「クリプトに投資しなければ、他のどんな投資でも儲かる。」

最近、仮想通貨市場と他のグローバル市場はまるで異なる状況にあるようです。

2025年、一年を通じて、金価格は60%以上上昇し、銀価格は210.9%急騰し、米国株式市場のラッセル2000指数は12.8%上昇しました。一方、ビットコインは一時的な高値を更新した後、年間線で下落しました。

2026年の年明けには、分業がさらに激化しています。1月20日、金と銀は再び価格を更新し、米国株式市場のラッセル2000指数はS&P 500に11日連続で勝利し、中国A株科創50指数は1か月で15%以上上昇しました。

ビットコインに目を向けると、1月21日に6日間の下落が続き、9万8000ドルから90000ドルを下回りました。

過去1年間の銀価格の推移

1011の後、資金はまるで仮想通貨市場から決然と撤退したかのようで、BTCは10万ドルを下回ったまま3か月以上も揺れ動いており、市場は「史上最も低いボラティリティ」の時期に入っています。

失望の気持ちは仮想通貨市場の投資家に広がっており、クリプト以外の市場で儲けた人たちに尋ねると、「ABC」の「秘訣」を共有し始めることさえあります--「Anything But Crypto」、クリプトに投資しなければ、他のどんな投資でも儲かるというものです。

前回の「大衆採用」が期待された時、今回は本当にやってきたようです。ただし、それは分散型アプリケーションの普及を期待されていたわけではなく、華尔街主導の、徹底的な「アセット化」でした。

今回、アメリカの建制派と華尔街が史上前例のない姿勢でクリプトを受け入れています。SECは現物ETFを承認しました。ブラックロックやJPモルガンはイーサリアムへの資産配分を行いました。アメリカはビットコインを国家的な戦略的備蓄に組み入れました。複数の州の年金基金がビットコインに投資しました。さらに、NYSEまでが暗号資産取引プラットフォームの計画を発表しました。

それでは問題です：なぜビットコインがこれほどの政治的および資金的支持を受けた後も、金や株式市場が競って価格を更新する中で、その価格パフォーマンスが期待外れなのでしょうか？

仮想通貨市場の投資家が株式市場の取引前の値動きを常に注視する習慣を身につけている中、なぜビットコインは価格上昇についていけないのでしょうか？

なぜビットコインは弱いのか？

先行指標

ビットコインは世界的なリスク資産の「先行指標」であり、Real Vision の創設者であるRaoul Palは、多くの記事で繰り返し指摘してきました。ビットコインの価格は世界の流動性だけによって駆動されるため、どの国の財務報告や金利に直接影響を受けず、しばしば主要なリスク資産であるナスダック指数などよりも動きが早い傾向があります。

MacroMicroのデータによると、過去数年間、ビットコイン価格の転換点は何度もS&P 500指数よりも先行しています。したがって、先行指標としてのビットコインの上昇勢いが停滞し、新たな高値が付かなくなると、これは他の資産の上昇勢いがすでに枯れ始めている可能性を示す強力な警告信号となります。

流動性の緊縮

次に、ビットコインの価格は今日まで、世界のドル流動性と密接に関連しています。米連邦準備制度理事会は2024年と2025年に利下げしましたが、2022年以降の量的緊縮（QT）により市場から流動性が引き抜かれ続けています。

2025年にビットコインが新高値を記録した主な理由は、ETFの承認によって新たな資金がもたらされたためであり、これは世界全体のマクロ流動性が緊張している基本的な状況を変えたわけではありません。ビットコインの横ばいは、このマクロ的な現実への直接的な反応です。資金不足の環境では、超バルブ市場を開始することは非常に困難です。

そして、世界第2の流動性源である日本円も引き締まり始めています。日本銀行は2025年12月に短期政策金利を0.75%に引き上げ、30年ぶりの高水準となりました。これは過去数十年にわたり、リスク資産にとって重要な資金源である円ヘッジ取引に直接打撃を与えました。

過去のデータによると、2024年以降、日本銀行の3回の利上げは、ビットコインの価格が20%以上下落したことと同時に起こりました。米連邦準備制度と日本銀行の同時緊縮は、世界の流動性環境にさらなる打撃を与えています。

日本の利上げごとの暗号通貨市場の下落率

地政学的葛藤

最後に、地政学的な「ブラックスワン」の潜在的な影響が市場を緊張させ続け、2026年初めのトランプ氏による一連の内外の動きにより、この不確実性が新たな高みに押し上げられました。

国際的には、トランプ政権の行動は予測不能に満ちています。ベネズエラへの軍事干渉やその大統領の拘束（現代国際関係史において前例のない事件）からイランとの戦争が再び一触即発まで、グリーンランド島の強制購入を試みたり、EUに対して新たな関税脅威を発するまで。この一連の過激な一国主義行為は、大国間の対立を徹底的に激化させています。

一方、アメリカ国内では、彼の措置は憲法危機への深い懸念を引き起こしました。彼は「国防省」を「戦争省」と改名することを提案するだけでなく、現役部隊に国内展開の準備をさせるよう命令しています。

これらの行動は、軍隊の介入を後悔し、中間選挙で落選したくないとほのめかしたことと組み合わさって、人々の懸念がますます明確になっています。彼は中間選挙での敗北を受け入れず、武力行使で再選を拒否するのでしょうか？このような推測とプレッシャーは、アメリカ国内の対立を激化させ、現在、各地での抗議活動が拡大の兆しを見せています。

先週、トランプは反乱法を引用して軍隊をミネソタ州に展開し、その後、ペンタゴンはアラスカ駐留の約1500人の現役兵を待機するよう命じました

このような紛争の日常化は、世界を局地戦争と新冷戦の間の「グレーゾーン」に引きずり込んでいます。従来の全面的なホット戦争には明確な進路や市場の期待、時には市場を救う「水の投入」が伴っていました。

しかし、このような局地的な紛争には非常に不確実性があり、「未知の未知」で満ちています。安定した期待に依存しているベンチャーキャピタル市場にとって、このような不確実性は致命的です。大規模な資本が将来の方向性を判断できない場合、最も合理的な選択は現金を保有し、観察して退出することであり、高リスクで高波動性の資産に資金を配置するのではありません。

他の資産はなぜ下がらない？

暗号通貨市場の静けさとは対照的に、2025年以来、貴金属、米国株、A株などの市場が次々と上昇しています。しかし、これらの市場の上昇は、マクロ経済および流動性の基本的状況が普遍的に改善されたためではなく、主権意志と産業政策によって駆動される構造的な相場である。

金の上昇は、主権国家が現行の国際秩序に対する反応であり、その根源はドル体制の信用の亀裂にあります。2008年の世界金融危機と2022年のロシアの外貨準備の凍結は、ドルと米国債が世界的な最終的な準備資産としての「リスクなし」神話を完全に破壊しました。この背景の下、世界中央銀行は「価格に敏感でない買い手」となりました。彼らは金を買うことで、短期的な利益を得るためではなく、どの主権信用にも依存しない究極の価値保存手段を見つけることを目指しています。

世界ゴールド協会のデータによると、2022年と2023年、世界の中央銀行は2年連続で1000トンを超える金の純購入量を記録し、これは歴史的な記録です。この金の上昇を主導しているのは市場志向の投機力ではなく、公的な力です。

主権国家の中央銀行の準備金における金と米国債の比率を比較すると、2025年には金の総準備が米国債を上回っています

株式市場の上昇は、国家の産業政策の表れです。米国の「AIナショナリズム」戦略や中国の「産業自主」方針など、いずれも国家の力が資本の流れを深く介入し主導しています。

米国では、『チップスとサイエンス法』を通じて、人工知能産業が国家安全保障の戦略的重要性に位置づけられています。資金は明らかに大手テック株から流出し、より成長性があり政策に沿った中小型株に向かっています。

中国A株市場では、資金も同様に「シン・テック」や「国防軍事産業」など、国家安全保障や産業のアップグレードに密接に関連する分野に集中しています。このような、政府による力強いリードの市況は、その価格設定ロジックが市場流動性だけに頼るビットコインとは本質的に異なります。

歴史は繰り返されるか？

歴史的に、ビットコインは他の資産との差別化が生じたことがあります。そしてそのような差別化は、必ずビットコインの強力な反発で終わってきました。

歴史的に、ビットコインは金に対するRSI（Relative Strength Index）で30を割る極端な売られ過ぎ状態が4回も起こりました。それは2015年、2018年、2022年、2025年です。

毎回、ビットコインが金に対して極度に低く評価された時、為替率対応またはビットコイン価格の反発を示唆しています。

Bitcoin/Goldの歴史的なトレンド、下にRSI指標が表示されています

2015年、熊市の終わりに、ビットコイン対金のRSIが30を下回り、その後2016年から2017年にかけてスーパーブル市を開始しました。

2018年、熊市中に、ビットコインは40%以上下落し、一方金は6%近く上昇しました。RSIが30を下回った後、ビットコインは2020年の安値から770%以上反発しました。

2022年、熊市の中で、ビットコインは約60%下落しました。RSIが30を割ると、ビットコインは反発し、再びゴールドを上回りました。

2025年末から現在まで、私たちはこの歴史的なオーバーセールシグナルを4度目に目撃しました。2025年にゴールドは64%急騰しましたが、ビットコインはゴールドに対するRSIが再びオーバーセール領域に下落しました。

他の資産を追いかけていいですか？

「ABC」の騒ぎの中、仮想通貨資産を簡単に売却して、現在はより繁栄しているように見える他の市場を追いかけることは、危険な決定かもしれません。

米国株の小型株が牽引するとき、歴史的には流動性枯渇の前の最後の狂宴であることがよくあります。ラッセル2000指数は2025年の安値から45%以上上昇していますが、その構成株の多くは利益性能が低く、金利変動に非常に敏感です。米連邦準備制度が予想よりも金融政策を実施しないと、これらの企業の脆弱性がすぐに露呈します。

次に、AIセクターの熱狂は典型的なバブル特徴を示しています。ドイツ銀行の調査やブリッジウォーター・アソシエイツのレイ・ダリオ創業者の警告によれば、AIバブルは2026年の市場で最大のリスクとされています。

ネビダ、Palantirなどのスタートアップ企業の評価は歴史的な高値に達しており、利益成長がこれほどの評価を支えることができるかどうかはますます疑問視されています。さらなるリスクとしては、AIの大規模なエネルギー消費が新たなインフレ圧力を引き起こし、中央銀行に資産バブルを崩壊させるための金融政策の引き締めを強いる可能性があります。

米国銀行（Bank of America）の運用マネージャーによる1月の調査によると、現在、世界の投資家の楽観主義は2021年7月以来の新記録を樹立し、世界の成長期待が急上昇しています。現金保有比率は史上最低水準である3.2%に減少し、市場の反発に対する保護措置が2018年1月以来の最低水準に低下しています。

一方で、狂気じみた上昇を続ける主権資産と普遍的に楽観的な投資家の感情、そしてますます激化している地政学的対立があります。

このような大きな背景の中、ビットコインの「停滞」は単なる「市場全体のパフォーマンスの劣化」ではありません。むしろ、これはより大きなリスクへの予測的警告であり、より大きな物語の転換に対する力強い準備であると言えます。

真のロングテルム主義者にとって、これは信念を試す、誘惑に負けない、そして将来起こりうる危機とチャンスに備えるための時である。

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