原文タイトル：「コンプライアンスステーブルコイン戦争が激化、Tether は USAT を発行し米国市場に参入」

原文著者：Azuma、Odaily 星球日報

1 月 27 日、ステーブルコインの主導者である Tether が、米国市場をターゲットとし、GENIUS 監視フレームワークに特化した新しいドルステーブルコイン USAT を正式にローンチしたことを発表しました。

USAT のプロモーションは以前から進んでいました。昨年の GENIUS 法案が制定された時、Tether は既に USDT の他に米ドルステーブルコインを別途ローンチすることを決定しており、コンプライアンス体制の下で他のステーブルコインと米国市場で正面から競争することを計画していました。その後、Tether は何度か USAT の開発進捗とデザインの詳細を公開しており、以前は2025 年末にローンチするという噂もありましたが、最終的には今年の 1 月に正式にローンチされました。

USAT：よりコンプライアンスを重視した USDT

USAT の正式ローンチとともに、この新しいステーブルコインのカーテンが完全に開けられました。

Tether の公式声明によると、USAT は米国市場に特化しており、そのデザインは GENIUS 法案によって確立された新しい連邦ステーブルコイン監視フレームワークに完全に準拠しています（これはコンプライアンス版 USDT と考えてもらえれば良いです）。具体的には、Tether は米国連邦特許銀行 Anchorage Digital Bank を通じて USAT を発行し、Cantor Fitzgerald は USAT の準備資金のカストディアンおよび第一級取引業者として指定され、前ホワイトハウス暗号通貨委員会の Bo Hines 氏が直接 USAT の運営を担当します。

初期段階では、USAT はイーサリアムメインネットでのみ発行され、初回発行規模は 2,000 万ドルで、公式コントラクトアドレスは 0x07041776f5007aca2a54844f50503a18a72a8b68 です。

分配面では、Bybit、Crypto.com、Kraken、OKX、そして Moonpay が最初のサポートプラットフォームとなり、各プラットフォームは既に順次 USAT の提供を発表しています。注目すべきは、最初の一批プラットフォームに Binance や Coinbase が含まれていないことであり、現在、前者は World Liberty Financial（USD1）と親密な関係にあり、後者は長らく Circle（USDC）と利害関係を持っており、USAT をサポートしない選択は戦略的な考慮があるかもしれません。

Tether の未来: デュアルトラック並行

USAT の導入は、USDT の地位が置き換えられることを意味しません。

実際、Tether は以前にも USDT と USAT について何度も述べ、将来、2つの主要ステーブルコインを並行して採用する開発モデルを採用することを強調してきました — USAT は米国市場に焦点を当て、規制環境内で USDC などの競合相手と直接競争し、従来の金融市場の機関顧客を引き抜く; USDT はオフショア市場に焦点を当て、引き続き暗号通貨市場の流動性の基盤として機能します。

昨日の USAT の発行に関する発表では、Tether も再度 USDT の段階的な規制遵守戦略に言及しています: 「USDT は引き続き世界中で運用され、グローバルにもっとも広く採用されているステーブルコインとして市場をリードし、同時に GENIUS 法案に準拠する方向に着実に進んでいます。」

短期間内に、USDT は引き続き Tether の主要な拠点となりますが、USAT が前者を取って代わることは困難であり、Tether が USAT に対して一定のリソースを提供し、このステーブルコインの初期成長を支援すると予想されます。

パイオニアからフォロワーへ、Tether は今回どのように突破口を開くのか？

USAT の参入後、米国市場のステーブルコイン競争の構図は再び活発化することになります。

現在の発展状況を踏まえると、Circle（USDC）による一時的なリードは確固たるものではなく、世界ステーブルコイン市場の王者である Tether（USAT）、トランプ家族をバックにする World Liberty Financial（USD1）、インターネット巨大企業を代表する Paypal（PYUSD）、ブラックロックを基盤とする USDtb など、さまざまな競合他社が熾烈な攻勢を展開しています。

典型的な例としては、昨年 12 月 24 日以来、Binance と USD1 が共同で補助金活動を開始してから、USD1 の供給規模が 20 億米ドル以上増加し、その間 USDC の供給規模は 50 億米ドル以上縮小している可能性があります。

このようなケースが USAT でも発生する可能性は排除できません。後発のステーブルコインとして、Tether が供給量を増やす刺激をするには、補助金が最も効果的な措置でしょう。一般ユーザーとしても、各種ステーブルコインのインセンティブバトルを見たいと願っています。

Tether のファンディングの実在性は疑いようがありません。2025 年、Tether はわずか 3 四半期で数百億ドルの利益を上げましたが、問題は、Tether が長年にわたり収益を補填することに反対してきたことです。Tether の CEO Paolo Ardoino は、昨年、業界がイールド型ステーブルコインに追いつくことに関して軽蔑的な態度を示しており、これは「良くない考え」だと述べていました。したがって、将来、Tether が USAT で USD1 に類似した成長戦略を採用するかどうかはまだ未知数と言えます。

これは Tether にとって解決すべき課題です。ステーブルコインの開発過程で、Tether は USDT を利用して先行優位を確立しましたが、今回は追随者として、Tether の破局戦略が期待されています。

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