瑞穗：今回の暗号資産の反発は質が従来より優れており、資金構造は現物とETFに牽引されている可能性がある。

BlockBeats メッセージ、8月26日、ビットコインが再び強含みとなり、暗号資産関連株が回復する中、投資銀行のMizuho（みずほ）は、今回の暗号資産市場の反発の質はこれまでより良好である可能性があるとの見方を示した。同行のアナリスト、Dan Dolev氏は、今回の上昇は主に高レバレッジによるものではなく、コイン本位建て未決済建玉は初期の反発後に1ヶ月ぶりの低水準へと低下しており、資金構造が現物およびETF主導に近いことを示していると述べた。

これは市場心理にとって極めて重要である。過去の複数回の暗号資産反発局面では、レバレッジの急速な積み上がりがしばしばボラティリティを増幅させ、価格が一旦下落すると連鎖的な清算を引き起こしやすかった。一方Mizuhoは、今回の相場では現物ビットコインETFへの資金流入がより顕著であり、過去1週間で純流入額は約19億ドルに達し、2025年10月以来で最も強い週となったと指摘。伝統的な資金経路が依然として暗号資産を支援していることを示している。

Mizuhoは、反発が続く場合、Robinhood、eToro、BitGoなどのプラットフォーム型企業が最も恩恵を受けるとの見方だ。その理由は、取引量の回復がブローカー業務、カストディ、機関投資家向けサービスの収益を直接改善するためである。特に個人投資家の取引回復、ETF需要の維持、機関投資家向けカストディ需要の拡大という背景の下で、暗号資産インフラ企業は単一トークンよりも安定した収益弾力性を得やすい。

ただし、市場は依然として米国債利回り、ドル相場、リスク選好度の影響を受けるだろう。Jackson Holeでタカ派的なシグナルが発せられた場合、または米国株のAI関連チェーンが調整を続ける場合、暗号資産は短期的に依然として圧力を受ける可能性がある。Mizuhoの判断はより中期的な構造に重点を置いている。今回の反発ではレバレッジバブルが少なく、現物需要が引き続き流入すれば、暗号資産株はより明確な業績伝達経路を持つことになるだろう。