週末にかけて予熱されていたBinanceの米国株商品がついに登場。このBinanceアプリでは、基本的にすべての米国株が取引可能だ。

Binanceは今回、数銘柄のトークン化された優良株を試しに上場するのではなく、一気に7000以上の米国株とETFを開放。その位置づけは、共同CEOであるRichard Tengが語る「マルチアセット金融スーパーアプリ」だ。Fortuneへの発言によれば、米国株は世界の株式市場の半分以上を占めるが、海外ユーザーが購入する際のコストは高く、摩擦も大きい。Binanceが目指すのは、このハードルをなくすことだ。

律動編集部はNVDAを使って実際に注文を一通り試し、この商品を最初から最後まで体験してみた。

実機検証：Binanceの米国株商品の使い勝手は？

Binanceアプリの「設定」ページを開き、まずバージョン番号を確認：v3.15.0、最新版だ。言語は繁体字中国語に切り替え済み。以前コミュニティで報告されていた前提条件がここで確認できた。中国語ユーザーが米国株取引に参加するには、言語を簡体字中国語から繁体字中国語または他の言語に変更する必要があり、簡体字のみが対象外となっている。

「相場」ページに切り替えると、上部タブに「伝統金融」の入口が表示され、「暗号資産」「Alpha」と並んでいる。さらに下には3つのサブカテゴリ：株式、現物、U本位契約。株式カテゴリにはさらに「米国株」と「ETF」のフィルターがある。

リストを開くと、最初に目に入るのはAppleやTeslaではなく、ZCMD（時価総額約4676万ドル）、SVC（2331万ドル）、WOK（1815万ドル）といった、米国株のベテランでも名前を聞いたことがないようなニッチな小型株だ。NOKの横にはADRタグも付いている。これは7000銘柄のカバレッジが単に優良株を飾りとして並べたものではなく、小型株やADRのレベルにまで及んでいることを示している。

ただし、NVIDIAやIntelといった主要な大型株を先頭に表示できるような、他のソートや表示方法があれば、さらに使いやすくなるだろう。

7000もの米国株取引ペアを実現できた理由は、Binanceがオンチェーンでのミントによるトークン化ルートではなく、実際の証券会社チャネルを採用しているためで、対象銘柄は発行体のミント進捗に制限されない。規模を横比較してみよう：KrakenのxStocksは60以上の優良株をカバーし、裏方の発行体Backed Financeは現在約100銘柄、年末までに500銘柄以上を目標としている。RobinhoodのEU向けトークン化は約200社をカバー。他社はまず1銘柄をミントし、1銘柄を上場する方式だが、Binanceは米国株市場全体の棚を直接接続した形だ。

NVDAの詳細ページに移動。価格は216.209ドルで、「時間外取引」と表示され、時間外で1.83%上昇、前回の終値では0.79%下落。Kラインは1週間から5年の期間に対応しており、主要な証券会社アプリと同様の仕様だ。

下にスクロールすると「主要データ」パネルが表示される：出来高419.46万株、始値213.05、平均出来高1.56億株、52週高値236.54、安値135.40、時価総額5.11兆ドル、PER32.04、1株当たり利益6.59ドル、配当利回り0.02%、フリーキャッシュフロー1190.76億ドル。データの粒度はWebullやRobinhoodのレベルに達している。さらに下には「企業アクション」欄があり、6月4日に現金配当があることを示している。

「関連ニュース」エリアには、Benzinga、The Motley Fool、Investing.comなどの第三者ソースが集約されている。最下部には会社概要が表示される。全体的な情報構成は株式初心者には十分だが、財務諸表、アナリスト評価、機関投資家の保有状況などの詳細データが不足しており、Bloombergや同花順と比較すると一段階劣る。Binanceのターゲットユーザーにとっては十分かもしれないが、ヘビーな株式トレーダーにとっては情報密度や専門性の面でまだ不十分だろう。

次に、注文を出してみよう。

「買い」をクリックし、100 USDTを入力。システムが自動換算：100 USDTはまず1 USDT ≈ 0.998859 USDCのレートで約99.88 USDCに交換され、次に市場価格（最良売り価格218.97ドル）で約0.4545株のNVDAを購入、取引価値は99.53 USDC、推定手数料は0.35 USDC。

ここで避けられない中間ステップがある：USDTでもBNBでも支払う場合、すべての資金はまずUSDCに交換され、その後USDCで株式購入が決済される。USDCとUSDの間の交換手数料は0（スプレッドはBinanceが負担）だが、USDTやBNBなどの他の通貨からUSDCへの交換には「市場スプレッドが適用される」。つまり、USDCで直接購入するのが最もコストが低い経路であり、USDTやBNBを使用すると為替交換のロスがさらに発生する。

注文タイプは現在、成行注文と指値注文の2種類のみです。注文の有効期限は「当日有効（Day）」です。支払い元は「資金口座＋現物」となっており、システムが自動的に2つのウォレットから残高を取得する仕組みです。

プレビューをクリックすると、「証券取引免責事項とデータ共有」というポップアップが表示されます。主要な条項は非常にフォーマルな文体で、次のことを説明しています：Nest Trading Limited が紹介ブローカーとして注文を Alpaca Securities LLC に送信し、執行、清算、決済、およびカストディを行います。Binance はお客様の証券を処理またはカストディすることはありません。チェックが必要な2つの項目：証券取引商品の条項に同意すること、および個人情報を Alpaca Securities LLC と共有することに同意することです。

手数料明細のポップアップには明確に記載されています：手数料（コミッション）0 USDC、プラットフォーム手数料 0.35 USDC、スプレッド 0 USDC、合計 0.35 USDC。下の3つの説明はすべて注目に値します：第一に、Binance はコミッションを徴収しませんが、注文にはプラットフォーム手数料またはスプレッドが適用されます。第二に、現在 BNB 手数料割引はサポートされていません。第三に、将来的に規制手数料（CAT、TAF、SEC 手数料）が発生する可能性があります。

手数料ページでは、構造がさらに細かく分解されています：取引スプレッド 0.10%、1取引あたり最低 0.35 ドル。端株にも同じ手数料率が適用され、最低投資額は 1 ドル。口座開設、維持、休眠、カストディ手数料はすべて 0。規制手数料に関しては、SEC 取引手数料（売り手のみ）は Binance が負担し、ユーザーの支払いは 0 です。

つまり、「ゼロコミッション」という4文字は次のように読むべきです：コミッションは確かにゼロですが、プラットフォーム手数料 0.10%（最低 0.35 ドル）はハードコストであり、非 USDC 通貨の両替スプレッドはソフトコストです。今回の 100 USDT での NVDA 購入を例にとると、0.35 USDC のプラットフォーム手数料は 99.53 USDC の取引価値に対応し、実質手数料率は約 0.35% です。この数字は、従来の証券会社の中では低くはありません（Robinhood や Webull はどちらもゼロ）が、暗号資産取引プラットフォームの中では高くはありません（現物取引の基本手数料率は 0.10%）。BNB 割引が現在サポートされていない点は、Binance のほぼすべての製品で BNB を使って手数料を支払えるエコシステムにおいて、明確な期待とのギャップです。

長期保有者にとってさらに影響が大きい数字がある。配当処理手数料は0だが、米国源泉徴収税がデフォルトで配当総額の30%に設定されており、入金前に直接差し引かれる。これは米国が非居住外国人に適用する標準的な源泉徴収税率であり、Binanceの手数料ではない。つまり、実際に受け取れる配当は帳簿上の70%に過ぎない。NVDAの配当利回りはわずか0.02%で影響はほぼ無視できるが、高配当ETFを購入する場合、この30%は無視できない。

注意すべき点として、寄付前の成行注文は即座に執行されず、寄付後にその時点で利用可能な最良の価格で約定する。

月曜から金曜の24時間取引は開始されているが、コア時間帯以外の流動性は極めて薄く、成行注文では大きなスリッページが発生する可能性がある。免責事項にも明記されている通り、「有価証券は、特に伝統的な市場取引時間外において、高い市場リスク、流動性リスク、および価格変動の影響を受ける」。

暗号資産ユーザーにとって、7×24時間取引は常識だが、株式市場の流動性は取引時間を延ばすだけで再現できるものではない。マーケットメーカーの気配値、機関投資家の参加、注文フローの密度は、すべて米国東部時間9:30から16:00のウィンドウに集中している。24時間開放の意義は、むしろ「いつでも注文を出せる」という点にあり、「いつでも妥当な価格で約定できる」という点ではない。

証券貸付、Binanceのもう一つの強力な武器

取引体験を終えたところで、律動編集部がBinanceの米国株商品をさらに深く分析する。

暗号資産取引プラットフォームが米国株事業を展開するには、フロントエンドの購入ボタンは最も軽い層に過ぎず、真の重みはマッチング、カストディ、そして貸付という3つのパイプにある。今回のBinanceのアプローチは、自らの役割を厳格にフロントエンドの入り口に限定し、後方の業務を2つのエンティティに委託するというものだ。

1つ目はNest Trading Limitedだ。免責事項には「紹介ブローカー」と記載されており、一見外部の協力会社のように聞こえるが、調査を進めるとBinance自身の会社であることがわかる。2025年12月、アブダビ国際金融センターADGMの金融サービス規制当局は、Binance傘下の3つのエンティティのライセンスを承認した。Nest Exchange Limitedは取引プラットフォーム事業（現物およびデリバティブ）、Nest Clearing and Custody Limitedは清算決済とデジタル資産のカストディ、Nest Trading Limited（旧BCI Limited）はbroker-dealerライセンスを保有し、店頭取引、両替サービスなどの非取引プラットフォーム事業を担当する。言い換えれば、Nest TradingはBinanceが外部から調達した第三者ではなく、ADGMの枠組みの下での自社のライセンス保有アームであり、取引プラットフォームのマッチングエンジンを経由しない業務を専門に引き受けている。米国株注文の紹介は、まさにこのような「店頭」業務の延長線上にある。

2つ目はAlpaca Securities LLCです。こちらこそ真の独立系第三者機関です。Alpacaはニューヨークに本社を置き、自己清算を行う認可証券ブローカーであり、FINRAに登録され、SIPC（各顧客口座につき最大50万ドル）の保護を受けています。また、DTCC、FICC、OCCの清算メンバーでもあります。しかし、個人投資家向けの証券会社ではなく、フィンテック企業向けのB2Bインフラプロバイダーです。中核製品はBroker APIで、提携先が株式、オプション、債券、暗号資産取引を自社アプリに組み込むことを可能にします。現在までに、AlpacaのAPIは世界40カ国以上で200以上のフィンテック顧客にサービスを提供し、1000万以上の証券口座を支えています。初期の提携先にはGotradeやMidasが含まれ、Binanceは同社が接続した最大規模の暗号資産プラットフォームです。

もう一つ特筆すべきアップデートは、6月4日に開始予定の証券貸付です。

全額支払済証券貸付（Fully Paid Securities Lending、FPSL）は、ユーザーが全額保有する適格株式を市場参加者（通常は空売り、裁定取引、またはマーケットメイクを行う機関）に貸し出し、利息収入を得ることを可能にするサービスです。

FPSLは伝統的な金融市場において極めて成熟したビジネスです。Charles Schwabの証券貸付プログラムは50/50の利益分配で、最低資産基準は10万ドル。Fidelityは口座最低額2.5万ドル。Interactive BrokersのStock Yield Enhancement Programも50%分配で基準額2.5万ドル。Robinhoodは2022年に独自の証券貸付プログラムを開始し、最低基準が最も低く、日割りで利息が発生します。証券貸付市場全体では、年間約100億ドルのグローバル収益を生み出しています。

暗号資産取引所の中では、Krakenが先駆者です。同社は2025年に米国株事業向けにFPSLを導入し、条件を満たすユーザーが全額保有する株式を貸し出して利息を得られるようにしました。これはKrakenが他社証券会社の株式ポジションをACATS経由で移管させる主要なフックの一つでもあります。一方、Alpaca自体は2025年5月にBroker APIの提携先向けにFPSL機能をリリースしており、Binanceの今回の証券貸付は、ほぼ確実にAlpacaの基盤機能をそのまま活用したものと考えられます。

Binanceにとって、FPSLは単なる機能タグ以上の意味を持つ。これはユーザーを「買って放置」から「買って利息を生む」へと導く重要な一歩であり、将来的にbStocksがトークン化された後、株式をDeFiレンディングプロトコルに接続するための前奏でもある。まず従来の証券会社の枠組み内で貸付を機能させ、その後同じロジックをチェーン上に移行するというこの道筋は一貫している。

Binanceだけじゃない：各取引所による同一レース

視野を広げてみると、Binanceのこの一手は孤立したものではない。2026年初頭の時点で、この分野はすでに多くのプレイヤーで埋め尽くされている。

Coinbase、OKX、Kraken、Bybitはいずれも年初にトークン化株式取引を発表または開始しており、トークン化株式の時価総額は1年足らずで3200万ドルから約10億ドルに急騰した。

Coinbaseは「everything exchange」路線を採用。2026年初頭、全米のユーザー向けに伝統的な株式とETF取引を開始。手数料無料、24時間週5日取引可能、1ドルからの端株購入、Yahoo Financeとのマーケティング提携もあり、明らかにRobinhoodを標的にしている。しかし、発表の細かい部分では、トークン化株式を自社の認可ブローカーディーラーおよび主要運営会社という2つの主体から意図的に除外しており、規制上のサスペンスを残している。

Robinhoodはこのトークン化の流れの先駆者だ。2025年6月、CEOのVlad Tenevは「To Catch a Token」と題したイベントで3段階計画を発表。まずEUでトークン化株式を展開し、200以上の米国企業をカバー。核となる理念は、トークン化をユーザーが意識しない体験にすることだ。基盤は自社開発のチェーンで、Arbitrum OrbitベースのイーサリアムL2であり、現実資産のトークン化に特化し、2026年の全面稼働を予定している。

KrakenはDeFi統合と自己管理を重視。同社のxStocksは、投資家が1：1で裏付けられた株式トークンをプライベートウォレットに引き出し、担保として利用することを可能にする。Solanaとイーサリアム上で決済され、60以上の優良株をカバーし、Nasdaqとの提携も実現。資本面では、Deutsche Boerseが4月に2億ドルの戦略的投資を行った。

OKXも大きなカードを手にしている。2026年3月、NYSEの親会社ICEはOKXに250億ドルの戦略的投資を発表。これは「統一マッチングエンジン」を中心に展開され、NYSE関連のトークン化株式を中核に据える。伝統的な取引所運営会社がトークン化株式のためにトップクラスの暗号取引所に出資し、取締役会の議席を獲得したのはこれが初めてだ。

残りのプレイヤーも暇ではない。

CoinbaseとBybitは、米国公開株及びIPO前株式のトークン化、カストディ、流通に関する協力を模索中。BitgetとOndo Financeは提携し、100以上のトークン化米国株を上場、2026年1月の現物取引高は100億ドルを突破した。発行エンジン面では、Backed FinanceのxStocksが現在約100銘柄を扱い、2026年末までに500銘柄以上を目標とし、今年3月までの累計取引高は250億ドルを超えた。オンチェーンでは、トークン化株式デリバティブの取引高が5月18日に過去最高の35.7億ドルを記録し、主にBinanceとHyperliquidが牽引した。

注目すべきは、これは暗号資産が一方的に株式に接近しているわけではない点だ。伝統的な機関も逆方向にオンチェーン化を進めている。BlackRockは米国債をブロックチェーンラップ商品に変換し、NYSEとNasdaqはトークン化技術を自社システムに組み込むと発表した。

二つの流れが向かい合って進んでいる。次は、皆がどう動くかを見守ろう。

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