「米財務省、約1兆ドルで米国債を引き受ける構想」を読み解く：実際の買い戻し規模は約2000億ドルにとどまる可能性、その後の補充で再び流動性を吸い上げる

BlockBeats ニュース、8月24日、アナリスト qinbafrank が「米財務省、米国債買い戻し計画拡大の資金支援に約1兆ドル動員の可能性」という好材料を解説する文章を発表。市場関係者の情報によると、米財務長官ベッセント氏はTGA口座の資金を活用して国債を買い戻す可能性があるが、実際に動員可能な規模は市場の想定をはるかに下回る。2015年に慎重な現金残高政策が実施されて以来、TGAは通常、社会保障、医療保険、国防費、国債利子、満期元本などを含む今後1週間分の財政的現金需要をカバーする必要がある。財務省が2026年5月に提出したTBACの分析によると、2024年の実際のキャッシュフローに基づく計算では、1週間の平均現金流出は既に約5950億ドルに達し、大型国債の満期や月末の支出集中時には1兆ドルを超えることもある。現在の試算では約7000億ドル超が1週間の正常運営を維持する「管理可能な範囲」であり、したがって直近で実際に動員可能な資金規模は約2000億ドルに過ぎず、市場が期待する兆ドル規模には遠く及ばない。

さらに重要なのは、この資金を使い切った後、財務省は依然として債券発行を通じてTGAを迅速に補充する必要があり、現金バッファーを再構築するプロセスが市場流動性に新たな吸い上げ効果をもたらすことだ。ビットコインはドル流動性と密接な関係にあり、TGAの減少がドル流動性を解放する際にはリスク資産を下支えする一方、TGAの補充は流動性を再び引き締める。したがって、短期的にTGA支出が市場に一時的な好材料をもたらしたとしても、その後の債務補充がむしろ圧力となる可能性があり、市場は単一のツールに過度な期待を抱くべきではない。