図解村田35%値上がり：AI帝国を風邪ひかせるキャパシタ

世界最大のパッシブ部品メーカーである村田製作所（Murata Manufacturing）は、AIサーバーおよび車載向けMLCC（多層セラミックコンデンサ）の価格を2023年4月1日から15〜35%引き上げることを発表しました。これは、世界のMLCC市場で40%のシェアを誇るこの日本企業にとって、3年ぶりの大規模な価格変更となります。

価格引き上げ自体は驚くべきことではありません。過去1年間、AIサーバーに対するハイエンドMLCCの需要が倍増し、村田の生産能力利用率が2024年から回復してきました。本当に考えるべきことは、直径1mmにも満たないセラミックコンデンサがなぜAI計算力の供給チェーン全体を揺さぶるのかということです。

1台のAIサーバーには何個のコンデンサが必要ですか？

多くの人がAIサーバーのコストについて議論する際、GPUに焦点が当てられます。しかし、見落とされがちな事実は、NVIDIA GB300プラットフォーム搭載のAIサーバー1台には約30,000個のMLCCが必要であり、これはスマートフォンの30倍、従来のサーバーの5〜10倍の量に相当します。

ラック全体を見ると、数字はさらに物凄いものになります。NVL36ラックには約234,000個が必要であり、NVL72ラックには約441,000個が必要となります。1つのラックあたりのMLCCコストは2,500〜4,600ドルに達します。MLCCはAIサーバーのBOM（部品表）において、GPUとメモリに次ぐ第3の大きなコスト項目となっています。

4,600ドルという絶対値はそれほど多くは聞こえませんが、数万ドルのGPUと比較すると無視できるほどです。しかし、MLCCの特異性は、「1つでも欠ければ起動しない」という剛性需要にあります。クラウドベンダーは、わずかなコンデンサのせいでGPU全体の生産ラインを停滞させることはできません。

市場の84%を占める2社

MLCC市場は非常に集中していますが、その集中度がどこにあるかは、どのセグメントを見ているかによります。

TrendForceのデータによると、村田はグローバルMLCC市場で40%以上のシェアを獲得しており、韓国のサムスン電機（Samsung Electro-Mechanics）が約18%、TDKが約12%、太陽誘電と台湾の国巨がそれぞれ約10%のシェアを有しています。上位6社合わせて、世界のシェアの70%を占めています。

しかし、AIサーバー市場に関しては、事情がまったく異なります。同じ情報源によると、ムラタは45%のシェアを持ち、次いでサムスン電機が39%を占め、合わせて84%を占めています。これは、世界のAIサーバーのサプライチェーンにおいて、MLCCの供給が2社の手に集中しており、GPU市場よりも集中度が高いことを意味します。

注目すべき競争要因は中国のメーカーです。passive-components.euによると、中国のMLCCメーカーの世界全体の収益シェアは2024年下半期に10%に達し、2019年から4ポイント増加しました。しかし、AIサーバーで必要とされるハイエンド仕様の分野では、中国のメーカーは現在、ほとんど存在感がありません。

利益率の谷底からの値上げ

ムラタはこの時期に値上げを決定した背景には、明確な財務動機があります。

ムラタ製作所の財務報告によると、同社は2022会計年度（2023年3月まで）に過去数年での好況のピークを迎え、売上高は1.81兆円、営業利益率は23.4%となりました。その後、2年連続で低下しました。2024会計年度（2025年3月まで）の営業利益率は13.1%にまで低下し、ほぼ半減しました。利益が浸食された主な理由は、中国の競合他社が中低価格帯市場で激しい価格競争を展開していることです。

2025会計年度（2026年3月まで）に転機が訪れました。AIサーバーの需要がハイエンドMLCCの出荷量を増加させ、ムラタは年間売上高を1.74兆円に回復し、営業利益率を16.0%に回復させると予測しています。ムラタの中島規巨社長は以前の財務報告会で、AIサーバー関連のMLCCの需要は2025会計年度内に2倍になると述べています。

利益率が谷底から回復した直後に値上げを発表することからもわかるように、これは単なる「需要過多による値上げ」にとどまらない複雑な論理を持っています。ムラタは、価格競争によって利益空間が薄れた状況を修復する必要があり、AIサーバーの必須性が値上げの根拠となっています。

前回のMLCC値上げブームは2年間続きました

これはMLCC業界が価格上昇サイクルを経験するのは初めてではありません。2017年初から2018年中にかけて、MLCC市場は「スーパー価格上昇サイクル」を経験し、標準仕様製品の価格が5〜10倍に上昇し、納期が通常の4〜8週間から30週以上に延長されました。この価格上昇の原動力は、スマートフォンや自動車エレクトロニクスの二重の牽引力であり、日本企業が生産能力を標準品からハイエンド製品に移行したことに加え、中低価格帯市場での深刻な品薄状態が発生しました。

2026 年の状況は 2017-2018 年と類似点と相違点があります。類似点は、両者とも大手企業が積極的に製品ポートフォリオを調整し、生産能力を利益率の高い領域にシフトさせたことです。相違点は、AI サーバーの MLCC 需要の成長が、当時のスマートフォンよりも持続的であることです。 TrendForce によると、ハイエンド AI サーバー向けの MLCC のスポット価格がすでに 15-20% 上昇し、年間全体では 30-40% の上昇が見込まれています。しかし、消費者向けの MLCC はほぼ横ばいであり、2017 年のような全カテゴリーのパニック的な値上がりはまだ発生していません。

村田の値上げ後、三星電機、サムスン電子、国巨などの競合他社が追随するかどうかは、このサイクルの激しさを決定します。村田だけが価格調整を行う場合、影響はコントロールできます。業界全体が価格を引き上げる場合、AI サーバーのサプライチェーンのコストプレッシャーは、GPU から目立たない小さな部品ごとに広がります。

1 つの MLCC は 1 ミリ未満ですが、441,000 個が一緒に積まれると、それはバイナリの NVL72 ラック上の避けられないサプライチェーンのノードとなります。

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