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MetaMaskの共同創設者が去り、IPOの上場書類に収められた小さなキツネが残されました

深潮TechFlow

この記事を読むのに必要な時間は 19 分

あなたはまだその小さなキツネを使っていますか？

原文のタイトル：「MetaMask 共同創設者が去り、IPOの株式公開書に詰め込まれた小さなキツネが残った」
原文の著者：Kuri, Shenchao TechFlow

この小さなキツネを創り出した人は、もうこれ以上創り出すつもりはなかった。

4月23日、MetaMask 共同創設者のDan FinlayがConsenSysを正式に離れ、10年間の開発経歴に幕を閉じました。辞める理由は職業的に疲れたことと、家族との時間をもっと過ごしたいということです。

MetaMask は、おそらく暗号世界で最も知名度の高い製品アプリです。そのオレンジ色の小さなキツネのロゴは、暗号ウォレットを使ったことがある人ならほとんど誰もが知っています。2016年、Finlayともう1人の共同創設者であるAaron Davisは、ConsenSys内部でこのブラウザプラグインを開発しました。これにより、一般の人々はフルノードを実行せずにイーサリアムとやり取りすることができるようになりました。

10年間の間に、複数のサードパーティープラットフォームによると、世界中で10億を超えるインストール数があり、月間アクティブユーザーは約3000万人で、スワップ機能により3.25億ドル以上の手数料収入が発生しました。

公開情報を調べてみると、Finlayは過去10年間ほとんどインタビューを受けていないことがわかります。以前はAppleでコードを書いており、根本的にはエンジニアであり、自己ブランディングのためではない人だと思われます。

この種の人が疲れを感じると、通常本当に疲れているのです。ただ、彼が去ったタイミングは、あまり多く考えさせない難しいものです。

数か月前、ConsenSysはJPモルガンとゴールドマン・サックスをIPOの顧問として招聘し、Axiosによると、最速で今年上場することを目指しています。

企業の前回のファンディングは2022年で、その時の評価額は70億ドルで、その後少なくとも2回の人員削減を経験しています。そして$MASK トークンは2012年から登場すると言われており、5年経っても実現されていません。

ウォレットがトークンを発行することはそれほど必要ではないようですが、より恐ろしいのは、この小さなキツネが皆にとってそれほど重要ではなくなっているようです。

デフォルトのキツネでありながら、必須ではない

以前、多くのdAppの開発文書では、「まずMetaMaskをインストールしてください」と書かれていました。それはこの業界のデフォルトのウォレットであり、10年前にWindowsをインストールした後のデスクトップにある青いIEブラウザのようなものです。

問題は、デフォルト値とお気に入りが以前とは異なるということです。

Phantom は、最初は Solana ウォレットのみを提供していましたが、後に Ethereum と Bitcoin にも拡大しました。2025年1月に1.5億ドルのシリーズCラウンドを組み、300億ドルの評価額を得ました。

whales.market によると、リンクされたデータに基づく推定によると、Phantom の年間収益は約1.08億ドルであり、一方MetaMask は約4600万ドルです。Phantom は MetaMask の約2倍の差をつけており、しかも Phantom は MetaMask よりも5年遅れています。

Phantom は2021年に Solana 上でスタートし、Solana 生態系が復活から爆発までの過程を経験しました。Helius の統計によると、2024年には Solana のDEX取引量がすでにEthereumを超え、2025年にはオンチェーンアプリの総収入が239億ドルに達し、前年比46%増加しました。2025年には7.25億の新しいウォレットが初めてSolana取引を完了しました。これらのユーザーが参入する際、Phantom は玄関で待っていました。

MetaMask はどうでしょうか？2025年5月になってようやくネイティブの Solana サポートを開始しました。それ以前、Solana を使用するには、Snaps という名前のサードパーティのプラグインをインストールするしかありませんでした。これは、IEブラウザにChromeエンジンをインストールするような体験です…

この5年間で、Solana はFTXのスキャンダルで消滅する寸前のチェーンから、最大の取引量を持つチェーンになりました。Phantom もその価値が上昇し、2025年初めには15億ドルのシリーズCラウンドを獲得し、300億ドルの評価額を得ました。

筆者は、MetaMask が遅れている理由は技術的な問題だけでなく、アイデンティティの問題もあると考えています。MetaMask は Ethereum の直系であり、親会社である Consensys の創設者は Ethereum 共同創設者の Joe Lubin です。

Solana をサポートすることは、Phantom にとっては拡大の一環ですが、MetaMask にとっては裏切りです。 Ethereum 生態系の成長速度が実際に遅くなり、クロスチェーンを余儀なくされたとき、窓口期はすでに過ぎ去っています。

もちろん、MetaMask の Ethereum 生態系での互換性は依然として最も優れており、ほとんどのEVMチェーン上のdApp はテストのデフォルトオプションとしてそれを使用しています。3000 万人のアクティブユーザーは嘘ではありません。

しかし、このような粘着性は製品力からではなく、移行コストから来ています。そして移行コストは古いユーザーが去るのを防ぎますが、新しいユーザーが来るのは防ぐことはできません。

2025 年に初めてオンチェーンをプレイし始めた人は、ウォレットをセットアップする際に友人から勧められるのはおそらくもはや MetaMask ではないでしょう。

売り物の小さなキツネ

製品は見捨てられ、人々は去っていく中で、Consensys は IPO を行っています。

Axios によると、2025 年 10 月、Consensys は JP モルガンとゴールドマン・サックスを IPO のアドバイザーとして迎え、最短で今年中に上場を目指しています。成功すれば、これはイーサリアムのコアインフラストラクチャと緊密に結び付いた最初の企業の米国株式公開となります。

しかし、同じ年に投資銀行を招聘したと同時に、Consensys は少なくとも二度のリストラを経験しました。

2024 年 10 月には従業員の 20%、約 160 人を削減し、CEO の Joe Lubin はその理由として、マクロ経済の圧力と規制の不確実性を挙げています。2025 年半ばにはさらに一巡し、今回の理由は「利益の推進」となりました。

海外の有名な求人掲示板 Glassdoor では、従業員の評価がリストラ自体よりも悪化しています。

ある人は、会社が毎年少なくとも二度リストラを行い、それはすべて第一線の貢献者を対象にしており、管理層は決して削らないと述べています。また、自分の昇進意向を上司と共有した後、次のリストラリストに自分の名前が載っていたという人もいます。

これらの評価のうち、実際はどれくらいが感情であり、どれくらいが事実なのかは分かりません。しかし、上場に向けて大量のリストラを行い、同時に従業員の士気が最低まで落ち込んでいる企業は、それ自体が一種のシグナルです。

そして次に MASK トークンの物語が続きます。

2021 年、Lubin はツイッターで「Wen $MASK?」と投稿し、コミュニティがざわつきました。2022 年には、彼はさらに進んで、トークンと DAO を作成し、「段階的な分散化」を推進すると説明しました。2025 年 5 月、Finlay は The Block の取材に応じ、トークンの課題について尋ねられた際、その回答は maybe に変わりました。

ユーザーにとって、MASK トークンは前に掲げられたニンジンであり、MetaMask に継続して使用し、インタラクションを継続し、MetaMask にオンチェーンデータを提供し続けさせるためのものです。Consensys にとっては、このトークンは IPO 前に出したい未使用のカードです。

早く発表すると評価論述が希薄化し、遅く発表するとコミュニティが忍耐力を失います。今、共同創業者が去り、トークンがまだ発表される前でありながら、IPO は間もなく行われます。

MetaMask の競争力は低下しており、このトレンドを短期間で逆転させるのは難しいでしょう。しかし、MetaMask のブランド認知度は健在で、そのオレンジ色の小さなキツネは今も世界で最も認識される暗号化ロゴです。

ブランド価値と製品価値の低下速度は異なり、ブランドの低下の方が遅いです。

暗号化企業にとって、IPO で売られるのは製品ではなく、ブランドと物語です。「イーサリアムインフラ」「Web3エントリー」「世界最大のセルフカストディウォレット」... これらのラベルは数年前でもプレゼンテーションのPPTで有効でした。Lubin 本人はイーサリアムの共同創設者であり、この身分は一般的な投資家の前で光を放っています。

したがって、Consensys の選択肢は、ブランドがまだ価値がある間に、規制ウィンドウがまだ開いている間に、ウォール街がまだ暗号化インフラに熱心である間に、MetaMask を上場企業の殻に詰め込み、二次市場に価格を決定させることです。