原文タイトル：「EigenLayer ステーキング：潜在的な財産の鍵、それとも潜在的なリスク？」

原著者：Fishery，Biteye 主要貢献者

最近、EigenLayer は初めての Eigen エアドロップ活動を開始し、市場の関心が高まっており、このブルラン市でのステーキング競争のリーダーと見なされています。

現時点では Eigen はステーキングのみを開始しており、まだ送金トランザクションはできません。そのため、Eigen へのステーキング参加は市場で非常に議論されているトピックです。

皆さんが理解するのを助けるために、この記事では EigenLayer のステーキングメカニズム、ステーキングによって得られる可能性のある報酬、潜在的なリスクについて明らかにし、最後に筆者自身の Eigen ステーキングに関する考えも共有します。

まず最初に、EigenLayer のステーキングメカニズムは Ethereum メインネットの PoS のステーキングメカニズムとは大きく異なり、むしろ Cosmos コミュニティのステーキングロジックに似ています。ステーキングインターフェースの構造からノードへのエアドロップのマーケティングまで、Cosmos の影響が色濃く、そのため一部は Cosmos のプレイ戦略を参考にできるでしょう。

01 EigenLayer：Ethereum の再ステーキング

再ステーキング（restaking）とは、すでに Ethereum メインネット上でステーキングされている ETH を再利用し、他のプロジェクトのセキュリティをサポートすることを指します。この方法により、ユーザーは元々のステーキングからの収益を得るだけでなく、さらに多くのプロジェクトをサポートすることで潜在的な報酬を増やすことができます。

EigenLayer は 2021 年に設立され、再ステーキング概念の先駆者であり、それは Ethereum メインネットと他のアプリケーションの間に位置する中間層プラットフォームです。このプラットフォームは、メインネットスマートコントラクトの展開を通じて、ステーキング参加者が彼らの ETH および ETH ステーキング派生トークン（LST）を EigenLayer に再ステーキングすることを可能にします。

2023 年 6 月のリリース以来、EigenLayer は急速な成長を遂げ、ステーキング総額が 100 億ドルを超え、市場で最大のブロックチェーンプロトコルの1つに成長しました。ステーキング総額は、Aave、Rocket Pool、Uniswap などの主要な DeFi プラットフォームの多くを上回っており、その規模はますます拡大しています。

ダブルステーキング

現在、$Eigen トークンが登場し、EigenLayer が受け入れるステーキング資産はETHおよびETH LSTの再ステーキングサービスにとどまらず、$Eigen および将来のすべての AVS が発行するネイティブトークンのステーキングサービスも含まれています。

これが EigenLayer が革新した Dual Staking コンセプトです：ETH トークンの「再ステーキング」サービスと Eigen ネイティブトークンの「ステーキング」サービスが、EigenLayer のセキュリティを維持するために統合されています。

Dual Staking を理解するには、まず Quorum（クォーラム）を理解する必要があります。

EigenLayer の文脈では、Quorum は資産のセット（再ステーキング/ステーキングされた資産）を指し、AVS によって採用される共有セキュリティに使用されます。

ノード（オペレーター）運営者は、自分のノードに対するステーキングされた資産の構成および AVS の設計に基づいて、1 つ以上のトークンの Quorum に参加することを選択できます。

公式発表によると、AVS チームは「Quorum」内の値の設定と資産の構成を決定することができます。また、Quorum の設定は固定されておらず、AVS のローンチ後に変更され、市場環境に適応できます。

Dual Staking の革新は、より安定した資産をセキュリティとして導入することで、従来のプルーフ・オブ・ステーク（PoS）ネットワークにおけるローカルトークンの大量発行によるネットワークセキュリティの問題を効果的に緩和しました。Dual Staking によって導入された外部の相対的に安定したトークンである Ethereum は、ネットワークに持続的な経済的サポートを提供し、PoS ネットワーク全体のセキュリティと安定性を維持しています。

ネットワークが順調に稼働すると、2 種類のトークンのステーキング比率を調整し、ネイティブトークンの割合を増やすことで、ネットワークの独立性と自律性を強化することが考えられます。

Dual Staking はネットワークのリスク耐性を高める一方、プロジェクトチームにはより豊富な経済ツールセットを提供しますが、新たな課題やリスクももたらします。

まず第一に、このメカニズムはある程度プロジェクトトークンの主権を否定し、ネットワークの元のトークンの価値と用途を弱体化させるため、主権の喪失を相殺するにはさらなるエンパワーメントが必要かもしれません。

さらに、このより柔軟なステーキングメカニズムは、一定の中心化リスクをもたらし、特に Quorum の変更決定が完全に透明であるとは限らず、コミュニティに広く参加されていない可能性があり、中心化された意思決定が関与する可能性があります。

また、EigenLayer プロジェクト自体は、同じ Dual Staking シナリオの下で、ネイティブトークン Eigen の ETH シリーズ代币に対するアンステーキング時間にも違いがあります。

EigenLayer メインネット契約は LST トークンと ETH の再ステーキングにそれぞれ 7 日の引き出し遅延期間を設定していますが、EIGEN トークンの引き出しウィンドウは 24 日です。

チームは、出金タイミングの差異化についての説明として、将来的にEIGENにより多くのユニークな機能を付与する予定であり（より長いロック時間が必要）、具体的にどのような機能がEIGENのアンロック時間をETH系の3倍にするかはまだわかっていません。

このような非透過的メカニズムで極めて長いロック時間を設定することは、間違いなくEIGENステーカーにとって大きなリスクをもたらすでしょう。

要するに、経済面で成果を上げましたが、プロジェクトチームには高い柔軟性と拡張性を提供しましたが、実際の運用においては、リテール投資家は慎重に注意を払い、特に重要なプロトコルパラメータの設定およびアンロックメカニズムの変更においては、中心化リスクに対する警戒が必要です。

02 EigenDA

EigenDAは、EigenLabsによって開発され、EigenLayerプラットフォーム上に構築されたデータ可用性ストレージソリューションです。このシステムは2024年第2四半期以来、メインネットで稼働しています。

EigenLayerのドキュメントはavsステーキングパラメータについて非常に具体的ではないため、EigenDAは最初のavsとして、EigenLayer avsのステーキングパラメータ設定の考え方を窺い知ることができます。

メインネットおよびHoleskyテストネットでのEigenDAのアクティブなオペレーターノードは200名に制限されています。ドキュメントによると、この制限は、EigenDAの可用性証明をイーサリアムL1にブリッジするコストに起因しています。技術の改善により、このコストが低下し、オペレーターの数の制限が緩和される見込みです。

ドキュメントには、ノードの最低ステーキングアセットが求められています：

イーサリアム（ETH）に参加するオペレーターは少なくとも96 ETHをステーキングする必要があります。一方、EIGENグループに参加するオペレーターは、少なくとも1 EIGENをステーキングする必要があります。

現時点での新たなPoSベースのパブリックチェーンと比較すると、EigenDAのノード数はそれほど多くありません。Cosmosシリーズと同程度であり、ノード数の上限が設定されています。

他の有名なPoSパブリックチェーンは、ノード数に制限を設けておらず、代わりにステーキングアセットの下限を設定しています。たとえば、SolanaやAvalancheにはそれぞれ1700を超えるノードがあり、Ethereumには100万を超えるバリデータがいます。

EigenDAは資産と数量の両面でノードグループを制限しており、このような厳しい条件のもとでは、資産要件を満たすノードがavsで設定された200の上限に達しない状況が予想されます。たとえば、現時点で、EigenDAのアクティブなノードはわずか147台です。

もちろん、ノードの数とネットワークのセキュリティは完全に関連しているわけではなく、参照や比較のための情報に過ぎません。

オペレーター数が上限（200人）に達した場合、新しいオペレーターは、現在の最も重要でないオペレーターのグループの重みの1.1倍以上を持っている必要があります。

そして、ここには非常に大きな問題が潜んでおり、それはステーキング再開が解決しなければならない中心的な問題の1つです：

通常のPoSチェーンは、簡単にノードのネイティブ資産の状態を検証し、ルールに従ってノードの有効なセットを自己更新できますが、EigenLayerは異なります。なぜなら、再ステークされた資産はEthereumメインネットにあり、ELのノードはEthereumメインネットの動向を直接取得できないからです。

そのため、上位ノードが要件を満たしていることを証明するための安全で分散化された手段が必要です。

このステップが分散化されることができない場合、悪意のある者は正当なノードを違法に差し替え、そしてELコンセンサスを攻撃する可能性があります。

問題は、この問題を解決するためにスマートコントラクトを使用することを考えると、現実的ではないことです。なぜなら、オンチェーンでのソートや優先度キューのメンテナンス計算コストと複雑さが非常に高いからです。

この問題を解決するために、EigenLayerは妥協案として、オフチェーンの人事承認者（Churn Approver）とオンチェーンのスマートコントラクトチェックの組み合わせを導入しました。

ネットワークがオペレーターの上限に達した場合、新しいオペレーターが参加したい場合、新しいオペレーターは「人事承認者」に署名を申請し、承認者は新しいオペレーターが資金要件を満たしているかどうかをチェックし、その後署名を提供し、最後に、署名とオペレーターの変更情報がEigenDAスマートコントラクトに入力されます。

このオフチェーン署名に依存したメカニズムは、操作的には柔軟性を提供しますが、ある程度の中心化リスクも導入します。

オフチェーン署名プロセスは、承認者の不適切な操作やシステムのセキュリティの脆弱性によって影響を受ける可能性があり、それにより全体のネットワークの分散化とセキュリティが保証されなくなる可能性があります。

さらに、ドキュメントには記載されていませんが、人事承認者がオフラインになるリスクがあります。オフチェーンバリデータが新しいノードのオンラインリクエストに応答しない場合、EigenDAのバリデータはルールに従って更新されず、除外される必要のあるバリデータが引き続き検証に参加できる可能性があり、非常に危険な状況となります。

したがって、オフチェーンメカニズムを導入するすべてのステップについて、ユーザーは特に注意を払う必要があります。

03 消えた Slash & Reward メカニズムとステーキング戦略

罰則と報酬（Slash & Reward）メカニズムはすべての PoS ネットワークの中核的メカニズムですが、EigenLayer は急いで上線されたため、現時点では罰則機能がまだ整備されていません。

報酬部分は皆様がよくご存じだと思います。apr の発生、加えてエアドロの期待値です。一方、罰則（削減、Slashing）部分はやや複雑で、運営者が義務を果たさない場合、例えばノードがダウンしたりオフラインになったり、二重署名などがあると、そのノードに委任されたユーザーの資金は一定割合を天引きされ、さらにノードの apr 排出が停止される可能性もあります。

EigenLayer はまだ詳細を公表していませんが、上記の罰則メカニズムに関する説明は他の PoS プロジェクトのまとめを参考にしています。

筆者の見解では、この手法はかなり無謀だと考えています。なぜなら、ユーザーが再ステーキングに参加する際、これらのルールがまだオンラインになっておらず、大多数の人がSlashingの存在を把握していないからです。そしていつかそのうち、ユーザーが委任したノードが悪意を持ったり障害が発生したりすると、ユーザーは知らず知らずのうちに資金を失うことになります。

再ステーキングユーザーは資金の安全性を考えると、リスクをできるだけ分散させるべきです。これによりリスクを分散させ、削減を受ける場合でも一部の資金のみが損失を受けることになります。

また、EigenLayer エコシステムのマーケティング報酬方針に従い、最も名の知れたスコアリングとポイント付与プログラムを持つノードを選択して再ステーキングすることは、明らかに最大の期待収益を得ることができます。しかし、このようなインセンティブ措置は分散化の理念とは矛盾するものです。

04 結び

再ステーキング（restaking）は新興技術として、業界内外で広範な関心を集めています。特に、3月15日の報道によると、最大のイーサリアムメインネットステーキングプロトコルであるLidoの共同創設者とParadigmが、Symboiticという新プロジェクトをビハインドからサポートし、再ステーキング領域に参入するという潜在能力があることを示しています。

しかし、再ステーキング市場には巨大な成長ポテンシャルが内在している一方で、本文で述べた EigenLayer が直面している技術的課題は無視できません。特に、イーサリアムメインネットは再ステーキングをEIPに組み込んでいないことが大きな問題となっています。

現時点で、メインネットがEigenLayerのバリデーターを取得する方法に関する提案はまだ最終的に決定されておらず、これには一定の不確実性がもたらされています。技術の未熟さにより、再ステーキングへの参加リスクが増加し、特に資産が削減される可能性がある状況下でそうです。

現時点では、EigenLayer の設計は技術よりも経済効果重視の傾向にあります。技術的問題が解決すれば、経済効果を得意とするプロジェクトは必ず大きなリターンをもたらすでしょう。

全体として、EigenLayer はリステーキングの波において大きな市場ポテンシャルと成長の機会を示しています。現在はいくつかの技術的および標準化の課題に直面していますが、これらは成長の過程での足がかりとなります。

これらの問題が段階的に解決されるにつれて、我々は EigenLayer がイノベーションを加速させながら、長期的な経済目標を達成することができると信じています。

原文リンク

BlockBeats の公式コミュニティに参加しよう：

Telegram 公式チャンネル：https://t.me/theblockbeats

Telegram 交流グループ：https://t.me/BlockBeats_App

Twitter 公式アカウント：https://twitter.com/BlockBeatsAsia