ある起業家の反省：同じスタート地点なのに、なぜFOMOは私たちより先を行くのか？

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他のMemeプラットフォームは既存市場の獲得に注力している一方、fomoは新規市場の開拓に力を入れている。

原文タイトル：Fomoの台頭を観察して学んだVectorについてのこと
原文著者：@philjacobson、Altitude
原文編集：Golem、Odaily 星球日报

数年前、私たちはVectorを開発しました。これはオンチェーン資産向けのモバイルソーシャルトレーディングアプリです。私たちのビジネスは急速に成長し、ゼロからスタートして日次取引額が2000万ドルのピークに達し、製品の累計取引額は約10億ドルに上りました。製品がローンチされてから最初の数ヶ月間、成長が加速するにつれて、ユーザー維持率は従来の取引アプリというよりもソーシャルネットワークのように見えました。そして、これはまさに私たちが当初作りたかった形でした。

しかし2025年末、私たちは会社をCoinbaseに売却しました。

その後、私はfomoが私たちと似た理念を持つ製品を異なる方向に導き、優れた実行力を発揮する様子を注視してきました。彼らはCT（暗号通貨ツイッター）の枠を突破し、大量の新規ユーザーをオンチェーン世界に引き込み、最近では日次取引額が1億ドルを突破しました。

彼らの成功を見ても、「本来は私たちのものだった」とは思いません。むしろ、彼らの成果は素晴らしいものだと考えています。彼らは私たちが以前から深く信じていた製品理念を採用し、それを私たちが実際には踏み込んだことのない市場に焦点を当て、私たちをはるかに超える規模でそのビジョンを実現しました。

そのプロセス全体に魅了され、思わず想像してしまいます。もし別の平行宇宙では、私たちもまったく異なる道を歩んでいたかもしれないと……

すべての面白い製品は、最初は「おもちゃ」のように見える

Vectorの誕生は、実はSolanaのNFT取引プラットフォームであるTensorに由来しています。

運営副社長としてTensorに参加する前、私はエンジェル投資家としてTensorの唯一の資金調達ラウンドに参加しましたが、当時このプロジェクトはほとんど市場シェアを持っていませんでした。そして正式に参加した時には、TensorはSolanaチェーン上で支配的なNFT取引プラットフォームとなっており、その市場シェアは一時80%を超え、取引額は数十億ドルに達していました。

入社してからほぼ2日目に、Iljaが私にこう言いました。「NFT分野の将来の方向性は確信が持てないが、次の波はMemeコインだと考えている。だから、そのための製品を開発しようと思っている。」

私たちの洞察は、ミームコインが次のホットな資産クラスになるという点だけにとどまりません。さらに大きな機会は「ソーシャルトレーディング」にあると考えています。

取引行為そのものがすでに社交的性質を持っています。GameStop事件やWallStreetBetsコミュニティはその明らかな例です。ますます多くの人々が自主的に投資を始めており、その行動の根拠も、従来のファイナンシャルアドバイザーや金融機関ではなく、ネット上で信頼できる人物から日々得られる情報に基づいています。

暗号通貨分野はこのような行動をさらに顕著にしています。X上には常に重要な取引機会をいち早く捉える人々がいます。Ansem氏はその良い例で、Solanaの価格がわずか8ドル程度のときに、そのプロジェクトを強く推奨し宣伝していました。彼の判断を信じてそれに従って行動すれば、驚くべきリターンを得ることができました。

問題は、機会の発見と取引の実行がしばしば完全に分離された2つのプロセスであることです。

信頼する人物がXやTelegramグループで特定のトークンについて情報を発信するのを見て、参入するかどうかを決め、正しいコントラクトアドレスを探す必要があります。モバイル端末では、実際の実行体験は非常に悪く、Phantomウォレットを開き、ブラウザを開き、Jupiterプラットフォームを見つけ、ウォレットを接続し、コントラクトアドレスを貼り付け、トークンを検証し、取引規模を設定し、最後に取引を実行する必要があります。ミームコインにとって、時間はお金です。この一連の操作を完了する頃には、機会はすでに逃げ去っているかもしれません。

したがって、私たちはソーシャルシグナルと取引実行が同じ製品に統合されるべきであり、両者の距離は可能な限りゼロに近づけるべきだと強く信じています。

a16z cryptoの創業者であるChris Dixon氏はかつて有名な見解を示しました：すべての興味深い製品は、初期段階では「おもちゃ」のように見えるものです。私たちはまさにそのようにミームコインを捉えています。それらはソーシャルトレーディングネットワークを立ち上げるための「おもちゃ」なのです。

私たちの当初の長期的なビジョンはそれだけにとどまりません。より多くの主流資産がオンチェーン化されるにつれて、このネットワークは自然にこれらの資産分野へと拡大していくでしょう。ユーザーを掌握し、取引と超過リターンを中心としたソーシャルグラフを構築し、極上の実行体験を提供できれば、ミームコインから株式や他の資産への移行のハードルはそれほど高くなくなります。特に、これらの資産自体も日々オンチェーン化が進んでいるからです。

確かに、株式には通常実体のあるビジネスが背後にありますが、ミームコインにはそれがありません。しかし、両者の実際の取引方法が驚くほど似ていることを示す兆候が増えています。

GameStop事件は極端な初期事例に過ぎませんが、今日ではこうした行動はますます一般的になっています。メモリチップ取引、次世代クラウドサービス取引、ハイパースケーラークラウドベンダー取引を見てみてください。これらの取引は強い社会的性質を持ち、ナラティブと市場のモメンタムに深く影響されています。

Leopold Aschenbrennerは最近の典型的な例です。彼はAIの発展方向性に対する独自の見解で、非常に高い信用を築き上げました。現在、投資家はBloom Energy、CoreWeave、Micronなどの企業における彼のポジション動向を注視し、模倣しています。彼の声望と確固たる信念は、人々が関連取引を評価・実行する際に参考とする情報の一部となっています。

これらの投資ロジックの中には、最終的に正しいと証明されるものもあれば、そうでないものもあります。それは後になって初めて分かることです。しかし明らかなのは、投資を取り巻く情報面がすでに社交化しているということです。

私たちは、Memeコイン分野で最も極端に表れている行動パターンは、Memeコインに固有のものではなく、より広範な市場トレンドの増幅された現れであると考えています。

真のPMFを悟ったときの感覚とは

Vectorやfomoを最も簡単に説明する方法は、InstagramとRobinhoodを組み合わせたものだと言うことです。Instagramの核心要素は写真、TikTokはショート動画、そしてVectorにとっての核心要素はチャートです。

アプリを開くと、ユーザーはまずソーシャルフィードを目にします。誰かが取引を共有すると、ユーザーはそのトークンのリアルタイムチャートを目にし、Vectorを通じて取引するユーザーの買い注文や売り注文の動きが、チャート上の該当位置に直接表示されます。

フィードはアルゴリズムによって駆動され、ネットワーク内で最も価値のある取引シグナルを提示することを目的としています。シグナルを見たユーザーは、ほぼ瞬時に取引を完了できます。私たちの目標は、「ソーシャルシグナルから取引実行までの経路」を数分から数秒、理想的には数ミリ秒にまで短縮することでした。これは当時のモバイル取引の劣悪な現状とは対照的でした。

私たちが先駆けて導入したアイデアの一つは、ユーザーのアバターと取引動向をチャート上に直接表示することでした。当時、誰もやっていなかったことで、社内でこのデザインを見たとき、「これは本当に天才的だ」と思ったのを覚えています。現在では、このUIパターンはあらゆる取引アプリの標準装備となっており、それを見るのは本当に素晴らしいことです。

プロダクト・マーケット・フィット（PMF）について、私たちの創業チームにはシンプルな定義がある。PMFとは、ユーザーの製品に対する需要が非常に旺盛で、供給が追いつかないほどになり、ユーザーが競って製品を奪い合う状態を意味する。正式リリース前から、Vectorの成功は明らかだった。クローズドベータの段階で、この熱狂的な状況がすでに現れており、ユーザーは友人を招待するために招待コードを求めて絶えず催促していた。

私たちは2024年11月末にローンチし、すぐに暗号通貨分野のTwitter（現X）コミュニティで急速に話題となった。日次取引高はすぐに約100万ドルに達し、1月下旬には、トランプ関連のミームコイン発行期間中に、日次取引高のピークは2000万ドルを超えた。

ユーザーのリテンションも驚異的だった。正確な数字は覚えていないが、印象では7日目リテンション率は60%〜70%、30日目リテンション率は40%〜50%程度だった。ユーザーは頻繁にVectorを開いて取引し、相互フォローし、投資見解を共有し、友人を招待し、フォローしている人の取引に追随していた。

当時のチームは25人未満で、この爆発的な成長によるプレッシャーは至る所に存在した。システム障害が頻発し、取引が成立しないこともあり、カスタマーサポートチームは対応に追われ、開発待ちの機能は常に利用可能な人員数を上回っていた。

この経験を通じて、真のPMFとは何かを身をもって学んだ。それは私が受けた最も深い教訓の一つだ。需要はあらゆる場所にプレッシャーを生み出し、会社の実際の処理能力を超えるスピードで全てを前進させる。

また、会社構築に関する私の確固たる信念も強化された。非常に才能のある人材で構成された小規模チームは驚異的な成果を上げることができ、そして顧客との緊密な関係を維持すること以上に重要なものはない。顧客中心主義は企業文化であり、経営陣が率先して体現しなければならない。最前線でユーザーと交流し、サポートを提供し、製品の不足点を理解しなければ、現実から乖離し、製品の真のニーズを把握できなくなる。

誤った一手：プロ向け取引市場への注力

しかし、その後ミームコイン市場が冷え込むにつれ、構造的な問題がますます明確になった。

一般ユーザーは最終的に元本の大部分を失い、取引が減少したり完全に離脱したりすることが多い。一方、プロのトレーダーは利益を上げ、継続的に取引し、膨大な取引量に貢献している。この経済構造は極端に集中しており、約5%のユーザーが約95%の取引量を生み出している。

そのため、当時私たちは合理的な選択を行い、プロのトレーダー市場を狙うことを決めました。彼らのニーズは一般ユーザーとは異なり、複数のモニターを前に同時に複数のチャートを監視し、頻繁に素早いポジション構築と決済を行います。Vectorはモバイル向け製品であり、実際に多くのプロフェッショナルが利用していましたが、彼らにとってモバイル端末はあくまで主力の取引環境を補完するものであり、主要な取引の場ではありませんでした。

同時に、市場競争もますます激化していました。Axiomは優れた製品を生み出し、Photon、BullXなどの競合製品も同じユーザー層を争っていました。プロのトレーダーが取引量の大部分を占めていることを踏まえ、私たちはVectorのデスクトップ版の開発を開始しました。当時、プロのトレーダーたちの最優先の取引インターフェースとなることが、市場を勝ち取る最善の道であるように思えました。

今日に至るまで、私はそれが非常に実行可能な戦略だったと考えています。私たちのデスクトップ製品は非常に優れており、初期のクローズドテストユーザーからの反響も大きく、自信に満ちたマーケティング計画も立てていました。しかし、私たちは結局それを公開リリースすることはなく、そのためこの戦略を実際に検証することはできませんでした。

振り返ってみると、当時の私たちの選択について、もう一つの見方があります。私たちは既存市場の獲得に注力しており、新規市場の開拓には注力していませんでした。私たちが「これまでオンチェーン取引をしたことのない新規ユーザーを惹きつけることで市場を大幅に拡大できるか」という問いに費やした時間は、あまりにも少なすぎました。

そして、これこそがfomoが最終的に選んだ道なのです。

fomoが最終的に成功できた独自性

fomoについて私が最も興味を引かれる点は、その戦略的な重点の置き方です。私たちがデスクトップ製品を開発していたとき、市場における明白な機会はプロのトレーダーにサービスを提供することでした。当時Axiomは急速に成長しており、プロのトレーダー層が市場の経済的価値の大部分を支配し、多くの製品がこの層を巡って激しく競争していました。これが当時の業界全体の焦点でもありました。

しかしfomoは、まったく異なる道を選びました。

彼らはTikTok、Instagram、そしてCT（クリプト・ツイッター）圏外のオーディエンスに目を向けました。その多くはこれまでオンチェーン取引をしたことがありませんでした。彼らは経験豊富なトレーダーを奪い合うのではなく、当時業界の他の企業がほとんど無視していた巨大な消費者市場を狙ったのです。

タイミングも重要でした。fomoはMemeコインの熱狂の波が収束した後に台頭しました。当時の市場環境は、私たちが運営していた頃のような狂騒的で投機的な利益追求の雰囲気ではなくなっていました。同じ戦略が熱狂のピーク時にも同様に効果的だったかどうかは確信が持てませんが、彼らは適切なタイミングで異なるユーザー層を狙い、非常に優れた実行力を見せました。

彼らは、従来の暗号通貨コミュニティの外でユーザーにリーチし、製品を活用してもらい、初めてのオンチェーン取引を実現する方法を見つけ出した。これは決して容易なことではない。なぜなら、優れた流通チャネルと優れた製品が相互に補完し合い、一般の人々にとって馴染みの薄い「オンチェーン取引」をシンプルにしつつ、ユーザーをうまく転換させ、継続的に利用する理由を提供する必要があるからだ。

fomoは、そのターゲットオーディエンスが重視する製品体験の細部を的確に捉えていた。もし我々がこうしたユーザー向けに製品を調整せず、当初のVectorをそのままこれらの流通チャネルに投入していたとしても、同じ成果を上げることはできなかっただろう。

しかし、当初プロのトレーダー向けにサービスを提供するという決定が誤りだったとは思わない。今でも我々のデスクトップ戦略は大成功を収め得たと確信している。より価値のある教訓は、当時我々が深耕していた市場の外に、はるかに大きな市場が存在し、我々はそれに十分な時間を費やしていなかったということだ。そしてfomoはそれを実行し、見事に突破口を開いた。

事実、PMFを達成するのに役立った市場が、必ずしも大規模な成長を支えられるとは限らない。

創業者が最初に見つけるターゲット市場は完璧な「橋頭堡」かもしれないが、それは最終的な市場機会のごく一部に過ぎない可能性がある。ユーザーが本当に求める製品を見つけたなら、次に考えるべきもう一つの問いは、この製品は他にどのような分野で力を発揮できるかということだ。

後知恵は常に容易いが、実際の運営においてこの点を見抜くのははるかに難しい。あなたのデータは現在サービスを提供している市場に由来し、これらのデータは既存市場でどう勝つかを強力に示してくれるが、まだ獲得していないユーザーや十分にテストされていない流通チャネルの状況を明らかにするのは難しい。

我々の場合、当時のデータはプロのトレーダーがオンチェーン上のMemeコイン取引の経済エコシステムを支配していることを示していた。しかし、データが予見できなかったのは、ソーシャルトレーディング製品を、これまでオンチェーン取引を一度も行ったことのない全く新しい人々の集団に投入した場合、何が起こるかということだ。

fomoがその答えを示してくれた。

ソーシャルトレーディングは1兆ドル規模の機会になるのか？

Fomoによって私がより確信した点は、当初のソーシャルトレーディングに関する見解は方向性が正しいだけでなく、この機会の成長速度と規模は我々の当初の予想をはるかに上回るということだ。

我々はますます金融化が進む世界に生きており、多くの人々が自ら投資や取引を始め、市場の動向が公の議論の話題となり、投資理念がソーシャルネットワークを通じて広がり、人々は特定のトレーダーや投資家、クリエイターに対して信頼を築き、資本はこうした情報とコンセンサスのネットワークに沿って流れていく。

取引と投資は本質的にすでに社交的な性質を持っています。これはあらゆる資産に当てはまり、Memeコイン、暗号通貨、予測市場、さらには株式市場に至るまで、状況は同様です。

このトレンドは加速する一方だと考えています。世界のつながりはますます緊密になり、情報伝達のスピードは絶えず速まっており、AIは情報発見と統合の能力を大幅に強化するでしょう。同時に、ますます多くの資産がオンチェーンへ移行しており、株式、予測市場、オプション、現実世界資産（RWA）、そして私たちがまだ想像もしていないさまざまな金融商品が、ますますグローバル化し24時間稼働する金融インフラ上に集結しつつあります。

取引と超過リターンを中心とした質の高いソーシャルグラフを構築し、優れた執行力を併せ持つことができれば、極めて有利なポジションを占めることができるでしょう。Memeコインは入り口として機能しますが、製品の進化はそれだけにとどまらず、金融世界がよりオンチェーンへ移行するにつれて、資産クラスはますますモジュール化されていきます。

これは常にVectorのビジョンの一部でしたが、fomoの成長の軌跡を見ることで、その規模とタイミングについてより具体的な認識を得ることができました。人々はオンチェーン取引を行う準備ができており、社交的な金融体験を受け入れる準備もできています。fomoは、この体験が暗号ネイティブ市場以外の幅広いオーディエンスにも十分リーチ可能であることを証明しました。

彼らは非常に有利な立場にあると思います。彼らはすでにMemeコインの枠を超えて永久先物事業に参入しており、良好な執行力を維持できれば、その成長機会は極めて広大です。典型的な比較対象はRobinhoodですが、fomoは最初から製品にソーシャルグラフとオンチェーン資産システムを組み込んでいます。

結び

もし私たちがやり続けていたら、Vectorは時価総額数十億ドルの企業に成長していた可能性はあったでしょうか？

それは十分にあり得たと考えています。それ以上になっていたかもしれません。当時、私たちは優れた製品、才能あるチーム、そして成功の可能性が非常に高いと思われる戦略を持っていました。おそらくそれを起点に、より広範な消費者市場へ進出していたかもしれません。あるいは、fomoが依然として私たちを打ち負かしていたかもしれません。また、私たちが今日のfomoよりも大きく成長していた可能性もあります。

もしかすると、いつか量子技術が並行宇宙でこの願いを実現してくれるかもしれません。現在、私が最も興味を持っているのは、別の優れたチーム（fomo）が私たちが歩んだことのない道を探求するのを見守ることです。

私は傍観者としてこのすべてを目撃しています。彼らは当時私たちが実際には参入していなかった市場を切り開き、ソーシャル取引モデルを当時の私たちをはるかに超える高みへと押し上げました。彼らが構築したすべてのものに対して、深い敬意を抱いています。

さらに重要なのは、このプロセスを目の当たりにすることで、金融市場は本質的にすでに極めて社交的な性質を持っており、世界中のより多くの資産がオンチェーンへ移行するにつれて、その性質は一層強まるだろうという確信を深めたことだ。

当初、私たちはVectorを通じてこの未来像の初期の原型を構築しようと試みたが、fomoの発展状況は、この分野の将来の規模がどれほど壮大になり得るかを私たちに示している。