原文タイトル：「TACO 再現：米国株反発、暗号市場は低迷を継続」

原文出典：テックフロー Techflow

一言で市場が変わる。

1 月 21 日、世界の投資家がまだ「グリーンランド危機」とデンマークの年金基金の「米国債清算」の影響を消化している間、トランプは突然、欧州8カ国に対する新たな関税を取り消すと発表し、そしてグリーンランドおよび北極全体に関する将来の協定の「枠組み」に達したと述べました。

市場はパニックから狂喜に一変しました。 ダウは 49077 ポイントまで 1.21% 急上昇し、S&P 500 は 6875 ポイントまで 1.16% 上昇し、ナスダックは 23224 ポイントまで 1.18% 上昇しました。 3 大指数は一斉に前日の失地を取り戻しました。

TACO 再現：パニック-反転を24 時間で達成

これは典型的な「TACO」（Trump Announcement Causes Overreaction）相場であり、トランプの一言が市場を過剰反応させ、その後別の一言で素早く逆転させます。

たった 24 時間前、市場はまだ、トランプがデンマーク、ノルウェー、スウェーデン、フランス、ドイツ、イギリス、オランダ、フィンランドに 10% の関税を課すという脅威を受け止めていました。 欧州連合は 930 億ユーロの報復措置を検討中であり、デンマークの年金基金は米国債をクリアすると発表し、世界中の資本はドル資産から狂気的に逃避しました。 S&P 500 は 1 日で 2.06% 暴落し、昨年 10 月以来の最大の下落を記録しました。

しかし、トランプはダボス世界経済フォーラムの直前に急に立場を柔軟化し、関税の脅威を取り下げると発表しました。 彼は依然として「グリーンランドは米国の国家安全保障に重要」と強調しましたが、その表現が「武力を排除する」から「協定の枠組みで解決する」に変わりました。

ウォール街はこれを簡単に解釈しています：これは注意深く計画された圧力演技であり、目的は達成されたので、今は網を収める時です。

ゴールドマン・サックスのストラテジストは、「市場はトランプの交渉の柔軟性を過小評価しており、関税の脅威は単なる筹码に過ぎない」と述べています。

半導体株が強力に反発、米国債利回りはわずかに低下

個別株のパフォーマンスはリスク選好の回復を裏付け、特に半導体株が強力でした。

NVIDIA は3% 近く上昇し、前日に市場のパニックムードで 4% 以上下落していた水準を取り戻しました。 地政学リスクが緩和されると、前日に急落した大手半導体企業が素早く反発し、機関資金が人工知能の計算能力への長期的な信頼を示しています。

アンジェルが約 4% 上昇し、道指を牽引しました。テクノロジーセブンジャイアント指数は 0.98% 上昇し、テスラは約 3% 上昇し、Google は約 2% 上昇しました。

中国株も一斉に反発し、バイドゥは 8% 超上昇し、Century Huatong は約 7% 上昇しました。前日に大幅下落した中国株は、避難心理の後退後、迅速に回復しました。

債券市場の反応は比較的控えめでした。10年債利回りは1ベーシスポイント下落し、4.28% と前日の 4.29% の高水準からわずかに下落しましたが、依然として去年 9 月以降の高水準圏にあります。

より重要なシグナルは日本から来ました。日本の10年国債利回りは5ベーシスポイント下落し、40 年物は6ベーシスポイント下落しました。これは歴史的水準の 4% に触れた後の技術的反発です。日本の財務大臣片山皋月は投資家に対し「冷静な態度を保つ」よう呼びかけ、財政政策が「責任あるかつ持続可能なものである」と強調しました。

しかし、市場はこのような声明を完全には受け入れていません。Zheshang Securities のアナリストは、日本の債券が一時的に安定したことで世界的な長期債圧力が緩和されたが、これは過度の反発であり、財政の持続可能性の根本的な矛盾が解決されていないと指摘しています。

米ドル指数はわずかに反発しましたが、ユーロや北欧通貨の強さは完全に逆転していません。これは市場が米ドルの信用に疑念を抱き続けていることを示しています。

特筆すべきは、デンマークの年金基金 AkademikerPension がトランプの姿勢が軟化したことを理由にポジションを変更しておらず、同基金は引き続き 1 月末までに全米債を清算する予定であることです。これにより、欧州の機関投資家は米国の信用に対する疑念を感じており、感情的な段階から構造的な調整に移行しています。

ゴールドが急騰後に反落、しかしトレンドは変わらず

ゴールド価格は21日に激しい波乱を見せました。取引中に一時的に 4800 ドルを突破し、歴史的な高値に達しましたが、トランプが関税脅威を取り下げると、避難資金が迅速に撤退し、金価格は 4650 ドル付近に戻りました。

COMEX ゴールド先物は下落しましたが、終日のレンジが 150 ドルを超え、市場の感情が非常に敏感であることを示しています。

短期的な調整にもかかわらず、機関投資家はゴールドの中長期的な上昇論理を変えていません。Dorchester Investment Management のゴールド戦略責任者 Aakash Doshi は、「全体的なトレンドは依然として安定しており、2026年には金価が1オンスあたり 5000 ドルを突破する可能性はもはや遠くない」と述べています。

ポーランド中銀は 150 トンの金の購入計画を承認し、総準備を 700 トンまで引き上げる予定です。中銀国際研究によると、昨年金価が 67% 急騰した後、年初から今までにさらに 6% 上昇し、各国中央銀行や保険会社からの金の需要が金価を引き続きサポートすると予想されています。

暗号市場は低迷が続く

株式市場の反発を受けて、Bitcoin はわずかに回復しましたが、まだ 8.9 万ドルから 9 万ドルの間で揺れ動いており、9 万ドルの水準を維持できませんでした。Ethereum、Solana などの主要コインは下落幅が縮小しましたが、取引量は依然として低いです。

暗号市場の弱さは、核心的な問題を露呈しています：地政学リスクで株式市場が下落すると、Bitcoin も下落します。株式市場がリスクの緩和で反発すると、Bitcoin の反発も力弱いものとなります。このような「下がることが多く上がることが少ない」状況は、「デジタル・ゴールド」と「リスクヘッジツール」の物語が薄っぺらに見えるようにしています。

Coinglass のデータによると、過去 24 時間で、暗号通貨のオープンコントラクト市場で 6.3 億ドルがロスカットされ、ロスカットされた人数は 14 万人でした。前日よりはるかに少ないですが、持続的なロスカットの流れはまだ市場のレバレッジ・クリーンアップが進行中であることを示しています。

Bitcoin ETF の資金流入は、より明確なシグナルです。前日、BlackRock のIBIT とGrayscale のGBTC はどちらも大幅な資金流出が発生し、機関投資家は暗号資産に対して慎重な姿勢を続けています。

今日の注目点

米連邦準備制度理事会（FRB）の利下げ期待が引き続き下方修正されています。金利先物市場では、市場は2026年通年の利下げ幅がわずか47ベーシスポイントと予想しており、昨年末の53ベーシスポイントを下回っています。多くの経済学者は、FRB が本四半期に金利を据え置くと予想しており、バウアー 委員長の任期が終了する 5 月まで金利を引き下げる可能性さえあります。

トランプのダボス演説。欧州への関税を取り下げたものの、トランプのダボスでの発言は注目に値します。市場は、グリーンランド問題が本当に一段落したのか、一時的な休戦なのか、より明確なシグナルが必要です。

日本の国債市場が立て直すことができるか。日本の 40 年債利回りが初めて 4% を超えた後の技術的な反発が持続するかどうか？ もし日本の債券市場が再び失速すれば、世界の長期債券市場は新たな衝撃に直面することになるでしょう。

グリーンランド島によって引き起こされた金融危機は、トランプの「戦術的撤退」で一時的に終息しました。しかし、深層にある対立は解決されておらず、米国の財政赤字が持続的に膨張し、欧州がドルへの信用を疑っている中、世界の債務バブルは高金利環境下でますます脆弱になっています。

市場は恐慌から楽観に一日で切り替わりましたが、このような感情の激しい変動自体がリスクのシグナルです。TACO 取引の背後には、政策の不確実性が市場に引き続き苦しめています。

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