史上最微弱な差での「通過」：米上院、ウォール街をFRB議長に任命する投票を承認

原文タイトル：「史上最微弱の優位性で承認：アメリカ合衆国上院がワーシュ氏を連邦準備制度議長として承認」
原著者：リー・ダン（Wall Street Journal）

米国東部時間の 13 日水曜日、アメリカ合衆国上院は全会一致で、前連邦準備制度理事のケビン・ワーシュ（Kevin Warsh）が連邦準備制度議長に任命されることを正式に承認しました。上院の承認は外部から予想されていたものの、ワーシュ氏を支持する投票は僅差でした。

今回のワーシュ氏の連邦準備制度議長任命に関する投票結果は、ほぼ完全に党派に沿っており、54 名の上院議員が賛成票を投じ、反対票は 45 票に対して僅か 9 票の差でした。賛成者のうち、53 人は共和党議員であり、民主党陣営では、ペンシルベニア州の上院議員ジョン・フェターマン氏だけが票を変えました。

メディアによると、上記の投票結果から見ると、1977 年以来、アメリカ議会が連邦準備制度議長の指名を上院の承認によって義務付けるようになって以来、今回の承認投票は歴代連邦準備制度議長の中で「最も微弱な優位性」でした。ワーシュ氏に比べて、以前の連邦準備制度議長の指名は全て、より大きな優位性で上院によって確認されてきました。

現職の連邦準備制度議長パウエル氏は、２期にわたる上院の採決で少なくとも 80 票の賛成を得ました。パウエル氏の前任者であるイエレン氏は、2014 年の承認投票で 56 票の賛成を得ており、反対票はわずか 26 票でした。当時、天候不良のため多くの上院議員が投票を棄権しました。

パウエル氏の連邦準備制度議長任期は、5 月 15 日金曜日に終了し、上院の承認後、ワーシュ氏は 5 月 14 日に公式に引継ぎを行い、４年間の議長任期をスタートします。今週火曜日の上院投票で、ワーシュ氏は 14 年間の連邦準備制度理事の任命を受けています。

ワーシュ氏の着任は、複雑な金融政策決定を迎えることになるでしょう。今週初め、予想を上回るアメリカの 4 月のCPIデータが発表された後、「新しい連邦準備制度の声」と称されるジャーナリストのNick Timiraosは、CPIレポートが利下げがもはや2026年の話ではないことを示唆しました。一方、ワーシュ氏を指名したトランプ氏は既に連邦準備制度への利下げへの強い期待を表明しており、ワーシュ氏は難局に直面することになるでしょう。

上院の投票結果が発表される前の今週水曜日の早い段階で、Timiraosは再び指摘しました。市場は、2024年から2025年の利下げサイクルが既に終了したことを強く示唆していました。

彼は市場の動きを引用しました：水曜日に、2年物米国債の利回りが昨年6月以来の高値に上昇し、昨年6月の連邦準備制度政策金利は現在よりも75ベーシスポイント高い水準にありました。

メディアは、ますます多くの米連邦準備制度理事が、連邦準備制度が次の利上げまたは利下げの可能性がある方向を明確に示すべきだと考えていると報じています。これは、他の理事にとって根拠の不足と見られる利下げを推進しようとすれば、彼が強い抵抗に直面することを意味します。

「政治化」の影響下での着任: 米連邦準備制度の独立性が前例のない論争に直面

ワッシュ氏のこの確認プロセスが特に注目される理由は、投票結果が接戦であるだけでなく、これがアメリカの通貨政策の政治化論争が激化している背景で発生しているためです。

過去数ヶ月間、アメリカ大統領トランプは連邦準備制度に利下げを容認するよう度々公然と圧力をかけており、昨年のワッシュ氏の着任以来、パウエル議長の利下げが「行動が遅すぎる」と批判し、連邦準備制度がホワイトハウスの経済政策により協力的になることを示唆してきました。

疑問に直面して、ワッシュ氏は公聴会で、トランプ大統領に政策的な約束をしていないと強調し、決してトランプの操り人形にならないと約束し、連邦準備制度の通貨政策の独立性を維持することを誓っています。

しかし、市場は一般的に、ワッシュ氏の着任後、連邦準備制度とホワイトハウスの関係がより敏感な段階に入ると見ています。

注目すべきは、パウエルが連邦準備制度議長を辞任したとしても、連邦準備制度理事の地位を続ける予定であることです。これは、将来しばらくの間、連邦準備制度内部に2つの異なるスタイルと政策理念が同時に存在する可能性があることを意味します。

ワッシュ氏: 以前のハト派が穏健に変化

現在56歳のワッシュ氏は「空転」ではありません。

彼は2006年から2011年まで連邦準備制度理事を務め、当時最年少の連邦準備制度理事の1人であり、2008年の世界金融危機時に中心的な意思決定に参加しました。その後、彼は長期間、ウォール街と学術界で活躍し、ドルーケンミラーファミリーオフィスで働いており、スタンフォード大学フーバー研究所の研究員を務めていました。

パウエルと比較して、ワッシュ氏は通貨政策の理念においてよりハト派寄りです。

彼は長らく、連邦準備制度がパンデミック後に超緩和政策を続けることを批判し、これが直後の数年間のインフレを直接高めたと考えています。彼はまた、連邦準備制度のバランスシートの縮小、将来の金利経路へのより伝統的な「フォワード・ガイダンス」の削減を何度も主張し、連邦準備制度が「より伝統的な中央銀行の役割に戻る」ことを推進しています。

しかし、市場はまた、ワッシュ氏が最近、金利の問題における公の立場表明が過去よりも穏やかであることに注目しており、これが一部のデモクラート党議員によってトランプに接近する利下げの立場と見なされています。

ワッシュ氏が直面する主要課題: インフレの再び加熱

ワッシュ氏の目の前に最も直接的な挑戦は、アメリカのインフレ圧力が再度高まっていることです。

今週公表された4月の米国CPIおよびPPIデータによると、エネルギー価格と地政学リスクがインフレを再び押し上げました。 4月の米国CPIは前年比3.8％上昇し、4月のPPIは前年比6％上昇し、それぞれ約3年ぶりおよび約3年半ぶりの最大上昇となりました。

同時に、中東の緊張緩和、ホルムズ海峡のリスク、および原油価格の急騰により、インプットインフレーションプレッシャーがさらに増加しました。

これは、トランプ政権が経済成長を刺激するために利下げを推進したが、現実のインフレ環境が急速な緩和に移行することを許可しないことを意味します。

つまり、ワシントンはおそらく、就任直後に「ホワイトハウスが利下げを望む」と「経済データが利下げを支持しない」というジレンマに直面することになります。

市場がFRBの信頼性に対する懸念を解消する方法

単なる利上げ決定と比較して、より深層の問題は―市場がまだFRBの独立性を信じているかどうかです。

過去1年間、米国の政界はFRBに対する攻撃を激化させ、ホワイトハウスへの利下げ圧力から始まり、司法省がFRB本部の改装プロジェクトを調査し、一部の共和党員がポウエルの辞任を公然と求めるまで、中央銀行の独立性が侵害されることについての懸念を引き起こしました。

そして、ワシントンのほぼ「純粋な党派的」な確認プロセスは、この懸念を強化しています。

これに対し、ポウエルは以前に2度FRB議長に就任し、参議院から80以上の賛成票を獲得しています。イエレンは2014年の確認時にも56票の支持を受けました。

アナリストは、ワシントンが将来FRBの非政治化に対する市場の信頼を再構築する必要がある一方で、マネタリーポリシーを策定することになると見ています。

6月の会議は「デビューの嵐」を迎える可能性があります

就任後のワシントンにとって最初の大きな試練は、FRBの金融政策委員会（FOMC）が6月16日から17日に開催する金融政策会議になる可能性が高いです。

現在、FRB内部では次のステップが利上げ、金利を据え置くか利下げするかについての意見の相違が顕著になっています。

一方で、米国の経済成長が減速し始めており、他方では、インフレと原油価格が再び上昇しています。

市場では現在、FRBは今年利下げしない可能性が高いと一般的に予想されていますが、トランプ政権はこの見通しを受け入れていないようです。

したがって、ワシントンの最初の政策会議は、金利の方向を決定するだけでなく、市場が彼が政治的妥協よりも中央銀行の独立性により偏っているといった傾向を観察する最初のテストになるでしょう。

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