最近の Perp DEX レースの通貨価格のパフォーマンスは確かに理想的ではありませんでした。HYPE は高値から 21 ドルまで下落し、LIT は 1.7 ドルを維持しました。さらに、ParaDEX で問題が発生し、全体的には少々停滞しているように見えます。

しかし、興味深いことに、このレースの熱はこのような状況で冷めることはありませんでした。むしろ、多くのプレイヤーがまだトークンが発行されていないプロジェクトの farming に積極的に従事しています。なぜなら、熊市はトークンをストックする最適な時期であり、相場が良くなってからトークンを発行するとさらに盛り上がるからです。

管理人は2週間前にプロジェクト紹介の記事を書きました。「Lighter 之后、下一批值得刷的 Perp DEX」 と題して、多くのフィードバックを受け取りました。新規参入者の多くが、注目すべきプラットフォームを知ることができましたが、具体的な操作方法、ポジションの取り方、ポジションを解消する方法、またポイントの重みを最大化する方法についてはまだ理解が及んでいないようです。そのため、今日はこの詳細な実践的なチュートリアルを作成しました。このチュートリアルは、初心者ユーザーが手を動かして始めるのに非常に適しています。操作をデモするために、管理人はVariationalとExtendedという2つの取引量とバックグラウンドが比較的良いPerp DEXを選択しました。

1. ゲーム開始の必需品：事前準備

開始する前に、EVM ウォレットを2つ用意する必要があります（異なるウォレットアドレスを使用することをお勧めします。プロジェクトの側からウィッチ攻撃と見なされるリスクを軽減できます）。Metamask または Zerion ウォレットをお勧めします。

現在、ほとんどの Perp DEX は Arbitrum ネットワークへの入金をサポートしていますので、Arbitrum ネットワーク上の USDC を用意すると、一般的にPerp DEXで取引できるようになります。

Variational では現在、Arbitrum 上の USDC の入金のみをサポートしており、Extended ではより多くの入金チェーンが選択肢として利用でき、Ethereum、Arbitrum、Base、BSC、Avalanche、Polygon の6種類がありますが、通貨はUSDCです。

さらに、現在Perp DEX レースはかなり激しい競争が繰り広げられており、各プラットフォームは招待制度で特別な報酬を提供しています。Variational は現在、招待コードが必要なプラットフォームですが、管理人の招待コードは OMNI796TLUPK です。また、Twitter で検索することもできます。高レベルの招待コードやアンバサダー招待コードでは、異なる程度のリベートや手数料割引が提供されます。たとえば、Extended プラットフォームでは、招待されたユーザーは総取引高が5000万ドルに達するまで、手数料が10%割引されます。

2. ビギナーフレンドリー：デュアルプラットフォームヘッジング戦略

前提として、USDC を入金し、準備作業を完了した後は、次は実際の操作に移ります。市場の選択、レバレッジの設定、注文の出し方です。ここでは、最も簡単でかつ安全なヘッジ戦略を使用してポイントを稼ぐ方法を示します。

この戦略の中心原則は、異なるDEX で逆向きのポジションを取ることで、価格の変動リスクをヘッジすることです。例えば、Variational でロングポジションを取ると同時に、Extended で同等のスケールとレバレッジのショートポジションを取ると、価格がどのように変動しても、両方の利益と損失が相殺されます。主な消耗事項は手数料であり、安定したポイント報酬を得ることができます。

具体的な操作では、Extended の手数料構造は Maker オーダーを掛けた側に対してよりフレンドリーなので、最適な方法はまず Extended で市場価格に近い Maker オーダーを出しておき、プラットフォームのリベートを受けることです。その後、Extended で約定したらすぐに、Variational で市場価格で逆方向の Taker オーダーを出して成行約定することです。こうすることで、ポジションがヘッジされ、プラットフォームの手数料、スプレッド、スリッページを若干消耗してポイント報酬を得ることができます。

さらに実戦ヒントを共有します。Variational の右上には「オーダー完了音声を再生」するオプションがありますので、必ずオンにしてください。Extended の右上には「サウンドを無効にする」オプションもあるので、チェックを入れないでください。この設定の利点は、Extended の Maker オーダーが成立すると音が鳴り、すぐに反応して Variational で Taker オーダーを出して成行約定できるようになります。このタイミングをうまくコントロールすることで、価格変動によるスリッページ損失を効果的に減らすことができます。

決済時には、利食いと損切りの価格を事前に設定しておくと良いですが、利益と損失の割合や価格レベルは同じにしても構いません。編集部は Extended アカウントが利益を上げたままにしておくことをお勧めしています。なぜそうするのでしょうか？Variational には興味深い仕組みがあります。ブロンズランク (30日間の取引高100万ドル) に達すると、損失の返金抽選があります。確率は低いですが、0% から3% の間です。ランクが高いほど当選確率も高くなります。当選すると、補償額は実際の損失額の100%または損失補償プールの総資金の20%の低い方を受け取ります。そのため、損失を Variational アカウントに残すと、一部を取り戻す機会があります。

このような操作に慣れたら、難易度をさらに上げることができます。それは、Variational 上のスプレッド（スプレッドとは、買い気配と売り気配の差額であり、ユーザーの取引コストを表します。スプレッドが小さいほど取引コストが低くなります）を増やすことです。

Variational の週次ポイントウェイトは常にわずかに変化しますが、基本的に、Variational は Omni Liquidity Provider を介してスプレッドアービトラージメカニズムを利用して利益を得ているため、Variational にはVariational 自体を含む1つの市場メーカーしかいません。したがって、Variational で注文を入れると、プラットフォームは4〜6ベーシスポイントのスプレッドを徴収し、外部の他の取引プラットフォームで逆向きのポジションを取ってリスクをヘッジし、市場間価格差益を得ます。多くのベテランプレーヤーは、リピートテストによって発見したパターンがあります：スプレッドが大きいほど、Variational はより多くの利益を上げ、それに応じてユーザーへのポイントウェイトがより高くなります。これは、ポイントウェイトを最大化するためには、スプレッドを大きくする方法を考える必要があるという示唆を与えています。

前述の原則に基づいて、スプレッドを減らす方法は次のとおりです：BTC や ETH などの主要通貨を取引すること；流動性の高い時間帯を選択すること。逆に、スプレッドを増やす方法は次のとおりです：小さな通貨を取引すること。流動性の低いマイナーコインのスプレッドは主要通貨よりも大きいです。さらに、週末やアジアの夜間などの流動性の低い時間帯を選択すること。このようにすると、ウェイトは比較的高くなります。その上で、通貨を変更したり（常に同じ通貨だけで取引しない）、取引回数を増やしたり、保有期間を延ばしたり、取引額を増やすなど、取引量データを拡大することができます。

さらに、暗号通貨市場で一般的な通貨以外に、Extended と edgeX という2つのプラットフォームは従来の金融資産の取引もサポートしています。Extended の選択肢は現在比較的豊富で、S&P 500、Nasdaq のような株価指数、EUR/USD のような外国為替、金銀などの貴金属、原油などの大口商品をカバーしています。edgeX は現在、S&P 500 と Nvidia の2つのターゲットしか提供していません。

したがって、両プラットフォームともに S&P 500 指数を提供しているため、ヘッジの機会が増えました。私たちは完全に Extended と edgeX の間で S&P 500 を取引して、取引システム全体を多様化できます。操作方法は、前述の Variational と Extended の同一通貨によるヘッジとまったく同じです。1つはロングポジションを取り、もう1つはショートポジションを取り、リスクをロックし、ポイントを稼ぐだけですが、TradFi の資産には閉市メカニズムが関与しているため、アメリカ株式市場の取引開始時間に取引するのが最善です。このようにすれば、操作がより簡単になります。

三、上級プレイ：メジャーコインの長期ホールド戦略

前述の小さなコインと TradFi アセットのヘッジは、スプレッドが大きくウェイトが高いという利点がありますが、明白な欠点もあります。それは流動性があまり高くないことです。つまり、このような戦略は短期取引に適していますが、長期保有にはあまり適していません。なぜなら、流動性が低いと価格変動が激しくなる可能性があり、長期保有すると逆にリスクが高まるからです。

それで、取引システム全体をより完全にし、同時に保有期間の指標である IO を導入することによって、 IO も非常に重要なウェイトとなります。例えば、仕事中や寝る前など、目を離す時間にいくつかの流動性が高いメジャーコインのヘッジポジションを取ることで、自然と保有期間を延ばすことができます。

具体的な操作として、例えば BTC と ETH の間でヘッジ戦略を取ることができます。これら2つのコインの相対的な強弱関係を観察し、どちらかがもう一方に比べて2〜3%上昇した場合、遅れて上昇している方をロングポジションにし、速く上昇している方をショートポジションにします。この戦略の論理は、BTC と ETH は長期的に見て非常に相関が高く、短期的に逸脱した後には通常戻るというものです。保有期間は少し長めに設定し、8時間から12時間、またはそれ以上でも構いません。片方が利益を上げ始めたらポジションを解消することが検討されます。一時的に含み損を被っても、計画通りに保有するだけで十分です。

この戦略の利点は、前の戦略が Variational で成行注文しか行わないという欠点を補うものです。この戦略では、指値注文を多く使用することができます。これにより、実際の取引らしさが増し、取引量を増やすことができます。

ただし、ここでも一点注意しておきます。メジャーコインであっても、一晩保有することはあまりお勧めしません。暗号市場は24時間休むことなく動いており、突然の市場急落やブラックスワンのイベントが発生した場合、ヘッジポジションを調整する時間が取れずにロスカットされてしまう可能性があります。それでは元も子もありません。レバレッジ倍率も高すぎないようにしましょう。メジャーコインは最大でも20倍までに抑えておくべきで、安全を第一に考えましょう。

さらに、Extended でもその金庫の特性に基づいて戦略を立てることができます。Extended Vault Shares、略して XVS は、この金庫に非常に巧妙な設計があります。XVS の価値の90% があなたの口座の純資産と使用可能な取引残高の両方に同時に計上されるという点で、Hyperliquid よりもより充実しています。

たとえば、口座に1000 USDC があるとします。この時、純資産と使用可能残高はどちらも1000ドルです。この1000 USDC を金庫に入れると、同等の XVS を受け取り、純資産と使用可能残高が900ドルになります。そして、1000ドルの BTC ロングポジションを4倍のレバレッジで取ると、純資産は依然として900ドルのままですが、使用可能残高は650ドルになります（900を引いて1000ドルを4で割った証拠金使用額）。このBTCロングポジションが100ドルの利益を出した場合、純資産は1000ドルに増え、使用可能残高も750ドルになります。この過程全体で、元本は金庫にありながらAPRを得ており、同時に取引ポジションをサポートしています。

Extended 金庫の収益は、基本収益と追加収益に分かれており、過去30日間のAPRは24.92%です。基本収益は、全ての預金ユーザーが受け取ることができるもので、現在のAPRは4.14%であり、XVS価格の持続的な上昇によって示されています。金庫の収益源は、他のPerp DEXと同様に、主にリキッドプール取引および清算手数料です。追加収益は、口座の取引活動と関連しており、ナイト（Knight）レベルから、追加収益を享受することができます。現在、最大のAPRは20.78%です。

四、必須スキル：資金調達レートアービトラージ

これまでの内容はヘッジを使用してポイントを稼ぐ方法についてでした。次に、さらに高度な戦術である異なるプラットフォーム間の資金調達レートの違いを利用して利益を上げる方法について説明します。この戦略の魅力は、ポイントを獲得できるだけでなく、実際に収益を得ることができる点にありますが、操作がやや複雑であり、初心者向けではありません。

戦術に入る前に、まず資金調達レートが何であるかについて説明します。永続契約は、通常の先物契約とは異なり、満期日がなく、契約価格を現物価格にアンカーするために、取引所が支払いのための定期的なメカニズムを設計しています。市場センチメントが多く、契約価格が現物価格より高い場合、資金調達率はプラスになります。その場合、ロングポジションの人はショートポジションの人に支払いを行います。逆に、市場がパニックに陥り、契約価格が現物価格より低い場合、資金調達レートはマイナスになり、ショートポジションの人がロングポジションの人に支払います。

同じ通貨に対して、異なるプラットフォーム間の資金調達率には大きな差があるため、私たちにはアービトラージの機会があります。理想的な状態では、資金調達率の低いプラットフォームでロングポジションを取り、資金調達率の高いプラットフォームでショートポジションを取ることができ、両方で料金を受け取ることができます。しかし、通常、料率の違いを見つけることができれば、取引条件に合致しています。その後の操作は以前と同じで、レバレッジとポジションサイズが同じです。

この操作のメリットは何ですか？まず第一に、ロングとショートのヘッジを行った後、BTC価格の上下に完全中立ですので、価格の上下が総資産に影響を与えません。また、Variationalではロングポジションを取ると資金調達料を支払う必要がありますが、Extendedではショートポジションを取ると資金調達料を受け取ることができます。Extendedの料率が高い場合、この差額を利益として得ることができます。

たとえば、1月15日、IP通貨は異なるプラットフォーム間で資金調達率アービトラージ機会が年利953％に達しました。これはどういう意味ですか？1万ドルを投資したと仮定すると、理論的には1年で9530ドルを稼ぐことができます。もちろん、これは理想的な状態であり、実際には資金調達率が変動するため、これほど高い維持することはできません。同じ日に、BERA通貨のアービトラージ機会も年利435％でした。詳細については、@0xfarmedの投稿を参照してください。

実際の取引では、これらの高収益の機会は、しばしば低い FDV（フルリー・ディルーテッド・バリュエーション）の新しいトークンで発生します。この種のトークンは流通量が少なく、市場センチメントが極端化しやすいため、資金課金は特に大きく変動します。

ここでは、永続契約市場の資金料金を様々なプラットフォームでモニタリングし、2つのプラットフォームの資金料金を識別する必要があります。そのため、SmartArbitrageというツールのようなツールを使用できます。このツールは、各プラットフォームのアービトラージ機会をリアルタイムで表示できます。VariationalのAPI、Extendedには、可視化された料金比較インターフェースもあります。さらに、Telegramボット@lighter_arbitrage_botもあり、アービトラージ機会の通知を自動的に送信します。料金差が縮小し始めた場合や、片方の料金が負になった場合は、決済を検討することができます。

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