a16z: ステーブルコインの将来の展望を理解するための9つの図

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安定したコインは徐々に汎用の公共支払インフラに進化しています。

原文タイトル：ステーブルコインがなりつつある9つのチャート

原著者：Robert Hackett、Jeremy Zhang，a16z crypto
原文翻訳：Chopper，Foresight News

ステーブルコインは徐々に汎用の公共支払基盤へと進化しています。

数年間、ステーブルコインは自身の中核的位置を模索してきました。

最初は、それは主要取引所間で米ドル資産を移動するための取引ツールに過ぎませんでした。その後、ステーブルコインは貯蓄ツールに変化し、人々が日常的な消費ではなく長期保有する資産となりました。現在、さまざまなデータが示すところによると、ステーブルコインは新たな方向に向かって進んでおり、世界の核となる金融基盤となっています。

以下の9つのチャートは、この変革を推進する基本的なトレンドを示しています。

規制の本格化が市場成長を加速

ステーブルコインの発展の大部分において、規制上の不確実性が機関資金の参入を長期間制限してきました。『GENIUS法』の施行により、規制フレームワークが明確化されました。この法律は業界トレンドの始まりではなく、このトレンドを加速させるものとなりました。

『GENIUS法』の施行前後におけるステーブルコイン取引量の変化

米国は、初めて連邦レベルでのステーブルコイン発行の規制枠組みを確立する『GENIUS法』を可決しました。データの変化が、政策が与える影響を明確に示しています：法案が施行される数四半期前、ステーブルコインの調整取引量は着実に増加していました。法の発効後、成長はさらに加速し、2026年第1四半期の取引量は約45兆米ドルに達しました。

MiCAが非米ドルステーブルコイン市場を推進

欧州の暗号資産規制フレームワークである「暗号資産市場法」（MiCA）の施行は、より複雑な状況を示しています。2024年末にMiCAが完全施行されると、いくつかの主要取引所が規制の問題によりUSDTを下げたことで、非米ドルステーブルコインの取引規模が一時的に急増し、ピーク時には400億米ドルを超えました。

その後、市場の取引量は安定傾向を示し、MiCAの実施前に比べて全体的な基数が著しく増加し、月間取引規模は150億ドルから250億ドルの間で安定しています。規制当局の新基準により、ほぼ空白だった非米ドルステーブルコインの需要市場が生まれました。

ステーブルコインのビジネスペイメントシナリオの持続的な拡大

市場構造上、最も重要な変化はおそらく、人々が実際にステーブルコインをどのように使用しているかです。

ステーブルコインのビジネスペイメントはC2C領域に集中

取引件数から見ると、個人間（C2C）取引が圧倒的に先行し、2025年には年間7.895億件に達します。一方、個人対企業（C2B）取引は最も急成長し、2024年の1.249億件から2025年の2.846億件まで増加し、前年比128％の増加率を記録しました。

ステーブルコイン支払いカードの基盤インフラ成長トレンド

ステーブルコイン支払いカードのデータも、この傾向を裏付けています。

イーサーファイキャッシュ、Kast、Wallbitなどを含むRainテクノロジーに基づくステーブルコイン支払いカードプロジェクトでは、2024年11月からほぼゼロから開始し、2026年初めには毎月30億ドル以上に急増しました。これらの資金は、消費支出用の担保証拠金であり、直接ステーブルコインの消費額ではないものの、その成長曲線は非常に象徴的です。ステーブルコインのビジネスペイメントシナリオが急速に台頭しています。

ステーブルコインの循環速度が著しく向上

1ドルあたりのステーブルコインの循環周回率が急速に向上しています。

ステーブルコインの循環速度のトレンド

2024年初以来、ステーブルコインの循環速度（調整された月間転送総額 ÷ 循環市場価値）はほぼ倍増し、2.6倍から6倍に上昇しました。循環速度の加速は、ステーブルコイン取引の需要増加率が新規発行速度を上回り、存量資金の利用効率が大幅に向上していることを意味します。

これは成熟した支払いネットワークの中核的特徴でもあります：基礎となる通貨が高頻度で使用され、単純に保有されるだけではありません。

トランザクション構造の変化、支払い属性の強調

トランザクション、資金の流れ、為替メカニズムなどの挙動を除外すると（ステーブルコイン取引の大部分を）、昨年、異なる参加者間の支払い額は 3,500 億〜5,500 億ドルと推定されています。

B2Bステーブルコイン支払いが主導

企業間（B2B）は依然としてステーブルコイン支払いの中核であり、その規模は常にトップを占めています。同時に、個人間送金、商人への支払いなど、細分化されたシーンが急速に拡大しています。

ステーブルコイン支払いの地理的集中度が高い

地理的分布から見ると、ステーブルコイン支払い活動は均等に分布していません。

アジアがステーブルコイン支払いの主要地域

取引の約三分の二がアジアから来ており、主にシンガポール、香港、日本が支出先です。

北米市場の割合は約四分の一、ヨーロッパは約13％です。ラテンアメリカとアフリカの市場は非常に小規模で、全体で10億ドルにも満たないです。

ローカルステーブルコインはグローバルな基盤ネットワークに依存して運営

米ドル以外のステーブルコインの台頭は欧州のみに限らず、新興市場でも急速に普及しており、推進ロジックは異なります。

ブラジルレアルにペッグされたステーブルコイン BRLA の月次送金量の変化

ブラジルは明白な例です。ブラジルレアルを支持するステーブルコイン BRLA の月間取引量は、2023年初めのほぼゼロから2026年初めの約40億ドルに成長し、ブラジルのインスタント支払いネットワークPIXとの統合がBRLAの普及を大きく促進しました。

ステーブルコインのクロスボーダー支払い属性は下がっている

長らく、ステーブルコインはクロスボーダーのツールとして一般的に定義されてきましたが、実際のクロスボーダートランザクションの割合は引き続き減少しています。

国内ローカルトランザクションの割合は、2024年初の約5割から、2026年初には約7割に上昇しました。この変化は明確なシグナルを送っており、ステーブルコインの中核的な価値は、もはや国際送金や外貨両替に限定されていないことを示しています。ステーブルコインは、ますますグローバルな基盤に基づき、地域社会の日常的な支払い手段への変革が進行中です。

要約

すべてのデータを総合すると、明確な業界全体像が浮かび上がっており、これは一般の予想とは大きく異なります。以前は、ステーブルコインの中核的な価値は、主に国際送金に集中していると広く考えられていました。しかし実際は逆であり、ステーブルコインは深く地域化しています。現時点では、米ドルステーブルコインが圧倒的に主導していますが、ステーブルコインは単なる米ドルの支払い手段ではありません。ユーロやブラジルレアルなどの地元法定通貨で裏付けられた非米ドルステーブルコインの市場シェアが着実に拡大しています。

ピア・ツー・ピア送金は今でもステーブルコインの主要なユースケースですが、日常的なビジネス支払いの割合が着実に増加しています。

四半期ごとのデータは常に：ステーブルコインは徐々に汎用公共支払基盤に進化しています。それは生まれながらにしてグローバルな特性を持ちながら、地域への適用がますます進んでいます。

業界の発展はまだ初期段階にありますが、ステーブルコインの最終形態と発展パターンはますます明確になっています。