1月19日、公式によると、ICEグループ傘下のニューヨーク証券取引所が本日、証券のトークン化取引とオンチェーン決済のためのプラットフォームの開発を発表し、これについて規制当局の承認を求めることを述べました。

ニューヨーク証券取引所の新しいデジタルプラットフォームは、トークン化取引体験をサポートし、24時間年中無休の運営、リアルタイム決済、米ドル建て注文、およびステーブルコインに基づく資金移動を含みます。その設計には、NYSEのPillarマッチエンジンとブロックチェーンベースの取引後システムが融合されており、マルチチェーン決済と保管をサポートする能力が備わっています。

ICEグループの社長であるLynn Martinは率直に述べています。「私たちは、産業を完全にオンチェーンソリューションに導いており、同時にNYSE独自の保護と高い規制基準を維持しています。」言い換えれば、彼らは効率を向上させるためにブロックチェーンを使用すると同時に、ウォール街の信頼を維持しようとしています。

現時点では、この計画はまだ初期の開発段階にあり、完成していないため、包括的なテストも行われていません。NYSEは、SECなどの規制当局の承認を求めるとし、プラットフォームは2026年後半に導入される可能性があると述べています。

暗号通貨業界の人々が最初に感じるかもしれないのは、「おしまいだ、再びメインストリームが大規模に参入している」ということです。オンチェーンで株を売買する話は完全に取り上げられる予定であり、では、私たちは何を残すのでしょうか？実際、従来の証券市場のオンチェーン化は、昨年の暗号通貨の規制順守の大幅な進展以降だけでなく、既に存在していました。米国および世界全体で、従来の証券のオンチェーン化の過去と現在をより詳しく理解すると、これが阻止できない前進のトレンドであり、焦燥することは合理的ですが、むしろ信頼すべきです。

米国において、実際にはニューヨーク証券取引所はナスダックと競っている

ニューヨーク証券取引所がたった今、オンチェーン化計画を初めて発表しただけであるのと比較すると、ナスダックは昨年すでにSECに公式の関連提案を提出しています。

2025年9月8日、ナスダックはSECに提案SR-NASDAQ-2025-072を提出し、ナスダック市場で証券のトークン化取引を可能にし、決済および清算にブロックチェーン技術を統合するために規則を修正することを目指しました。この提案は、ブロックチェーンがより迅速な決済、改善された監査トレース、よりスムーズな注文から決済プロセスをもたらすと強調しています。

承認された場合、この機能は2026年第3四半期末に利用可能になると予想されています。この提案は、現在SECの審査段階にあり、2025年12月29日に修正版（修正案1号）が提出されました。

このように見ると、ニューヨーク証券取引所はすでにナスダックに遅れをとっているように見えますが、実際には、ニューヨーク証券取引所の新しい計画はナスダックに対する急速な反撃ではなく、ICEの親会社が長期的に展開してきたブロックチェーン戦略の延長です。

2015年、ICEはブロックチェーン技術を探求し、2018年にBakktプラットフォームを立ち上げました（暗号通貨先物取引と保管に特化）。2021年、このプラットフォームはVPCインパクト・アクイジション・ホールディングスとのSPAC合併を通じてNYSEに上場しました。

昨年8月、ICEはChainlinkと提携し、Chainlinkを通じてオンチェーンで外国為替や貴金属の為替レートデータを提供しました。10月、ICEはPolymarketに対する戦略的投資を発表し、投資額は最大20億ドルに達しました。昨年末にはICEがMoonPayに投資する交渉をしているという報道もありました。

さらに注目すべきは、NYSEとNasdaqが取る証券のブロックチェーン化改革のアプローチには違いがあるということです。

Nasdaqのアプローチは「ハイブリッドモード」であり、トレーダーは注文時に伝統的形式またはトークン化形式（ブロックチェーンの使用）の決済を選択でき、すべての取引は同一のオーダーブックで実行され、同じCUSIP識別子、実行規則、優先度が使用されます。クリアリングおよび決済はDTCによって行われ、トークン化はオプションの「デジタル表現」としてのみ扱われ、既存の構造（たとえばT+1の決済サイクル）は変更されません。

つまり、Nasdaqは新たな独立したオンチェーン証券取引プラットフォームを立ち上げるのではなく、トークン化された証券を既存のシステムに統合し、既存システムとの互換性を重視し、既存インフラへの影響を最小限に抑え、新たなリスクの発生を回避しています。昨年末にNasdaqが週に5日、1日に23時間の取引を許可するための承認を求めているという報道があったとしても、それは徐々に進む、穏やかな改革です。

NYSEのアプローチは明らかにより積極的であり、彼らは新たな独立したオンチェーン証券取引プラットフォームを構築することです。ICEはニューヨーク・メロン銀行やシティグループなどの銀行と連携し、クリアリングハウスでのトークン化デポジットをサポートし、クリアリングメンバーが伝統的な銀行の営業時間外に資金を移動および管理し、保証金義務を果たし、異なる法域やタイムゾーンの資金要件に適応できるようにしています。

これにより、従来の銀行の決済ウィンドウが平日のみに制限される問題が解消されます。NYSEにとって、T+0、24/7の取引、分割株取引、ステーブルコイン資金のサポートなどがすべて必要であり、Nasdaqと比較して、これは明らかにより革新的な変革です。

世界全体を見渡すと、証券および資産のトークン化の探索は以前から始まっており、着実に発展しています。例えば、スイスのSIX Digital Exchange（SDX）、ドイツのDeutsche BörseのD7プラットフォーム、イギリスのArchax、シンガポールDBS銀行のDigital Exchangeなどがあります。しかし、NYSEのようなこれほど積極的な改革計画は、やはり「空前絶後」と言えるでしょう。

ニューヨーク証券取引所（NYSE）とナスダックの競争は、「手数料をちょっと多く稼ぎたい」という目的だけではなく、世界的な競争が激化する中で従来の証券取引市場に積極的に取り組んでいます。ナスダックと同様に、NYSE 傘下の証券取引プラットフォームである NYSE Arca も取引時間の延長案を提出し、2024年までに正式な承認を待っています。

ロンドン証券取引所（LSE）やアジアの取引所（東京や香港など）も取引時間の延長について検討しています。

各従来の証券取引所にとって、取引時間の延長は単純に「営業時間を延ばす」ということではありません。取引所側で多くの技術的変更が必要であり、終値や配当、除権などに対応する必要があり、潜在的なネットワークの安定性の課題に直面する必要があります。証券ブローカー側でも、これらの変更に追随してアップグレードする必要があります。

歴史的に見て、取引時間の延長は技術の進歩に伴い途切れることがないトレンドです。アメリカを例に挙げると、1920年から1940年代には証券市場の1日の取引時間は約5時間だったが、1950年から1970年代には約6時間に伸び、1980年から1990年代には約6.5時間に延び、21世紀に入ると約16時間にまで延長されました。

Deloitteのレポートデータによると、2023年6月には外国投資家が保有するアメリカの証券の額は26.86兆ドルに達していました。取引時間の延長の理由の1つには、外国投資家をより良く受け入れ、引き付けるための努力があるはずです。

ニューヨーク証券取引所の役員であるKevin Tyrrellは、CNBCのインタビューで次のように述べています。「米国内またはグローバルにおいて、小売投資家や機関投資家が米国株に対する関心を持ち続けています。当社が策定した週22時間/日5日（週5日、1日22時間）の取引時間延長計画は、市場参加者との複数回の対話や当社自身のデータと分析に基づいています。現在の投資家の需要レベルと既存の市場インフラの使用可能性を考慮すると、週22時間/日5日の取引時間延長計画が適切だと考えています。」

上場を目指す国際企業にとって、彼らは世界で最も流動性の高い米国株市場に上場したいと考えています。そして、NYSEやナスダックのどちらかが24時間取引をサポートしていれば、彼らは時間的にも優しい方を選択する傾向があります。

証券取引所は全日取引がもたらすリスクやアップグレードコストを理解していますが、長年にわたって運営されてきた無休止で世界中のユーザーを惹きつける暗号市場が、彼らにとって最良の「教師」となっています。取引時間の延長や取引および決済効率の向上など、世界中の投資家を受け入れるには、努力を重ねる必要があります。従来型証券は「伝統」で止まらず、常に進化を続けています。

伝統市場への影響

株式の分割取引のサポートは、小売投資家の参入障壁を大幅に下げ、仮想通貨は、たとえビットコインが1 BTCあたり100万ドルに達しても、小売投資家は依然として10ドルで購入できるという点で伝統株式市場に比べて大きな利点を持っています。しかし、NYSEのビジョンが最終的に実現されれば、人々は10ドルでNVIDIA、Tesla、Appleなどの米国株式巨人を買うこともできるようになります。

24時間・7日間取引およびT+0決済は、伝統株式市場の市場リズムを大幅に加速させるでしょう。良い面では、決済リスクや時差を考慮した摩擦が大幅に削減され、投資の柔軟性と価格探索の効率が大幅に向上します。

リスクも存在します。より激しい価格変動やより多くの感情的取引、絶え間ない市場は、流動性の分散、さらには価格操作がもたらされる可能性があります。特に伝統的な証券取引市場の休場時間帯においては、ブロックチェーン上には「悪い業者」および内部者取引がより繁栄しやすい「楽園」となる可能性があります。

取引と決済メカニズムの変化により、伝統的な機関や市場メーカーの戦略は、NYSEやNasdaqのように、追いつき合うアップグレード段階に進むかもしれません。ますますアップグレードされる24時間体制の情報監視と自動取引戦略に直面することにより、小売投資家にとっては、この進歩がより多くの機会を意味するのか、それともより過酷な競争を意味するのか、正確に言い当てることは非常に困難です。

どの暗号通貨プロジェクトが潜在的な恩恵を受けるか

NYSEの発表では、「多チェーン決済および管理をサポートする」とありますが、現時点ではイーサリアム、Solanaなどのパブリックチェーンを指しているのかどうかについては詳細が明らかにされていません。したがって、これは確かにパブリックチェーンコインにとって重要な利好となります。

ブロックチェーン上のステーブルコインがNYSEを介して直接株式目標に入ることができるようになると、仮想通貨市場のコピー・シーズンが再び来る可能性が短期間で再び低くなるでしょう。なぜなら、ブロックチェーン上のステーブルコインが株式市場に入る需要は決して十分に満たされた機会がなかったため、一度口が開けば、短期間で大きな虹吸現象が発生します。

しかし、これまで数年間、仮想通貨市場からははっきりした特徴を持つ投資家が洗練されており、仮想通貨全体の投資環境と株式市場は実際に大きく異なります。安定している必要がありますか、それとも100倍や1000倍の夢想が必要ですか、投資家は最終的にどのように選択するか、それに長期的な観察を維持することができるかは、まだわかっていません。

AAVE、Compoundなどのステーブルコインレンディングを提供する仮想通貨プロジェクトにとって、NYSEの計画は「天から降ってくる物語」と同等です。一方で、以前は米国株式をブロックチェーンに持ち込むことに専念していたOndoなどのプロジェクトは、転換の苦しみを経験することになります。

暗号市場にとって、今後直面するのは伝統証券市場からの前代未聞の挑戦です。一方、暗号産業にとって、これはブロックチェーン技術が伝統金融市場での「次の都市」に向けたものであり、業界全体にとって別の画期的な進歩です。

それでは、これは暗い未来を意味するのでしょうか？ 私はそうは思いません。 私は業界全体の進歩とともに、「すべてのもののトークン化」という未来のトレンドは止まることはできず、証券もすべてのものの1つに過ぎません。 暗号市場は依然として奇跡が起こる場所であり、未来を信じています。

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