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英国の国家送電網がアメリカの電力会社に投資、AIの電力需要はどれほど恐ろしいのか

火火

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データセンターの拡大が、電力網、許認可、コスト配分の問題を前面に押し出している。

TL;DR

· BNEFは、米国のデータセンター電力需要が2035年までに106GWに達する可能性があると予測。

· ニューヨーク州は一部の超大規模データセンターの環境許可を停止し、市場では電力アクセス制約の取引が始まっている。

· 関連銘柄：公益事業、原子力、送電網設備、銅、データセンターREIT。

ここ数ヶ月、米国のAIインフラに関する議論は、チップ供給から電力アクセスへと広がっている。BNEFはデータセンターの電力需要予測を上方修正し、National Grid Venturesは米国の大規模負荷電力プロジェクトに投資、ニューヨーク州は一部の新設超大規模データセンターに対する州環境許可を停止した。

これら3つの動きは、同じ問題を指し示している：AI企業がGPUを購入した後、計画通りに土地、冷却、水、送電網アクセス、そして長期電力供給を確保できるのかどうか。

投資家にとって、データセンターはもはやテクノロジー企業の単なる設備投資プロジェクトではない。大規模キャンパスの電力消費量は小都市に匹敵する可能性があり、AIのトレーニングと推論が拡大し続ければ、公益事業、ガス、原子力、送電網設備、銅、データセンターREITはすべてAIの価格決定チェーンに組み込まれるだろう。

電力需要予測の上方修正、送電網ノードに圧力

BNEFは2025年末のレポートで、米国のデータセンター電力需要が2035年までに106GWに達する可能性があると予測し、これは7ヶ月前の予測から36%上方修正された。これはすでに実現した電力消費量ではなく、市場が参照する長期的な需要ベースラインである。

106GWは、複数の大規模発電所が長期間フル稼働する規模と理解できる。さらに厄介なのは、これらの負荷が全米に均等に分散されるのではなく、少数のデータセンター州と送電網エリアに集中することだ。

BNEFはまた、PJM送電網エリアのデータセンター容量が2030年までに31GWに達する可能性があると予測している。PJMは米国東部の複数の州をカバーし、データセンターと産業負荷が集中する電力市場の一つである。負荷が集中して増加すると、問題は全国の発電量が十分かどうかから、局所的なノードが接続可能かどうかに変わる。

これが、電力需要予測が資産価格に影響を与える理由を説明している。AI企業がGPUを購入するのは第一歩に過ぎず、データセンターの稼働には電源、変圧器、送電線、バックアップ電源、長期電力購入契約が必要である。サーバーと比較して、送電網アクセスと許可は迅速に複製することが難しい。

電力資本がAI負荷との連携を開始

National Grid Venturesは7月1日、17億5000万ドルでJoulentの35%の株式を取得し、米国の大規模負荷電力インフラプロジェクトに参加すると発表した。この取引が示すのは、従来の電力資本がAIデータセンターを長期的な負荷資産と見なし始めたことだ。

Joulentの最初のプロジェクトであるProject Kilbyは西テキサスに位置し、2.67GWの付帯電力施設で、Chevronと50%ずつの権益を保有する。このプロジェクトは、20年間の電力購入契約（PPA）を通じてMicrosoftが運営するデータセンターに電力を供給する計画で、2028年の送電開始を目標としている。

重要なのは特定の電源ルートが勝利することではなく、データセンターが「電力を待つ順番待ち」から「事前に電力を確保する」へと移行し始めた点だ。長期PPAと自家発電設備は、計算能力拡大の前提条件になりつつある。

自家発電の論理は単純だ。データセンターが公共グリッドから電力を調達し続ければ、拡張コストが全ユーザーに分散される可能性がある。プロジェクト側が自ら電源を建設するか長期契約を結べば、電力供給の確実性が高まり、規制当局に対して一般家庭の電力消費を圧迫しないと証明しやすくなる。

リスクは依然として存在する。ガス火力プロジェクトは燃料価格と排出圧力に直面し、原子力プロジェクトは規制と建設期間の問題を抱え、グリッド拡張は変圧器、送電線、地域の許認可に制約される。資本が事前に電源を確保する動きは、需要が真剣に受け止められていること、そしてボトルネックが十分に具体的になっていることを示している。

ニューヨークがコスト配分を前面に

ニューヨーク州知事Kathy Hochulは7月14日、新設の超大規模データセンターに対する州の環境許認可を最長1年間停止する行政命令に署名した。より正確には、停止対象はまだ完全と認定されていない関連許認可申請であり、すべてのデータセンター建設ではない。

州政府はその理由として、料金支払者、環境、グリッド、コミュニティの保護を挙げ、水資源と電気料金への影響にも注目している。これにより、AIの電力に関する議論に明確な制約が生まれた。データセンターは拡張できるが、グリッドのアップグレード、水資源の圧力、住民の電気料金上昇を地域コミュニティに押し付けてはならないというものだ。

ニューヨーク州はさらに、Energize NYプログラムにより、データセンターにより高いエネルギーコストを支払わせるか、自ら電力を供給することを求め、グリッド加速基金や専用クリーン電源要件も検討すると述べている。これは単にAIに反対するものではなく、高消費電力プロジェクトに実際のコストを内部化させることを要求している。

これにより、データセンター運営者やREITの競争軸が変わる。これまでは土地、リース、顧客の質、資金調達能力が重視されてきた。今後は、プロジェクトが電力を確保し、許認可を通過し、住民の電気料金を押し上げないことを証明できるかどうかも重要になる。

ニューヨークが全米を代表するとは限らない。しかし、バージニア州、ジョージア州、テキサス州といった高負荷地域でも同様の圧力が生じた場合、AIインフラ拡張のタイムラインは「誰が先にチップを入手するか」から「誰が先に地域の許可と検証可能な電源を確保するか」へと移行するだろう。

原子力が長期オプションを提供

トランプ政権は2025年、先進原子炉、AIデータセンター、連邦用地への展開を推進し、原子力を再びAI電力の物語に組み込んだ。データセンターにとって、原子力の魅力は安定性、低炭素、長期供給の可能性にある。

Oklo、X-Energy、Aalo Atomics、Valar Atomics、Helionといった企業が市場の注目を集めているのも、このような想像力に基づく。投資家は、従来の電力網よりも確実で、間欠的な再生可能エネルギーよりも安定した電力ソリューションを求めている。

しかし、政策支援は商業化された納品を意味しない。従来の原子力発電は建設期間が長く、先進原子炉は規制、サプライチェーン、燃料、資金調達、国民の受容性といった課題に直面している。承認プロセスが迅速化されても、短期間でデータセンターに数十GWの電力を供給することはできない。

したがって、原子力はむしろ長期の価格設定オプションのようなものだ。これにより、原子力企業、ウラン、エンジニアリングサービス、送電網機器がAI取引チェーンに組み込まれる理由は説明できるが、AIの電力ボトルネックに確定的な解決策があることを証明するものではない。政策の促進を直接的な受注と同一視することは、この物語における主要なリスクである。