「大空頭」が空売りしたPalantirが一夜で約30%上昇、しかし彼の弱気ロジックはまだ覆されていない

BlockBeats ニュース、8月5日、米国株の Palantir は決算発表後に約30%急騰し、当日の米国株で最も注目を集めた AI ソフトウェア株の一つとなった。同社の第2四半期売上高は前年同期比93%増の約19.35億ドル、調整後1株当たり利益は0.41ドルとなり、同時に通期売上高見通しを81.50億〜81.58億ドルに引き上げた。米国株市場全体もこれに呼応し、S&P 500 とダウ平均はともに終値で最高値を更新、ナスダックは2.6%上昇し、リスク選好が明らかに回復した。

関係筋によると、映画『マネー・ショート 華麗なる大逆転』のモデルの一人である Michael Burry 氏は、ここ数ヶ月にわたり Palantir を AI バブル論の中心に位置づけてきた。Scion Asset Management の昨年第3四半期の13F 報告書によると、同社は PLTR のプットオプションを保有しており、これは500万株の原株に対応し、申告価値は9.121億ドルで、開示ポートフォリオの約66%を占めている。この数字は一時「9億ドルで Palantir を空売り」と市場に解釈された。

しかし、ここには重要な解釈の違いがある。13F の9.121億ドルは、原株価値に基づいて計算された開示金額であり、Burry 氏が実際に支払ったオプションの元本ではない。Burry 氏は後に、実際の権利金は約920万ドルで、約5万枚の行使価格50ドル、2027年満期のプットオプションに相当すると述べている。つまり、最大損失は権利金であり、リターンの賭けは株価が行使価格を大きく下回ることに依存している。

今年4月、Burry 氏は Substack 上で、自身が依然として Palantir の長期プットオプションを保有していることを確認した。これには2027年6月満期の50ドル put と、2026年12月満期の100ドル put が含まれる。当時の彼の判断は明確だった：Palantir の本質的価値は1株あたり50ドルを大きく下回るというものだ。

問題は、昨夜の市場が一時的に反対側に立ったことだ。Palantir が今回発表したデータは十分に強力で、米国商業事業は前年同期比149%増、米国政府事業は前年同期比90%増となった。市場が以前懸念していた OpenAI、Anthropic などの AI モデル企業がソフトウェア層に打撃を与えるというロジックは、少なくともこの決算では顕在化しなかった。CEO の Alex Karp 氏はまた、物語を「AI 主権」に引き戻した：企業や政府の顧客は自らのデータ、モデル、ワークフローを管理する必要があり、Palantir はまさにその入り口に立っている。

しかし、これこそが Burry 氏の空売りロジックが一本の大陽線で完全に消え去らなかった理由を説明している。Palantir の現在のリスクは短期的な業績悪化ではなく、市場がすでに極めて高い許容度を与えている点にある。成長が引き続き爆発的であれば、バリュエーションは維持され続ける。しかし、米国商業成長の減速、海外展開の停滞、あるいは企業の AI 予算がより安価なモデルやクラウドベンダーのソリューションにシフトすれば、バリュエーションの圧縮は利益予想の下方修正よりも速く訪れるだろう。

現在、Burryの具体的な含み損のデータは、公開資料だけでは正確に計算できません。Scionはすでに解散しており、その後のポジションは13Fファイルで確認できません。Burryはポジションの方向性と一部の執行価格を開示していますが、最新の枚数とコストは開示していません。確かなことは、9.121億ドルの想定元本額をそのまま株価の上昇率に当てはめて損失を計算することはできないということです。実際に圧力を受けているのは、オプションのプレミアムとロールコストです。