a16z：アルゼンチンがステーブルコインをどう活用しているかを5つのチャートで解説

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アルゼンチンは、インフレ、資本規制、ドルへの選好により、ラテンアメリカで暗号通貨の普及率が最も高い国の一つとなっている。

原文タイトル：アルゼンチンにおけるステーブルコインの活用方法、5つのチャートで解説
原文著者：aflores、Ryan Holloway、a16z
原文編集：Luffy、Foresight News

世界のどの地域の人々が暗号通貨を利用しているのか？そして、どのように利用しているのか？まずはアルゼンチンを見てみよう。この国では国民の5人に1人が暗号通貨を利用しており、ラテンアメリカでも暗号通貨の普及率が最も高い国の一つである。

アルゼンチンでは5人に1人が暗号通貨を利用、データソース：Chainalysis 2025年レポート

この変化は急速に進んでいる。2024年、アルゼンチンにおける主要な暗号通貨アプリ15件のダウンロード数は前年比でほぼ倍増した。

アルゼンチン国民のドルへの選好は、暗号通貨の登場以前から存在していた。2001年から2002年に遡ると、アルゼンチン政府は銀行預金を凍結し、第214/2002号令を通じてドル建ての預金とローンをペソに強制転換した。ペソとドルの固定相場制を廃止した後、為替レートは1ペソ＝1ドルから約4ペソ＝1ドルへと暴落し、ペソのドルに対する価値はほぼ消滅した。この危機は国民のペソへの不信感を深め、人々が現金ドルを銀行システムの外に保管する習慣を強化した。例えば、ドル紙幣をマットレスの下に隠したり、貸金庫に保管したりするようになった。

2019年にアルゼンチン政府が再び為替規制を実施した後、ステーブルコインは現地で急速な発展を遂げ始めた。わずか数ヶ月のうちに、政府は公式チャネルを通じた外貨購入限度額を月額200ドルに制限し、さらに追加の資格条件を設けたため、多くの国民が直接対象外となった。ドルに連動するステーブルコインは、公式の外国為替市場に依存せずにドル資産を保有するもう一つの経路となった。

近年、ステーブルコインはフリーランサーへの報酬支払いにますます多く利用されている。2024年4月、アルゼンチンの前年同月比インフレ率は289%に達し、同じ時期にアルゼンチンのフリーランサーの中でUSDCで報酬を受け取る割合は上昇し続けた。

ステーブルコインの採用率はアルゼンチンのインフレ動向に追随、データソース：Deel Economics

上記のデータは、a16zのポートフォリオ企業であるDeel（世界160カ国以上で給与代行サービスを提供）からのものです。このデータを通じて、アルゼンチンで毎月USDCで給与を受け取るフリーランサーの割合と、現地の前年比インフレ率を同時に観察することができます。

両指標とも2024年1月を基準指数としており、その時点からの変化幅を示しており、元の絶対値ではありません。ある期間、両指標の動きは高度に同期していました。その後、インフレが沈静化し、ステーブルコインの使用割合もそれに伴って低下しました。2026年7月時点で、両指標ともそれぞれのピーク時の約5分の1で推移しています。

アルゼンチンでは、ペソで暗号資産を購入することは、本質的にドルを購入することです。Artemisの統計データによると、アルゼンチンペソの暗号資産取引のうち94%がステーブルコインに流れており、この割合は主要な法定通貨の中で第1位です。

各法定通貨の暗号資産取引におけるステーブルコインへの取引量の割合、データソース：Artemis

注目すべき現象として、過去数年間、暗号資産市場におけるドル建てステーブルコインの価格は、公式為替レートのドルを長期間にわたって大幅に上回っていました。

ドル建てステーブルコインと公式ドル為替レートがついに収束、データソース：Artemis

2023年、資本規制により多くのアルゼンチン国民が公式ルートでのドル取得を制限され、公式為替レートと並行市場為替レートの乖離は一時100%を超えました。ステーブルコインは代替手段となりました。24時間取引が可能で、為替管理の制約を受けません。2025年4月にアルゼンチンが個人の外貨購入に関する制限の大部分を撤廃した後、両者のドル価格はほぼ一致するようになりました。

2026年8月28日時点で、ドル建てステーブルコインの価格は、公式市場で購入したドルと比較してわずか約4%高いだけです。

アルゼンチンの現在の経済危機は緩和しつつあるように見えます。インフレが沈静化し、個人の合法的な外貨購入ルートが再開され、当初多くの国民をステーブルコインへと駆り立てた各種の圧力はすでに緩和されています。常識的に考えれば、ステーブルコインの利用熱はそれに伴って沈静化するはずですが、現実はそうではありません。

給与決済に使用されるステーブルコインの規模は横ばいで推移しており、完全には消滅していません。アルゼンチンの主要な暗号資産ウォレットであるLemonのダウンロード数は、同期間中に月次インフレ率が25.5%から2.1%へと低下したにもかかわらず、四半期ごとに増加し続けています。