バンドルキャット（BUN）：束縛ダンピング徹底対策＋AIマーケットメイク｜プロジェクト紹介

現在ミームを炒る際、プラットフォーム側は皆一つの問題を解決しようとしている。バンドルだ。

つまり、ある実体がトークン上場後の最初の数ブロックで、数十のウォレットを同時に打ち込み、公開直後で最も安い一連のチップを一度に掃き取る。チェーン上では新しいアドレスが買っているように見え、自然な需要に見えるが、実際にはそれらは同一人物に支配されており、コスト価格はほとんどゼロに等しい。

例えばここ数日よく話題になっているが、アナリストがいくつかのグループがPons V2で詐欺盤をやっているのを発見した。これがバンドルを使ったもので、発行後同時に数十、数百のウォレットが真っ先に買い、そして叩き売り、16秒で戦闘終了、次へ移る。

これもBUNが新高値まで上昇した理由だ。今日、オンチェーン相場が低迷する背景の中で、Bundle Cat（BUN）は逆行して新高値を更新し、FDVは1億ドルを超えた。

このプロジェクトについて話そう。

バンドルをどう解決するか

$BUNの背後にはMoshというローンチプロトコルがある。小さなイノベーションを打ち出した。

バンドルの問題は突き詰めれば「この貨物は必ず売られる運命にある」ということだ。Moshのやり方はそれをクラウドファンディングし、ロックし、「売る」という動作を構造的に消滅させる。

第一ステップ、このバンドルをクラウドファンディングする。各ローンチごとにまず資金調達を開き、目標金額があり、満額になって初めてローンチする。公式ドキュメントには締切時間がないと明記されており、満額にならなければずっと開かれている。この間、出資者はシェアを曲線の現在価格で売り戻すことができる。満額後、Moshは一括で5%のローンチ手数料を徴収し、残りの資金の一部でPons曲線からコインを買い出し、一部のETHは金庫に残してエージェントの現金とする。BUN今回はチーム自身が8 ETHを出した。

第二ステップ、ローンチとロックが同一トランザクション内で完了する。バンドルチップは参加者によってクラウドファンディングされ、ローンチの瞬間にノンカストディアルのコントラクト金庫にロックされる。Moshチームを含め、誰も引き出せない。

第三ステップ、出資者のリターンをコイン価格から手数料に置き換える。資金提供者はコインを手に入れられず、元本も償還できない。公式リスクページには率直に書かれている。トークンローンチ後、出資者は元本を取り戻すことも、自分のシェアを譲渡することもできない。彼らが手に入れるのは別のものだ。このプールが取引されている限り、このクリエイター手数料を比例配分で受け取る。

お金の計算はどうなるか？Ponsプールは各取引で1%の基本手数料を徴収し、Pons自身が30%を留保し、残りの70%をトークンの作成側に返す。Moshローンチの場合、このバンドルに返すことになる。ローンチ側はさらにその上にクリエイター手数料を重ねることができ、重ねるほど資金提供者の回収が早まり、コインも取引しにくくなる。これらが合わさってバンドルの手数料収入を構成し、コントラクトはMosh 20%、資金提供者80%でその場で分配する。Ponsでは、このお金はETH（ペア資産）で決済され、ローンチされたトークンで支払う必要はない。

プロジェクト側の手数料率で試算すると、クリエイター手数料0%のとき、支援者は100ドルの出来高ごとに56セントを受け取り、元を取るには約179倍のバンドル規模の出来高が必要だ。クリエイター手数料0.5%なら約104倍、1%なら約74倍に下がる。

つまり、Moshのバンドルに資金を出すことは、永久の手数料債券を買うようなものだ。食べるのは出来高であり、手元に投げ売りできるポジションはない。以前のバンドラーが求めていたのは、価格を吊り上げてから抜けることだった。Moshの支援者、すなわち新しいバンドラーが求めているのは、数ヶ月にわたって取引が続くコインだ。

Moshはマーケットメイクをどう解決するか

マイクロ時価総額トークンは、ほぼすべて受動的なAMM流動性に依存している。在庫を管理する者もなく、暴落時に支える者もなく、スプレッドを調整する者もいない。プロのマーケットメイカーはこうしたことをやるが、高コストで、接続が難しく、しかも多くの場合ブラックボックスであり、小規模チームはその「マーケットメイカー」が市場を支えているのか、それとも自分たちを食い物にしているのかすら分からない。

Moshの答えはこうだ。ローンチが終わった瞬間、マーケットメイカーはすでに在庫を抱えて業務に就いている。

金庫にロックされたトークンは引き出せないが、コントラクトの制限内で売買できる。需要があれば売ってETHを蓄積し、売り圧力が来ればETHで買い戻す。Moshはこれを「構造的買い支え」と呼んでいる。複数のエージェントがそれぞれ自分の在庫と取引予算を管理し、異なる戦略を走らせることができ、それらを合わせたものが公式に言うswarmだ。

制約はすべてコントラクトに書き込まれており、チームの口約束には頼らない。各金庫は一つの取引ペアしか作れず、売買には時間単位の上限がある。オペレーターは署名でき、ガスも払えるが、トークンは引き出せない。あるエージェントを一時停止しても、在庫がオペレーターや支援者に解放されることはない。

市場で最大のあのウォレットは、退場できないカウンターパーティーとなった。ローンチ時に最も安かったあのトークンの束は、数ヶ月間使える在庫となった。

BUNの実運用：あの71%が金庫でどう動いているか

BUNはこの仕組みの最初の試験運用であり、しかもチーム自身が出資しているため、クリーンな基本ケースだ。

調達額は8 ETH。うち4.24 ETHで曲線から7億1430万枚のBUNを購入し、供給量の約71%を占める。残りの3.76 ETHはエージェントの現金として金庫に残る。ローンチ時にクリエイター手数料もチーム取り分も設定されておらず、支援者はデフォルト比率で手数料を分配する。

BUNの総量は10億枚。プロジェクト側のページと9月中旬のコミュニティ集計によると、それは三つに分かれる：

· AIエージェント金庫、71.4%を占め、コントラクトの限度額内で売買でき、引き出し不可、誰にも送金不可 · Ponsプラットフォーム、8.2%を占め、ほぼ永久にロック · 実際の流通量、20.4%を占める したがって、BUNの真の時価総額はFDVのわずか20%に過ぎない。

金庫内の資金はどう動くのか

マーケットメイクの元手は2か所から来る：金庫内のBUN（在庫）と残りの3.76 ETH（弾薬）。どちらかが欠けると片側しか操作できず、コインだけでは下落時に受け止められず、資金だけでは上昇時に渡すものがなくなる。

その71%がこの金庫在庫であり、金庫内の日常的な動きはこうだ：

· 誰かが買いに殺到すると、エージェントはBUNの一部を売り、ETHを金庫に収める；

· 売り圧力がかかると、金庫内のETHでコインを買い戻す；

· 売買で得た利益は金庫に残り、チームのポケットには流れず、次のラウンドのクォートに使える。

注意すべきは、コインをプールにLPとして投げ入れているわけではないことだ。現物を保有し、限度額内で能動的にクォートし、約定する：クォートはオフチェーンで生成され、価格が特定のUniswap tickに達したときにトリガーされる。金庫が制限するのは「各ウィンドウでどれだけ売買できるか」だ。

1時間にどれだけ売買できるかはコントラクトの限度額で固定され；金庫内のコインは引き出せず、チームや資金提供者にも送金できない。したがって、エージェントが買い戻しより多く売った場合、金庫内のBUNは減り、ETHは増える。金庫の残高自体が最も注目すべき指標の一つだ。

AIが中間で何を決めるのか

BUNのAIは非常に具体的なことだけを行う：逃げられない在庫の束を見ながら、いつ買い、いつ売り、どれだけ売買し、スプレッドをどれだけ広げるかを決める。

限度額内でBUNを売買し；売って得たETHで買い戻し；スプレッドと方向を調整し；市場に対抗相手を提供し；後期にはUniswap v4のレンジ流動性の管理も計画しており、つまり価格付近に流動性を配置することだ。これらはすべてAIがBUNでできることだ。

AIは確かに働いている。 BUN金庫内のコインは実際に売買され、残高はずっと動いている。チームは初期データの一组を開示しており、エージェントは約122万枚のBUNを購入し（2.4 ETHを消費）、約126万枚のBUNを売却した（4.2 ETHに交換）。

この計算だと：最初の1分で元本回収、23日で約8倍

先ほど179倍の公式について話しましたが、8 ETHの元本回収には約380万ドルの出来高が必要です。チームによると、寄付時の購入税（99%から0まで減衰）を手数料に組み込むことで、最初の1分で8 ETH全額をカバーしたとのことです。

その後は通常の取引で蓄積を続け、BUNは約3000万ドルの出来高を生み出し、支援者は累計64.48 ETH（約17.3万ドル）を受け取り、これは束ねた元本の約8.06倍に相当します。

同時に、チームはBUNの手数料収入をAgentic Liquid Fund（ALF）を通じてBUNの買い戻しに充て、プラットフォーム収益をトークン価格に連動させる計画です。ただし、これはまだ計画段階で、未ローンチです。

チームは誰か

Moshの背後にあるのはUV Labsという2022年設立の会社で、6人体制、米国企業です。

創業者のJustin Bebisは暗号業界での連続起業家でもあり、初期はFantomに在籍していました。2022年にFantom財団が公式に彼を紹介する記事を出しており、経歴にはReaper.Farm（イールド自動複利）、Granary（レンディング）、Reliquary（金融NFTでポジションを表現し、参加時間を報酬に組み込む）があります。その後Cod3xも手がけており、こちらもかなり有名で、AIとDeFi操作を一つの入口に統合したものです。 もう一人の共同創業者Sean Kramerは以前プロゲーマーで、memeを炒るのは次元が違う話です。

現時点で市場はBUNのこのイノベーションを評価しているようで、meme詐欺工場が暴露された翌日に、BUNは逆行高で新高値を更新しました。束ね型ガバナンス＋AIマーケットメイクは、今後のmemeの標準装備になるのでしょうか？

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