元々、ビットコインはすぐに10 万ドルを超えると予想されていましたが、突然、再び 8 万ドル台に戻りました。

しかし、仮想通貨の世界以外では、景色が良好です。金や銀が再び歴史的な高値を更新し、金は 5000 ドルを超え、米国株のラッセル 2000 指数は S&P 500 を11日連続で上回り、中国A株の科創50指数は1か月で15%以上上昇しました。

「暗号以外なんでも投資法」という皮肉が依然として続いています。なぜ暗号通貨以外の市場が上昇しているのか？トランプ政権後の暗号通貨市場はなぜ「連続ダウン」しているのでしょうか？

マクロからミクロまで、外部から内部まで、市場はより大きな嵐を醸成しているようです：ホワイトハウスが再び閉鎖の危機に直面し、日本がマネタイトニングを続け、トランプおよびその政策の不確実性、そして暗号市場内の資金流出とミームブラッディング。

マクロの「三大障壁」

またホワイトハウスが「閉鎖」

米国政府が再び閉鎖の瀬戸際に追いやられました。ミネソタ州で再び連邦法執行官による射殺事件が発生したため、民主党の上院議員が国土安全保障省の資金を含む予算案に反対し、1月30日にポリマーケットの閉鎖リスクが80%に急上昇しました。

政府閉鎖は、財政支出が凍結され、数千億ドルが財務省の一般口座（TGA）に閉じ込められて市場に流れることができなくなります。TGAは市場から流動性を吸い上げるだけのものとなります。2025年10月の閉鎖では、わずか20日で市場から2000億ドル以上の資金が引き出され、複数回の利上げに匹敵する規模でした。

銀行システムの準備金が大量にTGAに吸い上げられると、市場の資金コストが急上昇します。最初に寒さを感じるのはいつも流動性に最も敏感な暗号通貨市場です。

2025年10月の43日間にわたる閉鎖を振り返ると、ビットコインの動きは劇的でした：

   • 閉鎖初期（10月1日-10日）：ビットコインは10月6日に歴史的な高値の126,500ドルを記録しました。市場は政府の閉鎖が分散型通貨の価値を際立たせると一般的に考えていました。

   • 閉鎖中期（10月11日-11月4日）：閉鎖期間は想定を超え、政策の空白期が靴音が落ちると思われる間に、暗号市場は1011の流動性ブラックスワンイベントに見舞われ、102,000ドルまで急落し、ピークから20%以上下落しました。

   • シャットダウン後期（11 月 5 日-12 日）：価格は$110,000 近辺で揺れ動き、シャットダウン終了を即座に好転させなかった。

一朝被蛇咬、今回の市場の政府シャットダウンへの反応はより直接的で迅速でした。リスクが急増したシャットダウンから 24 時間以内に、ビットコインは$92,000 から$88,000 未満まで急落しました。市場は先の教訓を踏まえ、政府シャットダウンをもはや好材料とは見ず、むしろそれを流動性の悪材料として直接価格設定しました。

日本の「バタフライ・エフェクト」

駱駝を背負う最後の藁、それは東京からやってきました。2026 年 1 月 19-20 日、日本の 10 年国債利回りは 2.330% まで急上昇し、27 年ぶりの高値を記録しました。

日本の金融政策の利上げと財政拡大期待が国債利回りを 1999 年以来の高値に導く

その背後には円ヘッジ取引の逆転がありました。これまで投資家は低金利の円を借りて、その円をドルに交換し、高利回り資産への投資（米国債やビットコインなど）を行っていました。

しかし今、日本の中央銀行が利上げを始めました（2025 年 12 月に 0.75% に引き上げ）、新首相の高市早苗が財政引き締めの終了を宣言し、大規模な投資と減税を計画しています。これにより市場は日本の財政状況に深刻な懸念を抱き、国債の売りが加速し、利回りが急騰しました。

さらに重要なのは、日本経済の基本が、この高金利を長期的なトレンドとするのを支えていることです。日本総務省のデータによると、2025 年 11 月には、日本の失業率が安定の 2.6% 水準を維持し、59 か月連続で「完全雇用」状態にありました。労働市場の強さは日本中央銀行の利上げを継続させる根拠を与えました。今週の金曜日（1 月 31 日）には、日本が 12 月の失業率を発表する予定で、市場では引き続き低水準を維持すると一般的に予想されており、さらなる利上げ期待を強化しています。

日本国債利回りの急上昇は、世界的な借入コストを押し上げ、円ヘッジ取引の金利差をさらに圧縮しました。ヘッジ取引業者は強制的にロングポジションを決済し、ドル資産を円に戻すことを余儀なくされ、グローバルな市場の流動性がさらに圧迫される状況が続いています。

重要データ前の「避難期間」

今週の木曜日午前3時（北京時間）には、米連邦準備制度 FOMC が利上げを発表し、米連邦準備制度議長パウエルが金融政策記者会見を開催します。金曜日には、日本が12月の失業率を、米国が12月のPPIデータを公表します。

データ発表の重要な週で、大口資金は一般的に「サイレント・ウィーク」に参加し、リスクを軽減し、不確実性が解消されるのを待ちます。このヘッジムードは市場のセールスプレッシャーをさらに悪化させました。

過去のデータによると、FOMCの発表前の5～7日間、ビットコイン価格はしばしば下落し、「会議前の下げ」のパターンが見られます。たとえば、2025年12月のFOMC会議前には、ビットコインは94,000ドルから90,000ドル前後に下落しました。同様に、2025年10月の会議前には、ビットコインは116,000ドルから112,000ドル未満に下落しました。

このパターンの背後には、大手機関投資家のヘッジ操作があります。米連邦準備制度の政策が明確になるまで、彼らは予期せぬ政策変更に備えて、リスク資産のポジションを削減する傾向があります。

流動性の「シーソー」

マクロレベルの流動性の増加がないため、グローバル市場と暗号市場は存量ゲームに直面しています。暗号市場の流動性は、すべての市場から吸い上げられ、BTCなどの主要通貨の流動性はミームから吸い上げられます。

ビットコインETF vs ゴールドETF

マクロ要因が長期視点であるならば、資金の流れはより直接的な近時観です。

2025年初めに承認されたビットコイン現物ETFは、牛市の「エンジン」と見なされました。しかし、データによると、1月中旬以降、ETFへの資金流入が明らかに減速し、連続5日間の純流出が見られ、総額が17億ドルに達しました。

一方で、ゴールドや銀ETFは着実に資金を集め続けています。2025年には、ゴールドETFが2020年以来最大の資金流入を記録し、総保有量が220トン以上増加しました。

2026年に入り、この傾向は継続しており、1月の最初の3週間で、金や銀などの貴金属ETFには約40億ドルの純流入がありました。

1 月からの貴金属ETFへの純投資額は約 40 億ドルに達しました｜出典: ETF Action

この鮮明な対照は、市場のリスク選好の根本的な変化を反映しています。マクロ経済の不確実性が高まる中、資金はリスクの高いビットコインから、伝統的なセーフヘイブン資産である金や銀に流れています。

Meme コインがまた出血

マクロ的な冷え込みの中、暗号市場内部では氷と炎のような二重構造の分裂が見られます。ビットコインが暗転し続ける一方で、Meme コインは狂喜乱舞しています。

ソラナのMemeコインである"Nietzschean Penguin（$PENGUIN）"は、ホワイトハウス公式Twitterがトランプ氏とペンギンのAI合成画像を投稿したことにより、2 日間で 100 倍以上急騰し、時価総額は一時 1.7 億ドルまで上昇しました。

この現象の背後には、市場の感情の非常に抑うつ的な状況があります。

マクロ的な物語が機能せず、バリュー投資が失敗し、ETFによる増加資金流入が鈍化している中、1011以降、暗号市場は富の効果を失い、在庫資金がMemeコインに流入し始め、短期的な急激な富を求めています。

これは一種の「終末の狂宴」と「元本回収」の心理です: 価値のあるコインが上がらないのであれば、空気のコインに賭けるしかありません。

しかし、投資家のこのような「追いつく」と「元本回収」の感情は、しばしば「仕掛人」によって捕捉・収穫されやすいです。「Nietzschean Penguin」は 2 日間で A16Z、Solana 公式アカウント、ホワイトハウスおよびマスクのアカウントから何度もリツイートされたことを考えると、「準備の上での来訪」と言えるでしょう。

ホワイトハウス公式アカウントが企鹅に関連するツイートを2日で3回投稿

そして、過去を振り返ると、$Trump、$Binance Smart Chainのような背景の強い速通コインが強力な感情を伴うたびに、大きな暴落が続いているようです。このような感情の広がりは、主要コインからさらに流動性を奪い、悪循環を形成しています。

ただし、現在の仮想通貨市場の流動性は、2024年12月と2025年10月と比較して大幅に低下しています。そのため、ホワイトハウスやさまざまな著名なツイッターユーザーによるリツイートが促進され、「ニーチェのペンギン」の上限も現在、約2億未満のままです。

暴風はまだ続くのか？

ビットコインに関しては「4年サイクル」論争が依然として続いていますが、2025年10月11日にビットコインが11万ドルを下回って以来、仮想通貨市場はすでに熊市に入ったようであり、3か月に及ぶ揺れ動きの中で流動性がますます減少しています。

ただし、今回はより複雑な状況に直面しています。市場の短期的な動向は、ワシントンの政治的駆け引き、連邦準備制度の政策シグナル、およびテクノロジー巨大企業の財務諸表のパフォーマンスに左右されるでしょう。

より長期的な視点では、地政学的リスクにより世界経済は不安定な状況にあり、債務、金融緩和、バブルのサイクルに囚われたまま抜け出せない状況にあります。

そしてトランプ氏はいまだにいつ爆発するかわからない「爆弾」のような存在です。

1月17日、トランプ政権はデンマーク、ノルウェー、スウェーデン、フランス、ドイツなどの8つの欧州諸国に対して、グリーンランド問題で歩み寄るよう圧力をかけるために輸入品に10%の関税を課すと脅迫しました。1月21日にNATO事務総長との会談の後、トランプ氏は一時的に関税の脅威を撤回しましたが、「交渉の芸術」は依然として不確実なままです。

1月24日、トランプ氏はカナダに対して、中国との貿易協定を阻止するために米国へのすべての輸出品に100%の関税を課すと脅迫しました。

彼が中間選挙で再選するために次にどんな「狂気の行動」を取るかを予測することは誰にもできません。

投資家にとって、他の資産を追加投資するのは現時点では良いタイミングかもしれません。しかし、「一月の包囲」の中で、忍耐と慎重さを持ち、マクロ経済の霧が晴れるのを待つことが唯一の選択肢かもしれません。

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