a16z：トークン化株式の急成長を3つの図で解説

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トークン化株式がウォール街への浸透を加速させている。過去1年間で世界の時価総額は3億2900万ドルから約17億ドルに増加し、その原動力は新たなトークン発行にある。

原文タイトル：トークン化株式ブームを示す3つのチャート
原文著者：Robert Hackett、Ryan Holloway、a16z
原文翻訳：Chopper、Foresight News

トークン化株式（より一般的にはトークン化証券）は、暗号資産がウォール街に浸透し続けていることを如実に示しています。これらのブロックチェーンベースのトークンは、Apple、Teslaなどの実体企業の株式、ETF、指数商品などの従来の証券に対応しています。

従来の株式とは異なり、トークン化株式はデジタルウォレットに自己保管でき、許可なしで自由に転送でき、24時間365日取引が可能で、さらにチェーン上のDeFi業務で直接担保として使用できます。過去わずか2ヶ月の間に、Coinbase、米国預託信託・決済会社（DTCC）、NYSE、Robinhoodなどの機関がこの分野に参入し、チェーン上の取引処理から新たな合弁事業の設立、新しいブロックチェーンのローンチまで行っています。

この分野の熱気はデータ面でも明確に表れています。6月末時点で、世界のトークン化株式の総時価総額は約17億ドルで、前年同期の3億2900万ドルから4倍に増加し、現実世界資産（RWA）分野で最も急成長しているサブカテゴリーの1つとなっています。

トークン化株式の時価総額、過去1年で45倍に

この成長は、大量の新規トークン発行によるものなのか、それとも原資産の株価上昇によるものなのか？ステーブルコインの流通量は市場需要を直接反映し、1ステーブルコインは1ドルにペッグされているため、ロジックは非常にシンプルです。しかし、トークン化株式の価格はその基礎となる株式の価格動向に関連しており、総時価総額だけでは「新規鋳造トークン」と「既存トークンの価格上昇」という2つの要因を明確に区別できません。

既存のデータは、成長の主要な原動力が新規トークン発行にあることを証明するのに十分です。現在の総時価総額の過半数を占める資産は、1年前にはまだチェーン上で流通していませんでした。残りの既存資産のほとんどは今年半ばにローンチされ、その時点で原資産の米国株の年間主要な値動きはすでに終わっていました。

トークン化株式市場はまだ初期段階にありますが、過去1年で分野内の構造は劇的に変化しています：

トークン化株式のカテゴリーは暗号資産の枠を超えている

仮想通貨関連商品はかつて市場を席巻していたが、その時価総額比率は1年前の79%から現在（6月時点）では21%にまで低下した。市場の主導権は「その他」カテゴリー——数百の小規模商品からなるロングテールセグメント——に譲り渡し、このカテゴリーは現在市場シェアの35%を占め、1年前の15%から上昇している。

他のセクターも上昇している。6月時点で、時価総額1000億ドル以上の巨大テクノロジー企業のシェアは10.6%に達し、1年前の0.6%から増加した。同期間に、ETFとインデックスの市場シェアも17.3%に拡大し、1年前の4.5%から上昇した。

予想通り、最も急成長した分野は人工知能（AI）と半導体業界である。この業界は2025年6月に時価総額が100万ドル未満（当時は市場全体の0.3%に過ぎなかった）だったが、1年後には15.5%に急上昇した。

オンチェーン送金活動も拡大を続けている。6月のトークン化株式の月間オンチェーン送金総額は92.2億ドルに達し、前年同期の5300万ドルから170倍以上の増加となった。この指標は、二次市場取引、ウォレット間の送金、DeFiプロトコルへの担保預入など、すべてのオンチェーン資産移動を集計している。

トークン化株式の月次オンチェーン送金取引量

機関投資家向けインフラは全面的に整備されつつあり、過去1ヶ月間だけで業界の基盤構築に集中した進展が見られた。DTCCはDigital AssetのCantonネットワーク上で、トークン化された国債と株式の初のリアルタイム取引を完了した。より広範なトークン化サービスは10月に本格的に開始される予定で、その際ウォール街はDTCが管理する約114兆ドルの資産に直接アクセスできるようになる。今月初め、Robinhoodはメインネット上に独自のチェーンを立ち上げ、伝統的な市場、仮想通貨、現実世界の資産を1つのオープンネットワークに統合した。6月22日には、ニューヨーク証券取引所の親会社がOKXとの合弁事業を発表し、規制当局の承認を得た後、ユーザーにトークン化されたニューヨーク証券取引所上場株式を提供する予定である。さらに遡る6月16日には、Coinbaseが非米国ユーザー向けに1:1で裏付けられたトークン化米国株を提供し、配当、完全な株主権利、24時間取引を提供すると発表した。Binanceも数日前に同様の商品を上場している。

月間取引規模が数十兆ドルに達する伝統的な株式市場と比較すると、現在のトークン化株式の規模は依然として極めて小さいが、トレンドは明確であり、発行体や取引プラットフォームがトークン化株式商品を次々と上場しており、セクターの規模は急速に拡大し続けている。