原文タイトル：「ゴールド vs ビットコイン：12 年のデータが教える、真の勝者は誰か」

原著者：Viee、Amelia、Biteye

2026年1月29日、ゴールドは1日で3％急落し、近年最大の下げ幅を記録しました。そして数日前には、ゴールドが1オンスあたり5600ドルを突破し、シルバーもそれに続き、2026年の年明けには、既に12月中旬のJPモルガンの予想を大きく上回っていました。

データ提供：JPモルガン

一方、ビットコインは依然として調整後の弱気レンジ内で推移しており、伝統的な貴金属とビットコインの市場パフォーマンスは続けて開いています。「デジタルゴールド」と呼ばれる一方で、ビットコインはまだ安定していないようで、インフレや戦争などの伝統的な金銀の好材料時には、リスク資産のように振る舞い、リスク志向に従って変動します。では、なぜでしょう？

現在の市場構造におけるビットコインの実際の役割を理解できない場合、合理的な資産配分の決定を下すことはできません。

そのため、この記事は、複数の視点から次の疑問に答えようとします：

・ なぜ貴金属が最近急騰したのか？

・ なぜ過去1年間、ビットコインのパフォーマンスがこのように低迷しているのか？

・ 歴史を振り返ると、ゴールドが上昇するとき、ビットコインはどのようなパフォーマンスを示してきたのか？

・ 一般投資家にとって、このような二分された市場環境でどのように選択すべきか？

一、サイクルを超えたゲーム：ゴールド、シルバー、ビットコインの12年対戦

長期的視点から見ると、ビットコインは依然として最も高いリターンをもたらす資産の1つです。しかし、過去1年間を見ると、ビットコインのパフォーマンスは明らかにゴールドやシルバーに遅れを取っています。2025年から2026年初めまでの市場動向は、非常にはっきりとした二元的な対照を呈しており、貴金属市場は「スーパーサイクル」と呼ばれる段階に入り、ビットコインはやや弱気です。以下に、3つの主要なサイクルの比較データが示されています：

データ提供：TradingView

データ提供：TradingView

このような価格の分化は新しいものではありません。2020年初のパンデミック初期には、金や銀は避難ムードから急速に上昇しましたが、ビットコインは一時30％以上急落し、その後に反発しました。2017年のブルランが進行する中、ビットコインは1359%急騰しましたが、金はわずか7%上昇しました。一方、2018年のベアランが進行する中、ビットコインは63%急落しましたが、金はわずか5%下落しました。2022年のベアランが進行する中、ビットコインは57%下落しましたが、金は僅か1%上昇しました。これは、ビットコインと金の間の価格の連動性が安定していないことを示唆しており、それは従来の金融と新興金融の交差点にある資産であり、技術の成長属性を持ちながら流動性の強弱に影響を受け、金などの万年の避難資産とは異なるものです。

したがって、「デジタル金が上昇せず、実物金が爆発する」ことに驚くとき、本当に議論すべきは、ビットコインが本当に市場にとって避難資産と見なされているかどうかですか？現在の取引構造や主要な資金行動を考えると、答えは否定的かもしれません。短期的に（1〜2年）、金や銀は確かにビットコインを上回っていますが、長期的に（10年以上）、ビットコインのリターンは金の65倍です。時間を経て、ビットコインは213倍のリターンを提供することで、「デジタル金」ではないかもしれませんが、それはこの時代で最も偉大な非対称の投資機会です。

二、原因分析：なぜ最近金や銀がBTCよりも急上昇しているのか？

金や銀が頻繁に高値を更新し、ビットコインのナラティブが遅れている背後には、単に価格の分化だけでなく、資産の特性、市場の認識、マクロのロジックの根本的な乖離があります。我々は以下の四つの観点から、「デジタル金」と「伝統金」の間の分水嶺を理解することができます。

2.1 信頼危機の下、中央銀行が金の購入をリード

通貨の価値下落が強く予想される時代には、資産の将来の動向を決定するのは誰が購入を継続するかです。2022年から2024年まで、世界各国の中央銀行は3年連続で大規模な金の保有を増やし、年平均で1,000トン以上の純購入を行いました。中国やポーランドなどの新興市場だけでなく、カザフスタンやブラジルなどの資源国も、ドルリスクに対抗するために金を中核的な準備資産としています。重要なのは、価格が上昇すれば上昇するほど、中央銀行が購入する量も増えることです。この「高くなるほど買う」行動パターンは、中央銀行が金を究極の準備資産として信じていることを反映しています。ビットコインは中央銀行の承認を受けにくく、これは構造上の問題です：金は5000年のコンセンサスであり、どの国の信用にも依存しません。一方、ビットコインは電力、ネットワーク、プライベートキーが必要であり、中央銀行は大規模な配置を躊躇しています。

データ提供元：World Gold Council, ING Research

2.2 「Gold Silver Return to Physical Priority」

As global geopolitical conflicts continue to escalate and financial sanctions are frequently imposed, asset security will become a question of whether it can be realized. After the new U.S. government took office in 2025, policies such as high tariffs and export restrictions were frequently implemented, disrupting the global market order. Gold naturally became the only ultimate asset that does not rely on the credit of other countries. At the same time, the value of silver in the industrial sector began to be realized: the expansion of industries such as new energy, AI data centers, and photovoltaic manufacturing increased the industrial demand for silver, behind which lies a real supply-demand mismatch. In this situation, silver speculation and fundamentals resonate, naturally leading to a more vigorous rise in price compared to gold.

2.3 Bitcoin's Structural Predicament: From "Safe Haven Asset" to "Leveraged Tech Stock"

In the past, people considered Bitcoin as a tool to combat central bank money printing. However, with the approval of ETFs and institutional entry, the fund structure has undergone a fundamental change. Wall Street institutions have included Bitcoin in their portfolios, usually as a "highly resilient risk asset." We can see from the data that in the second half of 2025, Bitcoin's correlation with U.S. tech stocks reached 0.8, an unprecedented high level of correlation, indicating that Bitcoin is becoming more like a leveraged tech stock. When the market faces risks, institutions are more willing to sell Bitcoin for cash first, unlike gold which is bought during such times.

Data Source: Bloomberg

A more representative example is the liquidation during the crash on October 10, 2025, where $19 billion in leveraged positions were liquidated in one go. Bitcoin did not demonstrate its hedging properties but instead experienced a collapse due to its high-leverage structure.

2.4 Why Is Bitcoin Still Falling?

In addition to the structural dilemma, there are three deep-rooted reasons for Bitcoin's recent continued slump:

1️⃣ The crypto ecosystem dilemma, overshadowed by AI. The development of the crypto ecosystem has lagged significantly behind. While the AI ​​sector is crazily raising funds, the "innovation" in the crypto sphere is still playing with memes. There are no killer applications, no real demands, only speculation.

2️⃣ The shadow of quantum computing. The threat of quantum computing is not unfounded. Although true quantum decryption will still take many years, this narrative has already made some institutions hesitant. Google's Willow chip has demonstrated quantum superiority, and although the Bitcoin community is researching post-quantum signature schemes, upgrades require community consensus, slowing down the post-quantum process, but also making the network more robust.

3️⃣OGたちが売却中。 多くの初期のBitcoin保有者が退出しています。彼らはBitcoinがもはや中心化された理想主義の通貨から、ウォールストリートの投機ツールに変わってしまったと感じています。ETFが承認された後、Bitcoinの精神的な核心はもはや存在しないように思えます。MicroStrategy、BlackRock、Fidelity……機関の保有がますます拡大し、Bitcoinの価格はもはや個人投資家によって決定されず、機関のバランスシートによって決定されるようになりました。これは利点（流動性）であり、呪い（初心を失う）でもあります。

3. 深層分析: Bitcoinとゴールドの歴史的関連

Bitcoinとゴールドの歴史的関連を振り返ると、両者の価格の関連性は重大な経済イベントにおいて非常に限定されており、しばしば互いに逆行しています。したがって、「デジタルゴールド」という言葉が何度も登場する理由は、Bitcoinが本当にゴールドのようなものであるためではなく、市場が身近な比較対象を必要としているためかもしれません。

第一に、Bitcoinとゴールドの結びつきは、最初からヘッジ共振ではありませんでした。 Bitcoinはまだギークコミュニティの初期段階にあり、その時の時価総額と注目度は微々たるものでした。2013年、キプロスで銀行危機が勃発し、資本統制措置が一部導入されたとき、金価格は高値から約15%大幅に下落しました。同じ時期にBitcoinは1000ドルを超える価格まで急上昇しました。これを一部の人々は資本逃避や避難資金がBitcoinに流入していると解釈しましたが、後に見ると、2013年のBitcoinの急騰は投機と初期の感情によって推進され、そのヘッジ属性は広く認識されていませんでした。当時、金は大暴落し、Bitcoinは大幅に上昇し、両者の関連性は非常に低かったです—月次収益率の相関係数はわずか0.08であり、ほぼゼロです。

第二に、真の同期が現れたのは、流動性が氾濫している段階だけでした。 2020年のパンデミック後、各国中央銀行は前例のない金融緩和を行い、投資家は法定通貨の超過発行とインフレへの懸念をますます抱いており、金とBitcoinは共に強くなりました。2020年8月、金価格は当時の歴史的な高値を更新しました（2000ドルを突破）、一方Bitcoinは2020年末に2万ドルを突破し、その後2021年に急上昇して6万ドルを超えました。多くの見方では、この時期Bitcoinは「インフレに対抗する」デジタルゴールド特性を示し始め、金と同様に各国の金融緩和策から利益を得ていると考えられます。しかし、指摘すべき点は、本質的には緩和環境が両者に共通の上昇基盤を提供したことであり、Bitcoinのボラティリティは金よりもはるかに高いです（年間ボラティリティ率 72% 対 16%）。

第三に、Bitcoinとゴールドの関連性は長期間安定しておらず、「デジタルゴールド」の物語はまだ検証されていません。 データからもわかるように、ゴールドとBitcoinの間の関連性は長期間不安定であり、全体として不安定です。特に2020年以降、両者の価格は時折同時に上昇していますが、関連性は著しく向上しておらず、逆に負の相関性が頻繁に見られます。これはBitcoinが安定して「デジタルゴールド」の役割を果たしていないことを示し、その動向はより独立した市場ロジックによって推進されていることを意味しています。

データソース：Newhedge

再検証により、金は歴史において何度も検証された避難資産であり、ビットコインは特定のナラティブの下でのみ成立する非伝統的なヘッジツールのようです。危機が本当に訪れるとき、市場は依然として確実性を優先し、空想的な領域ではありません。

四、ビットコインの本質：デジタル・ゴールドではなく、デジタル・リキッドティ

異なる視点から見てみましょう：ビットコインは実際にどのような役割を果たすべきでしょうか？それは本当に「デジタル・ゴールド」であるべきなのでしょうか？

まず、ビットコインの基本的な属性は、それが金とは根本的に異なることを決定しています。金は物理的に希少であり、ネットワークは必要なく、システムに依存せず、真の意味での最後の日の資産です。地政学的危機が発生すると、金はいつでも物理的な納品を完了でき、究極の避難資産です。一方、ビットコインは電力、ネットワーク、ハッシュパワーに基づいて構築され、所有権はプライベートキーに依存し、取引はネットワーク接続に依存しています。

次に、ビットコインの市場パフォーマンスは、ますます高い弾力性を持つテクノロジー資産のようになっています。流動性が豊富でリスク選好が高まると、ビットコインは通常先行します。しかし、金利が上昇し、避難ムードが高まる状況では、機関投資家によってポジションが解消されることもあります。現在の市場は、ビットコインがまだ本当の「リスク資産」から「避難資産」に変わっていないと考えています。ビットコインは高い成長と高い波乱のリスクを伴う一面と、不確実性に対抗する避険の一面を持っています。この「リスク-避難」の曖昧さは、さらに多くの周期や危機を待つ必要があるかもしれません。それまでの間、市場は引き続きビットコインを高リスクで高リターンな投機資産と見なし、そのパフォーマンスをテクノロジー株と関連付けています。

おそらく、ビットコインが金に似た安定した保有価値を示す場合のみ、この認識を真に変えることができます。ただし、ビットコインは長期的な価値を失うことはなく、希少性、グローバルな移転可能性、および非中央集権的な機関上の利点を保持しています。ただし、現在の市場環境では、その位置付けはより複雑であり、価格設定のアンカーポイントであると同時に取引資産であり、投機ツールでもあります。

ポジショニング：金はインフレに対抗する避難資産であり、ビットコインはより収益性の高い成長資産です。金は経済の不確実な時期に価値を保持するために適しており、波動率が低く（16％）、最大ドローダウンが小さい（-18％）ため、資産の「バラスト」となります。ビットコインは流動性が豊富でリスク選好が高まるときに配置することが適しており、年間収益率は60.6％にも達しますが、波動率も高く（72％）、最大ドローダウンは-76％に達します。これは単なる二者択一ではなく、資産配分の組み合わせです。

五、KOLの見解を整理

このマクロプライシング再配置プロセスでは、ゴールドとビットコインが異なる役割を果たしています。ゴールドはより「盾」のように、戦争、インフレ、主権リスクなどの外部ショックに対抗するために使用されます。一方、ビットコインは「槍」のように、技術革新の付加価値機会を捉えます。

OKX CEOの徐明星（@star_okx）は、ゴールドは古い信頼の産物であり、ビットコインは未来志向の新たな信用基盤であり、2026年にゴールドを選択することは失効したシステムに賭けることと同義であると強調しています。Bitget CEOの@GracyBitgetは、市場の波乱は避けられないが、ビットコインの長期的なファンダメンタルに変化はなく、今後のパフォーマンスに期待していると述べています。KOLの@KKaWSBはPolymarketの予測データを引用し、ビットコインが2026年にゴールドやS&P 500を上回ると予測し、その価値が実現すると信じています。

KOLの@BeiDao_98は興味深いテクニカル分析の視点を提供しています。ビットコインはゴールドに対するRSIが再度30を下回り、このようなシグナルは歴史的にビットコインのブルランが間もなく到来することを示唆しています。著名なトレーダーのVida（@Vida_BWE）は、短期的な資金感情から、ゴールドと銀の急騰後、市場が次の「ドル代替資産」を必死に探していると考え、少量のBTCを購入し、数週間で資金のローテーションのFOMO感情に賭けています。

KOLの@chengzi_95330は、さらに大局的なストーリーラインを提案しています。彼は、まずゴールド、銀などの伝統的なハードアセットが通貨の価値下落からの信用衝撃を吸収することを可能にし、彼らが役割を果たした後は、ビットコインに回ってくると信じています。このような「伝統からデジタルへ」の経路は、恐らく現在の市場が進行中の物語です。

6. Retail Investors のための3つのアドバイス

ビットコインとゴールド、銀の価格上昇の差に直面する一般の小売投資家が最も一般的に抱く疑問は、「どちらに投資すべきか？」です。この質問には標準的な答えはありませんが、以下の4つの具体的なアドバイスを提供できます：

1. 各資産のポジショニングを理解し、配置目的を明確にします。ゴールドと銀はマクロ経済の不確実性期において依然として強力な「ヘッジ」特性を持ち、防御的な配置として適しています。現時点では、ビットコインはリスク志向が高まり、テクノロジーの成長ロジックが優位に立つ状況で追加できますが、ゴールドを使って一攫千金を狙うのは避けるべきです。インフレに対抗し、ヘッジする場合 → ゴールドを購入；長期的な高リターンを目指す場合 → ビットコインを購入します（しかし-70％のリトリーツに耐える必要があります）。

2. ビットコインが常にすべてを凌駕するという幻想を捨てましょう。 ビットコインの成長性は技術的なストーリーテリング、資金の同意、制度の突破から来ており、非線形のリターンモデルに基づいています。毎年ゴールド、ナスダック、石油を凌駕するわけではありませんが、中長期的には、その分散型資産の特性は価値を持ち続けます。短期のリトリーツ時には、それを全面的に否定せず、急騰時には無謀に全力投球しないようにしてください。

3. アセットポートフォリオを構築し、異なるアセットが異なる時期に機能する現実を受け入れる。グローバルな流動性に対する認識が低く、リスク許容度が限られている場合、金ETFと少量のBTCの組み合わせを使用して、異なるマクロ環境に対処できます。リスク選好がより高い場合は、ETH、AI分野、RWAなどの新興アセットを組み合わせることもでき、より高いボラティリティのポートフォリオを構築できます。

4. 現在、金や銀をまだ買うことができますか？ 慎重に高値追いする代わりに、リバウンドで安値拾いを優先しましょう。長期的に見ると、金は世界の中央銀行が好む資産として、銀は産業的な属性を持つため、これらの2つの種類は不穏な時期においてもポートフォリオ配分の価値を持っています。しかし、短期的には価格上昇が既に大きく、技術的にはリバウンドの圧力がかかっており、1月29日には金が1日で3%急落するという事例がありました。長期投資家である場合は、リバウンドを待って徐々に購入を検討することができます。たとえば、金価格が5000ドル以下、銀価格が100ドル以下のときに段階的にポジションを構築することができます。一方、短期の投機策略を行う場合は、ペースに注意する必要があり、市場の最も熱い時に急いで参入して最後の一撃を受けることがないように注意する必要があります。これに対して、ビットコインはパフォーマンスが低いものの、将来の流動性期待が改善されれば、低位でのポジション取りの機会となる可能性があります。ペースを重視し、追い上げや売り抜けを避けることは、一般投資家が最も重要視すべき防衛策です。

最後に：ポジショニングを理解し、生き残ることができます！

金が上昇しても、誰もがビットコインの価値を疑問視することはありません。ビットコインが下落しても、それは金こそが唯一の解答であるということを意味しません。価値の再構築が進行中のこの時代において、どの資産もすべてのニーズを一度に満たすことはできません。

2024年から2025年まで、金と銀が先行します。しかし、12年間の期間を考えると、ビットコインは213倍のリターンをもたらすことで証明しています。それは「デジタルな金」というわけではありませんが、この時代で最も偉大な非対称な投資機会です。昨夜の金の大暴落は、短期の調整の終わりかもしれませんし、より大きなリバウンドの始まりかもしれません。

しかし、一般のトレーダーにとって本当に重要なのは、さまざまな資産の背後にある役割を理解し、サイクルの中で自身の投資ロジックを構築することです。

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