Wintermute：ビットコインの上昇は新たな強気相場の始まりというよりも、「緩和的な反発」の特徴に合致している。

BlockBeats ニュース、7月7日、Wintermuteが発表した市場分析によると、米国の最新雇用統計が市場予想を大幅に下回ったことに加え、ウォッシュ氏の発言がハト派寄りと解釈されたことで、世界のリスク資産が総じて反発し、中でも暗号資産市場の上昇が最も顕著でした。ビットコインとイーサリアムは、直近でS&P500指数やナスダック指数を明確にアウトパフォームしています。今回のビットコインの上昇基盤はより強固であり、主に大口投資家（クジラ）の継続的な買い増し、オプション市場におけるコールオプションへの資金流入、そしてオンチェーンデータの改善が共同で推進しています。また、ビットコイン現物ETFの純流出が終了したことも、市場心理にある程度の好影響を与えています。

米国の雇用市場の冷え込みにより、市場は年内の利上げ期待をさらに引き下げました。一方、ウォッシュ氏がシントラフォーラムで2%のインフレ目標を再確認したものの、よりタカ派的なシグナルを発しなかったことは、投資家によってFRBの政策スタンスが穏健化に向かっていると解釈されました。暗号資産市場に関しては、ビットコインのオンチェーンデータによると、クジラウォレットが200週移動平均線付近で累計27万BTC以上を買い増ししており、同時にオプション市場の資金もヘッジポジションから、行使価格6万～7万ドルのコールオプションへとシフトしています。一方、イーサリアムの上昇は、Ethereum Institutionalの正式始動や機関投資家向けトークン化インフラの継続的な進展など、機関投資家主導のストーリーにより促進されています。ただし、イーサリアム財団による最近の約20%の人員削減、約40%の予算削減、そして以前のETH ETFからの資金流出は、依然としてそのファンダメンタルズに一定の圧力がかかっていることを反映しています。

今回の上昇は、新たな長期強気相場の始まりというよりも、「緩和的な反発（relief rally）」の特徴に合致しています。マクロ環境の改善、中東情勢の緩和、機関投資家によるイーサリアムへの継続的な投資、そして夏季の流動性低下が、市場の回復を共同で促進しました。しかし、資金面を見ると、ビットコイン現物ETFの年初来の累計資金流出額は依然として約27.3億ドルに上ります。ETFへの資金流入が継続的に改善し、トレンドが形成されるまでは、市場は現在の相場を構造的な反転ではなく、あくまで一時的な心理修復と捉え、今後の市場に対しては慎重な姿勢を維持すべきです。