4ヶ月以上が経過し、Binance Alpha がついにミームコインを再上場しました。しかも、それは米国株ミームコインの MarsCoin です。

私たちは、米国株ミームがステージの大きなナラティブになる可能性があると最初に指摘したメディアの一つです：

「米国株ミーム、Robinhood チェーンがついに自分たちの大きなナラティブを見つけた」

上記の記事では、Robinhood チェーンが米国株ミームというナラティブを牽引するだろうと想定していましたが、現在の状況を見ると、どうやら BSC が主役の座を奪ったようです。

では、現在の市場状況をどのように理解すべきでしょうか？また、米国株ミームのナラティブの今後の展開をどのように展望すべきでしょうか？

Binance の米国株ミームに対する考え方

冒頭で紹介した記事において、Binance がこのナラティブの推進に参加することを予見できなかったのは失敗だったと認めざるを得ません。なぜなら、Binance は Binance Alpha を通じて「チェーン上資産の価格決定権」を争い、固めようとするのは、かなり長期間にわたって続いている発展戦略だからです。

ここでは、なぜ Binance だけがこのような戦略を取るのか、他の競合他社が取らないのかについて詳しく説明するつもりはありません。米国株ミームのナラティブに可能性があると考えるなら、BSC 上の関連コンセプト資産の動向に注目すべき理由を簡単にまとめるだけにします：

- Binance はすべての CEX の中で最も優れた流動性の優位性を持っており、このナラティブを他の CEX が先導しようとしても、個人投資家の感情を盛り上げるのは難しい

- 各 CEX の利益源の重点はそれぞれ異なり、コンプライアンスへの懸念度や関連要素も異なるため、Binance のように意欲と実行力の両方を兼ね備えた競合他社が現れにくい

- パブリックチェーンや DEX にとっては、競争する意欲は間違いなくある。Solana も 2024 年のような、自社チェーン上のミームコインが Binance に上場される状況を再現したいと考えているはずだ。しかし、パブリックチェーンも DEX も手持ちのカードが Binance よりはるかに少なく、このような単一ナラティブのリーダー争いに参加するのは完全に労多くして功少なしだ

なぜ上記の見解に紙面を割くのでしょうか？まず、今回の米国株ミームであれ、次に現れる新しいナラティブであれ、上記の見解を認めたなら、どんなナラティブであれ、遅滞なく BSC 上の動向に注目すべきです。なぜなら、Binance は 1 つの Alpha があれば 1 つの銘柄を牽引できる実力を持っており、しかもそれを行う動機もあるからです。実力と動機の両方を兼ね備えているのは、前述の通り、ほぼ Binance だけだからです。

しかし同時に、期待をあまり高く設定すべきではない。なぜなら、毎回Alphaに載るとは限らないからだ。例えば、先日Solana上の$ANSEMが引き起こした「コイン鋳造」というナラティブのように。たとえAlphaに載ったとしても、毎回バイナンス人生のような高みに到達できるわけではない。このような短期的なセンチメント好材料の効果は、発揮されるたびに、その刺激効果は相応に弱まっていく。

もしCZのこのツイートが「今後数週間でいくつかのミームコインを売買して新しいものをテストする」と述べたことで、米国株ミームに過度な期待を抱き、千万ドル規模の時価総額で購入して億ドル規模の時価総額で売却することを期待するのであれば、慎重に検討すべきだ。オッズとリスクの比率が適切かどうかを。

米国株ミームの注目度は高まったが、依然として非常に未熟

Binance Alphaが米国株ミームを上場させたのは良いことだ。しかし同時に、注目が集まる一方で、市場の焦点がこれらの短期的な注目イベントに過度に置かれていることも見て取れる。例えば、flapとfourという二つのプラットフォームの分流、CZが購入するかどうかなどだ。

これは二つのことを示している。まず、このナラティブには確かに期待に値する余地がある。何しろBinanceもこのナラティブを認めているからだ。次に、このナラティブは現時点では非常に未熟であり、少なくとも市場はまだ真剣に捉えていない。市場が常に分流やCZの購入といった注目イベントを巡って駆け引きをしている限り、このナラティブの高さには限界があるだろう。

もちろん、現在のような市場環境で、米国株ミームが10億ドル規模の時価総額の銘柄を生み出し、その後インスクリプション時代にordiが20億ドルの時価総額に達した後に流動性が外に溢れ出し、市場全体が手作業でインスクリプションを作成して熱狂したような相場を期待するのは、確かに白日夢に近い。しかし、もしこのような高い天井を望むのであれば、しかも現在のような市場環境の中で、米国株ミームがこのような枠を超えた広がりを実現できるかどうかを想像する必要がある：

- トランプがコインを発行した時、最終的にはゴミになると誰もが分かっていたが、当時は時間をかけてこの件が主流メディアで拡散されれば、必ず枠を超えて広がると誰もが理解していた

- pump.funが全員参加のPVPを仕掛け、エアドロップも配らないことに皆が不満を抱いていたが、このようなハイペースなミームのやり方は多くの若者を惹きつけ、彼らは同級生やゲーム内の友人からの口コミで参入してきた

米国株ミームは、単にサークル内のプレイヤーにとって「また新たな資産発行のストーリー」という位置づけではいけない。現在見られるいくつかの遊び方、例えば保有者への対応するトークン化米国株のエアドロップや、DeFi プレイの追加などは、サークルの外に広がることはできない。

我々が現在想定できるサークル外への波及経路は、ストーリーがサークル内で醸成され、取引量が上昇し、各チェーン（主に Robinhood と BSC）上の米国株ミームがチェーン上で対応するペアのトークン化米国株を使い果たし、その後継続的に株式市場から対応する銘柄を買い入れ、チェーン上で鋳造するというものだ。これが Robinhood チェーン上の $GME が一時注目の的となった理由であり、取引の過熱により Robinhood チェーン上のトークン化 GameStop 米国株が高額なプレミアムで買われ、その後徐々に株式市場から株を購入してチェーン上で鋳造し、価格差を埋めたのだ。

この状況を再現するには、2つの方法がある。1つは陰謀資金が背後で仕切り、特定の銘柄を狂ったように引き上げること、もう1つは市場が自発的に何らかの「コンセンサス基準」を形成することだ。例えば、ある銘柄が建設を通じてプールをより厚くした場合、つまりトークンに対応する基盤となる米国株資産がより多くなり、株式市場でより大きな役割を果たすというものだ。

しかし、これでも最も重要な「伝播問題」は解決されていない——このミームコインが株式相場を牽引するというストーリーは、株式投資家に語りかけるものだ。上記の状況が再び発生し、その規模が自然にサークル外へ波及するほど大きければ、それが理想的だ。しかし、そうでなければ、より現実的な「建設ロジック」を検討する必要がある：

- ペアとなる株式資産の保有者層は、「ミームコインの取引が株式相場の活性化を牽引できる」というストーリーに興味を持つだろうか？

- ペアとなる株式資産の銘柄自体にミーム属性があり、過去または現在その銘柄で発生しているミームイベントと組み合わせて新しいミームストーリーを紡ぎ出せるだろうか？

上記の2点に基づけば、最も適した対象資産は GameStop、AMC、Wendy's といった「ミーム株」（注：ここで言うのは、これらの株式に実質的価値がなくミーム的だということではなく、これらの株式で発生した空売り圧迫などのイベントが十分にミーム的だということだ）とペアになるコインの方に想像の余地があるだろう。

ここで GameStop を例に挙げる。この株式に対する皆の印象は、かつての個人投資家による空売り圧迫が最終的に「回線切断」で千古の恨みとなった事件に留まっているかもしれない。その後、チェーン上の ETH と Solana 上の $GME 同名ミームコインも急騰したことがあるが、それは咆哮する子猫の復帰による短期的な注目イベントが原因だった。

しかし、X で検索してみると、GameStop は今でも個人投資家が語りたがる株式であることがわかる。特に GameStop が「蛇が象を飲み込む」ような eBay 買収を計画している事件については、多くの人が疑問視しているが、GameStop の支持者は一貫して声援を送り続けている：

さらに、GameStopのオプション異常動向に関する分析や、GameStop CEOライアン・コーエンのX投稿への注目も多く集まっています。これらのGameStopフォロワーは、株式プレイヤーの中で最もチェーン上のmemeエコシステムに引き込まれやすい層であり、最近ライアン・コーエンのXアカウントがGameStopだけをフォローしている状態にしたことさえも、何かを読み取ろうとしています。

このような、私たちチェーン上のmemeプレイヤーから見るとコミュニティ構築に見える投稿も、GameStopで起きています：

私たちは「memeコインが株式市場の買い煽りの触媒となる」というナラティブを体系化し、株式市場の個人投資家に広める必要があります。この点でGameStopには良い始まりが見られ、meme株に特化した株式プレイヤーの中には次の点に気づいた人もいます：

結び

上記でGameStopの内容を多く取り上げたため、私に偏りがあると思われるかもしれませんが、実際はそうではありません。私が重視しているのは「予測可能で、最終的にバズを生む伝播経路」です。

コンプライアンス上の理由から、Robinhoodが自社チェーン上の銘柄を直接メインサイトに上場する可能性は極めて低いでしょう。Robinhood CEOのVladはmemeエコシステムを理解しているように見えますが、例えば前回のライブ配信でうっかり$CASHCATを最近の検索履歴から漏らしたり、時折あるエコシステムプロジェクトをフォローしたりしていますが、彼にできるのはそこまでかもしれません。

Binanceには米国株meme版の「Binance人生」を再現する実力は十分にありますが、その必要性はあまりありません。中国語meme時代は、どの取引所が中国語ティッカーを扱うか予測できませんでしたが、現在の米国株memeは、市場に「跑跑卡丁車」があれば、Tencentが「QQ飛車」を出すような状況です。跑跑卡丁車を潰す必要はなく、市場がBSC上でもプレイできれば十分であり、さらに現在BSCのMarsCoinは時価総額で市場をリードしています。

したがって、このナラティブが最終的に富の神話を再び生み出すような天井に達するには、場内の力だけでは期待できず、バズを起こす必要があります。陰謀に賭けるような幸運を排除した場合、上記が私たちが想定し得る比較的理想的な経路です。

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