分析：利上げが始まればBTCは再び弱気相場に戻るのか？現在のチップ構造は2023年と類似しており、前回の利上げサイクルの下落幅を再現するのは難しい。

BlockBeatsのニュース、9月18日、アナリストのMurphy氏が「FRBが利上げを開始すると、BTCは再び弱気相場に戻るのか？」と題した分析記事を発表した。同氏によると、FRBは2022年に425ベーシスポイントの利上げを行い、うち6月から11月にかけて4回連続で75ベーシスポイントの利上げを実施した。ビットコインは初回利上げ時の41,000ドルから15,800ドルまで下落し、年間で65％の下落となった。2023年には25ベーシスポイントの利上げを4回行い、7月が最後となり、BTCは年間で16,500ドルから42,000ドルまで上昇した。2015年12月から2017年12月までの2年間で5回、毎回25ベーシスポイントの利上げが行われ、BTCは454ドルから16,515ドルまで上昇した。

上記の事例から見ると、利上げ自体は何も説明しておらず、実際に作用するのは「引き締めのペース」と「BTC自身の位置」という2つの変数である。2023年に上昇できたのは、限界的な方向が緩和に転じたからだ。インフレが鈍化し、1回あたりの利上げ幅が75から25に低下した。市場が取引していたのは「利上げがまもなく終了する」という観測だった。同時にBTCはちょうど徹底的な大規模入れ替えを完了し、チップ構造がリセットされ、価格は低評価領域にあった。

現在のBTC自身の位置は2023年と極めて類似している。いわゆる自身の位置とはもちろん絶対価格ではなく、チップ構造を指す。PSIPデータから見ると、23年初頭と同様にちょうど100％から50％未満への極限ストレステストを経たところである。6ヶ月間の底値期間、複数回のパニック的な投げ売り、十分な入れ替えが行われた。したがってチップ構造上の相対的な位置は、2022年3月の初回利上げ時とは明らかに異なる。

そうなると残された唯一の変数は、今後の利上げペースであり、回数と幅を含む。毎回25ベーシスポイントで、かつ再び利上げサイクルに入るという予想がなければ、アナリスト個人としてはBTCが「弱気相場に戻る」ことはなく、せいぜい「サイクルの歩み」を遅らせるだけだと考える。しかしこれは必ずしも悪いことではない。時に遅いことは速いことである。