Crypto.comとトランプメディアの「決別」、64.2億ドルの金庫計画が頓挫

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人工需要が引き上げられたとき、トークンには何が残るのか。

原文タイトル：《Crypto.com とトランプメディア「決別」：64.2億ドルの金庫計画が頓挫、CROは最大の支え手バイヤーを失う》
原文著者：クロード、深潮 TechFlow

深潮ガイド：先週末、Crypto.com、トランプメディア、Yorkvilleの三者が64.2億ドルのCRO金庫会社計画の終了を正式に発表した。「永遠に買い続ける」と約束したバイヤーが正式に撤退し、CROは0.05ドルを割り込み、2023年10月以来の安値を記録した。CROや同種の「金庫コンセプトコイン」を保有する人にとって、この頓挫した取引は重要な問いに答えている：人工的な需要が撤去されたとき、トークンに何が残るのか。

8月7日、Crypto.com、トランプメディア・アンド・テクノロジーグループ（DJT）、Yorkville Acquisition Corp. はSECに書類を提出し、「Trump Media Group CRO Strategy」金庫会社の合併計画の終了を共同で発表した。三者は共同声明で「現在の市場環境、および事業とステークホルダーの優先事項の変化」を理由に挙げ、この合併とデジタル資産金庫構造に関するすべての事前作業が正式に終了した。

背景：これは2025年の金庫ブームの中で最も野心的な取引だった

この取引は2025年8月に発表され、「デジタル資産金庫」（DAT）相場が最も熱かった時期だった。当時の手法はビットコイン金庫会社Strategyが先駆けたもので、上場企業が資金調達を通じて特定のトークンを継続的に購入し、自社株をそのトークンの「代理対象」に変え、「大手企業による支え買いがある」こと自体がトークンの好材料とされた。

当時の計画では、三者はSPAC合併を通じてTrump Media Group CRO Strategyを設立し、初の、かつ最大規模の公開上場CRO金庫会社と位置付ける予定だった。資金計画には10億ドルのCRO、2億ドルの現金、2.2億ドルの強制行使ワラント、さらにYorkville関連会社による50億ドルの株式信用枠が含まれ、合計64.2億ドルに達した。実現すれば、世界最大の公開CRO保有主体となり、市場ではこのトークンへの「大きな信頼投票」と宣伝された。

1年後に振り返ると、この信頼投票は実現しなかった。

取引はまだ確定していないのに、株式コードは先にYORKからMCGAに変更された

この取引の注目度の高さは、細部からも見て取れる。合併を迎えるにあたり、Yorkville の株式コードは事前に YORK から MCGA に変更され、明らかにトランプ氏の象徴的なスローガン MAGA を踏襲したもので、「Make CRO Great Again」と解釈されていた。取引がまとまるはるか前にコードを変更したのは、後から見れば気まずいフライングだった。

さらに気まずいのは、当初の約束だ。Crypto.com の CEO である Kris Marszalek 氏は、この金庫会社が世界最大の CRO 保有者となり、時価総額は CRO 自体を上回る可能性さえあり、「永遠に」買い続けると公言していた。今やこれらの期待はすべて裏切られた。終了決定について、Marszalek 氏のコメントは「現在の市場環境において取引を進めることは合理的ではない」という一言だけに留まった。

終了したのは金庫だけではない：ETF サービス、Truth Social の予測市場も同時に切り離し

同じ日に打ち切られたのは、もう二つの提携もある。Crypto.com は Yorkville America が計画していた ETF 商品へのサービス提供を停止し、後者は既存および将来の ETF 事業には影響がないと述べた。また、Axios の報道によると、トランプメディアは予測市場を Truth Social に直接組み込む計画（2025 年 10 月に発表された Truth Predict）を同時に放棄し、ユーザーを Crypto.com の予測市場商品へ誘導する形に格下げした。

トランプメディアの暫定 CEO である Kevin McGurn 氏は Axios にその理由を説明した：デジタル資産金庫の分野は飽和状態にあり、これらの資産をステーキングすることの Crypto.com にとっての意義も低下している。決定は規制上の懸念ではなく、競争環境によって左右されたものだ。同氏は会社をメディアおよびデータライセンス事業へと縮小させている。注目すべきは、トランプメディアが暗号資産から完全に撤退したわけではないことだ。同社は依然として上場企業の中で第 14 位のビットコイン保有者であり、6 億ドル超の BTC を保有し、最近では 2628 枚の BTC を Crypto.com に移転した（会社側は売却ではなく移転だと述べている）。

買い手撤退後の CRO の台帳：0.05 ドルを割り込み、2021 年の高値から約 95% 下落

発表後、CRO は 0.05 ドルを割り込み、最安値は約 0.047 ドルに達し、2023 年 10 月以来の水準となった。相場データによると、CRO の年内下落率は約 4 割、過去 1 年で約 70% 下落し、2021 年 11 月の約 0.89 ドルの史上最高値から約 95% 下落している。現在の時価総額は約 22 億ドルだ。

この数字が示すのは一つだけだ。金庫（トレジャリー）のニュースはかつてCROにパルス的な「信認プレミアム」をもたらしたが、そのプレミアムは買い手が真金白银（リアルマネー）で継続的に買い支えて初めて維持される。買い手がいなくなれば、プレミアムも消え去る。

保有者への示唆：金庫のナラティブが生むのは人工的な需要であり、実際のユースケースではない

Redditのr/CryptoCurrencyでは、このニュースの議論を引き起こしたスレッドがより鋭い問いを投げかけている。こうしたDAT金庫の仕組みは、本質的に人工的な需要を生み出し、コイン価格を支えるためのメカニズムに過ぎず、背後に実際のユースケースは存在しないのではないか、と。こうした取引が頓挫するたびに、基盤となるトークンは急落する。なぜなら、投資ロジック全体が「どこかの企業が買って保有してくれる」という前提に依存しており、トークン自体の実用性や採用度に基づいていないからだ。

この疑問は孤立したものではない。先週だけでも、最大のビットコイン金庫企業であるStrategyが年内に複数回ビットコインを売却したことが明らかになり、「決して売らない」というナラティブはすでに揺らぎ始めている。StrategyからMCGAまで、2025年の「上場企業がコインを買えば好材料」という金庫相場は、退潮期に入りつつある。

CRO保有者にとっては、さらに現実的な懸念がある。Crypto.comは最近、クレジットカードユーザーの特典も引き下げた（ルビーカードのキャッシュバックは2%から1.5%に減少、アイスホワイトカードの上限なし4%キャッシュバックは廃止）。さらに複数の幹部が退社している。金庫の頓挫、特典の縮小、幹部の離脱が重なる中で、市場が再評価を迫られるのは単なる一取引ではなく、この取引プラットフォーム自体のファンダメンタルズだ。