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Kimiが35億ドル超の資金調達を完了し、評価額は350億ドルに上昇、プレIPOラウンドは前倒しで開始された。

动察 Beating

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35億ドルの資金調達と350億ドルの評価額、それが資本市場の答えだ。

原文タイトル：「Kimi、35億ドル超の資金調達を完了、評価額は350億ドルに上昇、Pre-IPOラウンドが前倒しで開始」
原文著者：動察Beating

KimiがK3のモデルウェイトを公開したばかりで、月之暗面の新たな資金調達も確定した。

「科創板日報」記者の独占情報によると、月之暗面はFラウンドの資金調達を完了し、調達額は35億ドル超、投資後評価額は350億ドルに達した。

このラウンドの資金調達は、もともとこれほどの金額を集める予定ではなかった。報道によると、投資家の申込額が当初の目標の3倍以上に達したため、月之暗面はFラウンドを早期にクローズした。当初今年8月に開始予定だったGラウンドの資金調達も、それに伴い前倒しで開始された。

Gラウンドは月之暗面上場前のPre-IPOラウンドとなり、投資前評価額はすでに500億ドルに上昇している。

1週間前、市場では月之暗面が投資前評価額約315億ドルの資金調達を完了した後、8月に最後の私募ラウンドを開始するという情報が流れていた。しかし現在、Fラウンドの最終調達額は35億ドル超、投資後評価額は350億ドルに達し、次のラウンドも8月を待たずに開始された。資金と評価額は、当初の計画よりも速いペースで進んでいる。

2023年の設立からわずか3年余りで、月之暗面は評価額を3億ドルから350億ドルに押し上げた。現在進行中のPre-IPOラウンドでは、さらに次の価格タグを500億ドルに貼り付けている。

3年間で10数回の資金調達、評価額は3億ドルから350億ドルに上昇

月之暗面は2023年4月に設立され、楊植麟、張宇韜、周昕宇、呉育昕が共同で創業した。

会社設立から約2ヶ月後には、2億ドル超のシードラウンド資金調達を完了し、投資後評価額は約3億ドルとなった。製品がまだ正式にリリースされていない大規模モデルスタートアップにとって、これは異例の規模の初期資金調達だった。

月之暗面が資本のテーブルの中心に躍り出たのは、2024年2月に完了したA+ラウンドの資金調達である。

このラウンドの調達額は10億ドル超で、アリババがリード投資し、紅杉中国、小紅書、美団などの機関や産業資本が参加し、月之暗面の評価額は約25億ドルに押し上げられた。半年後のBラウンドでは3億ドル超の資金調達を行い、会社の評価額はさらに33億ドルに上昇した。

しかし、2024年の資金調達ラウンド以降、月之暗面（ムーンフェイス）の資金調達ペースは一時的に鈍化していた。

この1年間で、中国の大規模モデル市場には明らかな変化が生じた。バイトダンスやアリババなどの大手企業はモデル価格を引き下げ続け、DeepSeekはオープンソースとコスト効率で急速に台頭した。汎用チャット製品の競争も、ユーザー獲得からモデル性能、推論コスト、商業収益へと軸足を移している。Kimiはかつて長文テキスト処理で先行して注目を集めたが、単一のプロダクトタグだけでは高いバリュエーションを支えるのが難しくなっている。

2025年末までに、月之暗面は5億ドルのシリーズCラウンドを完了し、ポストマネーバリュエーションは43億ドルに達した。その後、同社の資金調達は明らかに加速した。

2026年の最初の2ヶ月間で、月之暗面は複数回の資金調達ラウンドを連続して完了し、バリュエーションは43億ドルから100億ドル、さらに180億ドルへと上昇した。

今年5月には、同社は約20億ドルのシリーズDラウンドを完了し、ポストマネーバリュエーションは200億ドルに達した。参加者はもはやインターネット企業や市場化された投資機関だけではなく、中国移動（チャイナモバイル）、国智投、CPE源峰、および複数の国有資本系ファンドも株主リストに名を連ね始めた。

シリーズDが完了した直後、6月には新たな資金調達ラウンドが開始された。当時、市場ではプレマネーバリュエーションがすでに315億ドルに達しているとの情報が流れていた。現在、このラウンドは最終的に35億ドルを超える規模で締めくくられ、月之暗面のポストマネーバリュエーションは350億ドルに上昇した。

振り返ってこの資金調達曲線を見ると、最も顕著な変化は過去半年間に起きている。

2025年末、月之暗面のバリュエーションはまだ43億ドルだった。半年余り後、この数字は350億ドルに達し、7倍以上の増加となった。もし次のラウンドがプレマネー500億ドルで完了すれば、月之暗面のバリュエーションは3年余りで160倍以上の上昇となる。

資本が挙げる理由もますます直接的になっている。かつて投資家は楊植麟と清華大学出身の技術チームに賭けていたが、今や彼らが賭けているのは、月之暗面が中国で数少ない、世界最先端モデルのテーブルに残れる企業の一社になれるかどうかである。

K3以降、月之暗面は再びテーブルの中央に

今回の資金調達ラウンドが早期にクローズされたタイミングは、まさにKimi K3のリリース後だった。

7月16日、月之暗面はKimi K3を発表した。7月27日、同社はさらにK3の完全なモデルウェイト、技術レポート、および一部の主要インフラ技術を公開した。

K3は、総パラメータ数2.8兆、推論ごとに1040億パラメータを活性化する混合専門家モデルであり、100万トークンのコンテキストをサポートし、視覚、プログラミング、推論、長時間のツール呼び出し機能を備えている。

月之暗面（Moonshot AI）は技術報告書で、K3が長期間のプログラミング、エージェント、知識、推論、視覚などのタスクで最先端の性能を達成したと述べている。その全体的な能力は、最も強力なクローズドソースモデルであるClaude Fable 5やGPT-5.6 Solに非常に近い。

ランキングは常に変動する可能性があり、モデル企業自身のテストにも注意が必要だ。K3のより重要な影響は、オープンウェイトモデルの能力の限界をさらに押し広げたことにある。

長い間、オープンソースモデルは主に追従者の役割を担ってきた。クローズドソース企業が最も強力なモデルを訓練し、半年から1年後に、オープンソースコミュニティがより低コストでその能力の一部を再現するという流れだった。

K3はこのタイムラグを変えた。ある中国企業が、世界最先端に近い能力を持つモデルを直接公開し、他の開発者がダウンロード、修正、デプロイ、さらにはそれを基に独自のモデルを訓練できるようにした。

もちろん、モデルが安くなったわけではない。K3のウェイトファイルは1.5 TBを超え、完全なモデルをロードするだけでも複数の高性能アクセラレーターカードが必要だ。本番環境へのデプロイには、ハードウェアへの投資が高くなる可能性がある。その「オープン」さは、主に企業がモデルを掌握し、単一のAPIプロバイダーに依存しなくなることを可能にするものであり、誰もが自宅のパソコンで実行できるという意味ではない。

それでも、オープンウェイトはクローズドソース企業のビジネスに影響を与える。

十分に強力なモデルがダウンロード可能になれば、企業は自社のサーバーにデプロイし、データを内部に留め、モデルをカスタマイズし、特定の企業のトークン価格に永遠に従って支払う必要がなくなる。クローズドソースモデルがこれまで能力の優位性に依存して築いてきた障壁は、より早く薄れていく。

そのため、K3の発表後、議論はすぐに技術ランキングを超え、米国のAI業界の政策と商業的利益の争いに発展した。

オープンソースとクローズドソースの争いの背後

7月24日、OpenAI、Google、Microsoft、NVIDIA、AMD、Meta、Hugging Faceなどの企業や機関が、オープンウェイトモデルを公に支持し、ダウンロードやデプロイが可能なAIモデルを制限しようとする米国政府の動きに反対した。

AnthropicとAmazonは署名リストに含まれていなかった。外部からは、Anthropicが安全性や国家安全保障の名目でオープンモデルの発展を制限し、自社のクローズドソースビジネスを競争から守ろうとしているのではないかとの疑念が生じた。

K3のウェイト公開当日、AnthropicのCEOであるDario Amodeiが論争に応じる記事を発表した。

同氏は、Anthropicはオープンウェイトモデルの全面禁止を主張したことは一度もなく、危険な能力を持たないオープンモデルは公共財であり、利用コストを下げ、企業や開発者、研究者に価値を生み出すと述べた。

しかし、Amodeiの核心的な立場は変わっていない。

同氏は依然として、先端チップおよびチップ製造装置の中国への流出を制限し、いわゆる「産業規模のモデル蒸留」を抑制し、十分に強力なモデルについては、オープンかクローズドかを問わず、公開前に強制的な安全性テストを実施するよう主張している。

この論争は表面上は安全性を巡るものだが、その裏には極めて現実的なビジネス上の問題が潜んでいる。

クローズドな企業は、APIやサブスクリプションサービスを通じて料金を徴収し、最も強力なモデルを引き続き管理下に置きたいと考えている。一方、オープンモデルは能力をより多くの企業に拡散させ、価格を引き下げ、後発組とトップ企業との距離を縮める。開放が早まれば早まるほど、モデルの能力が少数の企業によって長期にわたり自社のサーバー内に封じ込められることは難しくなる。

K3は中国発であり、その規模は十分に大きく、能力も最先端に近づいている。オープンモデルを支持する者にとって、K3はオープンな路線でも一流のモデルを生み出せることを証明している。Anthropicにとっては、米国企業が巨額の資金を投じて築いた能力上の優位性が、より速いペースで拡散される可能性があることを意味する。

月之暗面（Moonshot AI）は、これまでにはなかった資本的価値を獲得した。

同社はもはや、単に多くの中国ユーザーを持つAIアプリケーション企業ではなく、ビジネスモデルの成熟を待つ基礎モデルスタートアップでもない。K3の公開後、同社はグローバルなオープンソースとクローズドソース、米国と中国、モデル能力と計算能力の制御という多重の競争の中で再評価される存在となった。

35億ドルの資金調達と350億ドルの評価額――これが資本市場の示した答えである。