停戦一夜での戦時プレミアムの相殺、三つの亀裂が一つに収束｜Rewireニュースモーニングブリーフ

トランプは最後の最終通牒の期限までに2週間の停戦を宣言し、石油価格が一夜でほぼ20％下落し、世界の株式市場が集団的に反発した。 38日間の戦争リスクプレミアムは一度に押し出され、しかし、3月に生じた3つの亀裂のうち1つだけが塞がった。

1｜2週間の停戦で一夜にして戦争プレミアムが消滅し、空売り投資家は逆張りされた

トランプは火曜日の夜8時、最後の最終通牒の期限までに、イランがホルムズ海峡を再開すれば、アメリカはイランの発電所やインフラへの攻撃を2週間停止すると発表した。 WTI原油は日中で最大19％下落し、取引所を117ドルから93ドルから96ドルまで急落し、ほぼ6年ぶりの最大の一日の下落率となった。 S&P 500先物は2.5％反発し、ダウ先物は1000ポイント上昇し、ナスダック100先物は+3％、日経平均は+4％、韓国Kospiは+6％。 パキスタン首相は、アメリカとイランの両者を4月10日にイスラマバードに招待して交渉するよう招待した。

ロイターはゴールドマン・サックス・プライム・ブローカレージのデータを引用し、3月にヘッジファンドが過去13年で最も速いペースで世界の株式を売り抜いたと報じ、MSCIグローバル指数が-7.4％、S&P 500が-5.1％となり、理由はすべてイランへの戦争期待に向けられた。1か月のコンセンサスが確定した後、4月7日の夜に一連の停戦声明が出され、すべての空売りポジションが一晩で逆転された。 2つの周期の協議をもってして、リスククリーンセな夜が到来し、次の急落のカウントダウンが始まりました。 市場は今、平和ではなく、4月21日の新たな最終通牒日を取引しています。

（出典: Bloomberg / CNBC / NBC News / Reuters / Financial Times / Goldman Sachs Prime Brokerage）

2｜AnthropicがOpenAIを逆転、「ガラス翼」が最強モデルを協力者のホワイトリストにロックイン

Anthropicは月曜日に、年間収益が3000億ドルを超えたことを公開し、2025年末の900億ドルから3倍以上に増加し、初めてOpenAIの250億ドルを上回りました。企業LLM API市場でAnthropicは32%を占め、OpenAIは25%、Claude CodeはAIプログラミングで54%を占め、10月のIPOの時点で3800億ドルの評価額を示唆しています。

続いて火曜日に「プロジェクト・ガラスウィング」計画を発表し、アマゾン、アップル、マイクロソフト、ブロードコム、シスコ、Linux Foundation、パロアルトネットワークス、CrowdStrikeの8つの協力者と協力し、「未公開の最先端モデル」としてClaude Mythos Previewを利用してオープンソースソフトウェアの脆弱性をスキャンし、初期段階で主要なオペレーティングシステムやブラウザで数千の重大な欠陥を見つけ出しました。 Mythosは一般には公開されず、これらの協力者と約40のインフラストラクチャ機関のみが認可されます。 先週、ペンタゴンはAnthropicを「サプライチェーンリスク」にリストアップし、同じ週に英国首相府は、ロンドンの二重上場計画を草案するために急いでいました。OpenAIは最強モデルを全ての人に提供し、Anthropicは最強モデルを少数の協力者にロックインしました。 消費者支配の時代は企業契約と主権選択によって引き継がれています。

（出典：Bloomberg / Financial Times / CyberScoop / Fortune / Engadget）

3｜3月3つのリスク同時爆発、停戦は1つだけを遮断

3月はアメリカのリスク資産のクリーンアップ月間であり、3つの圧力が同時に爆発しましたが、互いに共鳴できませんでした。1つ目は、ヘッジファンドが13年ぶりに世界的な株式を売り払う、きっかけはイラン戦争でした。2つ目は、ウォール・ストリート・ジャーナルが報じたプライベートエクイティの融資が10年ぶりに減速し、Blue Owlのフラッグシップ・ファンドOCICの1四半期21.9％の償還率は記録を打ち立て、1.8兆ドルのプライベートクレジット業界が初めて裂け目を見せました。3つ目は、トランプが4月2日に最高100％の特許薬品関税を課す大統領令に署名し、大手製薬企業は120日後、中小製薬企業は180日後に発効します。

4月7日の夜の停戦は、最初の裂け目だけを遮断しました。プライベートクレジットの償還圧力は、中東情勢とは関係なく、AIがソフトウェア企業のキャッシュフローを覆すという期待に起因しています。薬品関税の120日の猶予期間は、実際の価格設定日が8月中旬であることを意味し、関税はホルムズ海峡が再開しても消えません。いわゆる「リバーサルデー」は実際には「執行猶予日」であり、市場は最初の裂け目に対処した後、他の2つの裂け目に直面しなければなりません。ヘッジファンドのロングポジション回復とプライベートエクイティの償還潮、製薬企業のキャッシュフローの緊縮が同時進行し、4月末から5月にかけてのその波は3月よりも悪化する可能性があります。

（出典：Bloomberg / Wall Street Journal / CNBC / White House Fact Sheet / STAT News）

4｜NVIDIA Rubin、フルスロットル運転、先端実験室の一斉移動

NVIDIAは月曜日に、Vera Rubinプラットフォームがフルスロットルで稼働することを発表しました。パートナー企業は2026年下半期から出荷を開始します。新しいプラットフォームには、Vera CPU、Rubin GPU、NVLink 6スイッチ、ConnectX-9、BlueField-4、Spectrum-6の6つのチップが含まれています。 NVIDIAは、推論トークンのコストが10倍、混合エキスパートモデルのトレーニングに必要なGPUの数が4倍減少し、ワット当たりのパフォーマンスが10倍に向上したと主張しています。黄仁勳はGTC 2026で、BlackwellをRubinに加えた2027年までの累計注文が1兆ドルに達すると述べました。

プレスリリースには、Anthropic、Black Forest、Cohere、Cursor、Harvey、Meta、Mistral、および OpenAI が Rubin の使用を予定していることが明記されています。しかし、Anthropic は同時に Google TPU の 3.5 GW を契約し、OpenAI の Stargate はイランへの攻撃リストに掲載され、Meta は自社開発の MTIA を進めています。Frontier Labs は NVIDIA の公式リストに引き続き登場しており、同時に非公式の NVIDIA ハッシュレートプールを構築しています。この「三極化」の展開は、GTC の基調講演よりもはるかに興味深いものであり、Huang Renxun がカードを売る能力は健在ですが、カードの価交渉権は買い手によって初めて契約書とブラックリストの数で割り当てられました。

（出典：NVIDIA Newsroom / Data Center Knowledge / CNBC / The Information）

さらに知っておくべきこと ↓

Bloomberg によると、フーゼ・ストレイトの通過料金が人民元で決済されることが求められ、中国の支払い関連株が強力な推移を見せました。イランの戦時財政は、制裁回避経路をドル離れの実験場に変えました。この出来事は停戦協議の前に発生し、停戦はこのメカニズムを変えることはなく、2025 年に北京に対する二国間通貨決済協定の枠組みに戦時の前例を追加しました。ドル支配のうちのひとつである海峡通過料金が、初めてドル以外での計上が現れました。

Financial Times によると、ウクライナの無人航空機がロシアの戦時石油利益を半減させました。過去3週間、ウクライナ軍はロシアの製油所と輸出港に対する集中爆撃を実施し、ロシアのガソリンとディーゼルの戦時プレミアムが一気に減少しました。同時に、イランで高騰していた石油価格利益も、4月7日の夜の停戦とともに一気に失われました。戦争によって駆動された石油輸出国の2つは、生産能力とプレミアムの両方を失った同じ週に直面しました。

OpenAI の消費者事業責任者であるFidji Simo は医療休暇を申請し、同社の製品ラインの上級管理職が交代しました。同じ日に、The New Yorker 誌による「問題はウルトラマン」の調査報道と、70ページの内部文書のリークがシリコンバレーで引き続き波紋を広げています。Anthropic は収入を増やして OpenAI の物語空間を圧迫し、現在は内部人事でも動きがあります。消費者ビジネスラインの責任者がいないのはちょうど、ChatGPT の物語が反撃を最も必要としているタイミングです。

Wall Street Journal によると、プライベートエクイティの第1四半期の調達額は過去10年で最も遅い水準に低下しましたが、KKR のPeter Stavros は「これは過去最大の利益確定年かもしれない」と述べています。調達と利益確定が遅応と急速となることは、GPたちが在庫をセカンダリマーケットや旧LPに投げ売り、新しい資金を引き戻す自信がないことを意味しています。これはヘッジファンドが興した13年来最大の資産売却以外の、第二の流動性割れです。プライベートエクイティの資金は、入口で引っかかり、出口では急いで押し出されています。

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