アーサー・ヘイズ：AIの「安全優先」は実は計算需要の破壊であり、米国政府のいかなる選択も紙幣印刷に通じ、最終的にはビットコインに有利となる。

BlockBeatsのニュース、9月22日、Arthur Hayesが新しい長文『Safety First』を発表した。核心的な論点は次の通り：Anthropic、OpenAI、SpaceXが「安全優先」を掲げてAGI開発を減速させているのは、人類の福祉への関心からではなく、経済的現実によるものであり、市場はAIを望まないのではなく、「中国価格」のAIを望んでおり、つまり現在より100倍安い知能が必要とされている。Hayesは、「安全優先」とは本質的に計算需要の破壊であり、新モデルの訓練支出が減少し、ラボが効率最適化に転換すれば、顧客の計算資源への支出は減少すると指摘した。そして三大AIラボは利益を生み出しておらず、その計算需要が1兆ドル超の投資適格債務と数千億ドルの低品質債務を支えており、これらの債務はNVIDIA、Broadcom、Google、Microsoftなどの収益性の高いテクノロジー企業によるオフバランスシートの裏付けに依存している。

真の引き受け手は米国の保険契約者である。HayesはNick Namethの分析を引用し、「自家保険詐欺」を明らかにした：PE大手（Apollo、KKR、Brookfieldなど）が保険会社を買収し、AIデータセンター債務とAIの影響を受けたSaaSプライベートクレジットを保険資産に詰め込み、関連する自家再保険会社を通じて極めて少ない資本で虚偽の裏付けを提供している。Namethはこのような虚偽の再保険資産総額が1.54兆ドルに達すると推定している。AIデータセンター債務が計算需要不足により格付け機関から格下げされれば、保険会社は資本の追加を余儀なくされ、関連再保険会社は支払い能力が全くなく、保険会社は債務超過に陥る。米国のほとんどの州の保険保障上限は25万〜30万ドルのみであり、存続する保険会社は事後に保障基金に支払うため、すべての関係者のリスクテイク最大化を促している。2008年にAIGが救済された際、TARP資金は最終的にGoldman Sachsに流れ、記録的なボーナスを生み出したが、一般市民は差し押さえ通知を受け取っただけであり、Hayesはこの光景が再現されると考えている。

暗号資産投資家にとって、結論は双方にとって有利である。もし米国政府が「計算資源の最後の買い手」となることを選べば、国家安全保障の名の下に紙幣を印刷して非生産的な経済財を資金調達し、金融投機とビットコイン価格を押し上げる。もし政府が債務超過の保険会社を救済することを選べば、同様に紙幣を印刷して不良AI債務を補填する必要があり、マネーサプライを増加させビットコインを押し上げる。

Hayesは特に、FRBが先週全会一致で25ベーシスポイントの利上げを投票し、RMPの債券購入は8月14日に停止されたが、商業銀行が既に1000億ドル超のマネー創造を引き継ぎ、利上げにより銀行は年間75億ドルの超過準備預金利息を追加で得ており、これらの資金は貸付と市場投機の拡大に使用され、総合的に見て純効果は依然として刺激的であると指摘した。暗号資産市場は8月末の小幅上昇後の調整がまもなく終了し、ドル供給は引き続き増加し、ビットコインと一部の厳選されたアルトコインは上昇するだろう。Hayesはまた、この状況を「この上なく素晴らしい」と述べ、政府は自由市場がAIデータセンターの建設を停止することを許さず、計算資源のスポットには過剰が生じ、AIエージェントの使用量が増加し、紙幣印刷の急増が投資家を暗号資産へと駆り立てると述べた。