原文タイトル：2026年のデジタル資産：インターネット経済の決済層

原文出典：Wintermute Ventures

原文翻訳：ディープテック テックフロー

はじめに：数十年にわたり、インターネットは情報を国境、プラットフォーム、およびシステムを越えて自由に流動させてきました。しかし、価値は遅れています。お金、資産、および金融プロトコルは、従来の軌道、国境、および各ノードで家賃を搾取する中間機関によって構築された分断されたインフラストラクチャを介してのみ流動しています。Wintermute Ventures は、この差が前例のないスピードで縮まりつつあり、暗号化がインターネット経済において必要不可欠なクリアリングおよび決済層となっていると考えています。

レポートは次の5つの主要テーマに焦点を当てています：すべてが取引可能（予測市場、トークン化）、ステーブルコインの相互運用性、トークノミクスの基本原則への回帰、DeFi と TradFi の融合、プライバシーが規制の推進力となる。インフラストラクチャの成熟がこの転換の共通のテーマです。

全文：

数十年にわたり、インターネットは情報を自由に国境、プラットフォーム、およびシステムを越えて流動させることが可能になりました。しかし、価値は遅れています。お金、資産、および金融プロトコルは、従来の軌道、国境、および各ノードで家賃を搾取する中間機関によって構築された分断されたインフラストラクチャを介してのみ流動しています。

この差が前例のないスピードで縮まっています。これにより、従来の清算、決済、および保管機能を直接置き換えるインフラ企業に機会が生まれています。情報と同様に価値が自由に流動するインフラストラクチャはもはや理論的なものではありません。それは構築され、展開され、大規模に使用されています。

長年、暗号化はオンチェーンで存在していましたが、実世界とは切り離されていました。これが変わろうとしています。暗号化はインターネット経済において必要不可欠なクリアリングおよび決済層となりつつあります。つまり、持続的に機能し、透明で中央集権的なゲートキーパーの許可を必要としない層です。

以下のトピックは、デジタルアセットが2026年に向けて進化すると考えられる分野であり、Wintermute Ventures が積極的に支援する創業者の領域を示しています。

1. すべてが取引可能

ますます多くの資産やリアルワールドの結果が、予測市場、トークン化、およびデリバティブを通じて新しい金融的原語を介して取引可能になっています。この転換は、過去に市場がまったく存在しなかった分野に流動性の層を提供しています。

トークン化とシンセティック資産は既知の資産に流動性をもたらします。予測市場はさらに進化し、以前に価格付けされなかったものを価格付けし、元の情報を取引可能なツールに変換します。

予測市場は、消費者向け製品としてだけでなく、新しい金融商品としても拡大し、ヘッジ、結果に連動した取引、および細かい事件への見解を実現しています。これらは一部の伝統的な金融基盤の代替としても登場しています。

保険は注目すべき例です：結果ベースの市場は、特定のリスクに直接価格を付けることで、広範な製品に結びつけるのではなく、より安価で柔軟なヘッジを提供します。ユーザーは特定の場所、特定の時間帯の特定の風速をヘッジできますが、ある地域のハリケーン保険を購入するのではありません。より長期的な視点で、これらの特定のリスクは代理ワークフローが手動で選択し、個々のユニークなニーズに結びつけることができます。

予測市場インフラストラクチャがスケーラビリティを実現すると、以前に価格設定されなかったトピックをめぐる新しいデータ製品のカテゴリが登場します。我々は客観的な知覚、感情、および集団的意見を取引および量的化することを目的とした市場が登場すると予想しています。これらの新興市場は分散型ファイナンスの自然な延長であり、情報そのものの価格設定と交換の新しい方法を開示します。すべてが取引可能になると、流動性の提供、価格発見の実現、および決済の確保は非常に重要になります。

この構造的変化により、価値がインフラストラクチャ層に集中し、資本の配置方法が直接影響を受けます。私たちは、コア市場および決済インフラストラクチャの構築、検証および証明用のデータ層、および以前には取引できなかった結果をファイナンシャライズする新しいデータ製品をサポートするチームの構築を積極的に支援しています。また、これらの市場をプログラム可能かつ組み合わせ可能にする革新的な抽象モデルに焦点を当て、これらを実世界のワークフローに埋め込み、一部の伝統的な金融および保険のインフラストラクチャを置き換えるよう努めています。

2. ステーブルコインが信頼の層となり、銀行は中間決済を処理

デジタル資産には、強力な決済銀行や清算所の相当物が欠如していますが、これらは伝統的な金融の潤滑剤です。ステーブルコインはオープンアクセスとプログラマブルな価値を実現しますが、決済インフラストラクチャがないと、断片化が採用の障壁となります。

さまざまなエコシステムで多様な担保モデルでステーブルコイン発行者が急増するにつれ、これらの資産を信頼性のある方法で組み合わせる必要性が高まっています。このシステムをスケーラブルにするには、クリプトは、外部の信用リスク、流動性リスク、および運用コストを導入せずに、ステーブルコインとチェーン間でのネット決済、変換、および決済を実現できるインフラストラクチャが必要です。

不足している抽象化は、資産負債表に基づいた相互運用性によって、変換と信用リスクをステーブルコイン発行者に移し、最終ユーザーに為替リスク、ルーティング、または取引相手リスクを管理させることなく、ステーブルコイン間取引を可能にします。これを、オンチェーンにおける対応銀行として位置付け、決済は秒単位で行われ、アプリケーションビルダーにはオープンアクセスが提供されるものと見なしており、将来的には、自社を発行者とアプリケーション間の調整層として位置付ける企業がさらに増えることが予想されています。

3. マーケットは長期的な収入を報酬とし、短期的なインセンティブではなく

持続可能なビジネスモデルのないトークンによる成長は効果を失っています。ユーザーや流動性提供者を補助金で支え、同時に収入モデルが脆弱な企業は競争がますます困難になります。

評価額は、持続可能な収益と将来の予測により密接にアンカーされ、キャッシュフローベースの枠組みに収束しています。短期的で変動の激しい月額費用ピーク年率は、企業の価格設定の信頼できる方法ではなくなります。なぜなら、収益の質とインセンティブの一貫性が評価の中心になるからです。信頼できるバリューキャプチャパスがないトークンは、投機段階以外で需要を維持するのが困難になります。

そのため、設立時にトークンを発行する企業は少なくなります。多くの企業はデフォルトで株式優先構造を採用し、主にブロックチェーンを、ユーザーや投資家に基本的には見えないバックエンドインフラストラクチャとして使用します。トークンを使用する場合、発行は製品の市場適合性が明確であり、収益、単位経済、および分配が証明され、利害関係者のインセンティブが一致した後にのみ発生します。

この変化は、生態系全体にとって有益であり、健全であり、必須の進化です。創業者は、ビジネスを持続可能に構築することに集中でき、トークンインセンティブや需要を早期に重視する必要はありません。投資家は、会社を評価するために馴染みのある財務フレームワークを使用できます。ユーザーは、長期的な価値に焦点を当てた製品を受け取ります。

4. DeFi と Fintech の融合

金融の未来は DeFi または TradFi ではなく、両者の融合です。デュアルレールアーキテクチャにより、金融テクノロジーアプリケーションはコスト、スピード、および利回りに応じて取引を動的にルーティングできます。画期的な消費者向けアプリケーションは、従来の金融テクノロジ製品に似ていますが、ウォレット、ブリッジ、およびチェーンは完全に抽象化されています。資本効率、収益、決済速度、および透明な実行が次世代の金融製品を定義しています。

ユーザーエクスペリエンスは金融テクノロジと融合していますが、業界は裏方で急速に拡大しています。トークン化された高度に組み合わせられた金融のプリミティブがこの成長を推進し、より深い流動性とより複雑な金融製品を実現しています。

分配は、インターフェースの所有よりも重要になります。勝者となるチームは、バックエンド志向のインフラストラクチャを構築し、既存のプラットフォームやチャネルに挿入し、独立したアプリケーションとして競争するのではなく、します。パーソナライゼーションと自動化（AIによってますます強化される）は、バックグラウンドで価格設定、ルーティング、および収益を改善します。ユーザーはDeFiを意識的に選択しません。彼らはより使いやすい製品を選択します。

5. プライバシーが監督の推進力となる

プライバシーは、機関が採用する基盤となりつつあり、監督の責任から監督の推進力となっています。ゼロ知識証明や多当事者計算を使用した選択的ディスクロージャは、参加者が原資料データを公開せずにコンプライアンスを証明できるようにします。

実践において、これにより、銀行は取引履歴にアクセスせずに信用worthinessを評価し、雇用主は給与を露出せずに雇用を確認し、機関はポジションを開示せずにリザーブを証明できるようになりました。このビジョンの実現により、企業はもはや大量のデータを保存する必要がなくなり、自らを高価で手間のかかるデータプライバシー法規から解放することができます。プライベート共有状態、zkTLS、MPCなどの新しい原语により、担保不足ローン、階層化、新しいオンチェーンリスク製品が可能になり、これにより、従来は不可能であった骨太な金融の移行が可能になります。

6. 法規の合法的な障壁から配布の利点への変革

規制上の明確さは、対立的な障壁から標準化された分配チャネルへの変換しました。初期のDeFiの「許可不要」性質は引き続き革新の重要なエンジンであるとしていますが、米国のGENIUS法案、欧州のMiCA、香港のステーブルコイン制度など、運用フレームワークの到来により、伝統的な機関により多くの明確さがもたらされました。2026年には、機関がブロックチェーンを使用できるかどうかという問題ではなく、これらのガイドラインをどのように活用して従来のパイプラインを置き換え、高速なオンチェーンレーンを実現するかという問題に焦点が移ります。

これらの規格により、より大規模な合法的なオンチェーン製品、規制された入出金チャネル、機関級インフラストラクチャが促進されますが、完全中心化を強制しなくても、機関の参加が増えます。

明確な規則と迅速な承認を組み合わせている地域は、資本、才能、および実験をますます引きつけ、オンチェーンの価値配分をネイティブな暗号およびハイブリッド金融製品で正常化し、より遅い制度は取り残されるでしょう。

暗号上のインターネット経済

インフラストラクチャの成熟がこの変化の共通テーマです。暗号はインターネット経済の清算および決済レイヤーとして成長し、価値が情報と同様に自由に移動できるようになりました。今日構築されているプロトコル、原語、およびアプリケーションは、新しい形式の実際の経済活動を解き放ち、インターネットで実現可能な領域を拡大しています。

Wintermute Venturesでは、このインフラストラクチャを構築する創業者を支援しています。私たちは、技術理解と製品思考を組み合わせた強力なチームを探しています。真に使用したいと思われるソリューションを提供するチーム。規制フレームワーク内で運営し、同時に分散型システムの中核原則を推進するチーム。長期的な影響をもたらすように設計されたビジネスを構築するチーム。

2026年は転換点を迎えるでしょう。暗号インフラは、ユーザーが背後に控えるべきものとしてますます存在し、同時に世界の金融システムの基盤となります。最高のインフラは、注意を引くことなく人々に力を与え続けます。

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