原文タイトル：「賭場が大聖堂を飲み込むのを防げ——中国 Crypto OG への手紙」

原著者：@jocyiosg、IOSG 創設者

Part 1: 誰が残る？重要なのはなぜ残るか

去年、私はAIと暗号の人材流動に関する記事を書きました。誰かがAIに行くのは良いことだとコメントがあり、必然的に起こる未来の構築に参加すると述べられていました。

しかし、最近のポッドキャストの対談で、その見解はまだ十分ではないことに気付きました。問題は「誰が残るか」だけでなく、より根本的なのは「なぜ残るか」と「生態系が革命を支えられるか」です。牛熊の経験、失敗、現実と理想の間の摩擦を経験した後も業界に留まり、暗号市場の革命をリードできる可能性があるのです。

私は最近、2023～2025年の暗号起業家と多くの話をしました。多くの中国人チームは2023年前後に500万〜700万ドルしか資金調達しておらず、現在の環境では次のラウンドを確保するのが難しいです。そのランウェイはちょうど2年以上続き、今ではようやく取引プラットフォームを立ち上げています。無数のエアドロップや配布されたトークンが市場に投入され、トークン価格は下落し続けており、起業家たちが提示したのはゼロに向かうトークンと、暗号業界での評判を失いつつある代わりに離れることだけでした。

アジアを振り返ると、初期の起業家を支援する意志のある投資家がますます少なくなっています。投資家の支援がなければ、暗号業界に再び足を踏み入れる決意のある強固な起業家はいません。その結果、業界全体の生態系の進歩が著しく遅れています。中米間の暗号戦争はいかに競争すべきか？

去年の4月に、あるポートフォリオの中核チームがAIアプリケーションの起業を始めるという情報が出たと記事にしました。業界で最も尊敬される人材が離れ始めた状況は今日まで続いており、ますます多くの人々がこの選択をします。これは偶然の現象ではなく、裏にはよりシステム的な問題が反映されています：中米のCrypto OGはお金を稼いだ後、完全に異なる道を選択しました。

Part 2: 米国の OG はなぜ「大聖堂を支援する」のか

米国のCrypto OGがお金を稼いだ後、彼らは何を考えているのでしょうか？

Brian Armstrong：Coinbaseを米国初の主要な暗号取引プラットフォームに上場させた後、リサーチハブを設立し、科学研究のインセンティブメカニズムを根本から変えようとしました。これは単なる寄付ではなく、知譆生産体系全体の再構築です。

Naval Ravikant: 早期のBitcoin哲学者として、AngelListを通じてICOを促進し、Bitcoinを世界的なクラウドファンディングツールとして確立し、CoinListを育成してトークン発行のためのコンプライアンスフレームワークを提供し、Zcashチームを支援しました。彼の通貨、暗号経済学、非中央集権化に関する考え方は、業界全体に大きな影響を与えました。

Chris Dixon: 2013年にCoinbaseのシリーズBラウンドのリードインベスターを務め、暗号通貨に全力投資する最初の主要VCとなりました。彼はa16z Cryptoを2018年の30億ドルから70億ドル以上に育て上げ、単なるプロジェクトへの投資ではなく、暗号通貨学校を設立して業界人材を体系的に育成しています。

Dan Robinson: Paradigmで投資家だけでなくビルダーでもあります。彼はUniswapの初期開発に参加し、Uniswap V3の共同作者であり、Flashbotsの初期段階で現代のMEVオークションモデルの発展を推進し、Plasma研究（現代のロールアップの前身）に参加し、Optimismのシードラウンドをリードしています。このような深い技術的参加と思考のアウトプットこそが本当のエコシステム構築です。

Michael Saylor: MicroStrategyをStrategyに転換し、670億ドル相当のBitcoin（総供給量の3％を超える）を保有し、株式や低金利の債券を発行して革新的な資金調達手法で継続的に大規模な蓄積を行い、Bitcoinの制度化を象徴する人物となりました。

Barry Silbert: DCGを設立し、GBTCグレイスケールビットコイン信託を立ち上げ、伝統的投資家がBitcoinの露出を得る主要な手段となりました。Genesis TradingやCoinDeskなどを保有し、業界のインフラを確立しました。

Chainlink: 創設者のSergey NazarovはGoogleでソフトウェアエンジニアを務め、2017年に分散型オラクルネットワークを発明し、7兆ドル以上の取引量をサポートしています。複数のブル・ベア市場サイクルを経験し、既に財務的自由を得ていますが、香港など遠く離れた地域にわざわざ行ってChainlink標準の普及に尽力し、CREを通じてDeFiと伝統的金融を統合し、グローバルな「インターネット契約」エコシステムを構築することに取り組んでいます。

Rune Christensen：2011 年に Bitcoin に触れ、中国で英語教師の採用事業を売却して Crypto に全力投球しました。2015 年に MakerDAO を創立し、分散型ステーブルコイン DAI を立ち上げ、Ethereum 上で最初で最大の DeFi プロトコルの1つとなりました。過去10年以上、常に DeFi ガバナンスの第一線におり、近年、MKR ブランドを Sky に再構築し、Spark プロトコルを立ち上げ、DAI を米国債と統合し、暗号通貨と伝統金融の融合の先駆者となりました。

Arthur Hayes：BitMEX を創立し、永続契約を立ち上げ、伝統金融デリバティブを暗号市場に導入し、ファンディング料金メカニズムを業界標準にしました。2022年に銀行秘密法違反で有罪判決を受け、トランプによって大統領特赦を受けた後、Guy と共同で Ethena ステーブルコインプロトコルを立ち上げました。過去数年間、Arthur は業界に自身の暗号通貨観点を提供し続けています。

これらの人々の共通点は何でしょうか？お金を稼いだ後に考えるのは退場方法ではなく、最高の人材を引き入れる方法、世界を変えるアプリケーションの開発方法、システム的なエコシステムの構築方法です。彼らは投資家に止まらず、ビルダー、思想リーダー、公共財の貢献者でもあります。

Part 3: 中国の Crypto OG のシステム的困難

一方、中国の Crypto コミュニティは、政策環境の根本的な違いにより、長期的な取り組みの余地が制限されており、ほとんどの OG は初期の成功と一定の財産を築いた後、自己の利益を追求する選択をしています。

歴史的な物語の欠如。米国の Crypto は始まりから常に「世界を変える」という大きな物語を持っており、カーネギーやロックフェラー時代から続く共同財の構築伝統が Crypto 領域で引き継がれています。中国のこのような文化的蓄積は比較的弱いです。

私たちは、システム的な人材育成メカニズム（米国の Crypto school との比較）、暗号人材やインフラへの長期投資の欠如（YC/AllianceDao、Research Hub などのプロジェクトとの比較）、継続的な思想の発信や業界における発言権の欠如（Paradigm の研究主導、Naval の哲学的影響との比較）を欠いています。

これは個人の道徳問題ではなく、歴史的物語の欠如、政策の不確実性、文化的遺伝子の違いなど、多くの要因によって引き起こされるシステム上の問題です。

この違いは何をもたらすのでしょうか？

多くの起業家や開発者の目標は、単に富を築くことだけではありません。彼らは世界を変えるアプリを作り、歴史に名を残し、認められたいと考えています。すべての優れた才能は気づいてしまえばもう戻れません。

Web3 が単なる大規模カジノに簡略化され、業界の主流の物語が「世界を変える」から純粋な富のゲームに退化すると、最も優れた才能は足で投票します。彼らはお金を稼ぎたくないのではなく、「意義のあるお金を稼ぎたい」のです。つまり、価値を創造する過程でリターンを得たいのです。他者を巻き込むゼロサムゲームではなく、自分たちが収穫するのです。

環境に真の理想や価値を追求する人がいないとき、これらの人々は去っていきます。物語は虚しくなく、それは才能構造に直接影響します。業界が魅力的なビジョンと価値提供を提供できないとき、どれだけ多額の報酬があっても、価値志向の才能は引き留められません。

我々が現在見ている悪循環：

新しい価値創造の欠如 → 市場は在庫の中でのみ競り合うことができる → 在庫の中での競合が投機心理を強化 → 増分革新をしたい人々を追い出す → より少ない価値創造 → 市場はますます在庫の競争に依存する

これは中国の暗号通貨業界のジャングル時代の縮図です。

Part 4: 拘束されていても、星の火は火をつけることができる

誰かが言うかもしれません: 環境が異なるため、単純に比較できない。それは正しいです。私は中国の OG にアメリカの OG と同じことをしてほしいとは要求していません。

また、誰かが言うかもしれません: したくてもそれほどできないので、何のために無駄に努力するのか。しかし、私は拘束された環境でも、オープンソース開発者を支援し、技術コミュニティの活動を主催し、初期段階のスタートアップの技術チームに投資することは、意味を持つと信じています。体系的な取り組みは複利効果を生むでしょう。

さらに、誰かが言うかもしれません: 理想主義を過度に強調することは偽善だ。暗号通貨はファイナンシャルイノベーションである。しかし、これは非このかの選択肢ではありません。健全なエコシステムには、価値志向型の人々が十分いる必要があります。常に純粋に財務的動機に基づく人々によって支配されていれば、最終的にはゼロサムゲームに陥り、結局は皆の利益を損ないます。これは道徳的説教ではなく、利己的な利益をもたらすことが目的です。

過去の IOSG 投資家には取引プラットフォーム、マイナー、初期の暗号 OG、伝統的なファンドなどがいます。私は、多くの中国の OG が理想主義と英雄主義を信奉し、この業界を前進させることに尽力していると信じています。特に暗号通貨業界、特に中国のような環境が非常に厳しい状況下で、彼らは依然としてこの業界を支援し、助け続ける意思を持っています。

星の火は燎原できる。私たちもアメリカと同じように強力な暗号通貨のポジティブフィードバックエコシステムを構築できます。

Part 5: 大聖堂とカジノ：バフェットの警告

ウォーレン・バフェットはアメリカの資本主義をこの比喩で表現しました：In the next hundred years, make sure that the cathedral is not overtaken by the casino.（次の100年に、大聖堂がカジノに取って代わられないように確認してください。）この比喩は暗号市場にも当てはまります：

暗号通貨とブロックチェーンは前例のない成功を収めました。それは壮大な大聖堂と巨大なカジノの組み合わせであり、この大聖堂は世界で以前に見たことのない経済システムを作り出しました。同時に、隣には莫大なカジノもあります。

誘惑は非常に大きいです。特に今、誘惑はそのカジノに入ることです。カジノではみんな楽しんでおり、お金は頻繁に動いていますが、大聖堂が供養されることも確認しなければなりません。

次の100年、暗号はこの大聖堂がカジノに飲み込まれないように確認しなければなりません。

BitcoinとEthereumの大聖堂は今でも壮大ですが、一部の取引所は夜通しカジノで賑わっています。しかし、カジノの繁栄が大聖堂にフィードバックされない場合、価値のある建造物は徐々に荒廃し、最終的にはエコシステム全体が基盤を失います。

Brian Armstrong、Vitalik、Chris Dixonのような人々が行っていることは、根本的には大聖堂への供養です。彼らはカジノの繁栄が大聖堂を侵食しないようにしています。

Part 6: 長期主義の唯一の道

数ヶ月前の私の判断に戻り、今ではさらに深い理解が必要です：

牛熊市を乗り越えた人々は確かに革命を先導する可能性がありますが、「単に残る」ということだけでは不十分です。より重要なのは「なぜ残るのか」と「エコシステムが革命をサポートできるか」です。革命にはエコシステム全体が必要です。アメリカの暗号市場が持続的な成長を遂げているのは、人々が我慢強いからではなく、システム的なフィードバックメカニズムを構築してエコシステムを自己更新し、自己進化させることができるからです。

機関投資家として、IOSGも変革を積極的に支援し続けます：

1. 短期のリターンが明確でなくても、一次初期のチームへのシステム的投資

2. IOSG EIR は、現在の起業家の資金調達の困難に対処し、より強力な人材育成メカニズムを構築する支援および資金提供を行います。

3. 一線での業界研究と考察の継続的な発信と共有

4. プロジェクト投資の選択において、短期的な炒作ではなく長期的な価値創造に重点を置く

私たちが成功を再定義する必要があります。ゼロサムゲームにおける富の移転 vs. 実際の価値創造プロセスにおける富の創造。数字は同じかもしれませんが、意味はまったく異なります。

中国の暗号通貨機関や能力ある参加者がフィードバックメカニズムで前進すれば、それはエコシステムを変革する鍵となる可能性があります。これは道徳的責任だけでなく、長期的利益の合理的な選択でもあります。健全なエコシステムは、偉大なプロジェクトを育み、優れた人材を引き付け、持続可能な価値を創造することができます。

これこそが真の長期主義であり、カジノに飲み込まれることのないように大聖堂を保護する唯一の道筋です。

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