原文のタイトル：「25億ドルで会社を買い取り、従業員数を30％削減、Polygon は方針を変更した」

原文の著者：David、シンカン TechFlow

今日、1つのニュースを見つけました：Polygon は約30％の従業員を解雇しました。

公式には Polygon から正式な発表はありませんが、CEO の Marc Boiron はインタビューで解雇を認め、新しい買収チームが加わるため、総人数は安定すると述べました。

ソーシャルメディアでも解雇された従業員が投稿しており、この事実を裏付けています。

しかし、同じ週に Polygon は25億ドルをかけて2つの企業を買収したことも発表しました。人員削減と同時に大金を使うのは少し奇妙ではありませんか？

それが単なる収縮であれば、25億ドルもの買収を同時に行いません。拡大であれば、30％もの人員を削減しません。これら2つのことを一緒に考えると、血を入れ替えているように見えます。

解雇されたのは既存の事業ラインの従業員であり、空いたポジションは買収されたチームに提供されました。

25億ドルで買収されたのはライセンスと支払いパイプライン

買収された2つの企業、1つは Coinme、もう1つは Sequence です。

Coinme は2014年に設立された老舗企業で、法定通貨と暗号通貨の間の交換チャネルを提供し、米国内の5万以上の小売店で暗号 ATM を運営しています。その最も貴重な資産はライセンスであり、48の州で通貨送金ライセンスを保有しています。これはアメリカでは非常に難しいことであり、PayPal、Stripeなどの企業が何年もかけて集めました。

Sequence はウォレットのインフラストラクチャとクロスチェーンルーティングを行っています。簡単に言うと、ユーザーがブリッジングやGasの交換などを自分で処理する必要がなく、ワンクリックでクロスチェーン送金ができる仕組みです。その顧客には Polygon、Immutable、Arbitrumなどのチェーンが含まれ、Google Cloud とも販売代理店契約を結んでいます。

2つの買収額は合計で25億ドルです。Polygon はこのセットを「Open Money Stack」と呼び、これをステーブルコイン支払いのミドルウェアと位置付けており、銀行、支払い企業、送金業者などのB2B顧客に販売したいと考えています。

私が理解しているロジックは次のとおりです：

Coinme は規制に準拠した法定通貨の出入り口を提供し、Sequence は使いやすいウォレットとクロスチェーン機能を提供し、Polygon のチェーンは決済層を提供します。これら3つを組み合わせると、完全なステーブルコイン支払基盤が得られます。

問題は、なぜ Polygon がこれを行う必要があるのかということですか？

L2 への道、Polygon は既に困難な状況にありました

2025 年の状況は非常に明確で、Base が勝利しました。

Coinbase のこの L2 は、昨年初めの 31 億ドルの TVL から 56 億ドルに増加し、L2 全体の 50% を占めています。Arbitrum は 30% を守っていますが、ほとんど成長していません。数十の他の L2 は、空投が終わった後、ほとんど利用されていません。

Base が勝ったのは何故でしょうか？Coinbase には数億人もの登録ユーザーがおり、製品機能がリリースされると、ユーザーが自然にやってきます。

例えば、Morpho というレンディングプロトコルの Base 上での預金額は、昨年初めの 3.54 億ドルから現在の 20 億ドルに増加しました。その中核的な理由は、Coinbase の App に統合されているためです。ユーザーはアプリを開くだけで使用でき、L2 や Morpho について知る必要はありません。

Polygon にはこのようなエントリーポイントがありません。Polygon も 2024 年に一度人員整理を行いました。その時は20% の人員削減があり、それは熊市の収縮で、みんなが人員を削減していました。

今回は異なり、資金があるのにもかかわらず人員整理を行うことから、主導的に方針転換を選択したことを示しています。

以前、Polygon が語っていた物語は企業の採用であり、例えば Disney とのアクセラレーター、スターバックスの NFT メンバーシッププラン、Meta の Instagram の鋳造、Reddit のアバターなどがありました。

4年が経過し、これらの協力関係のほとんどは影が薄くなっています。スターバックスの Odyssey プランも昨年終了しました。

L2 レースで Base と正面から競争を続けることは、Polygon にほとんどチャンスを与えません。技術的な差を追いかけることはできますが、ユーザーエントリーを追いつくことはできません。勝てない戦場で時間を無駄にするよりも、新たな機会を探すほうが良いでしょう。

ステーブルコイン決済は良い方向ですが、競争が激しい

ステーブルコイン決済は、確かに成長している市場です。

2025年には、ステーブルコインの総市場規模が3000億ドルを超え、前年から45%増加しました。以前は主に取引所間でのアービトラージに使用されていたが、今や国際送金、企業金融、給与支払いなどのシナリオにも拡大しています。

しかし、この市場は既に非常に競争が激しい状態です。

昨年、Stripeは110億ドルを支払い、ステーブルコインインフラストラクチャ企業であるBridgeを買収し、最近ではHyperliquid上のUSDHステーブルコインの発行権を獲得しました。PayPalのPYUSDは、Solana上で既にステーブルコイン市場の7%を占めています。

Circleは自社のPayments Networkを推進しています。JPモルガン、JPモルガン・チェース、バンク・オブ・アメリカなどの大手銀行も、独自のステーブルコインを発行するために連携しています。

Polygonの創設者であるSandeep Nailwalは、Fortuneの取材で、今回の買収によりPolygonとStripeが競合関係にあると述べました。

率直に言って、この発言はやや誇張されています。

Stripeの買収額は110億ドルで、Polygonは25億ドルです。Stripeには数百万の加盟店がおり、Polygonの顧客は主に開発者です。最も重要なのは、Stripeが10年以上にわたる支払いライセンスと銀行との関係を築いてきたという点です。

正面衝突すれば、これは対等な相手ではありません。

ただし、Polygonが賭けている可能性があるのは別のアプローチです。Stripeはステーブルコインを自社のクローズドループに取り込み、加盟店は引き続きStripeを使用し、決済層をステーブルコインに切り替えて、より迅速かつコスト効率の良い取引が可能になります。

Polygonの目指すものは、オープンなインフラストラクチャになり、どんな銀行や支払い会社も自らのビジネスを構築できる環境を提供します。

垂直統合と水平アプローチの違いです。これらの2つのモデルは直接競合するわけではありませんが、同じ顧客層の関心を引きつける競争が続いています。

新たなアプローチ、未来は不透明

最後に、暗号通貨業界ではこの2年間、解雇が珍しいことではありません。

OpenSeaは50%の削減、Yuga LabsやChainalysisも縮小中です。ConsenSysは昨年20%の削減を行い、今年も削減が続いています。ほとんどは受動的な縮小で、資金が底をついているため、とりあえず生き延びることが先決です。

Polygon はちょっと違う。口座にお金があり、25 億ドルもの買収金額を出すことができるが、それでも 30% の従業員を削減すると選択した。

フレッシュなスタートを切ることで新しい生命を吹き込むが、それにはリスクも伴う。

Polygon が買収した Coinme は、主力事業が暗号 ATM であり、全米5万以上の小売店にATMを設置し、ユーザーが現金でコインを購入したり、コインを現金に交換したりできるようにしている。

問題は、このビジネスが昨年問題を抱えていたことである。

カリフォルニアの規制当局は、Coinme に3万ドルの罰金を科し、ATMがユーザーに超過引き出しをさせたことで、1日1000ドルの上限を超えたとしている。ワシントン州はより厳格で、直接禁止命令を下し、昨年12月に解除された。

Polygon のCEO は以前、Coinme のコンプライアンスが「要件を超えている」と述べていた。しかし、規制当局の罰則は黒字の白紙であり、それを美辞麗句で変えることはできない。

これらの出来事をトークンに関連付けると、$POL トークンの物語も変わることになる。

以前は、より多くの取引がチェーンで行われると、POL の価値が上がっていた。買収後、Coinme は取引ごとに手数料を徴収し、これは真の収入であり、トークン物語ではない。公式の発表によると、年間10億ドル以上の収入が見込まれているという。

もし実現できるなら、Polygon は「プロトコル」から「企業」に変わり、収入があり、利益があり、評価のアンカーポイントがあるかもしれない。これは暗号通貨業界では稀なものである。

しかし、伝統的な金融の崩壊速度は明らかに加速しており、暗号の生まれながらの企業にとって残された時間は少なくなっている。

業界には、「クマ市に建設、ブル市に収穫」という言葉がある。

Polygon の現在の問題は、彼らはまだ建設中であり、しかしブル市の収穫者がすでに彼らではないかもしれないということである。

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