PolymarketのTop 10ウェールの2.7万取引の解説: 「スマートマネー」の勝率の錯覚と生存法則

2026-01-05 10:00

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真の財富の鍵は、高い勝率ランキングに隠されているのではなく、ノイズを取り除いた後、ごく少数のトッププレーヤーが実際の資金を賭けるアルゴリズムに隠されています。

原文タイトル：「Polymarket Top 10 Whales Deep Dive: The Illusion of Smart Money's Win Rate and the Reality of Survival of the Fittest」

原著者：Frank，PANews

最近、予測市場の人気が急上昇しており、特にスマートマネーのアービトラージ戦略は模範とされています。多くの人々が真似を試み始め、新たなゴールドラッシュが始まったようです。

しかし、この人気の裏には、これらの見た目上巧妙で合理的な戦略の実際の効果はどうなのでしょうか？そして具体的にはどのように実行されているのでしょうか？PANews は、12 月に Polymarket で上位10位のウェールの2.7万取引を徹底分析し、その利益の真実を探求しました。

分析の結果、PANews は、これらの「スマートマネー」の実際の取引で、多くがヘッジアービトラージ戦略を実行していましたが、このヘッジはソーシャルメディアでの解釈する単純なヘッジとは明らかに異なり、実際の戦略はより複雑で、「はい」または「いいえ」の単純な組み合わせではなく、スポーツイベントでの「ポイントスプレッド」、「勝敗」などのルールを十分に活用して組み合わせのヘッジを実行していました。もう1つの重要な発見は、過去のポジションにおける非常に高い勝率の背後に、これらのウェールが大量の「ゾンビ注文」をまだ解消していないことから生じた結果を美化していることであり、実際の勝率は過去の勝率ほど高くないことが明らかになりました。

次に、PANews は具体例を用いて、これらの「スマートマネー」の実際の操作方法を明らかにします。

1、SeriouslySirius: 詐欺注文で飾られた73%の勝率、複雑な量的ヘッジネットワーク

SeriouslySirius は12月の第1位のアドレスであり、12月の利益は約329万ドルであり、過去の総利益は294万ドルです。彼の完了した注文履歴だけを見ると、勝率は73.7%にも達します。しかし、実際のところ、このアドレスの保有ポジションには現在、2369の注文があり、決済された注文数は4690注文です。その中には、現在のポジションの注文が1791注文実際には完全に失敗しているが、ユーザーが1つずつクローズしていません。一方で、これは多額の労力と手数料を節約することができます。そして、彼が通常クローズする注文はどれも収益のある注文であるため、過去の決済された注文データには非常に高い勝率が表示されます。しかし、これらの未解消の「ゾンビ注文」を考慮すると、このアドレスの実際の勝率は53.3%に低下し、この勝率はランダムにコイントスを行うよりわずかに高いだけです。

彼の実際の取引では、約40%の注文が同じイベントに対して複数の方向にヘッジされています。ただし、このようなヘッジは単純な「YES」+「NO」ではありません。たとえば、NBAの76ers vs Mavericksのポイントスプレッドイベントで、Under（アンダー）、Over（オーバー）、76ers（ホーム）、Mavericks（ビジター）など11の方向に同時に買いポジションを持っており、最終的に利益を1611ドル上げました。この過程で、彼は確かに確実な利益を得るために、その中で利益幅が十分でないアービトラージ戦略も使用しています。例えば、76ersの勝率は56.8%であり、Mavericksの勝率は39.37%であり、2つの総コストは約0.962であり、いかなる状況でも利益を得ることができる状態になっています。最終的に、この試合で彼は1.7万ドルの利益を得ました。

しかしながら、この戦略が常に利益をもたらすわけではありません。ケルティックス対キングスの試合のベッティングラインでは、全体で9方向に参加し、最終的に2900ドルの損失を出しました。

さらに、多くの場合、オーダーの資金配分が非常に不均衡になっています。例えば、両方の方向にオーダーを出したにもかかわらず、投入された資金の比率が10倍以上も異なることがあります。このような結果は、市場の流動性が不足しているために生じており、アービトラージ戦略は見かけほど簡単ではなく、実際の運用プロセスでは流動性が最大の問題になる可能性があります。つまり、機会が現れたとしても、すべてのポジションをヘッジすることは必ずしも可能ではないということです。

また、自動実行であるため、このような状況では売買は最終的に大きな損失につながる可能性があります。

ただし、結果的に、SeriouslySirius がこの戦略を使用して大きな利益を上げることができた最も重要な理由は、彼のポジション管理が適切であり、リスクリワード比が約2.52であることです。これにより、実際の勝率が高くなくても、最終的に利益を上げることができる主要な理由となっています。

さらに、この戦略は常に利益をもたらすわけではありません。12月まで、このアドレスの損益状況は芳しくなく、長い間利益と損失のラインの下にあり、最大の損失額は一時的に180万ドルに達することさえありました。そして今日の戦略が成熟しているが、このような利益見通しを永続的に維持できるかどうかはわかりません。

2. DrPufferfish：低確率を高確率に変える、「リスクリワード比」の極致管理技術

DrPufferfish は、12月に2番目に高い利益を上げたアドレスであり、その月の利益は約206万ドルで、彼の歴史的な勝率は83.5%に達しています。しかし、大量の「ゾンビ注文」を抱えているため、彼の勝率は50.9%に戻りました。ただし、このアドレスの戦略は SeriouslySirius の取引戦略とは明確に異なります。彼もほぼ25%のオーダーがヘッジオーダーですが、このヘッジは逆方向のものではなく、分散ベットを行っています。たとえば、メジャーリーグベースボールの最終的なチャンピオンシップに関して、彼は27チームの低確率を同時に購入し、これらのチームの総合確率が54%を超えています。そして、このような戦略により、低確率のイベントを高確率のイベントに変えています。

さらに、巨額の利益を得られる主な理由は、リスクリワード比を制御できることです。リバプールを例に取ると、このプレミアリーグのチームは彼のお気に入りであり、彼はこれまでに123回もこのチームの結果を予測し、約160万ドルの収益を上げました。収益を上げた予測の中で、平均収益は約3.72万ドルであり、失敗した予測の中での平均損失額は約1.1万ドルです。そして、これらの損失注文の大部分は、彼が事前にポジションを売却してロスカットすることが多いです。

このような取引戦略は、彼の全体的なリターン・オン・リスク比（Return on Risk Ratio）を8.62にまで引き上げ、高い利益期待値を持っています。しかし、全体的に彼の戦略は単純なアービトラージヘッジではなく、専門的な予測分析と厳格なポジション管理計画によって実現された巨額の利益です。さらに、彼のヘッジ取引のほとんどは損失を被っており、この部分の注文の総損益はマイナス209万ドルです。したがって、この巨大な鯨のヘッジ取引のほとんどは保険として使用されていると言えます。

3. gmanas: ハイフリークエンシーな自動化された組み立てライン

3位のアドレスであるgmanasは、DrPufferfishと似たスタイルを持ち、12月には総額197万ドルの利益を上げました。彼の実際の勝率は51.8％であり、DrPufferfishに近い数字です。しかし、彼の取引頻度はより高く、現在までに2400回以上の予測を完了しており、明らかに彼の戦略は自動化されたプログラムによる実行結果です。彼の賭けスタイルは前のアドレスと似ており、ここでは詳細には触れません。

4. ハンター simonbanza：予測確率を「ローソク足」として取引するスイングトレード

4位のアドレスsimonbanzaはプロの予測ハンターであり、前述のアドレスとは異なり、彼の戦略には完全にヘッジ注文が含まれていません。彼が既に達成した利益は約104万ドルで、保持している「ゾンビ注文」の損失額は13万ドルに過ぎません。他のアドレスと比較すると、彼の資金規模や取引量はそれほど大きくないですが、実際の勝率は最も高く、約57.6％に達しています。さらに、決済された注文の中で、彼の平均利益は約3.2万ドル、平均損失は3.65万ドルであり、リスクリワード比はそれほど高くありませんが、高い勝率を活かして最終的に良い利益を獲得しています。

なお、このアドレスの「ゾンビ注文」の数は非常に少なく、たった6つしかありません。これは、彼が通常、イベント終了後に決済するのを待たずに利益を得るために、確率の変動を狙っているからです。単純に言えば、利益が出たら逃げるスタイルであり、最終結果にこだわらないということです。

これはまた、独特な予測市場投資の考え方であり、彼の論理では、この種の確率変動は金融投資の値上がりや下落のようなものです。もちろん、具体的にどのように高い勝率を実現しているかはわかりませんが、それは彼の独自のサバイバル秘訣です。

5. クジラ gmpm：非対称ヘッジ戦略、"大口"ポジションを利用した確定的取引

5位のアドレスgmpmは、12月の利益と損失では5位ですが、歴史的な総利益は前述のアドレスを上回り、290万ドルに達しています。さらに、彼の実際の勝率は56.16％と非常に高い水準にあります。彼の取引戦略は第4位のアドレスと類似していますが、中核となる戦略には独自の秘密があります。

例えば、このアドレスは同じ試合に対して頻繁に両方向に注文を出していることがよくありますが、彼の戦略は両方の方向でアービトラージの空間を狙うのではなく、より確率の高い側に多額の資金を投入し、確率の低い側には少額の資金を投入するようです。これにより、高確率で勝つ場合にはポジションが大きくなりますが、低確率のイベントが発生した場合でも損失が大きくなりすぎないヘッジ効果が得られます。

実際の効果から見ると、これはより高度なヘッジ戦略であり、「yes」+「no」＜1の数学的アービトラージだけでなく、イベント全体の判断とヘッジによる損失の軽減戦略を組み合わせています。

6. ラボア swisstony: 「アント移動」スタイルのハイフリクエンシーアービトラージ

6番目のアドレス、swisstony は超高速アービトラージアドレスであり、これらのアドレスの中で最も取引頻度が高いアドレスであり、合計5527取引を行いました。86万ドル以上の収益を上げましたが、平均取引ごとの収益額はわずか156ドルです。戦略的には、このアドレスは「アント移動」スタイルに属しています。他のアービトラージアドレスと同様に、このアドレスは通常、1つの試合のすべてのオッズを購入し、ジャズ対クリッパーズの試合を例に挙げると、このアドレスは合計23のオッズ方向を購入しました。そして資金が少額で投資されているため、資金配分は比較的均等であり、ある程度ヘッジ効果を実現することができます。

ただし、この戦略は購入の細部に非常に神経を使うようであり、「yes」+「no」が1未満でなければならないなどの条件があります。なぜか、彼のヘッジ注文はしばしば、両方向の合計量が1よりも大きくなることがあり、これによりこの注文は最終的に損失することになります。しかし、妥当なリスクリワード比と勝率データにより、彼の収益状況は依然として正の期待値を示しています。

7. 変わり種 0xafEe: 大衆文化の予言者の一味

7番目のアドレス、0xafEe は完全な低頻度、高勝率のプレイヤーです。彼の取引頻度は非常に低く、平均して1日あたりわずか0.4取引しか行いませんが、実勝率は69.5%に達しています。

彼が行った取引の中で、非常に高い勝率により92.9万ドルの収益を得ており、未決済損失は約8800ドルしかありません。さらに、彼はヘッジ注文を一切行わず、代わりに予測に焦点を当てています。彼の予測は主にGoogle検索指数や大衆文化に関連するコンテンツに対して行われており、「ローマ法王レオ14世が今年、Googleで最も検索される人物になるか？」や「Gemini 3.0 が10月31日までにリリースされるか？」などのトピックが含まれます。これらの方向への予測では、彼は独自の分析手法を持っているようであり、勝率が非常に高いため、上位のクジラの中でも「異端児」と言え、スポーツ以外の唯一のアドレスです。

8. マニュアルヘッジプレーヤー 0x006cc：シンプルヘッジから複雑なヘッジへの戦略のアップグレード

8位のアドレス 0x006cc は、上記のいくつかの複雑なヘッジアドレスと似ており、全体的な純利益は約127万ドルで、実際の勝率は約54％です。ただし、他の自動プログラムが実行するアドレスと比較して、彼の取引頻度は非常に低く、平均して1日あたりわずか0.7回です。また、初期の取引から見ると、このアドレスはおそらく早期に「シンプルヘッジ戦略」を採用したマニュアルアドレスである可能性があります。

しかし、12月に入ると、この簡単なヘッジ戦略も複雑なヘッジ戦略にアップグレードされました。彼の取引履歴から見ると、この市場ではヘッジ戦略がより多くの人に理解されるにつれて、徐々にアップグレードされていると言えます。

9. 逆教材 RN1：「ヘッジ」が「損失の式」になるとき

9位のアドレス RN1 は、12月のトップ10の利益をもたらすアドレスの1つであり、現在は総損失にあるアドレスです。実現した利益は約176万ドルですが、未実現の損失は268万ドルに達し、総損失額は92万ドルです。逆の例として、RN1には考えるべき点が多くあります。

まず、彼の実際の勝率はわずか42％であり、これらのアドレスの中で最も低いです。さらに、リターン/リスク比はわずか1.62です。これら2つのデータの組み合わせから、彼の収益期待値が負であることがわかります。全体として、この戦略は収益を上げることはありません。

彼の詳細を注意深く見ると、このアドレスは明らかにアービトラージ戦略のアドレスでもありますが、彼の多くのヘッジ取引では、確かに「yes」+「no」＜1の条件を達成していますが、低確率の側に多くの資金を投入し、高確率の側には少額しか購入していないため、実際のポジションが不均衡になっており、結局、高確率の事象が発生すると実際の損失が発生してしまいます。

10. ギャンブラー Cavs2：アイスホッケーの試合での一方的な大口ポジション、運の要素が戦略よりも大きい

10位のアドレスCavs2も、片側重視の予測ギャンブラーであり、彼の得意な分野はNHLアイスホッケーの試合です。ただし、全体的なデータから見ると、彼の実際の総利益は約63万ドルで、実際の勝率は50.43％で、リスクヘッジ比率が低い6.6％です。データは標準的であり、運の要素が大きいため、高収益の個別試合結果に的中したに過ぎず、実際の戦略の示唆にはあまりなりません。

「スマートマネー」魅力を失った後の 5 つの過酷な真実

これらの「スマートマネー」の取引を詳細に分析した後、PANews は予測市場の「富の物語」の背後にある現実をまとめました。

1.「ヘッジファンド戦略」は単なる確率条件の達成だけではなく、市場の激しい競争と流動性の制約の下では、反噬の損失公式になる可能性が非常に高く、盲目的な模倣は避けるべきです。

2.「コピートレード」は予測市場ではうまくいかないようです。主な理由はいくつかあります。一つは、通常見られるランキングや勝率が、過去の決済済み利益データに基づいた「歪んだ」データであることです。このようなデータの背後には、多くの「スマートマネー」が実際にはそんなに「スマート」ではなく、実際の勝率が70％以上に達することは非常に稀であり、ほとんどの勝率はコイントスと同じくらいです。さらに、予測市場の取引の深さは現在かなり不十分であり、同様のアービトラージチャンスでも、ごく少額の資金しか受け入れられないため、コピートレーダーはこのプロセスで締め出される可能性が高いです。

3.利益/損失比とポジション比を管理することが勝率よりも重要です。優れたパフォーマンスを発揮している複数のアドレスに共通する特徴は、利益/損失比を非常にうまく管理していることであり、gmpm や DrPufferfish のようなアドレスは、確率の変化に応じて随時退出して損失を最小限に抑え、利益/損失比を向上させています。

4.真の秘訣は「数学の公式」の外にあります。現在、ソーシャルメディアには多くの「アービトラージ公式」に関する解説があります。これらの戦略は最初は非常に合理的に見えますが、実際の操作では、これらの「スマートマネー」の本当の能力はこれらの「数学の公式」の外側にあります。彼らには、特定のイベントに対する非常に強力な判断力があるか、流行文化に対する独自の分析モデルがあるかのいずれかが必要です。これら見えない決定アルゴリズムこそが彼らの成功の鍵であり、そのような「決定アルゴリズム」を持たないユーザーにとって、予測市場も同様に冷酷な「暗黒の森」となります。

5.予測市場の利益規模はまだ小さいです。これらの12月のトップスマートマネーの収益状況を見ると、最も総収益の多いアドレスでも現在の収益は約300万ドルに過ぎません。暗号派生商品市場と比較すると、この市場の利益空間には明らかな上限があるようです。一夜にして富を築きたいと考える人々にとって、この市場の規模は明らかにまだ十分ではありません。このような専門性と小規模の市場は、機関にとっては魅力的でないかもしれませんが、予測市場が成長しづらい重要な理由でもあるかもしれません。