モルガン・スタンレーは1.6兆ドル規模のAIインフラ投資が複数のリスクに直面していると警告：米国は2028年までに依然として32ギガワットの電力が不足する見通し

動察 Beating AI 速報、モルガン・スタンレーは米国のAIインフラ建設が直面する中核的リスクを「人材、電力、政治」に集約し、地方政府による許認可の厳格化、需給反転による量価同時下落、電力不足が相まって最大1.6兆ドル規模のAIインフラ投資計画に打撃を与える可能性があるとの見方を示した。

政治面では、データセンターの立地選定、系統連系申請、電力料金メカニズム、税制優遇は主に州および地方政府の影響を受ける。米国中間選挙が近づくにつれ、データセンター建設の制限がAI業界のセンチメントに影響を与える重要な要素となる可能性がある。報告書は、関連する税制優遇の撤廃が超党派の議題となっており、公益事業委員会の規制決定もプロジェクトの実現に長期的な影響を及ぼし得ると指摘した。

需給面について、モルガン・スタンレーは、現在のAI計算能力の供給不足が企業の前倒し調達とプレミアム受容を促しているが、供給が需要に追いつくか需要の伸びが鈍化すれば、チップやメモリなどの上流製品は価格と出荷量が同時に下落し、利益率が圧迫される可能性があると警告した。たとえクラウド事業者の設備投資がプラトー期に入るだけでも、サプライヤーの価格決定力を弱める可能性がある。

電力は目下最も直接的な制約である。モルガン・スタンレーのモデルによれば、原子力、ガスタービン、燃料電池などの電力供給方案を織り込んでも、米国は2028年までに32ギガワットの純電力不足に直面する可能性があり、2029年には不足が約72ギガワットに拡大する恐れがある。電力供給の遅延により、クラウド事業者が調達したGPUが適時に稼働できず、設備の滞留と在庫の積み上がりが生じる可能性がある。

モルガン・スタンレーは現在もAIインフラに対する建設的な判断を維持しており、電力不足は需要の完全な消失ではなくプロジェクトの遅延をもたらす可能性が高いと見ている。ただし、政治的な抵抗、電力のボトルネック、需給反転が相互に重なれば、チップ調達の阻害、上流の利益率低下、さらにはAI設備投資サイクル全体の反転を引き起こす可能性があると警告した。