モルガン・スタンレー：DDR4価格上昇は第4四半期まで続くと予想し、大中華圏半導体業界の「魅力的」見解を維持

BlockBeats ニュース、8月18日、モルガン・スタンレーは最新の大中華圏半導体レポートで、市場は旧型メモリメーカーがLTA長期契約を欠いていることを近期懸念しており、サイクルの持続性を弱める可能性があると指摘しているが、同行はこれにより関連メーカーがスポット価格の急騰局面でより高い弾力性を持つと考えている。主流メモリ大手がDDR4などの成熟製品の供給から撤退し続ける中、旧型メモリの需給関係は依然として改善しており、値上げの勢いは今年の第4四半期まで続く見込みで、一部のカテゴリーは2027年まで続く可能性もある。

レポートによると、DDR4の値上げは引き続き予想を上回っている。これまで市場はDDR4の強さをサーバー需要に帰属させることが多かったが、モルガン・スタンレーはコンシューマーエレクトロニクス関連の需要も拡散していると見ている。同行はDDR4価格が第3四半期に約50%上昇し、第4四半期にも二桁の上昇が見込まれると予測している。

SLC NANDはモルガン・スタンレーが最も強気な価格カテゴリーと見ている。同行はSLC NANDが第3四半期と第4四半期の両方で50%以上値上がりすると予測しており、その背景には生産能力の制約が継続し、サプライヤーがウェハー生産能力を低世代製品に再配分する意欲が乏しいことがある。レポートはMLC需要のSLCへの移行も2027年上半期の価格上昇を支えると見ている。

NOR Flashのファンダメンタルズも改善している。モルガン・スタンレーは、最近の一連の値上げ後、NORは第4四半期に再び値上げされる可能性があり、その勢いは2027年上半期まで続くと予測している。需要の源泉には産業、自動車、ネットワーク、エッジAI、およびAIサーバー関連アプリケーションが含まれる。

個別銘柄レベルでは、モルガン・スタンレーは華邦電、旺宏、兆易創新、力積電の業績予想を引き上げた。華邦電の2026年から2028年のEPS予想はそれぞれ17%、30%、34%引き上げられた。旺宏は引き上げ幅がさらに大きく、3年間のEPS予想はそれぞれ139%、144%、147%引き上げられた。兆易創新はバリュエーションリスクプレミアムの上昇により、目標株価が888元から750元に引き下げられたが、2026年から2028年のEPS予想は依然としてそれぞれ108%、49%、48%引き上げられている。力積電も成熟プロセスの値上げと3D AIファウンドリの機会により業績予想が上方修正された。

モルガン・スタンレーは大中華圏テクノロジー半導体業界に対する「魅力的」な見方を維持し、最優先銘柄は依然として愛普科技であり、主にそのSiCap事業に強気だが、レポートは同事業の受注、財務貢献、バリュエーション前提についてはさらに詳述していない。