安定した通貨のアーキテクチャの分極化が進む中、規制当局は「証券型現金」と「銀行預金型トークン」のルート競争を推進しています。

BlockBeats ニュース、5 月 15 日、Forbes Digital Assets によると、ステーブルコインの総市場価値が約 3234 億ドルに達するにつれ、世界の金融システムは重要なアーキテクチャの分岐段階に入っていると指摘されています：将来のデジタルドルは、「ベアラー型ステーブルコイン」と「銀行預金のトークン化」のいずれかである可能性があります。

記事では、これらの2つのモデルを比較し、以下のように説明しています：

1つ目は、ステーブルコインを代表とする「ベアラー型デジタルキャッシュ」で、パブリックチェーン上でのリアルタイム決済とアトミッククリアリングを強調し、中間業者および対手リスクを減らしており、「チェーン上の現金」の特性により近いです。

もう1つは、銀行が発行するトークン化された預金で、より伝統的な銀行の負債システムに近く、より厳格な KYC とクリアリングの制約が必要であり、規制資本要件を満たす利点がありますが、クロスチェーンの相互運用性に制約があります。

記事によると、EU の MiCA フレームワークと米国の GENIUS 法案は、この分化を規制の面から加速させています：前者は、電子マネーコインとアセットリファレンストークンによる規制パスを定義し、後者は、ステーブルコインが現金と短期米国債で100% カバーされ、破産時の優先支払メカニズムが強化されることを要求しています。

この構造的選択は、ステーブルコインの支払い属性だけでなく、それがクロスボーダーペイメント、企業の資金管理、および世界的なドルシステムにおける長期的な地位にも影響を与えるとされています。一方で、「ベアラー型ステーブルコイン」は効率性を高める一方で、ランオフリスクおよびシステム全体の流動性リスクをもたらす可能性があります。