CRV創設者のキャッシュアウトとステーキング行動が注目を集める：ショートポジションのコストから市場への影響

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昨年のCRV Long/Short Battle はどのように行われましたか？

原文作者：Yilan，Invest&Research@LD Capital

最近、Curveの創設者のキャッシュアウト行為とCRVのステーブルコイン担保ローン行動がSECのイベントの影響を受けた市場流動性時に焦点となりました。CRVのオンチェーンショートのコスト、可能性、および関連する影響を分析するために、昨年のCRVロングとショートのバトルを振り返り、過去のショート取引がどのように行われたかを見てみましょう。

FTXの暴落後、市場は信頼を失い、流動性が著しく低下した時、1人の大口取引者がAaveから大量のCRVトークンを借り入れ、OKX取引所に移動し、合計4700万CRVを借り出し、大口取引者の連続ショート攻撃の影響を受け、CRVの価格が0.545ドルから0.424ドルに下落し、21.88%の下落幅を記録し、最安値は0.4ドルに達しました。このような取引はオンチェーンでの繰り返し借入およびトークンの移動によって価格を下げて大規模なショートを行うことを目的としたものでした。

その後、創設者のMichaelがCRVを購入して価格を押し上げました。Aaveアカウントは清算リスクを負っていますが、ショートには利益の機会があります。その中には、OKXなどの取引所でのハイレバレッジのショート取引を行い、流動性が不足し、頑健なロングが乱入していない状況で高確率の利益機会を得る方法があります。別の利益の方法として、ショートポジションをロングポジションに転換することが挙げられます。市場の流動性が枯渇すると、ショートを決済し、それをロングに切り替えることができます。

CRVロングとショートのバトルの後、AaveはCRVの借り入れを禁止しました（つまり、同じオンチェーンリサイクルローンによるレバレッジの拡大によるショートができなくなりました）。

さらに、中央集権型取引所も借り入れてショートする機会を提供しています。

現在、CRVトークンのチップ配布は次のとおりです：Curve dexが1.16億持っており、Binanceが6547万、OKXが1256万、その他の中央集権型取引所が5329万を合計しています。

中央集権型取引所が大量のCRVトークンを保有しており、総供給量の15%を占めています。しかし、中央集権型取引所のデータが欠如しているため、可能なショート行動のコストを計算することができません。

現時点で、CRVの合計オンチェーン清算可能額は1.13億ドルで、そのうち99%（2.89億CRV）が0.375ドル近くに集中しています。——これは、借り入れてショートすることで価格を清算価格の近くまで押し下げる可能性があることを意味しますが、Curveの創始者は保証金を追加して清算価格をさらに下げることができます。単純なショートのコストは非常に高くなります。

Aave は、CRV および CRV レバレッジ率の開始

しかし実際のところ、この規模の CRV は清算できません。そのため、Aave が Michael がローンを返済することを希望する場合、CRV レンディングプールのLTV を下げることは正しいリスク管理策ですが、LTV を突然 0 に変更すべきではありません。これにより、Aave の債務不履行リスクが大幅に増加します。

オンチェーンで CRV を借りる手段は限られていますが、オンチェーンで CRV の現物売り圧が大きく、さらに、過去 6 時間で中央集権取引所の空売り行動が著しく増加しています（CRV を空売りするための BN の190%以上のAPY）、OI が2時間で 500 万増加し、24時間で 1400 万増加しています。

CRV の創設者は現在、AAVE、Abracadabra、Fraxlend、Curve、Inverse Finance に 4400 万ドル以上のステーブルコインを貸出しています。清算が発生する場合（清算価格などの詳細については前のスレッドを参照）、これらの貸出プラットフォームには潜在的な債務不履行リスクがあります。

しかし実際のところ、Aave のこの規模の CRV は大幅なスリッページが発生した場合に清算されます。そのため、CRV レンディングプールのLTV を下げることは正しいリスク管理策ですが、LTV を突然 0 に変更すべきではありません。これにより、Aave の債務不履行リスクが大幅に増加します。

過去 1 日、創設者の Michael は Fraxlend から 700 万 wCRV（25%以上）を引き出し、Inverse Finance（固定の借入金利 6.84%）に入金しました。このアドレス「0x73f8af」は Inverse Finance の FiRM CRV マーケットによって作成されたもので、Curve の創設者がこのアドレスに少なくとも 600 万 wCRV を担保しています。現在、Inverse Finance CRV プールには 900 万 w の TVL があり、その大部分は CRV の創設者が担保しています。

さらに、abracadabra では 400 万 CRV を引き続き担保し、abracadabra CDP には 8000 万 CRV 近くがあります。