原文のタイトル：トレード不可地帯
原著者：アーサー・ヘイズ
翻訳：Peggy，BlockBeats

エディター注：現在の市場は「方向性が不明」ではなく、AIによるデフレーションの衝撃と地政学的な影響によって共同で作られた「トレード不可地帯」に入った。そして、ビットコインの真の相場は、通貨供給が次に受動的に拡大される時に依存している。

一方で、AIが労働力構造を再構築し、知識労働者の収入と信用力を侵食し、金融システムにデフレーションの衝撃を伝達している。他方では、エネルギーの衝突と地政学的な駆け引きが各国に財政支出を増やさせ、資源を貯蔵し、通貨を印刷して運営を維持している。金利の上昇と通貨供給の拡大が両立しており、その結果、リスク資産には激しい分化が生じている。

さらに深層の変化は通貨システム自体にあります。エネルギー経路と決済経路の再構築を中心に、「ドル-資産」のコースが緩み始め、金や人民元がトレード決済に受動的に含まれるようになっています。この構造的変化がまだコンセンサスとなっているわけではありませんが、その余剰加速はすでに市場の期待に影響を与えるに十分です。

このような環境において、ビットコインはもはや単一の論理の下の資産ではありません。それはレバレッジと流動性収縮の圧力に耐え、通貨の拡張と信用再構築の期待を受けています。したがって、価格の動きは矛盾して見えますが、実際には2つのシステムの引っ張り合いを反映しています。

方向性を急ぐよりも、著者のアーサー・ヘイズは、波乱が本当に制御不能になり、流動性が強制的に解放されたとき、市場が再び「トレード可能」な段階に戻るのを待つことをより好みます。その前には、ここは抑制された行動が必要な場所であるようです。

これがこの記事の出発点です：デフレーションと通貨印刷が同時に行われる世界で、市場は珍しい「トレード不可地帯」を経験しているかもしれません。

以下はオリジナル文章です：

第1四半期にMaelstromにほとんど取引活動がなかったため、私たちの一部のブローカーは時折、市場の見通しや私たちのために何かできるかどうかを尋ねてきます。私の通常の返答は、「現時点ではトレード不可地帯（no-trade zone）です。」です。

Hyperliquidのポジションを徐々に増やす以外は、私たちは第1四半期全体でほとんど取引しませんでした。

2つの要因が重なり、少なくとも私たちのようなロングオンリーのポジションにとっては、トレードの「デッドゾーン」が形成されました。

まず第一に、独立した行動能力を持つAI（エージェンティックAI、私が「claws」と呼んでいるもの）の急速な拡散があります。この種の技術は、発達した西洋の経済体の中で「フレキシブル・ワーキング」構造の下での一般の知識労働者の職業展望を壊滅させます（主に「アメリカの秩序」、つまりパックス・アメリカーナ体制内）。これに続いて、デフレーション型の金融崩壊が訪れます。私は以前の記事「This Is Fine」で、これについて詳しく議論しています。

次に、その記事が公開された後、アメリカ合衆国大統領であるドナルド・J・トランプは、「帝王/主演者」として、イランを最新の「ゴミの国（Trashcanistan）」に変えるためにイランへの戦争を積極的に開始し、その好戦的でややぎこちない「アンサンブル」であるイスラエルの首相ベンヤミン・ネタニヤフ（「屠殺者ネタニヤフ」）の支持を得ました。

戦争はすでに約7週間続いており、今や唯一本当に重要な問題は、ホルムズ海峡周辺の大規模な商品および貨物の流通がどのように再編されるかです。

戦争や地政学について話す際、私は常に述べるのが好きです：私はただのスキー好き、ハウスミュージックを聴きながら2ステップダンスを楽しむ暗号通貨コミュニティの一員に過ぎません。私は戦争には疎く、グローバルリーダーが何をするか、しないかについての内部情報も全く持っていません。

しかし、私ができることは：主要なプロパガンダの物語を解読し、私のAIツールを使用して公開データを基にいくつかの基本的な計算を行うことです。私はノイズを遮断し、私の投資組合に本当に影響する変数に焦点を当てます。幸いなことに、私はレバントや中東地域に住んでいないため、私の生命や自由は直接のリスクにさらされていません。

私の比較的簡素な世界観では、現在、考慮すべき3つのシナリオがあります—厳密に言えば4つありますが、第4の「核の終末（核の終末）」は投資対象として存在しないため、詳細を述べる必要はありません。

次に、これらのシナリオを1つずつ紹介し、比較的大局的な視点から、それらがビットコインの価格にどのように影響する可能性があるかを分析します。

これらのシナリオがそれぞれどの程度実現する可能性があるかはわかりませんが、私が本当に検討したいのは、最善の場合には、炭化水素エネルギーやその1次派生品（食品や燃料価格など）を上回る絶対収益を得ることができる投資組み合わせの構築方法が存在するかどうかであり、最悪の場合、エネルギー価格自体を上回ることができなくても、少なくともすべての主要資産クラスに対して比較的優れたパフォーマンスを発揮できるかどうかです。

シナリオ1：通常に戻る

このシナリオでは、戦争が迅速に終結し、事前の状況が基本的に回復します。ただし、より長期的なトレンドが変化することはありません：より安価で効率的なAIエージェントが、「操作数の象徴」の高コストな知識労働者を置き換えるプロセスは引き続き加速しています。

アメリカの経済はこのプロセスで最も脆弱であり、そのGDPの約70％が消費支出から来ています。消費者は銀行の信用を使ってその消費主義を支えており、これらのローンは銀行の貸借対照表上の資産を構成しています。一般的な知識労働者の返済能力が失われると、これらの銀行は負債超過に陥り、中央銀行が大量に「紙幣を刷る」しかけることで存続するしかありません。

シチュエーション2：テヘランの通行料所

このシチュエーションでは、アメリカ軍はイランがホルムズ海峡の航行量を制限することを阻止する意思がないか、能力がないかのいずれかです。

イランはその約束を果たします：「友好国」の船舶は通過を許可されますが、通行料として200 万ドルを支払う必要があり、人民元、暗号通貨、制裁対象の米ドル、または他の外交的な取り決めで決済できます。

「アメリカン・パクス」（Pax Americana）金融覇権にとって最も不利な状況で、各国は人民元を入手する必要があります。しかし、多くの国が中国と貿易赤字を抱えているため、十分な規模の人民元を入手する唯一の現実的な道は次のとおりです：米ドル資産（米国債や米国株式テクノロジー株など）を売却して実物金を購入し、その後上海や香港の金市場で金を人民元に交換することです。

世界のGDPトップ10の経済体のうち、ブラジルとロシアだけが中国との貿易黒字を維持しており、それらはそれぞれ第9位と第10位に位置しています。対照的に、「アメリカン・パクス」自身が世界最大の貿易赤字を持つ経済体であり、その運営は同様に巨大な資本勘定黒字に依存しています。

しかし、各国が人民元を入手するために米ドル資産を売却したり、現物市場で非常に高い価格で大量の商品の供給不足を補ったりすると、この資本勘定黒字は数学的に収縮することになります。アメリカの高度に金融化された経済システムは、政府支出を資金調達するために外国資本に依存しています。外国資本が減少すると、このシステムは自己矛盾できなくなります。

最終的に、債券価格の下落（利回りの上昇）や株価の下落に関係なく、政府は資金調達のために「紙幣を刷る」必要があります。

シチュエーション2.5：星条旗封鎖

劇的な転機の1つは、米イランの交渉が永続的な停戦協定に達成できなかった後、4月12日（日曜日）、ドナルド・J・トランプがアメリカ海軍が海峡へ出入りするすべての船舶を封鎖すると発表したことです。

この封鎖は、一種の「強奪的な料金」となる可能性があります：船舶は強制的に両者に貢ぎ金を支払わなければならず、イランとアメリカの両方に向かって「アッラーは偉大であり、ハレルヤ」と忠誠を示すように求められるかもしれません。さらに、後でさまざまな国に多数の免除を与える可能性があり、この封鎖が「穴だらけのスイスチーズ」になることがあります。

しかし、基本的な論理は変わりません：もはや資産が「海賊行為」によって壊滅的な打撃を受ける可能性がある場合、なぜまだ米ドルを持っているのでしょうか？

シチュエーション3：帝国の反撃

このシチュエーションでは、アメリカ空軍と海軍は「基本的な任務」を遂行し、ペナルティを伴う遠隔攻撃行動によって、イランイスラム革命防衛隊（IRGC）のホルムズ海峡での航行妨害能力を破壊しました。

ストレーツは再び開放され、すべての船舶が安全に通行できるようになり、追加料金は必要ありません。 「帝国秩序」の復活に伴い、各国は米ドル以外の通貨を使用する必要はなくなり、現物市場で高値で大量商品を買い占める必要もありません。

ただし、イランの海峡支配を終わらせることは、その国自体の完全な破壊を意味する可能性が非常に高いという問題があります。 ドナルド・J・トランプ氏の言葉を借りれば、それは彼らを「石器時代に送り返す」ことです。

「イランは世界最悪の国家である」という物語で育った多くのアメリカ人は、この強硬な姿勢を支持するでしょう。 しかし、この方法でイランを破壊すれば、その「最後の一撃」で、エネルギーと大規模商品生産を含むペルシャ湾全域が深淵に引きずり込まれる可能性が高いです。

その時、 「スパイスはもはや流れない」（つまり、グローバルサプライチェーンの中断）、世界の中央銀行は他に選択肢がなく、全体的な大規模商品価格の暴騰の中で狂ったようにお札を印刷し、金融システムの運営を維持するしかありません。

あなたがいくつかの「脆弱国」にいる場合、あなたの通貨は米ドルやルーブルに対して悪性のインフレが発生する可能性があります。 アメリカとロシアは、燃え尽きた中東の空白を埋めるために残り少ない供給調整能力を持つ大規模なエネルギー生産国となるでしょう。

次に起こりうるのは、飢饉と広範な社会的動乱です。

したがって、あなたのビットコインが帳簿上で「無限大」の価値があるいくつかの紙くず通貨であっても、高リスク地域からの迅速な脱出ができない場合、あなた自身の生存が依然として重大な脅威にさらされる可能性があります。

シナリオチャート

ビットコインのパフォーマンスをさまざまなシナリオ下で具体的に分析する前に、いくつかの「チャート資料」を簡単に見てみましょう。 これにより、上記の内容をより直感的なデータで裏付けることができます。

正常化への回帰

私は以前「This Is Fine」でこのシナリオについて詳しく説明していますので、ここでは当時提供された一部のチャートおよびデータ表を直接引用します。

全体的に、AIによって引き起こされたデフレ型崩壊は、2008年の米国のサブプライムローン危機（2008年の世界金融危機）に匹敵する重大度です。

現在、消費者信用のデフォルト率が上昇しており、本当の大規模な大量解雇がまだ正式に始まっていません。

テヘラン・トールゲート

本質的には、この状況が成立すれば、「石油ドル体制」の終焉および新しいグローバルリザーブカレンシー（または通貨バスケット）の台頭を意味します。

現在、イラン・イスラム革命防衛隊（IRGC）は支払い方法においてかなりの柔軟性を維持しています。しかし、もしホルムズ海峡の制御権が本当に強化されると、米国がそのドル利用能力を制限し続ける中で、なぜ彼らは今でもドルで通行料金を受け入れる必要があるのでしょうか？

最終的に、私は彼らがもはやドルによる決済を受け入れないと考えています。人民元と金が、主権取引における2つの中核的な決済資産となる可能性が非常に高いです。

もしもある国が、商品輸送を完了するために金を人民元に交換し、そして人民元で通行料金を支払わなければならない場合、なぜ彼らは引き続きドルを準備通貨として維持する理由があるでしょうか？

大部分の主要経済体が中国との貿易赤字を抱えていることを考慮すれば、人民元を得る唯一の現実的な途径は次のとおりです：ドル資産を売却 → 金を購入 → その金を人民元に再交換する。

このようなシステムの下では、将来、各国が確保する必要があるのは金であり、もはや米国債や米国株などのドル資産ではありません。

人民元の貿易決済での利用が拡大していることを示すために、Luke Gromen が共有したいくつかのチャートを引用したいと思います。これらのチャートは、ひっそりと「準人民元—金本位制」と呼べる体制の形成プロセスを示しています。

第一歩：ドル資産（例：米国債）を売却し、代わりに金を購入する

戦争勃発以降、外国が米連邦準備制度に預託された証券の純額に関して、保有規模は 630 億ドル減少しています。私はこのデータを、「方向性指標」として、外国投資家が米国債や他のドル資産（株式など）への総括的な保有量の変化を判断するために使用しています。

それでは、これらのドル資産を売却する人々は最終的にそのお金をどこに使ったのでしょうか？

非通貨金は、過去5か月間の米国において、4か月間の最大輸出商品となっており、前年比342%増加しています。

言い換えれば、これらの資金は米国に残らず、代わりに金を購入し、それから米国を輸出されています。いわゆる「米国製造業のリショアリング」の物語は、現実の前では皮肉なものとなっており、本当に米国を去るのは一種の「野生の遺産」（金）です。高収入製造業の職が回帰することを期待する支持者にとっては、これは間違いなく期待外れの結果となりました。また、また1つの大統領任期が終了し、ブルーカラー階級は依然としてその中で本当の恩恵を受けていません。

第二步：将黄金兑换为人民币（Sell gold for yuan）

瑞士的精練所は、アメリカからの金を受け取り、中国の納品基準に合致する金棒に再鋳造します。

このステップの鍵は：スイスがグローバルな金精錬の中心ハブであり、さまざまな仕様の金棒をアジア市場（特に中国）の需要に適した高純度の標準化製品に再加工できることです（Discovery Alert）。つまり、アメリカから流出した金は直接中国に入るのではなく、スイスを介して形態を再構築する「転送および標準変換センター」として機能します。

第三步：支付「德黑蘭過路費」（Pay the Tehran toll）

人民元国際決済システム（CIPS）の使用量が著しく増加し、最近では「異常な加速」がみられました。

「バッファロー・ビル」・ベンセントがその言葉を述べた際、非常に真剣でした。「身にお金を張るか、さもなくば制裁を受ける。」

15年ほど前にアメリカが課した制裁のため、イランは SWIFT 支払いメッセージシステムを使用することができません。人民元をイランのイスラム革命防衛隊（IRGC）に送金するためには、中国の法定通貨決済システムである中国国際決済システムに依存する必要があります。戦争が勃発した後、このシステムの取引量が著しく増加していることがわかります。

この一連のチャートは資金のフローチャートを示しています：米ドル資産が売却され、金に投資され、最終的に金を人民元に交換して德黑蘭や他のサプライヤーに支払われます。重要なのは、現在でもドルが貿易で支配的な通貨であるという実際にはなく、市場が将来を見据えていることです。現在、人民元の使用規模がまだドルに劣るという事実よりも、より重要なのは、世界的な貿易での人民元の使用が急速に増加していることです。投資家にとって、市場が合意形成する前にドル資産を避けることは、ポートフォリオを保護する方法です。

歴史的には、1944年のブレトンウッズ協定の前、ポンドは名義上は世界の基軸通貨でしたが、実際には、アメリカ経済が20世紀初頭に世界で最も生産的な経済体となったことにより、ドルは事実上の基軸通貨となっています。

2026 年になると、米国は世界で最も生産性の高い経済体（中国、日本、韓国、ドイツ、台湾など）と普遍的に貿易赤字を抱えるようになり、ほとんどの国が中国との貿易赤字を抱えるようになりました。

もう一度この論理を強調します：もしもあなたが「石器時代」の中東勢力に料金を支払って商品を手に入れるために人民元を使用しなければならないのならば、なぜあなたは資産をドルで保管しているのでしょうか？

瀬戸際が「開通」しているか「封鎖」されているかを判断するには、上記の図を参照するか、任意のチャートツールを使用して同様の図を作成してください。

上の図は2026年5月（CL1、白線）と10月（CL6、金線）のWTI原油先物価格の比較を示しています。私はWTIを選択しましたが、この基準は米国の消費者向けガソリン価格により近いです。ドナルド・J・トランプにとっては、油価が選挙が明ける11月までに選挙民に明らかな圧力をかける場合にのみ、彼は状況を実質的に緩和する動機を持ちます。

下の図はこの2つの契約間の価格差（後月価格-前月価格）を示しており、現在、曲線は「バックワーデーション」状態にあります。後月の油価上昇幅が前月よりも小さいため、市場は実際には賭けています：瀬戸際を通過する石油の流量が最終的に著しく増加するという見方をしています。

この判断が正しい場合、近月の価格が下落すると価格差が拡大します。しかし、逆の状況である場合—後月価格が上昇し価格差が縮小する場合—それは世界経済が激しい打撃を受けることを意味します。

ですので、トランプとイラン・イスラム革命防衛隊（IRGC）との口論よりも、この図に目を光らせることをお勧めします。

通貨の「数量」と「価格」（Quantity versus Price of Money）

戦争が始まると、2年物米国債利回り（白線）は急速に上昇し、連邦基金効果利率（黄線）を大幅に上回りました。これは市場が当時、エネルギーインフレに対処するために連邦準備制度理事会が利上げすると考えていたことを示しています。

今こそ、陣営を選ぶ時です：ビットコインの価格を決定する際、あなたは「通貨の数量」が重要か、「通貨の価格」が重要かをどちらがより重要だと考えますか？私は、ビットコインの価格を決定するのは通貨の数量であり、通貨の価格ではないと考えています。ビットコインにはキャッシュフローがないため、中央銀行の政策金利から導かれる割引率はこの種の「インターネット魔法通貨」の評価には適用されません。しかし、ビットコインの供給が固定されているため、ビットコインの価値は法定通貨の総量に依存します。

この点に対して判断を下す必要があるのは、私たちが新たなマクロ状態に入る可能性があるためです。主要な中央銀行を含む、ファンドが利上げを進める一方でマネーを印刷し続ける可能性があります（直接的なマネー印刷であるか、あるいは商業銀行システムを通じたクレジット拡大であるかは問いません）。戦争が食品やエネルギー価格を押し上げる中、経済的に力のある政府はしばしば重要な投入コストに補助金を出し、そうしないと社会的不安や飢饉を引き起こす可能性があります。しかし、インフレーションがすべての商品とサービスに広がるのを防ぐために、中央銀行は需要を抑制するために利上げを行わなければならず、特にクレジットに敏感な経済活動を抑制する必要があります。クレジットを利用して消費を行う主体は、クレジットコストが上昇すると支出を削減します。

中央銀行がここまでしか行わない場合、私のビットコインに対する判断は非常に単純になります。食品とエネルギー以外の支出を一般的に削減する人々がいる環境で、ビットコインの価格は下落するでしょう。しかし、現実は、「アメリカの規範秩序」の同盟国または対抗国である各国が国防支出を増やし、重要な商品を備蓄しなければならないことです。あなたは、自国がエネルギーのほぼ 100% をほぼすべて中国から輸入に頼っているオーストラリアのようになることを望みますか？戦争が始まると、中国は輸出を停止し、オーストラリアの在庫は1か月に満たない状態でした。彼らはシンガポールに助けを求め、非常に高い価格で航空燃料を購入しなければならなかったため、国全体が停滞状態に陥りました。

「クソ国家」にならないために、各国は武器（特に核兵器）を製造し、大量の商品を備蓄する必要があり、これにより政府の借り入れ規模が大幅に拡大します。国内のプライベート投資家が、「悪い」政府債券を購入しないこと、または購入する意志がない場合、中央銀行や商業銀行システムがマネーを印刷して仕掛けを引き継ぐことになり、法定通貨の供給が拡大します。

この「金利上昇（通貨価値上昇）+ 通貨供給拡大（通貨数量拡大）」の組み合わせにより、異なるリスク資産間で分化が生じます。ディスカウントキャッシュフローに基づく価格設定に依存する資産は下落しますが、供給が固定されているか、ほぼ固定されている資産（ビットコインやゴールドのような）は上昇します。これは、銀行システムが政府の戦争と資源備蓄支出をサポートするためにクレジットを拡大する必要があるためです。

異なる状況下でビットコインの価格動向について読み続ける前に、この点を覚えておいてください：「通貨の数量」と「通貨の価値」のどちらが重要かを判断する必要があります。そうしないと、異なるリスク資産間の見かけ上の矛盾する価格行動を理解することができません。

常態への回帰（Back to Normal）

状況が戦前の状態に戻った後、ビットコインは一定の反発を見せる可能性があります。しかし、AIエージェントによるデフレの衝撃はまだ蓄積され続けています。米連邦準備制度が銀行システムに十分な流動性を提供し、消費者信用の債務不履行によるバランスシートギャップを埋めるまで、ビットコインは実質的な上昇を見せるのは難しいでしょう。これは、米連邦準備制度が明確な流動性を放出していない限り、新しい法定通貨を市場に導入するリスクが高すぎることを意味します。私自身が既にロングポジションしか持っていないため、純資産価値が上昇するのを見ることはもちろん気持ちが良いですが、現在のリスクリターン比は私に極端なポジションを取る理由とはなりません。

銀行システムが本当に崩壊するまで、いつになるか判断できません。しかし、ほぼ毎週、AI による効率化で知識労働者が大量に解雇されるニュースや、消費者信用不履行率が続くニュースを目にします。

例を挙げましょう。最近、業界のベテランで暗号ゲーム会社を経営する起業家と話をしました。私たちはビジネスへの AI の影響について話し合いました。彼自身、コンピュータ エンジニア出身であり、2025 年のクリスマスシーズンに最新の Claude モデルを使用してプロジェクトを開発し、その効率に驚かされました —— 短時間で直ちにオンラインに投稿できるコードを生成できました。数ヶ月後、彼はチームを集めて対面で討論し、常時稼働する AI プログラミング ワークフローを構築するよう求め、コードレビューさえ自動化しました。その結果、毎朝テスト済みのコードが使用可能となりました。従業員は AI の支援を受け、通常よりも 4 か月早く、6 か月かかるはずの開発計画を 4 日で完了しました。

この後、彼は直ちに会社のプロセスを調整することを決意し、今後数週間で約 50% の従業員が解雇されることになりました。

AI エージェント時代において、一般のエンジニアは不要となり、トップ エンジニアの生産性は 10 倍から 100 倍に向上するでしょう。モデルが各分野で能力を強化するにつれ、多くの平凡な知識労働者が失業のリスクに直面します。

問題は、失業保険が存在していたとしても、アメリカの州ごとの年間最高給付は約 28,000 ドルであり、知識労働者のメディアン年収はアメリカ労働省統計局（BLS）とセントルイス連邦準備銀行のデータによると、約 85,000 〜 90,000 ドルです。この差は巨大であり、結果として多くの人が銀行の消費者信用金融を支払うことになります。

これは、現在の「架空の」法定通貨部分準備銀行システムにとって、致命的な打撃となります。

緊張緩和後、米国の SaaS ソフトウェア株式が再び片務的な下落トレンドに入り、一方、ビットコインは安定し反発しました。この一時的な無相関性は励みになりますが、私の見解では、今すぐにビットコインが AI による知識労働者のデフレを「看破」し、大規模な上昇を迎えると断言するのはまだ早すぎると考えています。

テヘラン有料道路料金所

各国がドル資産を売却し、人民元を取得して「通行料」を支払うことで、米国債や株価は圧力を受け下落するでしょう。この過程は段階的に進行する可能性がありますが、現時点では人民元以外の支払い手段も残っています。ただし、システム全体に埋め込まれたハイ レバレッジ構造を考慮すると、少しの影響でも連鎖反応を引き起こす可能性があります —— 売り板がさらに売り板を呼び起こし、波乱が増大し、市場流動性が凍結します。その際、通貨当局は「お金を刷る」ことで状況を安定させなければなりません。

重点注目すべき指標は MOVE インデックス（米国債券市場の波動率指数）です。この指標が 130 を超えると、何らかの形での通貨緩和が間もなく起こることを意味することがしばしばあります。

波動率が上昇すると、米国の大手テクノロジー株価が下落し、ビットコインが強力な上昇を遂げるのが難しくなります。投資家は市場の波乱や資産価格の下落によりリスクを取り、ビットコインを売却して証拠金要件を満たすことがしばしばあります。市場が救済が期待されるほど悪化すると、ビットコインは本当の意味で上昇します。

また、ベルセントや当時の連邦準備制度議長が「紙幣製造機」（Brrrr ボタン）を押すのを待つべきです。それ以前に前もってポジションを取ろうとすることはリスクリターンが合理的でないと思います。私は、伝統的市場でシステム的金融ショックが発生した場合、ビットコインが 6 万ドルを維持できることを願っています。もし2度目のテストに合格し、この水準を維持できれば、徐々にリスクを増やす方向に傾きます。

星条旗封鎖 & 帝国の逆襲（The Star-Spangled Blockade & The Empire Strikes Back）

遠月先物原油価格が急速に上昇し、現物または近月価格に追いつくと、世界経済に影響を与えるでしょう。ある時点で需要の縮小が米国債券や米国株式市場に打撃を与えます。前述の状況と同様に、初期反応は依然としてビットコインの下落です。そして、ハイレバレッジな西側金融システムが崩壊し始めると、再び紙幣製造機が作動します。

もし状況が最終的に、イランへの懲罰的な空爆によって封鎖が解除され、同時にイランが報復でペルシャ湾全体のエネルギー生産能力を破壊した場合、それはイラン国家の崩壊につながる可能性すらあります。このような場合、紙幣製造機によって推進されるビットコインの上昇は一時的なものとなるかもしれません。なぜなら、第三次世界大戦のリスクが著しく高まるからです。

ポートフォリオ構築（Portfolio Construction）

レバレッジをかけない純粋なロングの投資家として、Maelstrom は時間と複利の効果を頼りにすることができます。過去数日間、ビットコインが米国ソフトウェア SaaS ETF（IGV）に対してわずかにアウトパフォームしたことはポジティブなサインであり、これにより私は「AI による知識労働のデフレ」に基づくベアリッシュな見方を再評価し始めました。

現在の段階では、私がリスク敞口を増やすことを検討する唯一の資産は金と $HYPE（Hyperliquid のガバナンストークン）です。HIP-4 は数週間以内にリリースされる予定で、Polymarket と Kalshi からかなりの市場シェアを奪取すると予想しています。

その他に、私が毎日唯一できることは、中本聪（Satoshi）が世界の政治エリートの考え方に「影響」を与え、彼らが爆弾を投下するのではなく、酸（acid）を服用することを選択するように祈ることです。

[Original Article]

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