エヌビディアのCDSが記録的な急騰を見せ、AI相場の持続可能性に市場が疑問を呈する中、7500億ドル規模のAIインフラ保証が信用危機の警鐘を鳴らしている。

BlockBeats ニュース、7月28日、ブルームバーグ報道によると、NVIDIAが総額7500億ドルを超えるAIインフラ取引を推進していると報じられた後、債務不履行から保護するためのコストが月曜日に過去最大の単日上昇を記録した。ICE Data Servicesのデータによると、NVIDIAの5年物CDS価格は一時約14ベーシスポイント上昇し、最高で年率約82ベーシスポイントに達した。これは信用市場が同社の潜在的保証および資金調達義務を再評価し始めていることを示している。

CDS（クレジット・デフォルト・スワップ）は、簡単に言えば「債務不履行保険」と理解できる。投資家は定期的に費用を支払い、債務者が債務不履行になった場合に補償を受ける権利を得る。そのため、CDS価格が高いほど、市場が関連企業の債務リスクが高いと見なしているか、投資家がその返済見通しに対してより慎重であることを意味する。NVIDIAを例にとると、5年物CDSの上昇は、一部の資金が将来の潜在的な債務負担や保証義務に対してより高い保護コストを支払い始めていることを示し、これはAIの巨額取引の背後にある資金調達リスクに対する市場の関心が高まっていることを反映している。

ニュース面では、NVIDIAが最大2500億ドルの保証を提供し、OpenAIが米国のデータセンタープロジェクトから計算能力をリースするのを支援する可能性があると報じられている。同時に、同社は先週金曜日、韓国のSKハイニックスの親会社であるSKグループとの関連協力規模が5000億ドルを超えることを開示した。市場の焦点は、AI計算能力の需要が依然として強い一方で、チップサプライヤーが顧客の資金調達や保証を開始すると、投資家の需要の質、バランスシートリスク、AI資本支出の持続可能性に対する疑問が高まることにある。

市場はすでに反応を示している。米東部時間7月27日、NVIDIAは約5％下落し、ナスダックを0.2％押し下げた。S&P 500はほぼ横ばい、ダウは0.5％上昇した。スーパーテクノロジー株の決算週とFRBの金融政策決定会合を前に、AI取引の敏感なポイントは「成長の速さ」から「この成長の代金を誰が支払うのか」へと移行している。

マクロアナリストでMott Capitalの創業者であるMichael J. Kramer氏は、CDSの上昇は市場がNVIDIAおよびAIエコシステム全体（Oracle、AMD、Broadcomなどを含む）のデフォルトリスク認識が高まっていることを意味し、信用投資家が大規模なAI資本支出と潜在的なレバレッジに対して慎重な姿勢を示していると述べた。このリスクシグナルは、楽観的な株式市場によってまだ十分に消化されていない。彼はさらに、信用市場はすでにAI投資サイクルの持続可能性に疑問を投げかけているが、株式投資家はまだそれに気づいていないようだと述べた。

中国の著名なマクロ経済学者である付鵬氏は、数年前に市場の信頼が高かったときは、資金を使うこと（フリーキャッシュフローの減少）は将来を先取りすることを意味していたが、現在は逆に資金を燃やすほど懸念が高まっていると述べた。数年前の市場の信頼が高かった時期には、「左手から右手へ」の手法が高度な結びつきをもたらし、規模が急速に拡大すると考えられていたが、現在は高度に結びつくほど、将来「赤壁の戦い」のように連鎖的な災害を引き起こす可能性があると懸念され始めている。