本日、Robinhood チェーン上のトップ銘柄である $CASHCAT が時価総額 2 億 4000 万ドルの史上最高値を更新し、ますます多くの人々がチェーン上の相場に注目し始めている。

率直に言って、BTC と ETH がこれほど強い中、これまでずっと揶揄されてきたマジック兄さん（麻吉大哥）でさえ、ETH のロングを通じて 3 日間で元手 15 万ドルを 1272 万ドルまで膨らませている状況では、チェーン上の相場への注目度が高まるのは完全に予想通りである。

そこで本稿では、チェーン上の直近の状況について総括・分析を行う——最近のチェーン上の相場は一体どの段階にあるのか？特定の状況が発生した考えられる原因は何か？現時点で、今後のチェーン上の相場に対して楽観視すべきなのか？

チェーン上の相場は実際には相場全体の動きに遅れを取っている

これまで一貫してチェーン上で活動してきたプレイヤーであれば、先週以降、明らかに多くのチャンスが増えたと感じるだろう。このような普遍的なチャンスには、各チェーンの「猫」コインの上昇が含まれており、Robinhood の $CASHCAT、Base の $BASECAT、Solana の $CATE などがある。また、注目度の低いチェーンでも良いチャンスが出現している。例えば、ETH メインネット上で Vitalik が支援するプライバシープロジェクト $FOLD や、HyperEVM 上のミームコイン $egg などである。

チャンスは増えたが、必ずしも非常に稼ぎやすいというわけではない。なぜなら、前述の銘柄はいずれも一段目の銘柄ではないからだ。実際、先週以降の上昇は比較的「古い」銘柄を中心に展開されており、爆発的な新規の速攻型銘柄は生まれていない。したがって、稼ぎやすさの体感は、各プレイヤーの具体的な保有ポジションに大きく依存する。

例えば、BSC 上の $MarsCoin は良い銘柄だろうか？確かに、米国株ミームのコンセプトは良く、Binance Alpha のサポートも良い。しかし、先週以降の価格パフォーマンスは芳しくない。

なぜ「古い」銘柄が新規盤よりも優れたパフォーマンスを示すのかをどう説明すべきか？これは、チェーン上の相場が現段階で実際にはまだ相場全体の動きに遅れを取っていることを示していると考える。なぜなら、BTC と ETH の上昇の強さはほぼ全員の予想を超えており、チェーン上の新規銘柄への参加に関しては、センチメントと資金がまだ十分に伝達されていないからだ。しかし、過去から一貫して良好なコミュニティと資金サポートを持っていたコインにとっては、資金がいくつかの動きを通じて市場のセンチメントを試し始めている可能性がある。これらのコイン自体が市場の認知を得ていることも相まって、むしろこれらの古い銘柄が上昇し始めている。

このようなコンセンサスがまだ形成されていない状況は、チェーン上のミームコインだけでなく、他のアルトコインにも同様に当てはまる。したがって、BTC と ETH が非常に強い一方で、あるコインはこの機会に乗じて売り抜けているように感じられ、またあるコインはそれなりの上昇を達成しているが、特に誇張されているわけでもなく、史上最高値からはまだ距離があり、むしろ試探の様相を呈している。

最強のシナリオが醸成されているかもしれない

相場全体が引き続き安定、あるいは力強い動きを見せれば、オンチェーン相場はまだ「始まった」とは言えない状況だ。8万ドルのビットコインはまだ高値とは言えず、より長期的な時間軸での検証も必要だ。

現在の市場環境下で、今後のオンチェーン相場に対する楽観視は、主に以下の要因に基づいている。

まず、現段階のミームコインは再定義されている。$DOGE、$SHIBの時代には、ミームコインは斬新な業界内のナラティブであり、要するにNFTのCryptoPunksと似たようなもので、当初は誰もなぜこれが天井知らずに上昇するのか理解しておらず、上昇が完了して初めて皆が理解した。次のpump.funの時代になると、ミームコインの資産発行や取引モデルは大きく変化し、基盤となる仕組みの革新により、皆が注目を追い求めることで利益を得るようになった。

そして現在、取引所やパブリックチェーンは、ミームコインがユーザー増加を最も引き寄せられる資産カテゴリーであることを徐々に認識し始めている。SolanaのCPOであるVibhu氏が述べたように、「ミームコインこそが、主流を惹きつける唯一かつ最良の暗号通貨アプリケーションであり、暗号通貨収益の大部分を生み出している」のだ。

暗号通貨はコンプライアンスの推進により、パブリックチェーンや取引所はより大きなビジネスを目指し、伝統的な金融をオンチェーンに移そうとしている。しかし、ビジネスを拡大するには、まず人気が必要だ。このような状況下で、安定した暗号通貨ビジネスとなったミームコインは、どのプレイヤーも無視できないセクターとなっている。

昔は時間の流れが遅く、大きなゴールドドッグが生まれるには長い時間がかかった。それはミームコイン業界がまだ成熟していなかったからだ。今はすべてが変わった。

次に、ミームコインがこれほどまでに肯定的に評価されたことはかつてない。特に米国株ミームという玩法が登場して以降だ。RobinhoodのCEOであるVlad氏は最近、The Iced Coffee Hourポッドキャストで再び米国株ミームに言及し、これを肯定した。「特定のミームコインを保有していれば、トークン化された米国株のエアドロップを受け取れる。この独自の玩法がミームコインと米国株を結びつけ、これまで考えたこともなかった独自の資産カテゴリーだ」と。

Vlad氏はまた、Robinhood登場前は米国で株式を保有する世帯の割合は約50%だったが、Robinhoodはこの割合を65%に引き上げたと述べた。そして今後、トークン化は株式保有率を95%に押し上げる重要な手段であり、米国の優良株やその他のRWA資産をより容易にグローバルに流通させるものだ。

Vladは明言しなかったものの、米国株ミームで保有率を95%に引き上げるとは言わなかったが、それでも米国株ミームのナラティブを強化した——若い世代により受け入れられやすいハイブリッド資産であり、遊んでいるうちに米国株資産を保有できるというものだ。今でさえ、チェーン上には米国株を一度も取引したことのないプレイヤーが多く、ミームコインの取引を通じて米国株を保有している。

CZも米国株ミームについて質問された際、かなり肯定的な評価を下した。「米国株ミームは斬新で面白い玩法だが、発行体がその義務を確実に果たすことを保証する必要がある」と。

VladとCZの両方に認められたトラックで、まだ1億を超える目標が現れていないのは、あまりにも多くの可能性を秘めている。

最後に、CZは昨日Vladをフォローし、Vladは昨日マスク氏の火星関連のツイートにコメントし、最後の一文は「火星で会おう」だった。この動きは私たちに大きな想像の余地を与える——もし次に、BinanceとRobinhoodが互いに上場チャンネルを開設し、Binanceが$CASHCATを上場し、Robinhoodが$MarsCoinを上場するなら？

トランプコイン以降の最強のシナリオが、酝酿されているかもしれない。1年以上の弱気相場の試練を経て、市場にはすでに良い目標が不足していない。コミュニティ、ナラティブ、そして生き残っているトークンはすべて十分な試練を受けており、ただ火をつけるための一本のマッチだけが欠けている。

今回のアルトコインシーズンは、過去と大きく異なるものになるだろう。ミームコインのレベルの変化は見えるが、まだ予測も捕捉もできない変化が多くある。まさにこの不確実性こそが、将来の相場に対して高いレベルの楽観視を持つ理由だ——過去数回の相場で成功したか失敗したかに関わらず、今回私たちは再び黄金時代のスタートラインに戻るかもしれない。

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