原文タイトル：「1 人当たりの利益は 9 億ドル、地球上で最大の個人金買い手」

原文著者：ウォン・ウォン、動察 Beating

民間企業が中央銀行以外で世界最大の金保有者になりました。

Paolo Ardoino は最近とても忙しいです。彼は毎月 10 億ドルを費やし、毎週 1 〜 2 トンの金を購入し、「数ヶ月は止まらない」と述べています。

Paolo はどの国の中央銀行総裁でもなく、グローバルスタブルコイン企業 Tether の CEO です。

Tether が発行する USDT は、世界最大のステーブルコインで、流通量は約 1870 億ドルです。そのビジネスモデルは非常にシンプルで、1 ドルを渡すと、1 USDT トークンが返ってきて、そのトークンを使用して取引する際に、Tether は国債を購入して利息を稼いでいます。

2024 年の純利益は 130 億ドルを超え、約 150 人のチームは、1 人当たりの利益が約 8600 万ドルとなりました。また、2025 年の第三四半期までの純利益が既に 100 億ドルを超え、年間合計で 150 億ドルに達する見通しであり、ゴールドマン・サックスを超えています。今年、Tether は1 人当たりの利益が 1 億ドルに達する可能性があります。

しかし、この米ドルで成り立つ企業は、過去数年間、本業とは異なる行動を取っており、狂ったように金を買い溜めています。

Tether は約 140 トンの金を保有しており、その価値は約 240 億ドルです。この数字は、大韓民国、ハンガリー、ギリシャ、カタール、オーストラリアなどの国の中央銀行の準備金を上回っています。

Tether は中央銀行以外で世界最大の金保有者となりました。

Tether がこのペースで金を毎月購入すると、購入規模は 10 億ドルを超えます。金価格は、2024 年 9 月末の約 2650 ドルから現在の 5100 ドル以上に上昇し、Tether の損益は 50 億ドルをはるかに超えています。

Ardoino は「金は論理的にはどんな国の通貨よりも安全だ」と述べています。

Tether のユーザーは、トルコ、アルゼンチン、ナイジェリアなどの通貨が長期間にわたり価値を失う国々から大多数が来ています。彼らは USDT を使用し、本質的には母国の中央銀行から逃れています。Ardoino はこの論理をさらに進めて、「いつか米ドルでも通用しなくなったらどうするか？」と問います。

左手で米ドルを売り、右手で金を買い溜めます。彼はどこよりもリスクを理解しています。

バンカー金庫とHSBCから引っ越してきたトレーダー

Tether が買い付けた金塊は、かつてスイスの核シェルター内に存在していました。

冷戦時代、スイスは約37万の核シェルターを建設し、ほとんどが廃墟となっています。そのうちの1つをTether が金庫に改装しました。Ardoino はその場所を「多層の厚い鋼鉄のドアで守られ、毎週1トン以上の金が運び込まれる『ジェームズ・ボンド風の場所』」と表現しています。

物理的な金は誰の負債でもなく、どんな政府の信用にも依存せず、凍結されたり制裁されたりすることはありません。これは最も古くからの安全感です。

しかし、Ardoino の野望は金を蓄積するだけではありません。彼は取引も行いたいと考えています。

世界の金取引市場は JP モルガン、HSBC、シティグループなどの大手銀行によって独占され、価格設定権と流動性を管理しています。

2025年11月、HSBC のグローバル金属取引責任者 Vincent Domien と欧州、中東、アフリカ地域の貴金属ビジネス責任者 Mathew O'Neill が相次いで退職しました。この2人は業界のトップ人材であり、Domien は2022年からHSBCのグローバル金属取引責任者を務め、ロンドン金銀市場協会（LBMA）の理事会メンバーでもありました。一方、O'Neill は2008年からHSBCで働いていました。

そして彼らの新しい雇い主は Tether です。

暗号企業が伝統金融界の最高の金取引者を引き抜いたことは、ロンドンの金融街で衝撃を引き起こしました。

Ardoino は「世界最高の金取引プラットフォームが必要であり、長期的な金の購入と潜在的な市場の非効率を利用したい」と述べています。

毎月約10億ドルの実物金を購入することは非常に面倒であり、さまざまな後方支援の課題を解決する必要があります。

現在、Tether は「スイスの精錬所から直接購入すると同時に大手金融機関からも購入し、大口注文は数か月かかる可能性がある」としています。彼らにはサプライチェーンでの交渉力がなく、購入数量や到着時期は他人の顔色によるとのことです。

自前の取引能力を持つことは、このような受動的な状況からの脱却を意味します。取引コストを0.5%節約できれば、年間6000万ドルの節約になります。さらに重要なのは主導権です。

中央銀行から金融グループへ

Tether の金へのアプローチは、ますます中央銀行のようになっています。

中央銀行は、金の好きな理由が2つあります。それは世界中で流動性が高く、信用に依存しない誰にも負債がないことが認識されているからです。

トランプが就任後、関税の脅威が続き、ドルは3年ぶりの最低水準に下落しました。同時に、世界の中央銀行はすべて金の保有を増やしています。ポーランド国立銀行は、2024年と2025年における世界の中央銀行の中で最大の金買い手であり、2024年には約90トンの増持を行い、2025年もトップを維持しています。中国、ロシア、トルコ、インド、ブラジルも引き続き金の買い増しをしています。

Tether はこのトレンドを極限まで推し進めました。それは中央銀行と同様のことを民間の方法で行っています。Jefferiesのアナリストは、「重要な新規購入者として、Tether が金の需要の持続的な増加を推進する可能性がある」と指摘し、2025年第3四半期における購入量が世界の金需要の約2%を占めると述べています。ステーブルコイン企業が金価格の上昇を後押しする手助けとなっています。

しかし、その展開はこれにとどまりません。Tether は、黄金特許権会社の株式をこっそりと買収しています。

特許権会社は、鉱山業者から収入流を購入する会社です。鉱山業者が金を採掘し、特許権会社が収益の一部を得る仕組みは賃貸料と似ています。その利点は、自ら採掘する必要がなく、採掘リスクを負わずにお金を稼げることです。

Bloombergによると、Tether は、Elemental Altus Royalties の株式約37.8%を20億ドル超で取得し、その後、EMXとの合併に対する投資としてさらに1億ドルを追加投資し、Metalla Royalty、Versamet Royalties、Gold Royaltyなど、数多くの中型カナダ上場特許権会社の株式も保有しています。

この取引を担当するのは、Tether の戦略的プロジェクト副社長であるJuan Sartori です。

彼は元ウルグアイ上院議員であり、プレミアリーグのサンダーランドの共同オーナーであり、ASモナコの副会長であり、Union Group の創設者でもあります。政治家、実業家、サッカークラブオーナー、暗号通貨の幹部と、その身分は非常に国際的です。

下流からのステーブルコイン、中流からの物理的な金および取引能力、上流からの鉱業権益に至るまで、Tether はますます金融財閥に似た一条の金産業チェーンを構築しています。

物理的な金だけでなく、Tether にはXAUTという金トークンもあります。XAUTを1つ購入すると、それに対応するスイスの金庫に実物の金があり、引き出しを希望する場合は本当に金塊を送ります。現在、XAUTは全体の金トークン市場の約60%のシェアを占め、流通市場価値は約27億ドルです。2025年末時点で、XAUTの背後には約16.2トンの実物の金がサポートされています。

Ardoino は、2026 年末までに 500 〜 1,000 100 100000000 まで達する可能性があると予測しています。10,000,000,000,000 に達すると、「約 60 トンの金の準備が必要です。XAUT を支援するためには、毎週 1 トン以上を購入する必要があります。

彼はまた、「いくつかの国が大量の金を購入している。それらが金のトークン化バージョンをすぐにリリースすると信じています。それはドルの競争通貨として機能します。」という予言を出しました。

彼がどの国について言及しなかったかは不明です。しかし、過去数年間に誰が狂ったように金を買っていたかは、皆さんがご存知だと思います。

誰もが自分の金庫を準備しています

元五角大楼の金融戦争顧問である James Rickards は、「Currency Wars」で、通貨競争の底流は準備競争であると書いています。

1960年代、フランスの財務大臣 Valéry Giscard d'Estaing は、アメリカが「傲慢な特権」を享受していると不満を述べました。何セントも印刷して、世界中から本物の金や銀を引き換えさせていたのです。

このゲームは60年間続き、世界全体がドルを信じているという前提に基づいています。

信頼というものは、崩壊が非常に速いものです。これが準備戦争の核心的論理です。

表面上は、貿易戦争、関税戦争、為替戦争などがありますが、すべては通貨信用の競争の外部表現に過ぎません。そして通貨信用の基礎は、準備の質にあります。

米ドルが繰り返し武器化され、外貨準備が凍結され、SWIFT の経路が遮断され、金融制裁が実施されると、世界は再び考える必要があります：どのような準備が本当に安全なのか？

中央銀行はこれを理解しており、静かに増持しています。Tether もこれを理解しており、狂ったように買い溜めしています。

World Gold Council の最高戦略責任者 John Reade は、「Tether の購入が金価格に影響を与えているが、それは上昇の一因に過ぎない。そして、より興味深いのは、暗号通貨分野の主要参加者の1人が、金を元々のドル安取引と見なしていることです。」と補足しました。

2025 年 8 月、Tether は、元トランプ政権のホワイトハウス暗号通貨委員会の元執行主任 Bo Hines を米国戦略顾问に迎えました。Hines は、この任期中に、米国初のステーブルコイン規制法 Genius Act を成立させるのに協力しました。2026 年 1 月、Tether は、この法律に準拠した米国専用トークン USAT を発表しました。

スイスの核シェルターで金を貯蔵している一方で、ワシントンでロビー活動をしています。双方の手は非常に堅固です。

ゴールドは連日の高値を更新し、ドルは3年ぶりの最安値に。スイスのアルプス山脈の麓のどこかに、目立たない山の洞窟の中で、さらに1トン以上のゴールドが運ばれ、重厚な鉄の扉がゆっくりと閉まった。

この世界は確かにますます動揺していますが、常に誰かが自分の金庫を事前に建てています。

Original Article Link

BlockBeats の公式コミュニティに参加しよう：

Telegram 公式チャンネル：https://t.me/theblockbeats

Telegram 交流グループ：https://t.me/BlockBeats_App

Twitter 公式アカウント：https://twitter.com/BlockBeatsAsia