RealVision創業者：私たちは指数関数的成長の時代にいる

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人工知能が人口構造の足かせとなっていた生産性曲線を再び上昇させ、過去50年間にわたって依存してきた債務拡大を必要としなくなる。

原文タイトル：指数関数的時代
原文著者：Raoul Pal、Real Vision 創業者
原文編集：Luffy、Foresight News

まずは面白い計算問題を一つ：1セントを毎日倍にしていき、30日間続けると、最終的にいくらになるか？ほとんどの人は数百ドルとしか予想しない。しかし本当の答えは500万ドルを超える。

ほぼ誰も一度で正解できない。人間の脳はこうした計算を得意としないからだ。私たちの思考は生まれつき線形論理に偏っている。道路を渡るときに車の流れを一瞥すれば、脳は直感的に安全かどうかを判断できる。しかし、何かが毎年倍増していく様子を想像しようとすると、最終的な規模を著しく過小評価してしまい、その誤差は何千倍、何万倍にも及ぶ。

人類の長い歴史の中で、この思考の限界はほとんど問題にならなかった。私たちが作り出したあらゆる道具、築き上げたあらゆる制度は、人間の線形的な直感に合った速度で発展してきた。

しかし今、人類は初めて非線形に動作する知能システムを手にした。それは自己複利し、自己フィードバックし、加速し続ける。それと同時に、五、六本の指数関数的成長曲線がS字曲線の急峻な上昇段階に同時に到達し、多重の変革が重なって到来している。

2021年4月、私はGMIコラム『指数関数的成長の時代』で初めてこの見解を提唱した。今振り返ると、当時は自分が観察していたトレンドの規模が、予想していたよりもはるかに大きいことに完全には気づいていなかった。

私は何を正しく予想し、どこを間違えたのか？

2021年、私の核心的な見解は非常に明確だった。法定通貨の減価速度は市場の価格付けをはるかに上回り、複利でインフレに勝てる資産は少数しかない。ビットコインとテクノロジー株はその代表例だ。この判断は今でも有効だ。しかし、私はその後の変革の規模を著しく過小評価していた。

当時、私は主に各国中央銀行のバランスシートに焦点を当て、特にFRBを重点的に観察していた。この分析の方向性は間違っていなかったが、観察の次元は不完全だった。真の核心的な原動力は単一の中央銀行ではなく、グローバルな総流動性だ。主要な中央銀行、各国財務省のロールオーバー債務、商業銀行の信用拡大、すべての要素がリレー競技のように同期して動いている。FRBが引き締めサイクルに入れば、中国や欧州が緩和のバトンを受け継ぐ。

もし単一の中央銀行だけに注目していれば、市場サイクル全体を誤って判断することになる。2017年がその典型例だ。FRBはバランスシートを縮小したが、グローバル市場は一方的に上昇し続けた。その理由は、中国と欧州が同時に緩和し、グローバルな総流動性が拡大し続けたからだ。FRBだけを追跡していた人々は、この強気相場を全く予測できなかった。

現在、世界の流動性は年平均約8％で拡大しており、これに通常のインフレが加わることで、資産の購買力を維持するには、実質的な最低収益率が約11％に近づく必要があります。

真に新たな変革の力

通貨価値の下落というロジックは、お金の価値が下がる理由を説明できますが、現在のすべてが加速している感覚を完全に説明することはできません。加速しているのは市場の動向だけではなく、社会全体の変革のペースが急速に高まっています。

これは流動性の上に重なるもう一つの独立した力であり、『指数関数的成長の時代』というロジックが、5年経った今、ますます重要になっている核心的な理由です。

2021年に私は5つの成長曲線を分類しました：人工知能、ロボット、太陽光発電と蓄電、バイオテクノロジー、ブロックチェーンネットワークです。トラックリストに変化はありませんが、変化しているのはそれらが位置する成長段階です。

2021年、これらのテクノロジーのほとんどは、理論が実現する前夜に留まっていました。注意深く観察する人にはトレンドを予見できましたが、大規模な商業化はまだ到来していませんでした。5年が経ち、5つのテクノロジーが同時に加速し、互いに強化し合い、協調して発展しています。このテクノロジーの融合が、発展のロジックを完全に書き換えました。

人工知能

多くの人は、債務拡大の背後にある根本的なロジックを見落としています。各国が債務を拡大し続けるのは、為政者が頑固であるか能力不足だからではなく、その根源は人口構造にあります。人口の高齢化、労働力の減少、生産者の減少と社会保障受給者の増加。人的労働だけに依存しては、経済の自然な成長は実現できず、各国は借金による拡大に頼り、バランスシートを拡大してギャップを埋めるしかありません。

そして人工知能がこのサイクルを打ち破りました。AIエージェントはホワイトカラーの知識労働を完了でき、ヒューマノイドロボットは肉体労働を引き受けることができ、経済成長はもはや生産年齢人口の数に制約されません。私たちは「人工的な労働力供給」を生み出しました。人口構造が引きずっていた生産性曲線は再び上向きになり、過去50年間にわたって依存してきた債務拡大は必要なくなりました。

同時に、デフレ圧力も作用しています。スマートサービスの限界費用はゼロに近づき、多くの商品やサービスの価格が急速に低下しています。これはすぐに通貨価値の下落問題を解消するものではありませんが、収益計算のロジックを再構築します。AIが全産業チェーンのコストを圧縮するとき、先に述べた11％の収益閾値の意味も完全に変わります。

このすべての発展のスピードは驚くべきものであり、立ち止まって注意深く検討する価値があります。過去6年間で、AIが自律的に完了できる複雑なタスクの時間は、約7ヶ月ごとに倍増しています。OpenAIのo3モデルは、対応する研究分野で人間の博士を超えるパフォーマンスを示しており、発展のスピードはまったく鈍化していません。

エネルギー

あらゆる技術変革には、核心的なボトルネックが存在する。それはエネルギーだ。AIとロボットは計算能力に依存して動作し、計算能力は電力を消費する。現在、世界で建設中の計算能力の規模はかつてないほど巨大であり、エネルギーは技術変革全体における厳しい制約条件となっている。マイクロソフトが原子力発電を計画し、グーグルが地熱プロジェクトに契約するのは、単にカーボンニュートラル目標を達成するためではなく、地域の電力網の供給能力がすでに計算能力クラスターの稼働を支えきれなくなっているからだ。

中国はこの点を最も早く見抜き、最も積極的な規模で展開している。2024年だけでも、中国の新規太陽光発電設備容量は、世界の他の国々の新規設備容量の合計を上回った。

その背景には、あまり知られていない経済学の法則、ライトの法則がある。この法則は1936年に航空機工場の生産データから導き出されたもので、ある製品の累計総生産量が2倍になるごとに、1個あたりの生産コストが一定の割合で低下するというものだ。労働者の熟練度向上、不良品率の低下、エンジニアによる材料の最適化（銀の使用量削減、シリコンウェハーの薄型化など）により、コストは継続的に圧縮される。

太陽光発電は、人類が知る技術の中で、ライトの法則に最も適合するカテゴリーである。世界の太陽光発電の総設備容量が2倍になるごとに、製造コストは20％以上低下する。そして中国は、超大型の生産能力による製造によって、世界の太陽光発電の累計総生産量を大幅に引き上げ、業界全体がより速くコスト低下曲線を進むことを促進している。

現在、太陽光発電の価格は10年前と比較して90％暴落しており、コスト低下の余地は依然として十分にある。太陽光発電には、低コスト、短い建設期間、分散型配置、無限のスケーラビリティという4つの独自の利点があり、化石燃料は全く比較にならない。他のエネルギーカテゴリーは、サプライチェーンのどこかの段階で必ず生産能力の天井に直面するが、太陽光発電の唯一の上限は、利用可能な日照面積である。

蓄電はかつて太陽光発電の最大の弱点だったが、現在その弱点は急速に解消されつつある。テスラのMegapack蓄電事業は年間50％～70％の成長率を示しており、新工場が需要に応えるために継続的に稼働を開始している。系統連系型蓄電池のコストは急速に低下しており、大多数の人々はこれがどれほどの変革をもたらすかにまだ気づいていない。

さらに重要なのは、閉じた正の循環である。AIが電力網の運用を最適化し、電力コストが低下する。電気料金の低下は、さらに計算コストを押し下げる。安価な計算能力は、今度はより強力なAIを反復的に生み出し、AIは再びエネルギーシステムを最適化する。複数の成長曲線はもはや並行して進むのではなく、互いに重なり合い、成長速度を増幅させる。

暗号資産

ビットコインと世界の流動性との連動ロジックは、十分に実証されている。2012年以来、ビットコイン価格の変動の約90％は流動性サイクルに対応しており、この核心的なロジックは今もなお成立しており、私がかつてまとめた時よりもさらに相関性が高まっている。

しかし、暗号資産業界には、2021年にはほとんど存在しなかったが、今や無視できない核心的なロジックがもう一つある。AIエージェントは取引を必要とし、将来的には数百万、さらには数十億ものインテリジェント主体が誕生し、自律的にサービスを調達し、リソースを配分し、機械間で自動決済を行うだろう。現在の人間の金融システムは、清算機関、代理銀行、3日間の決済サイクルを含んでおり、このような需要を完全に処理することはできない。インテリジェント経済は、従来の金融の基盤の上に構築することはできない。

暗号技術はまさにそのニーズに合致している：プログラム可能、第三者への信頼不要、即時決済、カウンターパーティリスクなし。ブロックチェーンは、超スマート経済に適応し、同期して拡張可能な唯一の金融インフラである。過去の暗号分野の実装ロジックはすでに説得力を持っており、AIによる自律取引の必須要件に適合することで、暗号通貨は必然的なトレンドとなっている。

融合

今回の変革のユニークさはまさにここにある。過去の技術の波はそれぞれ単独で現れ、普及に数十年を要してきた：インターネットは独立した成長曲線であり、モバイルインターネットは別の曲線だった。両者は順に経済を再構築し、その間には十分な緩衝期間があり、様々な機関が徐々に適応できた。

しかし現在、複数の指数曲線が同時にS字の急峻な上昇段階に達し、互いに促進し合っている。AIがより高度なチップを設計し、高度なチップがより強力なAIを訓練する；安価なエネルギーが膨大な計算能力を支え、膨大な計算能力がエネルギー配分を最適化する；暗号ネットワークが無人・無銀行のエージェント取引決済を完了する。

単一の技術曲線だけでも持続的に成長できるが、融合が重なることで、全体の成長速度は単一技術の独立した発展をはるかに超える。

世界のクラウドサービスプロバイダーの資本支出は年間6000億ドルを超え、前年比36％増加している。この数値には、Tesla、xAI、最先端AIラボ、および中東各国の国家レベルの計算インフラ投資は含まれていない。企業の資本支出のGDP比は、各国が原子爆弾を開発した際の財政投資規模をすでに超えている。

二重指数関数的成長

この複合効果には特別な名称があり、それが人間の直感が発展に追いつけない真の理由である。単一の指数関数的成長ですら人間の脳の理解範囲を超えている。そして複数の曲線が互いに強化し合うことで、単なるより急峻な通常の指数曲線ではなく、二重指数関数的成長が生まれる——成長速度自体が加速し続け、その背後には明確な動作メカニズムが存在する。

これを三つのネットワーク法則で段階的に理解できる：

・サルノフの法則：放送ネットワークの価値はユーザー数に比例して線形に増加する；

・メトカーフの法則：任意の二点が相互接続可能なネットワークの価値は、ユーザー数の二乗（n²）に比例する；

・リードの法則：自由にグループを形成できるネットワークの価値は2ⁿで増加し、形成可能な協力コミュニティの数は、単なる二点間接続をはるかに超える速度で増加する。

人類の歴史において、リードの法則は長らく理論上の概念に過ぎなかった。なぜならネットワークノードはすべて人間であり、人間は行動が遅く、供給が限られ、同時に参加できるコミュニティは少数だからである。

現在、ネットワークノードはインテリジェントなAIエージェントへと進化し、疲れることなく、無限に自己複製が可能で、機械の速度で協力コミュニティを形成、解散、再編成できる。その規模は人間のネットワークでは到底及ばない。人類史上初めて、ネットワークノード自体が知能を持つようになり、リードの法則が初めてマクロ経済レベルで完全に実現した。2のn乗は単なる急勾配の直線ではなく、データを対数変換してグラフに描いても、曲線は上方に曲がり続ける。

これこそが、現在の成長曲線の真の姿である。

再びコインの例に戻ろう：単一指数関数的成長はすでに人間の直感を超えており、二重指数関数的成長はまったく異なる次元に属する。生活経験、思考モデル、進化的本能のいずれも、その規模を予測することはできず、あなたも私も頭の中でこの曲線を描くことはできない。

これこそが2021年以降に実際に起こった変化である。技術トラック自体に新たな追加はなく、当時私はすでに5つの主要な方向性をすべて列挙していた。しかし、重要な点を過小評価していた――それらはもはや個別に成長するのではなく、融合してチャートの頂点へと一直線に突き進むスーパーカーブを形成しているのだ。現在、私たちはまだこの曲線の緩やかな立ち上がり段階にあり、将来の可能性は想像を絶する。

一般人はどう対応すべきか？

では、あなたはこれにどう対応すべきだろうか？

人工労働力が人間の労働を代替し、AIエージェントとロボットが経済の中核的生産力となると認めるならば、利益は最終的に機械とその基盤インフラを掌握する保有者に流れることを理解すべきである。

核心的な問題はもはや「機械に仕事を奪われないようにするにはどうすればよいか」ではなく、「機械関連の資産シェアをどのように保有するか」である。AIによる人間労働力の代替という根本的なロジックは、同時に価値が蓄積されるトラックを示しており、一般人でも参入してポートフォリオを構築できる。

このロジックを社会全体に拡大したものが、「ユニバーサル・ベーシック・エクイティ（UBE）」と呼ばれる。国民が生産機械資産を直接保有し、生産性向上による利益が固定給ではなく、資産価値の増加という形で所有者に還元される。これは、賃金体系の機能不全に対する主要な解決策の一つでもある。

私は2030年から2032年を「経済的特異点」の窓口と定義している。その時、すべての技術トレンドが完全に融合し、経済システムが根本的に変容し、従来の経済モデルは完全に機能しなくなる。この変革が円滑に進むかどうかは、今、すべての人々が下す選択にかかっている。

私は単に未来を予測しているのではなく、現在進行形の事実を示しているのだ：計測可能に拡大するグローバル流動性、描画可能な技術普及曲線、チャート上限を突破する二重指数関数的成長、そしてすべてのトレンドに直接連動する少数のコア資産。たとえ現在の相場をバブルと定義しても、客観的データはその判断を支持しない。

これが指数関数的成長の時代です。