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中国の支払い業界は前代未聞の大揺れに直面しています。

一方では、中小プレーヤーが次々と舞台を去る姿が見られます。2025年末までに、中央銀行は累計で107枚の支払いライセンスを取り消し、残りのライセンス保持機関は163社まで減少し、業界全体のピークから40％以上が減少しました。

一方、大手機関はコストを気にせずに事業拡大を進めています。2025年には、テンセント傘下のWeChat Payが商業登記を変更し、登録資本を153億元から223億元に急増させました。それに続いて、TikTok PayやJDのNetbankも数十億から数百億レベルの増資を開始しました。

在庫市場の利益が極限まで圧縮され、国内規制線がますます厳しくなる中、唯一の選択肢は海外展開のみとなりました。

巨大企業が大金をはたいて海外に進出する理由は、国内市場の利益が非常に薄利になっているためです。国内の支払い手数料率は長期間0.3％から0.6％の狭間にあり、一方、海外のクロスボーダー支払いの平均手数料率は通常1.5％から3％に達します。この3倍から5倍もの利ざやの誘惑に直面して、成長を望むすべての資本は世界市場に目を向けざるを得ません。

しかし、この市場を席巻することは簡単なことではありません。海外市場はすでにいわゆる青い海ではなく、厳格な規制線や複雑な金融駆け引きがあふれています。支払いの海外展開は、莫大な投資が必要であり、長期にわたる戦いです。

ライセンスを狙い、時間を買う

この青い海への第一歩は、入場券を手に入れる方法を考えることです。

海外の支払いライセンスは、現地の決済システムへの唯一のチケットです。しかし、このチケットの代償は想像を絶するほど高額です。申請料金は表面上の支出にすぎません。本当のハードルは、長期にわたる審査期間に伴う資金の占有および機会コストです。

アメリカ市場を例にとると、通常は12から18ヶ月かかります。数万ドルにもなる申請料金は氷山の一角に過ぎず、本当のハードルは非常に高い資金占有コストです。カリフォルニアやニューヨークを例にすると、保証金がそれぞれ50万ドルと100万ドルに達し、1つの州の申請料金は通常数千ドルであり、年間維持費は州によって異なり、一部の州では数万ドルに達することもあります。これらの費用はほとんどの成長企業を打ち負かすのに十分です。

しかし、これらのコストは企業のモートを固めるものに変わります。長い出血期を乗り越えると、ビジネスの急成長がもたらされます。

クラウドペイメントは、非常に典型的な例です。過去10年間で、クラウドペイメントは世界中で80を超える支払いライセンスを蓄積しました。この数年前からの潜在的な位置取りは、ついに2025年に爆発しました。2025年、彼らの年間総売上高（ARR）は10億ドルを超えました。注目すべきは、最初の5億ドルのARRを稼ぐのに9年かかりましたが、5億ドルから10億ドルまでの売上が1年で倍増しました。

ライセンスを蓄積して事業を急成長させたのは、連続デジタルも同様です。グローバルライセンス66枚を持つ連続は、2025年上半期にグローバル支払いトランザクション金額（TPV）が1985億ドルに達し、前年比94%増加しました。

お金は持っているが忍耐力がない大手資本家は、しばしばお金を投入して時間を獲得することを選択します。

Payoneerは、Euronet Payment Servicesを約8000万ドルで買収しましたが、基本的にはライセンスを購入するためです。後にAirwallexはSplitit、Unrate SUNRATE、TranSwapを取得しており、考え方は同じです。長期間のライセンス承認を回避するためです。

入場料が非常に高価なのであれば、その後の運営で規模の効果を利用してコストを削減できるでしょうか？現実はおそらく想像以上に楽観的ではありません。

コンプライアンスコストと人材不足

コンプライアンスシステムは、グローバルクリアリングを支える基盤であり、決済の国際展開の最も重い隠れたコストです。

支払いの国際展開における最初のコンプライアンスのハードルは、マネーロンダリング防止（AML）および顧客確認（KYC）システムです。新しい市場に参入するたびに、企業は現地法規に適合した顧客の身元確認プロセスを確立する必要があります。

欧州連合では、これは一般データ保護規則（GDPR）と第5次マネーロンダリング指令（5AMLD）に適合することを意味します。アメリカでは、銀行秘密法（BSA）と金融犯罪取締ネットワーク（FinCEN）の要件を満たす必要があります。

各コンプライアンス体系の構築には、専門の法務、リスク管理、および技術チームが必要であり、コストは数百万ドルにものぼります。さらに困難なのは、コンプライアンス基準が常に変わるということです。2025年、EUのデジタルオペレーションレジリエンス法（DORA）が正式に施行され、すべての金融機関により厳格なサイバーセキュリティと事件の報告メカニズムの構築が求められます。

これは、支払い企業が既存の規則に対処するだけでなく、新しい規制要件を継続的に追跡、解釈、および実施する必要があることを意味します。各法規更新がシステムの改革、プロセスの再構築、そして人員のトレーニングを引き起こす可能性があります。

この圧力は国内だけでなく海外からも来ており、国内規制当局による「二の足を踏む」プレッシャーもあります。クロスボーダー取引には資金の流出が関わるため、国内規制当局はオフショアのコンプライアンス要件を急速に引き締めています。2025年、国内の支払い業界は約75件の罰金を受け、総額20億人民元を超える罰金を課せられました。これらの罰金の背後には、マネーロンダリングに関する三つの違反タイプが最も多いです。

企業を最も悩ませるのは、このシステムを支える人材の不足です。

中国には効率の良いインターネット人材が豊富にいますが、世界の金融コンプライアンス分野における複合的な人材は非常に希少です。この稀少性により、コンプライアンスの専門家の給与は一般職との間に大きな差が生じています。国内トップの民間企業では、年収150万人民元はわずかなスタート地点に過ぎません。一方、より成熟した金融インフラを持つ香港やアメリカを見ると、この数字は250万香港ドルまたは35万米ドル以上に跳ね上がります。

海外進出企業が1ドルの利益を得るたびに、人材レバレッジでさらに1ドル支払わなければなりません。しかし、企業がついに手数料を支払い、チケットを手に入れると、待っているのは本当に安定した利益を得られる時期なのでしょうか？

国境を越える授業料

国際遠征は決して安くなく、すべての国際的な野望は最終的に非常に高額な価格を支払わなければなりません。

「インド版アリペイ」と呼ばれた Paytm の例を挙げると、この企業はアント・グループから約3兆3600億ルピーを投資され、一時はインド市場の半分を占有していました。しかし、2024年1月、インド準備銀行の命令により、入金の受け入れや信用取引を禁止され、支払い施設が中断され、直接的に破綻しました。

この禁令は根本的にはインドが中国資本を排除したものであり、ある国のレベルの金融ツールが中国の深い影響を受けている場合、その国内での台頭自体が許容できない原罪となります。

2025年8月にアント・グループが完全に撤退する時、最初の投資額の損失は1兆5700億ルピー（約20億ドル）に達し、Paytm 自体も収益が前年比32.7％減少する大打撃を受けました。

Paytm の撤退は、決済システムを支配することがビジネスの要となることを示しており、精算されているように見えるものが実際には規則を制定していることを示しています。現在、中国製品は「大航海時代」を迎えており、新エネルギー車やスマート家電が海外に向かって疾走しています。この海外展開モデルは、基本的に企業が単独で世界を闖めるものです。

異なるのは、日本の巨大企業が海外展開する際、常に商社金融システムを持参していることです。三井、三菱などの企業は車を販売するだけでなく、内部の金融会社と銀行財団を通じて、工場から小売までの資金の全体的な流れを掌握しています。日本の自動車が南米や東南アジアに販売される際、これらの商社は現地ディーラーに在庫融資を直接提供し、消費者には非常に競争力のあるローンを提供します。これは、日本の自動車メーカーが販売ネットワークでのすべての資金の要所を握っていることを意味します。

比較的に、中国の自動車企業の海外展開は、裸の状態に近いです。2024年に輸出規模がすでに640万台に達しているものの、金融支援体制はまだ多くの点で不十分です。当社の自動車企業は海外で資金調達のコストが高いことや回収が難しいという問題に直面しています。ロシアやイランなどの市場では、このような包括的な金融統制が欠如しているため、為替の変動や決済制裁に直面すると、回収のプロセスが瞬時に脆弱になります。

中国信用保険は2024年に自動車輸出全体で175億ドルをカバーしましたが、将来の毎年数千万台の海外展開目標に直面するとき、政策の一部の微調整だけでは明らかに不十分です。大規模なビジネスには大規模な台帳が必要です。中国の自動車企業が本当に市場を理解し、グローバルビジネス取引を適切に運営する金融サービスを背景に持たない限り、どれだけ大きな一歩を踏み出しても、内心では不安定です。

グローバル化のルールで壁にぶつかった場合、地政学的な避難所を見つけることは、中国企業が成長空間を得るための有効な切り札となり得るでしょうか？

分断されたグローバリゼーション

ビジネスを海外展開する場合、真の勝敗はしばしばビジネス競争ではなく、コントロール不能な外部の規則の中にあります。

海外決済企業を潰すのは、技術の陳腐化ではなく、現地の規制当局による一つの政令です。例えば、Paytmは、中印関係がますます複雑化する中、数億人のユーザーを抱えるインド市場であっても、必然的に最も目立つ標的になります。TikTokが米国で直面している監査も同じ論理です。データセキュリティに疑問がある限り、その支払いビジネスのクローズドループは決して完全になることはありません。これはお金で完全に回避できない柔軟でないリスクが、海外展開プロセスで既に存在していることを意味します。

このような環境では、中国企業は「中国+1」の生存戦略を取らざるを得ず、中国の中核拠点を維持しつつ、主要なサプライチェーンとクリアリング経路を地政学的リスクが低い地域に分散する必要があります。

これがなぜ2025年に中東が資本の集積地となったのかを説明しています。アラブ首長国連邦の比較的友好的な政治的環境と500億ドルを超える電子商取引市場の潜在能力が、中国の決済企業に貴重な緩衝期を提供しています。2025年までに、ドバイで活発に活動している中国企業の会員数はすでに6190社を超え、彼らは従来のSWIFTシステムの圧力を回避するオフショア決済ソリューションを集団で探しています。

しかし、いわゆる「避難所」の門戸は日に日に高くなっています。ベトナムのような地域では、関税のトラブルに巻き込まれないように、「原産地ラベリング」ポリシーを急速に厳しくし、ただ見せかけだけで荷物を送り出したい企業を厳密に審査しています。この風向きの変化により、多くの決済および物流企業が再配置を余儀なくされ、より政策的な柔軟性があるインドネシア市場に目を向けることとなりました。

マッキンゼーの2025年レポートによると、世界の支払いレイアウトは崩壊しています。現在の支払いプレーヤーにとって、製品だけでは十分ではなく、足かせをつけて踊り、国際政治のはざまで、まるで綱渡りのように生存空間を極めて限られて探す必要があります。

結び

今日のグローバルペイメントは、もはや面子を競う段階を過ぎています。今日の真の課題は、インタフェースの相互作用ロジックを研究することではなく、実際には誰が古くなった世界的な金融メガパイプを修復または交換する能力を持っているかを見ることです。

海外進出で、ポケットの奥行きは実際にはリスク耐性の許容範囲です。隙間をついたり、近道を求める投機家がすべて撤退するとき、海外支払いの後半戦は、すでに「まっとうな人」の耐久レースになっています。

過去、私たちは「速い」ことに慣れており、旧世界を破壊するためにパターンボーナスを活用することに慣れていました。しかし今、私たちは「遅い」ことに慣れなければなりません。自国外での金融基盤を研究し、信用資産を砌っていく過程に慣れなければなりません。

中国の支払い巨人にとって、海外進出はもはや選択肢ではなく、死に物狂いの遠征です。海外進出の道には近道がなく、最も安定した道は、通常、最も費用がかかり、最も時間がかかります。すべての投資が堅牢なコンプライアンスインフラに変わった時、中国企業は自分たちのレジを運営する能力を持つようになり、他人のドアの前で物を売るだけでなく、ようやく始めることができます。

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