この大規模なアプローチは、最近人気を博しているICOモデルとは対照的であり、市場でかなりの反響を呼び起こしました。

ブロックチェーンエクスプローラーから見ると、NIGHTの最初のいくつかの保有者アドレスは、最初の3つを除いて、IOGまたはMidnight財団のアドレスである可能性が高いです。残りのアドレスの保有はかなり分散しています。公式ウェブサイトによると、筆者はNIGHTのエアドロップや取引プラットフォームとの協力イベントなど、総量（240億枚）の約1/3に近いトークンが分配されたと推定しています。これは確かに大きなアプローチと言えるでしょう。

Midnightのトークンは、NIGHTだけではなく、「NIGHT+DUST」の二重トークンモデルが採用されています。この稀な設計は、「奇抜な考え」からではなく、規制要件を満たすために採用されています。NIGHTはネットワークガバナンス、インセンティブ、そして別のトークンであるDUSTを生成するために使用でき、NIGHT自体はプライバシーに関係なく、オンチェーン監査をサポートします。

NIGHTを保持して生成されたDUSTは、取引手数料支払いに使用され、Gasに類似した役割を果たします。さらに、DUSTはプライバシー料金にも使用され、つまり、オンチェーン取引に任意のプライバシー機能を追加したい場合は、料金としてDUSTを支払う必要があります。DUSTは、ブロック作成時にNIGHT保有者のアカウントに自動的に配布され、時間の経過とともに「減衰」して、悪意のある蓄積やネットワーク攻撃を防ぐための措置が取られています。

これにより、Midnightの「株式」NIGHTは、オンチェーン取引手数料の支払いには関与せず、ガバナンストークンとして存在し、本当のオンチェーン燃料であるDUSTを生成します。DUST自体は「再生可能なリソース」として、NIGHTから生成され、時間の経過とともに徐々に減少するため、監督当局の観点からは資産ではなくリソースと見なされ、各地域の規制要件を満たすことができます。

Cardanoは来年、オンチェーンエコシステムに大きな投資を行います

Cardanoのロードマップによると、来年はオンチェーン活動を積極的に推進する年になります。

まずは基盤として、Cardanoはネットワークのアップグレードを実施し、並列ブロック処理とレイヤード構造によりスループットを1000から1万TPSに向上させ、垂直スケーリングを実現します。同時にセキュリティと分散性を維持します。その後、今回の記事の主役であるMidnightのメインネットが開始されます。Cardanoは、Midnightのリリースがオプションのプライバシー機能を介してDeFi活動とTVLをさらに促進すると考えています。さらに、Cardano Treasuryは、USDT、USDCなどの主要ステーブルコインのCardano上でのネイティブ発行を支援するために資金提供を行います。

最後に、筆者が最も重要だと考えるポイントは、Cardanoが相互運用性に重点を置く計画であり、単純なクロスチェーンではなく、他のチェーンのユーザーがソースチェーンのGasトークンを消費して直接Cardano上のDAppとやり取りできるようにします。

先週、CardanoはFluidを通じてBTCとADAの間で原子スワップを実現しました。これはクロスチェーンブリッジ、包括的なトークン化、または中央集権的な保管を利用せず、基礎スクリプトによるスクリプト間の交換を直接行うものです。これはある意味でCardano自体がUTXOの台帳モデルであることからも得られたものです。2日前、CardanoのステーキングプールオペレーターがX上でSolanaと提携した相互作用も、この進展方向を確認しました。

戦略と製品計画に伴うものとして、資金の投入があります。Cardano財団は、マーケティング予算を12%引き上げる予定であり、TOKEN2049やConsensusなどのイベントでプレゼンスを強化し、Venture Hubは200万ADAを投資し、スタートアップやエコシステムプロジェクトを支援します。さらに、Cardano財団は、DeFiに数千万ADAを注入して流動性を向上させ、機関の参加を促進する計画です。

このように見ると、NIGHTの価格を押し上げる取り組みは、おそらくCardanoが計画している一連の取り組みのうちの一部に過ぎず、2026年には、2017年にメインネットが立ち上がったにもかかわらず、Web3メインストリーム市場からほとんど忘れ去られているプロジェクトに注目することができるかもしれません。

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