Venice AIが6500万ドルのシリーズAを完了、暗号通貨界発のプライバシーAIは収益の好循環を実現できるか？

TL;DR

· Venice AI が6500万ドルのシリーズAラウンドを完了、評価額は10億ドル。メディアは第1四半期に黒字化したと報じている。

· 市場の注目点は、プライバシー重視のマルチモデル推論エントリーポイントが、持続的に課金と粗利に転換できるかどうか。

· 関連銘柄：VVV、DIEM、crypto-AI、AI推論インフラ。

Venice AI は7月1日、Dragonfly がリードし、Coinbase Ventures、F-Prime、North Island などが参加した6500万ドルのシリーズAラウンドの完了を発表、評価額は10億ドルに達した。これは同社初の外部資金調達であり、暗号通貨コミュニティに馴染みのあるテーマをAI資本市場に突きつけた。すなわち、プライバシーと検閲の軽減が、高成長のAI企業を支えられるかどうかだ。

The Block によると、Venice はメディアに対し、同社は今年第1四半期に黒字化を達成し、年換算収入ペースは7000万ドルを超えたと述べている。この数字は割り引いて理解する必要がある。年換算収入ペースは現在の収入を1年間に換算したものであり、確定した年間収入や、完全に監査された長期的な収益性の証明ではない。

しかし、市場がなぜVeniceに注目するかを説明するには十分だ。過去2年間、AI企業は共通の問題に直面してきた。ユーザーは急速に増加するが、モデルのトレーニングとリクエスト処理のコストも上昇している。Venice の異例な点は、最も高価な最先端モデルのトレーニング競争に自らを投入せず、プライバシー重視のマルチモデル推論エントリーポイントとしての立場を取っていることだ。

創業者のErik Voorhees はShapeShiftを設立し、Bitcoinを長年支持してきた暗号通貨業界の人物でもある。彼はVeniceに明確なプロダクト哲学を定めている。AIはBitcoinのように中立であるべきであり、プラットフォームは少数のリスクのために全員の身元を記録すべきではない。市場が検証すべきは、この理念が持続可能な収益に変わるかどうかだ。

Venice はまずトレーニングの軍拡競争を回避した

Venice が目指すのは「次のOpenAI」ではない。それはむしろAIの利用エントリーポイントに近い。ユーザーがVeniceで質問すると、プラットフォームはリクエストを異なるモデルに送信し、結果を返す。ユーザーはモデルを切り替えることができ、オープンモデルや一部のクローズドモデルも利用できる。

これがそのコスト構造を決定づける。トレーニングはモデルに新たな能力を習得させるプロセスであり、研究チーム、データ、大規模な計算リソースへの継続的な投資が必要となる。一方、推論はユーザーが質問するたびにモデルがリアルタイムで回答を生成する際に発生する。Veniceは主に後者を手掛けている。

これはVeniceに計算コストがかからないという意味ではない。ユーザーのリクエストが増えれば増えるほど、推論コストは上昇する。違いは、現時点では最強のモデルをトレーニングするための全コストを負担する必要がなく、また会社の命運を単一のモデル能力に委ねる必要もないという点だ。投資家にとっては、これが収益化のストーリーを語るための前提条件となる。

公式発表によると、Veniceの登録ユーザー数は350万人で、毎月1.3兆トークン（モデルが処理するテキスト単位）を処理している。APIの呼び出し量には統計の差異があり、TechCrunchは1日平均約170万回、Venice公式は1日約200万回、ピーク時で210万回としている。どの統計を採用しても、もはや単なるコンセプト段階のプロジェクトではない。

プライバシー・プレミアムを支払い理由に

Veniceが検証すべき核心的な問題は、プライバシーがAI製品の支払い理由となり得るかどうかだ。一般ユーザーがチャットボットを利用する際に懸念するのは、技術的な用語ではなく、自分の質問、ファイル、アイデア、コード、個人情報がプラットフォームに記録されたり、トレーニングに使われたり、検閲されたりしないかどうかである。

Veniceが提示する解決策は、プライバシーの階層化だ。プラットフォームはサーバー上にユーザーの質問を保存しないことを約束し、暗号化とルーティングを通じてリクエストを異なるモデルに送信する。ルーティングは中継局のようなもので、ユーザーはモデルプロバイダーに直接露出せず、Veniceがリクエストを転送する。

ここで境界線を明確にしておく必要がある。Veniceのプライバシーに関する説明によると、Anonymousモードでは、サードパーティのモデルプロバイダーがプロンプトを閲覧・保存する可能性がある。エンドツーエンド暗号化（当事者以外は読み取り不可）とセキュア実行環境（ハードウェアによる隔離領域）はPro機能であり、エンドツーエンド暗号化はウェブ検索やメモリなどの一部機能をサポートしない。

したがって、Veniceは「絶対に監視不可能なブラックボックス」ではなく、「プライバシー階層化エントリーポイント」と理解するのが適切だ。プラットフォームがユーザーコンテンツを保存・読み取るリスクを低減できるが、リクエストがクローズドソースモデルに送信される場合、データの境界は具体的な処理方法や提携条件に依存する。

検閲の不在ももう一つの側面だ。Voorheesの判断は、ユーザーは成人であり、AIプラットフォームが強力なフィルタリングをデフォルトで適用し、何を質問し何を回答すべきかを代わりに決めるべきではないというものだ。このスタンスは、主流のAI安全フィルタリングに不満を持つユーザーを引き寄せる一方で、規制やプラットフォーム配信のリスクももたらす。

VVVが収益を資産循環に組み込む

Veniceが一般的なAIアプリケーションと最も異なる点は、トークン設計をビジネスモデルに組み込んでいることだ。VVVは単なるブランド資産ではなく、支払い、信用、そして買い戻し・焼却の循環に組み込まれている。

同社は今年4月、累計で3370万枚以上のVVV（約42％）を焼却したと発表した。焼却とはトークンを永久に破棄し、流通可能な供給量を減らすことを指す。Veniceはまた、収益を使ってVVVを買い戻し、焼却すると述べており、これにより投資家はプラットフォームの収益とトークンの価値獲得を結びつけて考えることができる。

DIEMはもう一つのメカニズムである。より正確に言えば、ユーザーはVVVをステーキングしてsVVVを取得し、さらにsVVVをロックしてDIEMをミントする。DIEMはAPIクレジットに対応するか、それを生成する。平たく言えば、VVVは資産への入り口であり、DIEMは利用枠のようなもので、両者がトークン保有、AIサービスの利用、プラットフォーム収益を同一のクローズドループに組み込んでいる。

これが、今回の資金調達が単なるエクイティファイナンスと見なされなかった理由でもある。The Blockの報道によると、投資家は約8.98％の株式、150万枚のVVVの権利付与、そして今後8年間に500万枚のVVVを購入するワラントを取得した。関連トークンは1年間のロック後、3年間にわたって線形で権利確定する。

VVV保有者にとっては、好材料と圧力が同時に存在する。好材料は、収益による買い戻し・焼却がより明確な資産ストーリーを提供し、会社がエクイティファイナンスを選択したことで、トレジャリートークンの直接売却による短期的な売り圧力が軽減される可能性がある点だ。圧力は、将来ワラントが行使されたり、資金調達先のトークンが段階的に解放されたりすると、市場が新たな供給増を吸収しなければならない点にある。

10億ドルの評価額は粗利率改善に賭ける

Veniceの現在の評価額は、「プライバシーAI」というストーリーだけでなく、規模拡大後にユニットエコノミクスを改善できるかどうかに賭けている。同社は調達資金をGPUの購入、自社データセンターの建設、マーケティングとチームの拡大に充てると述べている。

このステップは極めて重要だ。現在の収益性は、フロンティアモデルを訓練せず、一部のリクエストをサードパーティモデルにルーティングし、初期段階の支出を強く抑制するという、比較的軽い構造に支えられている可能性がある。将来、自社インフラの構築に成功すれば、Veniceは理論上、1回の推論コストを削減し、粗利率を向上させ、より多くの収益をVVVの買い戻し・焼却に充てることができる。

リスクもここにある。データセンターとGPUの購入は設備投資を伴い、短期的には利益を圧迫する可能性がある。ユーザー成長が主に無料または低価格のトラフィックによるものであれば、推論コストが再び収益を食いつぶす可能性もある。同社が開示しているのは、初期成長の指標とメディアが伝える収益情報であり、長期的な財務の安定性を証明するものではない。

今回の資金調達により、Veniceはコンセプトプロジェクトから成果を求められる企業へと変貌を遂げた。10億ドルの評価額が維持できるかどうかは、自社インフラ構築後の粗利率、有料ユーザーの定着率、規制圧力、そしてVVVの供給変動が同時に検証に耐えられるかにかかっている。投資家にとって、次に重要なシグナルはストーリーの中にはなく、収益の質とトークン供給表にある。

BlockBeats の公式コミュニティに参加しよう：

Telegram 公式チャンネル：https://t.me/theblockbeats

Telegram 交流グループ：https://t.me/BlockBeats_App

Twitter 公式アカウント：https://twitter.com/BlockBeatsAsia