バイナンスは今回、本気で怒っている。

公開記録を調べても、バイナンス系が商業提携違反を理由に提携先を訴えた例は極めて少ない。最も有名な訴訟は、今から7、8年前に起こしたシードキャピタル（紅杉資本）との資金調達をめぐる紛争だ。

そして今回は、自社と2ラウンドの提携実績があり、まさに米国上場を控えていたUカード決済企業RedotPayを標的にし、しかも3人の創業者個人を直接訴えた。請求額は4億7280万ドルで、この決済会社の約2年半分の収入に相当する。

バイナンスが動いたタイミングも絶妙だ。この時、RedotPayは約40億ドルの評価額での上場を検討しており、同時に新たな資金調達の交渉も進めていた。

本日午前11時30分、シンガポール最高裁判所で15分で終わる手続き的な審理が開かれた。この審理の48時間前、ブルームバーグは香港の裁判所文書を入手した。バイナンス関連の3つの法人が、RedotPayの3人の共同創業者を被告にしたのだ。Gao Zhangpeng、すなわち現CEOの高章鹏（ガオ・チャンポン）、Chan Wa Choi、そしてYao Chaoである。

訴状の中で、バイナンスは非常に重い言葉を使った。「詐欺計画」である。

告発内容は以下の通り。47万人以上の元バイナンスカード利用者がRedotPayに誘導された。Binance Payの資金が契約通りに分離されず、RedotPayカードへのチャージに使用されることが許可され、さらには奨励されていた。バイナンスは1ユーザーあたり925ドルのライフタイムバリューに基づき、約4億7280万ドルを請求している。

バイナンスにとって最も困難だった年

RedotPayとバイナンスの物語の始まりは、3年前に遡る。

2023年はバイナンスにとって最も困難な年だった。6月、米国証券取引委員会（SEC）がバイナンスと趙長鵬（チャオ・チャンポン）を提訴。7月、Visaが欧州での新規バイナンス提携カード発行を停止。8月、マスターカードがBinance Cardとの提携終了を発表し、南米の一部ユーザーにはカードが使えなくなると通知された。10月、バイナンスは欧州地域のVisaデビットカードサービス終了を発表した。

しかしバイナンスは発表の中で代替案を示した。Binance Payへの切り替えである。

これはバイナンスにとって、やむを得ない戦略転換だった。Binance Cardはなくなったが、ユーザーが暗号資産で消費したいというニーズは消えていない。バイナンスにはまだ決済チャネルであるBinance Payが残っていたが、このチャネルはまだ磨き上げが必要だった。特に運営面においてである。

そしてこの頃、深圳と香港で、RedotPayという会社もほぼ同時期に設立された。

RedotPayの法的主体はRed Dot Technology Limitedで、2023年に香港で登録され、主力製品はVisaカードとステーブルコインウォレットである。ユーザーがUSDTやBTCをアプリにチャージすると、Visaネットワークでカード決済、現金引き出し、Apple Payの紐付けができ、システムがバックグラウンドで暗号資産から法定通貨への清算を自動で完了する。同社のアプリは2023年8月にリリースされ、10月に実体カードを発行した。

中国語圏では、より一般的に「小红卡」と呼ばれている。

その背後に立つ人物は袁大伟氏である。この火币（Huobi）の初期共同創業者は2015年に火币を離れ、2016年に北京で库神（CoolBitX）コールドウォレットを設立し、国内で最も早くデジタル資産のハードウェアストレージを手がけた一人である。業界報道によると、RedotPayは当初、彼の投資と孵化によって設立された。彼は2010年からビットコインを研究し始め、初期のビットコイン保有者やマイナーコミュニティで築いた信頼が、この新会社が最初に動員できるリソースだった。

そのため、当時業界では「RedotPayと币安（Binance）の提携」についての解釈は素朴なものだった。袁大伟氏が币安系と関係が良かったため、最初の接触と協力を得られたのだ。

何しろ当初、RedotPayという会社自体は、外の想像を超えるほど小さかったのだ。

「RedotPayは最初、プロジェクト自体が人員が非常に少なく、内部の関係も複雑に入り組んでいた」と、事情に詳しい人物が律动BlockBeatsに語った。「袁氏はおそらく株主の一人で、実際の運営にはあまり関与しておらず、RedotPayの初期のフルタイムスタッフは非常に少なかった。技術や製品の担当はRedotPayのフルタイムではなく、兼業だった」

カード発行の面では、RedotPayの最初のカードは香港の発行サービスプロバイダーであるReapと提携しており、「全体的には企業向けにカードを発行する形に包装して、発行していた」と事情に詳しい人物は説明する。ReapはVisaの主要メンバー資格を保有する香港のフィンテック企業で、主な業務は他企業向けのホワイトラベルカード発行とクロスボーダー決済である。

彼の推測によると、RedotPayを設立したグループは、同時に別の主体も運営しており、その運営会社の身分でBinance Payの決済業務の運営とプロモーションを請け負っていた。いわば請負業者のようなものだ。その会社はRedotPayと株式上では無関係かもしれないが、「背後にいる実質的な支配者が一部重なっているだけだ」。

つまり、2023年のあの夏、RedotPayの手元には使えるカードが1枚、ほぼ誰もいないチーム、そして一向に伸びない取引量があった。

「最初は取引量がほとんどなかった」と彼は言う。「彼らの最初の大きな取引量の波が、Binanceから来たものだということは、私はかなり明確に認識していた」

BinanceとRedotPayの最初の決裂

2023年11月、Binanceの関連会社とRedotPayは最初の業務提携契約を締結した。これは香港の訴状で言及されている時点である。

RedotPayが後に削除したが、ウェブアーカイブに残されたその公告は、この関係を曖昧さなく描写していた：ユーザーはBinanceアプリを開き、ミニプログラムに入り、RedotPayを選択し、金額を入力し、「Binance Payで支払う」をタップし、チャージ用の交換コードを取得する。公告によれば、この経路によりチャージ時間は数分から数秒に短縮された。手数料も明確に記載されており、Binance Payが1%、RedotPayミニプログラムが1%を徴収する。公告ではさらに、Lightning Depositという機能も紹介されており、Binanceユーザーはアカウント内の米ドル建てステーブルコインを直接RedotPayに預け入れることができた。

RedotPayが2024年に発表した提携公告

RedotPayにとって、この経路が省いたのは、顧客獲得の中で最もコストがかかる部分だった：見知らぬ人にアプリのダウンロード、登録、KYC、入金を説得することだ。もはや一人ひとりユーザーを探す必要はなく、ユーザーは玄関先にいた。

しかし、この最初の契約は半年も持たなかった。

公開報道が訴状を引用するところによると、この契約は署名から6ヶ月も経たずに破綻し、争点はBinance Payの資金がプリペイド型のRedotPayカードへのチャージに使用されたことであった。

ここに、この事件全体で最も目を引く矛盾が現れる：RedotPay当時の公開公告には、まさにカードに直接チャージできると書かれていた。同じ経路が、一方では公式サイト上の製品セールスポイントであり、他方ではBinanceから見た越権行為だった。宣伝が契約に先行していたのか、特定の経路が規約違反だったのか、それとも双方が「アカウントへのチャージ」と「消費可能なカードへのチャージ」を異なる形で理解していたのか、元の契約が公開されるまでは、他の情報から判断することはできない。

しかし、この決裂によってRedotPayの歩みが止まることはなかった。

2024年、RedotPayはAラウンド資金調達向けの資料においても、バイナンスとの提携を「ユーザー採用の加速」要因として挙げ、ユーザーがBinance Payから直接RedotPayカードに入金できることを明記していた。これらはすべてRedotPayの成長ストーリーとして投資家に語られた。

2年で10億ドルの評価額

おそらく関係が強固だったのか、あるいは「手回しが良かった」のか。

2025年3月、バイナンスとRedotPayは再び交渉のテーブルに着いた。そして、2回目の提携契約が締結された。

公開報道による訴状の要約によれば、2回目の契約の核心は次の通りだ：バイナンス由来の資金は、法定通貨への交換、RedotPayアプリ内での送金、RedotPay自社商品の購入に使用できるが、RedotPayカードの利用可能残高に直接変換することはできず、会計上も分離して識別されなければならない。

簡単に言えば、バイナンスの資金は依然としてRedotPayの門をくぐることはできるが、RedotPayの門を出ることはできないということだ。

なぜバイナンスがこの点に固執するのか？それは、口座残高とカード残高が別世界だからだ。口座残高は一回の送金の終着点であり、カード残高は消費関係の起点である。ユーザーが一度カードウォレットに資金を入れると、Apple Payに紐付け、コーヒーを買い、サブスクリプションを支払い、通信費を納めるようになり、日常のキャッシュフローがこのプラットフォームに根付く。Uカードが本当に稼ぐのはここであり、両替スプレッド、カード利用手数料、残高滞留による収益であって、あのわずかなカード発行手数料ではない。

いわゆる資金分離とは、資金を異なる引き出しに入れることではなく、システム内でその資金に由来タグを付けることだ：この資金はBinance Payから来ており、契約で許可された経路のみを通ることができ、通常の残高と混同してはならず、自動的にカード利用可能残高になることもできない。

2回目の提携が始まった後、RedotPayの資金調達ペースは加速し始めた。

同じく2025年3月、RedotPayは4000万ドルのAラウンド資金調達の完了を発表し、Lightspeedがリードし、HSG、Galaxy Venturesが参加した。9月にはCoinbase Venturesが参入し、4700万ドルの戦略的資金調達を追加し、会社の評価額は初めて10億ドルに達し、正式にユニコーンとなった。12月にはGoodwater Capitalが1億700万ドルのBラウンドをリードし、Pantera Capital、Blockchain Capital、Circle Venturesがフォローし、HSGもさらに出資を増やした。1年以内に、RedotPayは1億9400万ドルを調達した。

同じ資金調達資料に記載された経営データも同様に急成長を示している：2025年11月時点で、登録ユーザーは600万人を超え、100以上の市場をカバー。年間決済額は100億ドルを突破し、年間収益は1.5億ドルを超えた。年間の決済量は3倍に増加し、新規ユーザーは300万人に達した。

2年前にはフルタイム従業員が数人しかおらず、カードの発行も他社に依存していた企業が、こうして評価額10億ドルの大台に乗った。

一斉メールで、Binanceの顧客を「奪取」

Binanceの主張はこうだ：47万人以上の元BinanceカードユーザーがRedotPayに誘導された。RedotPayはどのようにユーザーを「奪取」したのか？私たちは各チャネルで合理的な説明を見つけることができなかった。

しかし、事情に詳しい人物が私たちに指摘したところによると、RedotPayがビジネス戦争で打った最も重要な一手、そして最も原始的な一手は、メール送信だった。

訴状によれば、Binanceが問題を発見したのは2026年3月：RedotPay側が依然として、分離されていないBinance Pay資金を禁止された用途、すなわちRedotPayカードへのチャージに使用することを許可し、奨励していた。その後4月3日、Binanceは関連サポートを停止し、対外的にはマーチャントパートナーの審査を理由とした。そして4ヶ月後、Binanceは香港裁判所に訴状を提出した。

しかし、事情に詳しい人物の記憶では、BinanceがRedotPayに問題があると気づいたのは2023年、Binanceカードに問題が発生し、多数のユーザーが保有するカードで決済できなくなった時期だったかもしれない。

「Binance Payの運営を担当していた数人は、おそらくRedotPayの創業チームでした。その数人はBinanceの顧客メールアドレスを保有していたため、基本的に直接顧客にメールを送り、顧客をRedotPayへ誘導していました」と、この事情に詳しい人物は語る。

「これは絶対に正常ではありませんね。」業界でこれが一般的な慣行かどうか尋ねられた際、彼は即座に答えた。「Binance側が明確に同意していない限り、それは絶対に正常なビジネス行為ではありません。」

しかし続けて、この事情に詳しい人物はこうも述べた：「この件について、Binanceが当時まったく知らなかったとは、私も考えにくいと思います。」

彼の見解では、取引所がこの運営業務やユーザーデータへのアクセス権限を外部チームに委ねるということは、それ自体が深い個人的関係の存在を示している。より可能性が高いのは、Binanceのコア幹部がこの重要度の低い業務ラインに関与することはなく、このプロジェクトを具体的に担当していた人物が「片目をつぶって黙認したか、あるいは口頭で黙認した」ということだ。

復讐、RedotPay上場への道のり

2026年2月、ブルームバーグはRedotPayがJPモルガン、ゴールドマン・サックス、ジェフリーズと提携し、ニューヨーク上場を準備していると報じた。調達額は10億ドルを超える可能性があり、評価額は40億ドル超、早ければ今年中にも実現する見込みだ。これは今年のアジアのステーブルコイン分野で最大級のIPOの一つとなるだろう。

しかし、この道のりは元々安定していたわけではない。3月、ブルームバーグはまた、RedotPayが過去12ヶ月で少なくとも5人の幹部が退社し、上場目前にもかかわらずCFOが不在のまま、最大1.5億ドルの新規資金調達を模索していると報じた。

CFO不在、幹部流出、資金調達中の企業が、今まさに自身の2年半分の収入に相当する請求書を受け取った。これは偶然だろうか？

「実はRedotPayも1年前には支払う能力があったはずだ」と彼は推測する。両者はおそらく以前からこの件について交渉していたが、折り合いがつかず、今こそ「復讐」の好機なのだ。

なぜなら、RedotPayの視点から見れば、米国上場を目指す決済会社の目論見書に最も載せるべきでないものは、終わりの見えない越境訴訟だ。引受会社は問い詰め、投資家は問い詰め、規制当局も問い詰めるだろう。それに比べて、一時的に資金を出して和解契約を結び、リスクを「係争中の訴訟」から「解決済み事項」に変えることが、上場への最短ルートなのだ。

どうやら、和解は高い確率で成立するだろう。

「バイナンスが要求する罰金額は、大きくもなく小さくもない金額だと感じる」とこの関係者は語る。請求額が十数億ドルに達すれば、相手は交渉を打ち切り、引き延ばすしかない。しかし4.7億ドルは、「RedotPayにとっては大打撃だが、それでも歯を食いしばって支払える」数字だ。

これは和解のために設計されたオファーだ。

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