天の外には天がある：ひとつの服だけ着て、自分で髪を切り、数十億を知らない人に分け与える、Hyperliquidの裏側のストーリー
原文标题：Beyond The Sky
原文作者：Dom Cooke，colossus
原文编译：SpecialistXBT，BlockBeats
编者按：
过去几年，加密行业经历了狂热、崩塌、重建与分化。围绕交易所、托管、做市、治理和资产发行产生的一系列问题仍在社交媒体上带来无尽的纷争。Hyperliquid 的出现之所以引发广泛关注，正因为它试图正面回答这些问题：如何在公开、透明的链上环境中，构建真正可用的大规模交易市场？本文聚焦 Hyperliquid 与其创始人 Jeffrey Yan，记录这一实验如何展开，也记录它正在付出的代价。
以下是正文部分：
Jeff 拒绝了 1 亿美元融资，向陌生人空投出数十亿美元，而如今没有保镖便无法出行。本文讲述他如何将区块链与加密交易所 Hyperliquid 打造成全球人均利润最高的创业公司。
一月的一个周五，天还没亮，一名 43 岁的男子被人从法国西部圣莱热苏绍莱的家中带走。他被驱车带到 30 英里外的小镇巴斯古兰，在那里遭到殴打、捆绑，并被弃置不管。十二小时后，当太阳已在巴黎郊区落下，三名持一把手枪的男子踹开了韦尔讷伊-苏尔-塞纳一户人家的大门。他们当着孩子的面殴打一对夫妇，用扎带把一家四口都绑了起来，把房子翻了个底朝天，然后前往火车站离开。这已是不到一年时间里，全球范围内第 70 起类似袭击。
两天后，我登上了飞往新加坡的航班。
我此行是去拜访一个只有 11 人的团队，但我在他们办公室见到的第一个人并不属于这 11 人。他是一名壮实的美国人，短发，蓄着胡茬，坐在休息区角落一张小桌后面，桌上是一台苹果笔记本电脑。他的体格让人一看就知道，他不是来写代码的。他是保镖。
公司的一位联合创始人带我从酒店步行到办公室。她网名叫 iliensinc，全称是 Aliens Incorporated。一路上，雨树在街道上方交织成荫，她告诉我，他们以前并不在新加坡这个区域办公。公司最初设在金融区的一家共享办公空间里，但她那位联合创始人——团队里唯一一个不用化名工作的人——开始越来越引人注目。起初只是有人盯着他看，努力回忆他的脸。后来，陌生人开始主动上前搭话。再后来，有人一路跟进了他公寓的电梯。于是，公司搬到了一个更安静的地方，一栋没人会想到来找他们的楼里。
彼は何をしているのかを掃除するおばさんでさえ知りません。彼女にとって彼女がサービスを提供するのはぬいぐるみ猫のおもちゃを製造している周辺企業です。オフィスには34個のぬいぐるみが実際にあり、この誤解は理解しやすいものでした。会社のマスコットはHypurrという名前の猫で、そのうち12匹がキャビネットの上に座っています。しかし、オフィスにはサメ、トカゲ、コアラ、ペンギン、そしてドラゴンもいて、そのうちのいくつかはデルのモニターにひっかかっているような毛むくじゃらの亡霊のようでした。ほとんどのぬいぐるみはエンジニアのものです。彼の妻は彼が新しいぬいぐるみを家に持って帰らないようにしているので、代わりに会社に持ってきます。チームはお掃除のおばさんの誤解を修正しませんでした。
その理由は、Hyperliquidと呼ばれる、ブロックチェーンと仮想通貨取引所の一つが、世界でも最高の利益をあげる企業の1つであることです。昨年、同社の11人の従業員は9億ドル以上の利益を上げました。同社はわずか3年で設立され、時価総額は100億ドルに達し、リスク資金を一切受け取ったことがないのです。その背後にある中心的な人物であるJeffは、31歳になった今年、ほとんど自発的でない状況で、「成功すればするほど誘拐されやすくなる」という業界で、最も知名度の高い顔の1つになりました。
Hyperliquidを創設する前、Jeffはほぼ一人でプエルトリコに住み、最大級の匿名取引業務の1つを運営していました。その会社の名前はChameleon Tradingで、「Chameleon」は彼が中学生の時にゲームで使っていたユーザー名です。彼は最初に自分の10000ドルの節約を取り出して立ち上げ、その後の2年半でその会社は年間数千パーセントのスピードで成長しました。彼が自分の収益率を言った時、私はすぐにそれがどれだけ素晴らしいことかを説得しようとしました。彼の異議を記録し、もう1つのことを記録しました：Chameleonによって彼は非常に裕福になりました。彼が27歳の時、彼は自由でした。サンフアンのサーファーやバーテンダー、ウェイトレスにとって、彼はただビーチショーツを履いた普通の若者に過ぎませんでした。
今では、彼は新加坡の厳重に警備されたオフィスの灰色の肘掛け椅子に脚を組み、裸足で黒い短パンと紺色のTシャツを着て、金融システム全体がなぜ再構築される必要があるのかを私に説明しています。私が本当に知りたいのは、なぜ彼が最初の生活を2番目の生活に変えたのかです。
彼はお金のためではないと言いました。Jeffは裕福な家庭に育ちませんでしたし、彼の現在の生活様式からは「裕福な大人の生活様式」を好む様子は微塵も見られません。彼は毎日同じLululemonの短パンとTシャツを着用しています—短パンが15本、Tシャツが10枚、それぞれ3つの色があります。オフィスには富の形跡は一切見当たりません。家具は前のテナントが残したものです。チームは、2つのボードゲーム、壁に掛かるNFT、そしてそのぬいぐるみ以外を購入しませんでした。私は4冊の本を本棚で見つけたとき、彼らが他から学んだのではなく、独自の信念を持っていることを確認しました。キッチンには、2年前の地域のイベントで最低消費額に達しなかった後、一度も触れられなくなった3本のGrey Gooseウォッカとマッカランウイスキーがあります。このチームはお茶を飲んでいます。
暗号業界が好きだからでもありません。ビットコインは、この業界でもっとも象徴的な資産でありながら、10月初めの高値から約30%下落しています。一方、ビットコインに取って代われるはずだった黄金は、同じ3ヶ月で7%上昇しました。ほとんどのトークンはもっと不振なパフォーマンスを示しています。私がジェフに業界への外部からのネガティブな感情について尋ねたとき、彼はそれを擁護しませんでした。
「この領域には確かに多くの不誠実な行動があります」と彼は言い、「これらの事実は宣伝されているようにではないことを人々に気づかせることは、健全なことかもしれません。」
彼は Hyperliquid を暗号企業とは見ていません。
「今の人々は会社が『インターネット企業』とは言わないでしょう」彼は私に語った、「私たちは暗号技術を使用していますが、それが私たちを定義するものではありません。」
ジェフを含め、チーム全体で11人のうち、Hyperliquid を設立する前に暗号業界で働いた経験があるのはたった2人です。これはある程度意図的なものです。ジェフの言葉によれば、初期の暗号周辺の人々は主に迅速な利益の方法について心配していました。彼は自分は長期的なものを構築していると述べましたが、これは技術者でありトレーダーではない人々の思考により合ったものです。しかし、これは供給の問題でもあります。Hyperliquid は国際数学競技賞の受賞者から人材を募集しています。ジェフは18歳の時に物理学で金メダルを取ったことがあります。彼のエンジニアの1人は情報学で銀メダルを獲得し、もう1人はアメリカのナショナルチームプログラムで訓練を受けています。ジェフはもっと多くのこのような人材を採用したいと考えています。実際、私が初めて訪問して以来、彼はさらに2人を採用しました。しかし、暗号業界に情熱を持ち、そのレベルに達した人材は、長年の詐欺、信用不安、そして最近のAIブームによって大幅に減少しています。
それでは、すでに何でもできるほどのお金を稼いでいるので、ジェフはなぜここにいるのでしょうか？
少なくとも外部から見ると、答えはますます明確になっています。
Hyperliquid はブロックチェーンであり、その上にネイティブで取引所が構築されています。従来の取引所では、企業があなたの資金を保有し、基盤を管理しています。一方、Hyperliquid では、資金は常にあなた自身が管理し、プラットフォームは公開されています。Jeff が語るプロジェクトのビジョンは、まさに金融システム全体を担うと言っても過言ではありません。これが野心か狂気かは、あなたが毛皮の猫を見つめているか、プラットフォームの数字を見つめているかによります。なぜなら、私が訪問してから数ヶ月の間に、何世紀にもわたって不変のままであったいくつかの市場が、わずかではありますが数量化可能な変化を始めているからです。
Hyperliquid は 2023 年に永続契約からスタートしました。永続契約はデリバティブであり、暗号通貨の最大の単一市場でもあります。永続とは、所有していない資産の価格に賭けるものであり、従来の先物契約と異なり、決済期日がない特徴があります。このような賭けを中心とした市場は、現物取引市場の約 6 〜 8 倍の規模であり、月間約 70 兆ドルの取引が行われています。それまでは、これらの取引はほぼすべて中央集権取引所で行われており、中でも最も規模の大きな取引所は Binance でした。以前、このような中央集権化プラットフォームを本当に揺るがすものはありませんでした。Hyperliquid はその最初のものであり、現在、その市場シェアは Binance の約 14% に成長しています。
その後、2025 年 10 月に、Hyperliquid は中央集権取引所ではできなかったことを成し遂げました：誰もがプラットフォームに新しい永続契約市場を立ち上げることができるようにしました。ただし、その資産には価格オラクルが必要です。Trade[XYZ] という独立したチームが最も積極的なデプロイヤーとなりました。彼らは最初に白銀市場を立ち上げました。翌年の 1 月までに、24 時間の取引量は CME の約 2% に達しました。CME は 1898 年に設立され、世界最大のデリバティブ取引所であり、シカゴ商品取引所の略称です。その後、Trade[XYZ] は原油契約も立ち上げました。原油は通常、週末は取引されない市場です。しかし、2 月下旬のある土曜日に、アメリカとイスラエルがイランを爆撃し始めました。CME は閉鎖されましたが、Hyperliquid は開いたままでした。原油の日次取引高は 2,100 万ドルから 37 億ドルに急増しました。1 か月後、Trade[XYZ] はさらに S&P 500 の永続契約を立ち上げ、S&P Dow Jones Indices から公式の認可を取得しました。この市場は週末も休むことなく24時間取引されています。
現在、Hyperliquid で最も影響力のある製品は、将来 Jeff のために働くつもりがない人々によってますます構築されています。
Trade[XYZ] の創設者は匿名を希望しています。彼は 2013 年に 66 ドルで最初のビットコインを購入し、それ以来何年もの間投資家であり、建築家ではありませんでした。元々、会社を設立する予定はありませんでした。彼は私に言いましたが、もし Jeff がいなかったら、彼は仮想通貨業界を既に去っていたかもしれません。
「Hyperliquid には仮想通貨業界を救う機会があります」と彼は言います。
しかし、これによって Hyperliquid がなぜ Jeff が言うようになる可能性があるのか、最後の最後で崩壊する産業である一方、何故彼がプエルトリコの生活を捨ててこれを確かめることになったのかは、説明できません。
これらの問題は、私が初めての日の午後にオフィスに到着したときからずっと頭の中を駆け巡っていました。その時、iliensincさんと一緒に休憩スペースで座っており、テーブルの上にはぬいぐるみの猫があり、昼食の残りからくるショウガとゴマの香りがまだ空気中に漂っていました。彼女は、3年前にJeffがChameleonの終了を発表した時、チームも彼に同じ質問をしたことを話してくれました。彼女が出した答えは、暗号通貨からではなく、Jeffという人物自体から始めました。
「彼の母親に尋ねるべきだよ」と彼女は言いました。
Jeffは屋外で会議をするのが好きでした。私たちは屋根付きのテラスに座っており、そこには4つのグレーのリクライニングチェアと1つのコーヒーテーブルがありました。道路では車が行き交い、数分ごとに庭師が芝刈り機を動かしていました。横断歩道の警告音が断続的に響いていました。
Jeffは両足を体の下に引っ込めました。彼が彼の母親に言及すると、彼はしばらく考えました。
彼は言いました、彼女がしばしば中国のことわざを話すと：「人外に人あり、天外に天あり」。
大まかな意味は：あなたはすでに十分に強いと思っていますが、あなたよりも強い人が存在し、あなたが見ている空の外にはより高い空があるということです。彼女は子供を駆り立てるタイプの母親ではありませんが、彼女は彼に、自分がどれだけ優れていると感じても、彼が見ているのは外部世界のごく一部に過ぎないことを理解してほしいと願っていました。
彼と妹は母親に育てられ、サンフランシスコとパロアルトの間に位置する、アメリカのビジネス史上最も裕福な地域の1つ、Redwood Coastに住んでいました。オラクルのリフレクティブガラスの本社ビルはコミュニティの上にそびえ立っていました。近所の人々はエンジニアとプロダクトマネージャであり、そして彼らの子供たち、その時から、後にJeffが達成することになる人々に成長するよう育てられました。Jeffの両親はどちらも中国からの移民で、彼が3年生のときに離婚しました。父親は去りました。母親は会計士で、税期にはいつも遅くまで働いていました。彼はすべてを見ていました。
「私は、他の家庭が私たちより裕福だと感じ取れましたが、そのことについて不満を持ったことはありません。外出してもあまりお金を使いませんでした」と彼は言いました。
彼の学校には、学業競争が激しくない環境がありました。母親が「天外に天」とよく言ったにもかかわらず、彼女は彼を追い詰めませんでした。思春期に入るまで、何をするのも彼を追い詰める人はほとんどいませんでした。彼は外出し、学校に行き、家に帰り、そしてまた外出しました。彼が住んでいた郵便番号地域の基準からすると、彼は最も珍しい子供の1人でした：本当に自由に育てられた子供。
8年生のとき、私立学校から転校してきたばかりの友達が彼を数学コンテストに誘いました。その友達はただ一緒にいたかっただけです。それまでJeffはそういったものを見たことがありませんでした。学校では数学が全くそうではありませんでした。覚えるべき公式はなく、機械的に問題を解く計算問題もありません。あなたは1つの問題だけを与えられ、時には1つの文だけで、そしてそれに対する切り口を見つけなければなりません。答えは数字ではなく、証明です — あることがなぜ真実である必然性を説明する完全な論拠です。最後に、全員を順位付けします。まるで短距離走選手のように人々を順位付けします。Jeffにとって、それは競技のもっとも魅力的な部分のように感じられました — 世界を理解することのもっとも魅力的な部分と組み合わさったものです。
その夏、彼は毎朝5時に起床し、過去の競技問題用紙をオンラインでダウンロードして、一人部屋で問題を解いた。彼にはチューターもおらず、サマープログラムにも参加できなかった。誰も彼を無理していなかった。
「後で気づいたんですが、実は私、とても勝負好きだったんです」と彼は言った。「こんな競技があったなんて、他の人は小さい頃から走っていたのに、私は遅れていたんです。」
1年後、つまり9年生の頃、彼はすでに全米数学オリンピックトレーニングキャンプに選ばれていた。それは全米でもトップ50の高校生が集まる合宿キャンプだ。彼はその中で最も若いグループの一人だった。彼はナショナルチームには選ばれなかったが、それについては気にしていないと言う。その3週間、彼は、3文を5時間見つめ続け、その中からほとんどの人が見逃す真実を見つけ出すことができる少年たちと一緒に過ごした。
ジェフは私に、数学界には全国民が知る超スターである「ロジャー・フェデラー」のような存在はいないが、最高レベルでは、ある種のフェデラーの特性が確かに存在すると語った。証明の方法にはスタイルがあり、優雅さも求められる。そして、そのトレーニングキャンプで、彼はそのようなものを間近で見ることができたと語った。
「まるでトム・ブレイディと一緒にサッカーをするような感じです」と彼は言った。「ただし、本はし版バージョンの感じです。ほとんどの人がそれを経験することはありません。」
翌年、彼は数学競技で中級選抜ラウンドで敗退した。その時、彼は16歳であり、再挑戦するまでに1年待たなければならなかった。私は彼に、それが彼にとって初めての失敗経験だったのか尋ねた。
「負けることは非常に一般的な経験です」と彼は言った。「ほとんどの人は元々敗者です。通常は1人だけが勝者になります。」
問題は失敗そのものではなく、その空虚感にあると彼は言った。
「自分の中に空虚感があるように感じました」と彼は語った。「何か新しいことを学ぶべきだと思いました。」
そこで、彼は上級生が使ういくつかの物理学の教科書を手に入れた。学校では高校3年生までその授業はなかったが、彼はちょうど微積分を学び、その有用性を初めて真に理解した。彼はフェイマンの講義を読み始めた。
「それらを見終わるまで、ドラマを追うようにして読みました」と彼は言った。
1年の間に、彼は再び独学で、全米でもトップ5の若手物理学者の1人になった。
彼はアメリカ物理オリンピックナショナルチームに選ばれ、エストニアに向かいました— それは彼にとって初めてのヨーロッパへの旅行でした— そして銀メダルを獲得しました。翌年の夏、コペンハーゲンで、彼は金メダルを獲得し、世界ランキングで24位となりました。その時、彼は18歳で、「天にはさらに天がある」という新しい理解をもって湾岸地域に戻りました：正確に言うと、23人の人が彼より上にいました。
ハーバード大学は、学費のほぼ全額を負担してくれました。1年生の春学期、Jeff はコンピュータサイエンス124「データ構造とアルゴリズム」を選択しました。この授業は主に2年生と3年生が受講し、その難しさから「拷問」として知られています。ハーバードのコースガイドには、「必要な悪」と形容する学生がおり、さらに別の人は「社交生活はない。あなたは独身である運命にあるだろう。」とコメントしています。この授業には合計150人の学生が在籍しています。1年生として、Jeff はトップの成績を収め、しかもかなりの差をつけました。
ハーバードでは、学生は1年終了後に上級生の寮に配属されます。Jeff はPforzheimer Houseに配属され、そこで2歳年下のScott Wuと親しくなりました。2人は最初に夏の数学オリンピアードプログラムで出会いました。Wu は3年連続で国際情報オリンピックでアメリカ代表として金メダルを獲得し、最後の一年は満点を獲得しました。その後、Cognition AIを共同設立しました。Wu が2年生としてPforzheimerに配属された際、Jeff にメッセージを送りました。「よぅ、俺もPfohoにいるぜ。」Jeff は返信しました。「それは素晴らしい！」
Wu は、共用のラウンジにある大きなピアノのそばでJeffを見つけることがありました。その時、Jeff はジャズを独学で学んでおり、特定のフレーズを何度も繰り返し演奏して、本当にそれが身につくまで止めませんでした。彼らは一緒にチェスや囲碁、ポーカーを楽しんだり、何時間もかけて、「何が最高の状態であるか」を議論したりしました。Jeff は、Faker - 史上最高の「リーグ・オブ・レジェンド」プレーヤーについて話したり、囲碁の名人やトップのハイ・フリークエンシー・トレーダーについて話したりします。
「彼は常に、なぜ人々が特別であるのかということを考えていました」とWu は私に語りました。「この分野の本質は何なのか？そして、本当に最高の状態に達するとはどういう意味なのか？」
Wu の記憶によれば、Jeff は非常に非メインストリームな人物でした。ハーバードのほとんどの学生は同じ環境で同じ情報を吸収し、最終的にはほぼ同じ結論に達します。しかし、Jeff はそうはしませんでした。彼は非常にユーモアのセンスもありました。
「非常にドライなユーモア」とWu は言います。「彼は、あなたが予期していたものとは完全に異なることを言いますが、表情や口調は極めて冴えています。」
毎夏、Jeff は仕事に就きました。彼はかつてGoogle Xで働き、自動運転プロジェクト（後にWaymoとなる）のツール開発に従事しました。また、取引会社Tower Research Capitalでも働いたことがあります。大学4年の時、彼はもう1つの自動運転会社Nuroでパートタイムで働き、少なくとも大学4年間のうち1年は無駄だと感じたためです。
3年生の冬、彼とWuはHudson River Tradingの最初のインターンプログラムにおいて10人のインターンの1人として参加しました。HRT は世界でも最も成功した定量取引会社の1つです。同じインターン仲間には、後にScale AIとDecagonを創設したAlexandr WangやJesse Zhangもいました。このインターンプログラムは3週間のコンペ方式で設計されており、各ラウンドでWuとJeff は常に1位と2位を獲得していました。
Jeff は、数学の学士号とコンピュータサイエンスの修士号を取得した後、2017年末にHRTにフルタイムで参加し、米国株式アルゴリズムチームに配属されました。毎週、彼はマネージャーと会議をしています。そのマネージャーは多くの新人を指導してきました。通常、この種の会議は固定されたリズムがあります：新人がコードでつまずき、マネージャーが一緒に解決し、その後、新人が次の壁にぶつかる。
しかし、Jeff は壁にぶつかりません。マネージャーは、彼が自分の考えを持っていると振り返ります。会議は非常に効率的に進行しますが、マネージャーは何かが違和感を覚えることがありました。しばらくして、彼は気づきました。それは、Jeff がすべてを正しくやっているにもかかわらず、そのことが彼自身にとって何の重みも持たないように見えるということでした。8ヶ月後、Jeff が辞める意思を伝えてきたとき、マネージャーはすぐに理解しました。彼が Jeff が辞職することを内部メールでアナウンスする際、その表現の温かさは、会社の文化の中で非常に珍しいものでした。
Jeff は実はHRTが大好きでした。彼は取引が現実世界で最も純粋なゲームだと考えています。あなたは正しいか、間違っているか、市場が答えを教えてくれます。世界中の多くの最も賢い人々があなたと競争しており、この過酷なゲームで生まれる結果は、流動性の高い、効率的な市場として世界に非常に価値のある製品です。
しかし、問題は、彼がすでに非常に優れたシステムをさらに8ヶ月かけて最適化しており、自分がいなくても非常に優れた会社で働いていたということです。これは、彼が絶えず追及しなければならないつらい質問を適切に答えていないことを意味します：
あなたはこの世界にどんな価値をもたらしているのですか？
2017年12月、その答えが自ら訪れました。その時、Bitcoin は2万ドルに近づき、Coinbase は全米で最もダウンロードされたアプリとなり、何十億ドルもの資金が Jesus Coin のような ICO プロジェクトに流れ込んでいました。それは「暗号クリスマス」でした。Jeff が初めてBitcoinについて聞いたのは、HRTのインターンシップ中でした。2人の前のパートナーがその概念を実習生たちに紹介に来たときでした。そのときは誰もが感銘を受けませんでした。しかし後に、HRTで仕事をしているときに、彼はEthereumのホワイトペーパーを読みました。その本には、世界中で合意形成が行われ、個人でも閉じることのできないコンピューターが記述されていました。彼は毎日金融に触れ、金融の基盤ロジックを見ることができます。その白書では、信頼をコードで置き換える方法が記述されていました。
「私は金融を根本的に変えるものを作れると思いました。」彼は言います。
彼は2018年4月ごろにHRTを去り、天気、選挙、スポーツイベントなど、結果が出る事柄に賭けることができる予測マーケットを作るプロジェクトを始めました。このプラットフォームはブロックチェーン上で動作し、どの単一の機関も資金をコントロールできません。そのアーキテクチャは1つの考えに基づいて構築されており、Jeff は自分と共同創業者が最初にこの考えに気づいたと信じています：オフチェーンのマッチング、オンチェーンの決済。なぜなら、Ethereumは本当の取引所を実行するには速すぎず、絶対に対応できないからです。資金はコードで管理されるスマートコントラクトに保管されますが、ユーザーが直面するインターフェースは速くてクリーンです。暗号世界の「非中央集権化」の約束を保ちつつ、その手続きは煩わしさや摩擦がありません。
彼は大学時代のルームメイトであるBrian Wongと一緒にこのプロジェクトを行いました。BrianもHRTを離れました。2人はサンフランシスコやBinance Labsの最初の起業家育成プログラムでDeauxと名付けたプロジェクトを立ち上げました。
2019年に設立されたKalshiも同様のコンセプトを採用しています。一方、Polymarketは2020年に追随しました。現在、KalshiとPolymarketのバリュエーションは合わせて400億ドルを超えています。
しかし、Deauxはたった100人のユーザーしか獲得していませんでした。
Jeffがその話をしていると、シンガポールの空に突然豪雨が降り注ぎました。大粒で重たい雨粒が排水溝を数分で満たすほどの勢いで降り注ぎます。テラスからは、雨粒が路面やタイヤが長いシューシュー音を立てながら通り過ぎる様子が聞こえました。
「それは絶対に成功しないよ」と彼は続けました。
Deauxが正式にローンチされたとき、ビットコインはピークから80％以上下落していました。また、Jesus Coinもすでに完全に消滅し、「復活」することはありませんでした。誰もが明日の天気に本当に賭けたいとは思っていませんでした。さらに重要なのは、JeffとWongは当時ほとんど規制の問題を真剣に考慮していなかったことです。Kalshiは製品をリリースするまでに3年かかり、規制当局との交渉を経てようやく実現しました。
Deauxを閉鎖すると、Scott Wuは非常に少数派でその結果に失望した人々の1人でした。なぜなら、彼はその5人のアクティブユーザーの1人だったからです。
Jeffは投資家に対して投じられた45万ドル以上の資金の半分以上を返還しました。また、まだHRTの競業制限の影響を受けているため、競業制限期間中の友人と一緒にカリフォルニアのタホ湖に行き、シーズン終了までスキーを楽しみました。その後、非常に倹約的な方法で中国、日本、ペルーに旅行しました。Jeffは、観光客としてのノウハウが実は非常に重要であることを私に説得しようとしましたが、そのノウハウを持っているようには見えませんでした。
2019年末、競業制限期間が終了すると、Jeffはプエルトリコに引っ越しました。そこでは、資本利得税をほぼゼロにできる法的手段があります。Jeffは10000ドルとぼんやりとしたが強い予感を持ってその場所に向かいました：何か大きな出来事が起こるに違いありません。
彼のパートナーもプエルトリコに移りました。彼らは海辺に近い1ベッドルームアパートを借りましたが、月額家賃は2000ドルに満たないです。しかし、「共同生活」という言葉には、共同生活の含意がいくらか含まれており、Jeffはその共同生活のためにほとんど時間を割る余裕がありませんでした。彼はモニターも持っていなかったので、テレビを直接使用し、リビングルームに作業スペースを設けました。最初の約1年間、Jeffがパートナーに割り当てた時間はおそらく30分程度であり、残りの時間は常に画面上で転がり続ける取引アルゴリズムに費やされていました。
Jeff は毎日少なくとも 14 時間働き、簡単に週に 100 時間以上を達成しています。 彼は最初に Python でスクリプトを書き、さまざまな暗号取引所に接続して、プログラムが自動で取引を行うようにしました。 彼はこれらのプログラムが実行されるのを見守り、ロジックを継続的に最適化し、データを追跡し、システムが期待通りに機能しないと判断すると、それを解体して再度書き直します。
彼がこれを行える理由は、暗号市場が従来の金融が決して行わなかった方法で開放されているからです。 株式市場では、彼が以前 HRT で行っていた取引のように、単一取引所で取引をするには、ニュージャージーにある 13 の主要取引所にアクセスし、SEC の Reg NMS という複雑な規制ルールに準拠し、シカゴから CME 先物データをマイクロ波リンクで取得する必要があり、前段のインフラ整備だけでも数千万ドルがかかります。 しかし、暗号市場では、HRT の従業員であろうと、テレビを見つめながら取引している人であろうと、アクセスするのはすべて同じ古めかしい、元々はウェブページを構築するために設計された HTTP インフラストラクチャです。 ただ、Amazon Cloud でサーバーを借りるだけです。
Jeff のパートナーはほぼ 2 年間、テレビの向こうで何が起こっているのか全く分かりませんでした。 彼らの生活は何も変わっていないように見えました。 家賃は支払い、食事は摂っていました。 彼女は彼が熱心であること、一生懸命であることは分かっており、彼はおそらく上手くやっているだろうと思っていましたが、成功を証明する物質的な証拠は何も見えませんでした。 2021 年の夏のある金曜日の夜、彼女は一週間前に予約していたディナーに出かけるように彼を説得しようとしました。 彼は断固として拒否しました。
「わからないだろうね、」彼は彼女に言いました。「もし今このバグを修正しなかったら、10 万ドル損することになるんだ。」
その夜以降、Jeff はこの問題を本当の会社にすることを決意しました。 彼は、コード以外のすべてのことを手伝ってくれる人が必要でした。
ハーバード時代、Pforzheimer House には、彼にとって人生のすべてをきちんと管理できるように思える一人の人がいました。 この能力は、彼にとって超能力に近いくらい不思議なものでした。 しかし、彼が知っている限り、当時の iliensinc はアジアにおり、ベンチャーキャピタル企業で最高執行責任者を務めており、東京、ソウル、香港を行き来していました。
彼女に連絡を取ると、彼女は実際にはサンフランシスコにいることが分かりました。 感染症のため旅行が制限され、彼女の本来のアジア各地を飛び回る仕事は、深夜のアパートでの連続した電話会議に変わっていました。 Jeff は彼女に自分のニーズを説明しました。 彼は公式の職務内容を提供せず、肩書きもなく、実際に何をするかほとんど説明しませんでした。 しかし、彼女は 3 年間、投資家として起業家を評価していました。 Jeff が何を説明しているのかにかかわらず、彼女は失敗するかもしれないところに賭けるには値しない人ではないと感じました。
会社には正式な名前が決まりました：Chameleon Trading。iliensinc は彼と一緒に、さまざまな取引所のビジネス拡大チームとの Zoom ミーティングに参加するようになりました。このビジネスは物理空間では「サンファンの海辺の一人ビジネス」に過ぎないものでしたが、それにプロの外観を与えました。Jump Trading、Tower、HRT、Jane Street などの大手のメイカーの下には、規模が外部で確認されにくい匿名のメイカー機関が存在しています。Chameleon はその中でも最も顕著な存在です。
2022 年になると、Jeff は落ち着きを失い始めました。その時点で彼は暗号世界で 4 年を過ごし、中央集権的および非中央集権的なさまざまな市場に参加し、深く関与していました。彼はもはや自分の利益だけを気にしていませんでした。ビットコインは、第三者を信用せずに資金を保有し移動できる方法を世界に提供しました。イーサリアムは、閉じることのできないコンピューターを提供しました。この2つの技術の間では、金融システムを再構築するために必要なものがほぼすべて描かれていました。しかし、この業界は基本的に何も構築していませんでした。最大の2つの取引所である Binance と Coinbase は依然として中央集権的です。暗号通貨業界は、消滅すべきものを何度も取り戻しています。
その夏、iliensinc は英国の田舎のホテルでチームのオフサイトイベントを企画しました。その時点で、彼女は Chameleon を 6 人のチームに拡大させていました。Jeff は彼女にビットコインの予算を与えました。チームはロンドンに飛び、大英博物館を訪れ、その田舎の屋敷で数日を過ごしました。そのリーダーは、スクリーンから長い時間離れるのは初めてであり、本当のリラックスを得たようには見えませんでした。
プエルトリコに戻った後、取引は続きました。しかし、Jeff はチームに新しいものを構築し始めると告げました。彼はまだそれが何であるかを確信していませんでした。いくつかの考えは持っていましたが、自信を持つものはありませんでした。ただ、中本聡のビットコインの初期のビジョンが、中本聡自らが開始したこの業界によって静かに埋もれていくことになっていると彼は知っていました。そして、このことは、この業界で何も構築していない人々が数百万ドルを稼いでいる状況にとって、影響力があるべきではありませんでした。
チームから見ると、Jeff は「空気を抜いてしまい、結果的に悪いところが露出してしまった」ように見えました。
2022 年 11 月、世界第三位の暗号通貨取引所 FTX が 9 日間で破綻しました。FTX はユーザーの預金を Alameda Research に貸し出していましたが、ユーザーが資金を引き出そうとすると、資金はすでにそこになかったのです。6 か月も前に、500 億ドルの市場価値を持つ暗号生態系 Terra も 3 日間でゼロに戻りました。Terra は、システムの論理に基づき、米ドルにペッグされた通貨を構築しようとしていましたが、ペッグを維持するために使われるはずだったアルゴリズムは、かえってその崩壊を加速させました。この業界で史上最大の 2 つのプロジェクトが、たった半年未満で連続して終わりました。
Jeff に十分な。
彼は6人のチームに言った、「これで取引は終了だ。あなたたちは異議を唱えるかもしれないが、Chameleon は終わった。もし私が間違っていると判断したら、いつでも取引に戻ることができる。チームの中には異議を唱える人が確かにいたし、実際に誰かが去っていった。しかし、それは彼の決定を揺るがすものではなかった。投資家の承認を得る必要はなく、取締役会を説得する必要もない——これは彼自身のお金であり、彼自身が最終決定を下すものだ。そして今、新たなミッションが現れた。
「当時、私はあまりに自信過剰で、FTX が中央集権取引所の衰退のターニングポイントになると考えていました」と Jeff は私に語った。「しかし、これは実際に助けになりました。なぜなら、それが私に巨大な市場を追求する決意をさせたからです。」
彼が言及している市場とは、永続契約です。
永続契約は、経済学者ロバート・シラーが1990年代に示唆したものに由来します。従来の先物契約には満期日がありました。満期には、取引者は基礎となる資産の配達を受け入れるか（石油、小麦、豚肉など）、または決済して建玉を解消し、手数料を支払う必要がありました。シラーは非常に明白な疑問を提起しました：ほとんどの人が豚肉先物契約を取引するのは豚肉を実際に受け取りたいからではないのでしょうか。
伝統的な市場には、すでに十分な解決策が存在しており、変更を促す力はありませんでした。しかし、2016年に、BitMEXという名前の暗号取引所がこの機会を見出しました。それ以降、永続契約は暗号市場で最も支配的な取引手法となっています。契約は決して満期に達せず、取引者は非常に高いレバレッジでポジションを取ることができます（通常は元本の10倍、20倍）。この取引がもたらす手数料と清算は、中央集権暗号取引所を業界内で最も利益を上げる企業の一つに押し上げています。
しかし、2022年末時点でも、本当に使いやすい分散型バージョンはまだ登場していませんでした。その理由は、基礎技術にあります。現代のほとんどの市場は、オーダーブックに依存しています。買い手が支払いたい価格を提示し、売り手が受け入れる価格を提示し、両者が一致すると取引が発生します。参加者が多いほど、買い売りの差は通常小さくなります。ニューヨーク証券取引所からBinanceまで、ほとんどがこのメカニズムです。
しかし、オーダーブックは取引だけでなく、継続的な価格更新の洪水にも対応する必要があります——トレーダーは価格を何度も修正し、実際の取引よりも前に多くの回数変更します。既存のブロックチェーンは、このような作業には適していません。彼らは遅すぎ、高すぎ、そして重すぎます。更新ごとに料金がかかり、確認を待たなければなりません。このようなチェーン上でオーダーブックを実行しようとするのは、ニューヨーク証券取引所をダイヤルアップ接続で実行しようとしているのと同じです。
2022年末、Jeff と彼のチームは、他のプロジェクトが依存しているすべてのブロックチェーンを検討しましたが、彼らの要件に近いものはありませんでした。そのため、彼らは独自のブロックチェーンを作成しました。3か月後、Hyperliquid は取引所を実行するのに十分なカスタムブロックチェーンを持っていました。その後、Jeff はTwitterでHyperliquid を宣伝し、この業界での慣習に勝るものが何であるか、そしてなぜそれが提供されるのかを詳述しました。
そして取引所の難点はここにあります：それが「有用」となる前に、何の役にも立ちません。買い手がからっぽの市場に入った場合、売り手を見つけることができません。伝統的な解決策は、市場メイカーに支払い、ここに来た誰もがマッチングされる取引相手を持つようにします。彼らに現金、株式、またはトークンを支払うことができます。Hyperliquid にも多くの人々が訪れました。その中の1人は、直接 ilieninc に、「彼の会社は「キングメーカー」だ」と言いました。
「金を払わなければ、あなたたちは決して成功しないでしょう。」
彼らは支払いませんでした。誰も支払わなかった。
Hyperliquid は2023年2月末に立ち上げられました。3月と4月全体、ユーザーは、永続契約を取引したことのないNFTコレクターのグループでした。彼らは10ドルの小口取引を行い、レバレッジ取引を学ぶためにデモトレードコンテストを行っていました。実質的な「ジェフ氏ユーザー」は存在しませんでした。
5月になると、Jeff はChameleonを暗号通貨分野で最も成功した匿名取引業務の1つにする戦略を、オンチェーンの金庫であるHLP（Hyperliquidity Provider）に組み込みました。10ドルまたは1000万ドルをそこに預けることができます。管理料や成果分配はありません。この金庫は自動化された戦略を実行し、利益の1ドルごとに預けた人に配当が支払われます。すべての取引はブロックチェーン上に直接記録されます。10ドルしか預けていなくても、自分の10ドルがどんどん増えていくのをリアルタイムで見ることができます。FTXがこのような方法で構築されていた場合、Alamedaの穴は世界中で明らかになっているはずです。
HLPは2つの問題を一気に解決しました。取引所は流動性を持ち、流動性を提供するユーザーは、一般の人々にはこれまで真に開かれていなかった伝統的な金融のものに初めて触れました。初期ユーザーの1人は私に語った、「これはほぼ史上初めてであり、一般人が高周波取引戦略に無償で投資できる唯一の機会です。」
「ジェフが管理料の2%に加えて成果報酬の50%を受け取ることを望むなら、私もためらいなく投資するでしょう」と、そのユーザーは私に言いました。「しかし実際には、経歴も人脈もない、世界のどこにいても普通の人々は、暗号通貨の中で最も偉大なメイク戦略の1つにアクセスすることができます。人々は今でもこれが何ほど特別であるかに気づいていません。」
その頃、ほとんど誰も理解していませんでした。秋になると、暗号資産は日々上昇し、HLPに預けられたユーザーは金庫の残高が減少し、ビットコインは上昇し続けました。アルゴリズム自体はうまく機能しており、取引で利益を上げていましたが、すべてがチェーン上で動作しているため、全体的な市場リスクにヘッジすることができませんでした。従来の市場メーカーは別の取引所でリスクを相殺できますが、HLPは設計上それを達成できませんでした。したがって、すべての取引が利益を上げているにもかかわらず、実際には持続的な上昇市場で「ショート」していました。人々は怒りを覚えました。他のプロジェクトがTwitterやDiscord上でHyperliquidを攻撃し、Jeffも反撃しました。その時期にはまだ十分に早かったため、彼はこれらの出来事を非常に個人的に受け止めました。
しかし、HLP は決して最終的な答えではありませんでした。Jeff がそれを構築したのは、独立したメーカーが現れる前に流動性を保つためでした。彼は、そのようなメーカーがいずれ機会を見つけるだろうと知っていました。需要は供給をはるかに上回り、巨大な売買スプレッドがあるため、注文を出すだけで簡単に利益を得ることができます。彼は文書を書き、ロングツイートを送信してメーカーが実際に何をしているのかを説明し、個々の企業に直接指導を行いました。しかし、ほとんどの人は依然として躊躇していました。他の取引所は手数料を支払うが、Jeff は拒否した。同時に、HLP 自体もそのギャップを埋めるために無限に拡大することはできませんでした。
「Alameda は FTX の運営の要であり、」と彼は言った。「私たちは HLP も Hyperliquid の運営の要にしたくはありません。」
各指標が成長しているが、不満も増えている。論理的には、メーカーはいつでも来るべきです。しかし、彼らが来ず、ユーザーが先に去った場合、すべてが終わります。
ただし、常に定時に現れる人々がいます。
ベンチャーキャピタル。
彼らのアナリストたちはすでにこの取引所を非公開で使用しており、それぞれがパートナーに戻って「このものは本当に良い」と言っていました。したがって、パートナーたちは電話をかけ始めました。Jeff と iliensinc は融資プロモーションを行ったことがありません。彼らにはプレゼン資料すらありません。プロトコルは手数料収入を生成していましたが、最初から Jeff はその収入がチームに一切流れないようにと主張しました。VC がオンラインミーティングに参加し、プレゼン資料があるかどうか尋ねると、Jeff と iliensinc はただ話し続け、最後まで話すと、相手が遂に理解します：いいえ、ありません。
2024 年 1 月になると、いくつかのファンドが直接訪問してきました。iliensinc はこの手順をよく知っていました。かつて投資家だった彼女は、Jeff にさまざまな融資条件を説明し、どの権利に特に注意すべきかを忠告し始めました。約2週間、Jeff はこのプロセスに従いました。
「それはほとんど本能のようでした」と彼は私に語りました。「VC が接触し始めると、私は融資を受けるべきだと感じました。」
彼の唯一の条件は、10 億ドル以上の時価総額を考慮するということでした。その時点で Hyperliquid はまだ 1 年にも満たない状況でした。チームは毎月何十万ドルもの資金を使っており、そのすべてが Jeff 自身の貯金から来ていました。投資家が望む価格を提示したとき、Jeff は1週末を慎重に考えました。
彼は起業経験のある人々に尋ね、VC 自体に尋ねました：融資の意義は何なのか？しかし、なぜ「彼らのお金」が「お金そのもの」よりも価値があるのかを彼らは説得することができませんでした。ある時点で、彼は、「いいえ」と言うのが正しいと感じました。その感覚が成立すると、すべてが終わりました。
月曜日の朝、彼は iliensinc に言いました：
「この資金は受け取らないことにします。」
「何だって？」
彼女は信じられませんでした。お金の管理は彼女がしており、お金が徐々に失われていくのを見ているのも彼女です。今、1 億ドル近くを投資する願望のあるファンドがありますが、彼は彼女が資金調達のために2週間も準備をしていた後、突然それを拒否すると決定しました。チームの他のメンバーもこの決定には納得していませんでした。
彼はそのファンドに電話し、正式に拒否しました。相手も信じていませんでした。「他人の term sheet を受け入れたのか？」と。いいえ。Hyperliquid は企業ではなく、プロトコルです。最初から、その中立性が最も重要なものでした。
「もしビットコインが VC からの資金を調達していたら、」彼は言いました、「本当にビットコインだとは思えません。その最も重要なバリューが完全に失われていたでしょう。」
そして、彼はお金に不自由していません。今日まで、チームの多くの経費はまだ Jeff 自身が支払っています。
2024年1月28日、彼はTwitterで次の4行を投稿しました：
投資家なし。
有料のリキッドプロバイダーなし。
開発チームは手数料を取りません。
内部者なし。
Hyperliquid には毎日1つだけミーティングがあります：朝のスタンディングミーティング。私がシンガポールにいた2日目、そのミーティングを見学しました。チームはエンジニアの画面に囲まれています。画面の上にはぬいぐるみのドラゴンが座っています。彼らはその時、ポートフォリオマージンという新機能のテスト中で、ほとんどが「何が問題になる可能性があるか」について話していました。しかし、しばらくの間、それは会話とは言えませんでした。Jeff とエンジニアは両方とも腕を組み、頭を下げ、素足を見つめながらじっと考え込んでいました。彼らの沈黙は尴尬でも短いわけでもなく、部屋の誰もがそれを変だと感じていませんでした。
このようなミーティングの雰囲気は、一部は性格に起因しています。チームは非常に若く、年齢は24から31歳の間で、ほぼすべてが非常に賢い内向型の人々です。しかし、私が後で Jeff に普段本を読むことがあるか尋ねたとき、彼の答えは、「シャイだ」だけではないと私に感じさせました。
「一般的に考えられる最適な基準で、私が読んだ本の数ははるかに少ないです」と彼は濃い色のメガネを押し付けながら笑いました。「一冊の本が本当にあなたのやり方を永遠に変えるようなものになるには、実際には時間がかかります。時間対効果を考えると、あまりメリットがないです。」
彼はあごを掻いた——それは後に私が徐々に慣れていった小さな仕草だった——まるで誰かが飛行機内で耳圧を調整しようとしているようだった。若手テックの一大リスクは、彼らがいつか必ずあなたに伝えることでしょう：彼らは本を読まないこと。そのため、ジェフが自分がおそらく2か月に1冊本を読んでいて、未読の本をいつか座って読み終える日を楽しみにしていると続けて言ったとき、実際には安心しました。そして彼は読書をもっとすることが今は後回しになっている理由を説明しました。
「あなたが何かを初めて行う人でないなら、」彼は言いました。「そのことはおそらくあなたが時間を費やす価値がないことです。私は本当にそう考えています。この前提に基づいて行動するなら、実際に読書はあまり役に立ちません。なぜなら、あなたがしていることにはすでに十分な背景知識がある場合、それはおそらくすでに行われています。それが行われているなら、なぜあなたはそれをする必要がありますか？」
2023年末、Hyperliquid は、暗号世界で既存の確立された問題に直面しました。そして、Jeff は以前の場面と同様に、その脚本に従って演じることに全く興味を示しませんでした。
ある暗号プロジェクトのトークンは、所有者がプロジェクトの成功を共有できることを意味します。そして、最初にトークンを手に入れるのは、どの条件で手に入れるのかは、通常、「ポイントシステム」によって配布されます。プロジェクトチームは、ユーザーのプラットフォーム上での活動がポイントを獲得し、みんなはこれらのポイントが将来トークンに換算されるとデフォルトで考えます。そのため、多くの人々がポイントをできるだけため込もうと殺到しました。
問題は、本当に殺到した人たちのほとんどが実際には「ユーザー」とは言えないことです。彼らはプロのポイント収奪チームであり、ポイントの計算式を逆算し、自動化された戦略で最大のリターンを得て、そして去っていきます。本当に報われるべき設計されたユーザーは、彼らの残り物を拾うしかありません。
Hyperliquid のバージョンは2023年11月1日にリリースされました。ユーザーはプラットフォームで取引し、毎週ポイントが蓄積されますが、この計画には公開された計算式はありません。誰もがそれが具体的にどのように機能するかを知りません。毎週金曜日、iliensinc はその週のポイントを公表し、そしてある種の固定された儀式が形成されました：ユーザーはDiscordを見つめ、彼女のアカウントが「入力中」を表示し始めるのを待ち、自分の獲得した量を比較し、スクリーンショットを共有し合い、システム全体のポイント計算が実際にどのように行われるかを推測し合います。
「本当のユーザーへの報酬は非常に重要です」と Jeff は言いました。「これは明確に定義することは難しいですが、Hyperliquid のポイントシステムは、「プロのファーマー」の割合を99%から20%に引き下げるかもしれません。」
この辺りで、Jeff が直接支払いを拒否したそのメイカーたちはついに次々と参入し始めました。彼らの1人は、Binance で最大のメイカーの1人でした。FTX の後、彼はすべての新しい取引所に対して特に用心深かった。しかし、彼にはJeffについて高い評価をする数人の共通の知人がいました。2023年9月、シンガポールでのイベントで、彼は初めてJeffとiliensincに会いました。
「Jeff は野心家だが傲慢ではない」とこのメーカーは私に語った。「彼は自分がやりたいことを述べる際、非常に節度があり、ほとんどすべての重要なポイントが一致していました。」
彼は外出するとすぐにチームにメッセージを送りました：接続すべきだと。
2週間後、彼らは正式にローンチしました。
そして、このメーカーが本当に接続したとき、プラットフォームには取引業者だけが注意する細心の配慮がたくさんあることがわかりました。Hyperliquid には、「スピードバンプ」と呼ばれるものが組み込まれており、最も積極的な量子企業が他のメーカーを狙撃しにくくしています。後に、この仕組みは業界全体で広く模倣されました。その効果は、メーカーがより深い流動性を提供できるようになり、自分自身を遅延競争の最前線まで追い込む必要がなくなりました。Jeff は、取引所の取引高の一部を自発的に犠牲にしています — つまり、メーカー同士の狙撃によって生じる取引高 — 一般ユーザーにより良い取引価格を提供するためです。
このような選択は、Hyperliquid 自体の収益を減少させることになります。
また、その会議 — Token2049 において、Jeff と iliensinc はチームを移転することに決めました。Jeff は、アメリカの暗号派生製品に対する規制の先行きがあまりにも不確かであり、そこでの建設を続けることは不要なリスクを冒すように感じたと私に語りました。私がインタビューした弁護士は、この時期を振り返って、「アメリカの規制当局者は、この技術を国外に追い出そうとするためにほぼすべての手段を尽くした」と表現しました。iliensinc は香港、スイス、シンガポールの間から選択肢を持ち、最終的にシンガポールに決定しました。ここは現代的で安全であり、気を散らす要因があまりないのです。
2024年春、チームは完全に移転しました。Jeff はここが大好きで、この都市国家は十分に「退屈」していると感じています。彼の人生には仕事とトレーニングという2つのモードしかありません。彼は泳いだり、ランニングをしたりし、自分自身を疲れ果てさせ、けがをせずに何でもできます。この原則は、彼がプエルトリコで軽いオートバイに乗った事故から来ており、その事故で彼の顔に傷が残り、キーボードの前に座って作業することが一週間もできませんでした。トレーニングは頭をリセットするためのものであり、彼が戻って建設を続けられるようにするためです。彼の唯一の休暇は日曜日の朝です。1週間の残りはすべて Hyperliquid に捧げられています。彼は、美容院に行くことも時間がかかるため、自分で髪を切っています。
彼はこれが異常だとは感じていません。あるいは、より正確に言うと、彼はほとんどの人々が仕事に取り組む方法が異常に緩慢だと考えています。
「私はみんなが全体的に少しソフトだと感じています」と彼は言いました。「脳も器官です。長い時間働く必要がある場合、鍛えることができます。」
彼は、この要求をチームに押し付けないようになりました。彼らは毎日昼食を一緒に取り、黒い木製テーブルに囲んで家族のように座ります。木曜日になると、彼らはいつも Chipotle を食べます。シンガポールには Chipotle がないため、彼らはメニューのレシピをシェフに渡し、今はシェフが作っています。昼食時の会話は通常、みんなが最近見ているものや聞いているものの話題に流れます。その時、Jeff はしばしば静かになり、他のことを考えているような表情を見せます —— 実際、彼はおそらく本当に他のことを考えているでしょう。
また、その春、Hyperliquid の永続契約の日次取引高がすでに 10 億ドルを超え、基盤がプレッシャーに耐え始めました。ある日の午後、警告システムが作動し、鳴り止まずに鳴り続けました。プラットフォームは新たなユーザーの急増に耐えられませんでした。これが Hyperliquid の初の障害となりました。しかし、オフィスの外の人々が本当に心配していたのは、間もなくリリースされる Hyperliquid トークンだけでした。
5 月、Jeff は Twitter で今後 6 か月のロードマップを公開しました。その中にはさまざまな技術的野望が詰め込まれています。代替が一つもメンションされていません。
この数か月、Hyperliquid はデリバティブからスポット取引に拡大してきました。彼らがリリースした最初のスポット取引トークンは Purr と呼ばれ、その名前はあの猫からきています。スポット取引のロールアウトは必然でした：Hyperliquid トークンを発行するためには、トークンを取引するスポット市場が必要でした。しかし、これは永続取引所がかつて直面したことのない問題を引き起こしました。永続契約を取引する際、実際に基礎となるアセットを保持する必要はありません。価格にベットするだけです。ただし、現物取引を行う場合、誰かがアセットを保管しなければなりません。そして、これが Jeff が避けたかったことです。システム全体の意義は、ユーザーが自分の資産を管理することです。
保管人を雇わずにこの問題を解決するために、彼は気付いたのです。Hyperliquid を「ブロックチェーン上に展開された取引所」と見なすのを止め、それを「取引所機能が組み込まれたブロックチェーン」として理解する必要があると。以前チームが取引所を運営するために構築したチェーンは、すでに数十万取引を1秒で処理できるようになっており、それをプログラム可能にすると、オープンシステムになります：誰もがその上でコードを書き、金融アプリを構築し、多くの開発者がすでにイーサリアム上で行っていることのようにします。違いは、イーサリアムは遅すぎて、真の取引所のようなものを生み出すことができないので、Jeff が最初に自前のチェーンを作る必要があった理由でもあります。
このチェーンをオープンにすれば、アセットはプロトコルによってセキュアに保護された分散型クロスチェーンブリッジを介してHyperliquid に導入され、どの単一の主体による保管も必要ありません。そして、このプログラム可能なレイヤー上でアプリを構築した人は、すべての流動性に直接アクセスし、すでにそこに蓄積されたすべての流動性に参入できます。開発者はレンディングプラットフォーム、ステーブルコイン、モバイル取引アプリを作成し、同じマーケットに直接統合できます —— そしてそこでは、プロの機関が毎日数十億ドル規模の流動性を提示しています。
Jeff はたとえが嫌いです。彼はHyperliquid が伝統金融に真の対応関係を持っていないと言います。新しいものを常に旧いカテゴリーに詰め込もうとする人々がいて、本来の姿を理解する代わりに間違えた方法でそれを理解しようとします。しかし、Jeff ではない私たちにとって、これはまるでAmazon が最初に自社の電子商取引プラットフォームを支えるためにクラウドサービスを生み出したが、後にクラウドサービスそのものがモールよりも大きい可能性があることに気付いたようなものです。Jeff が最初に使用したTwitter の言葉は次のとおりです：Hyperliquid は金融システム全体を支えるでしょう。
彼自身は実際にはこの一歩を踏み出したくありませんでした。彼は自分の潜在意識で、自分にこのようなタスクを追加したくないと常に感じていました。仮想マシンをHyperliquid に統合することは、巨大なスケールのプロジェクトであり、チームはそれが可能かどうかさえ分からず、ゼロからの作業がどれだけあるかも分かりませんでした。しかし、ある時点で、このことはあまりにも明白になりました：これを行わないと、彼らは今後数年間、「Binance のようなものだが、Ethereum のようなものでもある」コンポーネントをひしめかせ続けるしかないことになり、最終的に後悔するでしょう。
コミュニティは憤慨しました。人々は本来エアドロップを期待していましたが、結果としてインフラのアップグレードについてのツイートを待つことになりました。その高評価のコメントの多くは、「Breaking Bad」に出てくるミームを引用しており、「私たちはもともと素晴らしいものを持っていたのに」「嫌いだ。あなたは私たちを裏切った」と言っています。ユーザーは単なるブロックチェーンを求めておらず、お金を求めています。Xulian は、「たった15分の予定が1時間半もかかって終わらなかった」ユーザーインタビューをきっかけにチームに加わった人物ですが、かなりの怒りを受け止めました。
「Jeff は最適な長期的な視点を持って考えています」と彼は私に言いました。「私たちは本当に何かがすぐに良く見えるかどうかを気にしていません」。
iliensinc の言葉によれば、最も騒がしい人々は最終的に疲れ果てて文句を言うことになります。チームは次の6ヶ月間、現物の推進、プログラマブルレイヤーの構築、独立したネットワークでのテスト、そしてステーキングメカニズムの準備に集中しました。そして、2019年11月29日、金曜日、HYPE がついに到来しました。
Hyperliquid は、総供給量の31%にあたるトークンを約94,000人の早期ユーザーにエアドロップしました。追加の条件はなく、ロックアップ期間もありませんでした。プラットフォームを利用し、ポイントを獲得したことがある場合、その朝目覚めると、ウォレットにトークンが既に入っていて、寝る前よりも富んでいます。オープニング価格に基づくと、このエアドロップは10億ドルを超える価値がありました；史上最高値では、160億ドルに達しました。これは暗号通貨史上、最大規模の富の移転であり、その中の1ドルごとにすべてのユーザーに流れました。
チームの割り当て比率は 23.8% であり、コミュニティの割り当てよりも小さく、複数年にわたってロックされています。エアドロップ当日、彼らは一銭も受け取っていませんでした。VC も何も受け取っていません。このトークンを保有したい場合、彼らはすべての人と同じ価格でのみ公開市場で購入することができますが、トークンは Hyperliquid でのみ取引されています。他の取引所には上場していないため、他の所で上場するためにもお金が必要ですが、彼らはそれを支払っていませんでした。
その朝、Jeff は Twitter 上で何も説明する必要がありませんでした。
「目を覚まして、6 桁のエアドロップを受け取っていることに気づく。」とユーザーが書き込みました。
別のユーザーは返信し、「今日、HYPE は私の人生を変えました。このお金は私がたくさんの年を快適に過ごすことができるだけでなく、家族を支援することもでき、さらにはバリューブルコントリビューションするために重要な地位を築くことができます。」
別の人はこう書きました。「7 桁のエアドロップ、Jeff、感謝しています。神のご加護を。」
「とても素晴らしい気分です」と Jeff は話します。「ほとんどの場合、あるものを本当に初期からサポートする人々は、後の成長を共に味わったり、有意義なオーナーシップを得たりすることはできません。しかし、今回は違います。」
私は彼に、すべてがそんなに公開された価格タグで引っかかって以来、どのように感じているか尋ねました。
「とてもひどいです。」と彼は言いました。
それは 2025 年 3 月下旬の水曜日の夜で、iliensinc のコンピューターが突然警告音を鳴らし始めました。彼女はそのとき電話中でしたが、すぐに切りました。画面には、HLP（Hyperliquid のコミュニティトレジャリー）の残高が減少しているのが表示されています。
その前数日間、1 人のトレーダーが、Hyperliquid の防御線を探るために小規模かつ協力的なポジションを取っていました。そして今、すべてが終わったのです。相手は JellyJelly というマイナートークンで 3 つのポジションを取りました。このトークンの総時価総額は約 1,500 万ドルで、1 日の取引高はわずか 7.2 万ドルです。そのうちの 1 つは大口の空売りであり、残り 2 つは買いポジションでした。その空売りは元々崩れることが設計されていました。この人物は、自分がすぐに値上がりするトークンに対する空売りをし、ポジションが破綻した後、この熱い芋を他の誰かに渡すつもりでした。手榴弾の安全栓を引き抜いてから、それを他の人に投げるのと同じです。
その「他の人」が HLP でした。Hyperliquid では、1 人のトレーダーの強制清算ポジションが注文簿に吸収されるのが間に合わない場合、コミュニティトレジャリーがこのポジションを引き受け、後で段階的に清算していきます。通常は、これはルーチンのメカニズムです。しかし、JellyJelly はほとんどオーダーブックの深度がなく、HLP は一度取り残されるとそこから抜け出せません。同時に、そのトレーダーは公開市場で猛烈に JellyJelly を買い漁していました。1 時間も経たないうちに価格は 500% 以上に急騰しました。価格が一段と上がるたびに、トレジャリーの損失額も増えていきました。
iliensinc は画面を見つめ、損失が 500 万ドル、800 万ドル、1200 万ドルを超えるのを見ていた。システムにはこのようなことを止める仕組みは一切なかった。以前、誰もがこのような世界をデザインしたことはなかった：1500 万ドル相当のトークンを武器として使用する人が現れるなんて。
アジアとヨーロッパを横断し、バリデータたちがオンラインになり始めた。Hyperliquid のブロックチェーンは約20人以上の独立したバリデータによって維持され、彼らはすべての取引を検証し、大量の HYPE をステークして投票権を得ることで責任を果たしていた。多くの人々は、HYPE トークンが登場する前から Hyperliquid を使用していた。彼らは世界中の誰とでも同じように、起こっていることを同じ公開元帳で見ることができる。そして彼らにとって、これは通常の取引ではなかった。数分後、すべてのバリデータは投票して決定しました：JellyJelly を取り下げ、操作が行われる前の価格で関連するポジションを清算します。正当なポジションを保持しているすべてのユーザーは補償を受けました。唯一の損失を被ったのは、攻撃を仕掛けた人でした。
この出来事により、Hyperliquid の批評者たちはついに、彼らがずっと尋ね続けてきた質問を尋ねました：区々20人以上のバリデータが市場価格を転覆させ、彼ら自身が選んだ数字で契約を解決することができる場合、このシステムは果たしてどれだけ分散化されているのか？
Jeff は避けずに答えました。バリデータクラスターの規模が小さいのはデザイン上のものです。数週ごとにアップグレードをプッシュする必要があるシステムは、毎回数千人の参加者を調整することは不可能です。このグループは段階的に拡大していく予定ですが、それは Hyperliquid が今日までに到達した開発速度を犠牲にすることはありません。
「この修正に1か月かかりました」と Jeff が言いました。「この教訓を得るために実際の攻撃を受けなければならなかったので、とてもつらいです。誰かが最初から問題を教えてくれればよかったのですが。」
Hyperliquid は流動性提供業者に支払ったことはなく、プラットフォーム手数料からチームに抜け道を与えたこともないが、バグ報告を提出することに対して、最大100万ドルまで支払う用意があります。
「しかし、これらの人々はおそらく問題を通知するつもりはなかった」と彼は言いました。「彼らはこの問題を利用しようとしていたのです。」
攻撃が発生すると同時に、世界最大のいくつかの中央集権型取引所であるBinanceとOKXも、自社プラットフォームでJellyJelly永続契約を急速に展開しました。Twitterでは、あるユーザーがBinanceの共同CEOであるYi Heをメンションし、彼女に追加の措置を取るよう促しました。
「JellyJelly をリリースすれば、」とユーザーは書き込んでいます。「Hyperliquid は終わりかもしれません。」
何一 は中国語で返信しました：
「わかりました、手はずを整えます。」
これが野心の代償です。あなたはプエルトリコのビーチを離れ、そこではあなたの名前を知る人はいません。テレビと貯金で自分のものをゼロから作り上げます。10億ドルを断ります。見知らぬ人たちに数十億ドルを配ります。そして、あなたは何を手に入れますか？
戦争
2023年と2024年、Hyperliquid はまだ小さすぎて、誰もそれを真剣に取り上げていませんでした。エアドロップがすべてを変えました。時価総額は 420億ドル、90億ドル、さらにはそれ以上に達し、暗号世界の大手企業たちは自分たちの将来が Hyperliquid に奪われるかもしれない未来を見始めました。Binance は独自の分散型取引所を立ち上げることを発表しました。Coinbase とRobinhood は先物取引商品を提供し始めました。新しいプロトコルが次々に現れ、その目標は Hyperliquid でした。そして、ある誰かがジェフの住むビルのエレベーターに追いかけてきました。
この出来事はもともとは何でもなかったかもしれません。しかし、2025年には、暗号通貨保有者を標的とした暴力行為がほぼ倍増しました。フランスでは、ハードウェアウォレット企業の共同創業者が指を一本切断され、写真が仲間に送られ、身代金要求が行われました。カナダでは、家族が水責めに遭いました。暗号通貨の送金は即座で不可逆的で、銀行の承認が不要です。スパナーとウォレットアドレスを持った者は、莫大な富を一瞬で奪うことができます。
ジェフはより安全な場所に引っ越し、ボディーガードを雇い、ある程度はこの世界で最も安全な島の都市に閉じ込められました。出張時には、2人のボディーガードを同行させます。iliensinc は従業員に繰り返し質問し始めました。もし見知らぬ人があなたがどこで働いているか尋ねたら、どうするか。これが私のインタビューを受けた人のほとんどが匿名で登場する理由でもあります。
しかし、私がジェフに質問したとき、彼が2025年に最も困難だった瞬間とは、JellyJelly でも競合他社でもなく、ボディーガードでもなかったと言ったこと。
彼が言及したのは：APIサーバーでした。
その夏、ビットコインは10万ドルを突破し、Hyperliquid の毎月の取引量は4000億ドルを超え、流動性提供者をブロックチェーンに接続するサーバーが頻繁にダウンし始めました。接続される機関が増えるにつれて、すべての機関が大量の注文、キャンセル、更新を送信し、すべてをチェーンに転送する責任を負うインフラストラクチャは追いつくことができませんでした。即座に清算されるべき注文には、3秒かかりました。
ブロックチェーンそのものはダウンしません。ユーザーの資金も決して危険にさらされることはありません。しかし、ミリ秒で運命が決まる市場では、3秒は Jeff にとっての重大警告です。
「まれにも極端な波乱ではなく、混雑が既に発生している場合、」iliensinc は述べています。「本当の激しい動きが来るとき、これは完全に許容できない状況です。」
Jeff は数週間ほとんど眠らずに働きました。彼は午前1時半に寝床に入り、3時に誰かに ping され、問題が再発したことを伝えられます。チームはサーバー全体をゼロから書き直しました。
10月10日、その本当の「大事件」が発生しました。トランプ大統領が中国製品に対して100%の関税を課すと脅迫し、24時間以内に190億ドル以上の暗号レバレッジポジションが強制決済され、これは業界全体で史上最大の清算イベントとなりました。160万人以上のトレーダーが自己強制的なパニック売りに巻き込まれました：清算売りが価格を押し下げ、さらなる強制決済を引き起こし、さらに価格を押し下げる。
Hyperliquid はダウンせず、出金を停止しませんでした。書き直されたサーバーは持ちこたえました。JellyJelly の出来事から得た教訓も持ちこたえました。HLP は最終的なクリアリングを行い、数十億ドルのポジションを処理し、その結果4,000万ドルを稼ぎました。
ただし、Hyperliquid ブロックチェーン上のすべての取引は公開されているため、誰もが正確な清算量を計算できます。他の取引所は自身のデータを同じ精度で開示していません。Binance は1秒に1つの取引しか公表していません。メディアが依存しているデータアグリゲータは、取得したデータしか使用できず、そのデータ自体が誤解を招くものです。その結果、メディアの報道では、Hyperliquid が処理した清算量が他のどの取引所よりも多かったとされています。そのため、Hyperliquid は最も危険な取引所のように見えますが、その唯一の理由は透明性が高いからです。
3日後、暗号市場全体が損失の確認をしている間、Jeff のチームは Hyperliquid の将来を左右するアップグレードを発表しました：Hyperliquid Improvement Proposal 3（HIP-3）。HIP-3 では、50万枚の HYPE をステークした人が新しい永続契約市場をプラットフォームに展開し、パラメーターを設定し、価格オラクルを選択し、半分の取引手数料を獲得できるようになりました。
その年の終わりまで、つまりサービス提供が始まってから2年目が終了した時点で、Hyperliquid は約9億ドルの利益を上げました。この収益のうち、一銭もチームに流れることはありませんでした。そのうち99%は自動的に HYPE を買い戻し、燃やされ、流通から永久に除外されることで、ほぼすべての収益がトークン保有者に返還されました。
iliensinc に 2025 年の振り返りについて尋ねたところ、彼女はこう言いました：
「私たちが成長したと感じる。」
最後の午後、オフィスを離れる直前に、私は Jeff と一緒に、キッチンの黒いテーブルに座ったままで、未開封のウイスキーのボトルが数本並ぶところにいました。チームは毎日ここで一緒に昼食をとっていました。私は最後まで取っておいたいくつかの質問を取り出しました。
過去1年間、Hyperliquid は自らの一部を「分割」し続けてきました。HIP-3 より前にリリースされた builder codes は、プラットフォームのオーダーブックに基づいて独立開発者が取引アプリを開発し、自身がもたらすユーザーの取引手数料から収益の一部を得ることを可能にしました。暗号通貨領域の最大手投資機関である Paradigm の共同創設者である Matt Huang はこれを「ユーザーエクスペリエンスを特許出願する絶妙な方法」と称賛しました。2024年10月以来、これらのチームは7,000 万ドル以上を稼ぎ出しています。
HIP-3 はさらに進化しました。ローンチから6か月後、7つの独立したチームが数百のマーケットを展開し、そのほとんどが暗号通貨に関連していないものでした：石油、金、株価指数、外国為替。最大の展開者である Trade[XYZ] は、2025年10月以来、週に38%のペースで成長し、総取引高1300億ドルを超え、19.2万人のトレーダーをカバーしています。独立展開者が作成したマーケットは、今や Hyperliquid の全取引高の半分を占めています。2026年2月、HIP-4 のローンチが発表されました。これにより、プラットフォーム上でオプション取引や予測市場を展開できるようになります。HIP-3 は Hyperliquid を「価格がついたもの」に開放し、HIP-4 は「結果があるもの」に開放します。
今日、Hyperliquid 上で最も画期的な製品は、Jeff のチームが過去にも将来にも属さない人々によって構築されています。私は彼に、どの部分を自分たちのチームが担当すべきか、どの部分を他人に任せるべきか尋ねました。
「これは動的な問題であり、標準答えはないと思います」と彼は言います。「最も重要なのは哲学的な面です。あなたは Robinhood のような金融スーパーアプリを構築していますか？それとも金融システムを構築していますか？」
彼は、どちらの道が成功するかもわからないと認めます。
「しかし、広くアクセス可能な金融システムは、この世界にとってより良い結果だと考えています。それは、一社独占ではなく公開されたインフラストラクチャの上に構築されています。」
「このために、私たちが常に考えているのは、他の人がここに来て成功し、Hyperliquid 上でビジネスを展開できるようにするには、何をすればいいのかです。人々がここで競争し、本当に自分自身のものを持てるようになると、このシステムはより強靭になり、拡張しやすくなります。」
彼は言いました、最小の抵抗力を持つ道はもちろん、すべてのものを自分ですべて終わらせ、1 つの企業に詰め込むことです。しかし、彼らは逆の道を選びました。
「これはより困難な道ですが、私たちは自分たちが目標に到達する方法を重視しています。なぜなら到達方法が最終的に私たちが生み出すものを決定するからです。」
Trade[XYZ] の創設者は私に語った、彼は将来、人々が実際には Hyperliquid を使用していることに気づかないかもしれないと感じるかもしれないと述べました。
「最終的な形態では、おそらくそれは単に金融のインフラストラクチャと流動性レイヤーにすぎないでしょう」と彼は言います、「そして Interactive Brokers、Phantom、および他の誰かが最終ユーザーとやり取りします。この光景は非常に素晴らしいです。」
Paradigm の Huang は HYPE トークンが上場して間もない頃、公開市場でかなりのポジションを購入しました。
「最も驚いたのは、」彼は私に言いました、「これが 11 人のチームによって達成されたことです。」
11 人であり、ほとんど AI に依存していない。オフィスには、最新のモデルを実行するための専用の AI ノートパソコンもいくつかありますが、それらはアイデアの探索にのみ使用されています。
「私たちは AI の能力の境界を非常に注意深く見ています」と Jeff は言います、「それは現時点では十分ではなく、重要なコードを書くためには使用できません。」
私はこのすべての上に掛かる最大の暗雲について尋ねました。2023 年以来、Hyperliquid の累積取引量は 4 兆米ドルを超え、非中央集権型永続契約市場の 37% のシェアを占めています。しかし、これらすべては、グローバル最大の資本市場のユーザーがシステムにアクセスできない状態で実現されています。アメリカ人は門の外で立ち往生しています。
障壁は Dodd-Frank 法案です。この 2008 年の金融危機後に施行されたアメリカの法律は、すべてのデリバティブ取引が規制された仲介機関を介して行われる必要があると規定しています。皮肉なことに、Hyperliquid の公開台帳は、監督者がシステム全体のレバレッジ状況をリアルタイムで把握できるようになっており、Dodd-Frank が実現しようとしたものを自然に提供しています。しかし、アメリカ人は、米国商品先物取引委員会（CFTC）が新しい規則を制定する前に、非中央集権型プロトコルを介してデリバティブを取引するための合法的な手段をまだ持っていません。
常に自らの哲学に従い、Jeff は政策チームの結成には直接関わらなかった。私が訪れた1カ月後、Hyperliquid Policy Center は、暗号法分野で10年活動してきた著名な弁護士 Jake Chervinsky をリーダーとする独立した非営利組織として設立された。Hyperliquid 生態系の成長を支援する財団 Hyper Foundation は、その立ち上げを支援するために 100 万枚の HYPE トークン（当時の価値は 2800 万ドル）を寄付した。
Jeff は、Hyperliquid はもはや「作ってから考えるのではなく、残りを運命に任せる」ことで前進することはできないほど巨大になったと認めた。
「逆向きに働く人々もいます」と彼は私に語った。「最終的にどちらに向かうかは特定できないと断言することはできません。しかし、規制は最終的には人々の意志を反映するものであり、私はその方向に対して楽観的です。」
最後に、私は一週間かかって最後まで取っておいた質問をした:
あなたは本当に Hyperliquid が金融システム全体を支えることができると信じていますか？
彼は笑った。彼は自分で髪を切る人にしては、想像以上に笑う回数が多かった。
「うーん、私は、『全体』という言葉は確かに少々過度な修辞表現を含んでいると思います」と彼は言った。「それは私たちの理想の目標です。しかし、それは非常に困難であり、数十年にわたる目標を設定すること自体が大胆なことです。」
「これは将棋とチェスの違いのようなものです」と彼は続けました。「チェスでは、上手くなれば、さらに多くの手を読むことができます。しかし、囲碁には可能性があまりにも多すぎます。重要なのは、次の一手に直感を持つことであり、全体の変化の木を完全に読もうとするのではないことです。」
私はおそらく「まだ足りない」という表情を見せたので、彼は別の方法で表現しました。
彼は、自分が常にこの原則に従って生きてきたと述べました：自分が正しい方向に進んでいると確信することは非常に重要ですが、この時点で進行中の小さな一歩に対しては、それを完全に知る必要はなく、ただそれをうまくやることに集中すべきだと。
次の夕方、金曜日、チームは街の中華料理店に一緒に夕食をとりました。オフィスを「毛皮動物化」したエンジニアは来られませんでしたが、その他の人たちは私を含めて集まりました。静かなロビーを抜け、廊下を通って、彫られた格子とカトラリーが並べられた丸テーブルのある暗色の木製の個室に案内されました。衝立を挟んで、最後にはアームチェア数脚とセンターテーブルがありました。まずそこでお茶をいただきました。
部屋は少し寒いです。エアコンはより暑い夜に設定されているようです。チーム内で最も若いエンジニアに毛布が手渡されました。彼がそれを羽織ると、それがクリスチャン・ディオールの毛布であることがわかりました。これにより、高級ブランドに関する議論が生まれました。このトピックに関しては、Jeff と彼らは明らかに何のバックグラウンドも持っていませんでした。1人がLVMHを「LHVM」と発音し、もう1人は修正しませんでした。Ralph Laurenのベースボールキャップを被っているiliensincはため息をつきました。
皆が円卓に向かって食事を始めると、回転盤が回り始め、ほとんど止まることがありませんでした。料理が一つ接一つ運ばれてきて、青と白が交互になった大きな磁器の鉢がテーブルに運ばれるまで、テーブルは突然静かになりました。鉢の中には浅い水があり、その上に小石と小さな葉があり、ミニチュアの錦鯉の池のようでした。中央にはボウルの中に入った麺があり、2つのボウルの間に形成された「水路」には3匹のオレンジ色の小魚が泳いでいました。ウェイターがこの料理について説明しました。その魚たちは、彼が言いました、5分間働くために30日間休息する必要があります。私たちはそれらが一周回って泳ぐのを見守りました。その後、それらは持ち去られ、次の1か月の休暇を始めるために移されました。
私たちは夜の9時15分ごろに出発しました。外では小雨が降っていました。別れを告げた後、空港に向かうタクシーに乗りました。ホテルを出て間もなく、長い左カーブのランプを上り、突然金融街が目に入りました：HSBC、JPモルガン、Standard Chartered、Deutsche Bank、シティグループ。それらのロゴは黒い夜空に特に明るく映りました。その後、道路は東に向かってまっすぐに延び、建物はすべて私の後ろに後退しました。後ろを見ると、雨で濡れた道路しか残っていませんでした。
一方、Jeff は逆方向に戻りました。
仕事を続けるために。
警備員が立っている場所に戻るために。
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