記事ソース: Pendle

序文

Pendle チームは、DeFi の夏の狂気的な年利回り (APY) に固定金利を導入する方法を模索していた 2020 年半ばに設立されました。暗号通貨の世界では5年は永遠のように思えるかもしれませんが、あっという間に過ぎ去ったようです。

私はチームがこれまでに成し遂げたこと、そして乗り越えてきた課題を誇りに思っており、私たちは成長の勢いを継続する態勢が整っています。業界が進化し続ける中、当社は長年の専門知識と経験を活かして、新たな機会を捉える独自の立場にあります。

この記事では、次の点について概説します。

· 2024 年の Pendle のマイルストーン

· Pendle の 3 つの柱

· V2 バージョン アップグレード

· 「要塞」の構築

· Boros の新プロジェクト

· エンドゲームのビジョン

Pendle V2 2024 のハイライト

債券市場の確立

2024 年は Pendle にとってマイルストーンとなる年です。私たちは債券に対する市場の強い需要を検証し、プロトコルが数百万から数十億に拡張できることを証明しました。

2023 年の初めには、当社の総ロック価値 (TVL) は 2 億 3,000 万ドルでしたが、2024 年末までに 44 億ドルに急増し、20 倍の増加となりました。取引量の増加はさらに驚異的で、1日あたりの平均取引量は2023年の110万ドルから2024年には9,640万ドルに跳ね上がり、ほぼ100倍に増加します。プロトコルに対するユーザーの信頼が高まるにつれて、ユーザーが 1 億ドルを超える PT ポジションを保有することも珍しくありません。

2024 年 6 月 26 日、当社は史上最大の満期ポジション処理を完了しました。Pendle はわずか数日間で 38 億ドル相当の満期ポジションをシームレスに決済しました。

TVL で測定すると、Pendle は Ethereum、Solana、Tron、BNB Chain に次ぐ 5 番目に大きいブロックチェーンになるほどの大きさです。

Pendle はその価値を証明しました。

現在、Pendle の TVL とトランザクション量は、ブルーチップ DeFi プロトコルの 1 つです。私たちは、DefiLlama の「収入」プロトコルの半分以上を占めています。

2024年には、Pendleが利回り取引を独立したトラックとして確立しただけでなく、それをDeFiエコシステムの中で最大の領域の1つにしたと自信を持って宣言できます。

DeFi エンジン

2024 年、Pendle は 5 つの異なるチェーンで約 200 のマルチアセット、マルチ満期の流動性プールを立ち上げ、平均して週 4 つの新しい市場を追加しました。 2024 年 12 月のピーク時には、121 のアクティブ市場で同時に事業を展開しており、前年比 2.5 倍の増加となりました。

しかし、これは単に規模の勝利ではありません。これらの市場は、他のプロジェクトが深い流動性を構築するための中核的なハブとなっています。

今日、Pendle は新しいトラックとプロトコルの起動エンジンとなっています。

Pendle はプロトコルの流動性ハブであるだけでなく、DeFi エコシステム全体の成長の礎でもあることがわかりました。ピーク時には、Ethena の TVL (総ロック値) の 48% が Pendle から発生しました。BTCfi エコシステムで再ステークされた 100 BTC ごとに、42 が Pendle を通じて預けられました。Usual の規模は 3 億ドルからピーク時の 12 億ドルに急上昇し、そのうち約 30% の成長は Pendle によるものでした。

恩恵を受けるのはプロトコルだけではありません。Arbitrum、Zircuit、Berachain などのエコシステムも Pendle を通じて流動性を大幅に向上させました。

Pendle の PT (Principal Token) 自体は 12 億ドル規模の二次経済に成長し、EVM オンチェーン融資市場における総担保の 3.3% を占めています。 Morpho プラットフォーム上の預金資産の約 20% は Pendle からのものです。

利益があるところに、ペンドルがある。

過去 1 年間で、私たちは Pendle をトップクラスの利回り取引プラットフォームとして確立することに大きく前進しました。しかし、ミッションはまだ終わっていません。旅は続きます。

グローバル展開の 3 つの柱

V2 バージョンアップグレード

チェーン上の年間収益市場規模は約 177 億米ドルで、そのうち収益の 4.97% (8 億 8,000 万ドル) のみが Pendle (つまり「Pendled」) を通じて取引可能です。 Pendle は地位を確立していますが、市場はまだ拡大しており、未開拓の収益の可能性は現在の当社のカバーエリアよりもはるかに大きいです。

「収益層をコントロールする」という目標の達成にはまだ長い道のりが残っていますが、旅は始まりました。

バージョン V2 では、次の基本的な改善を通じてギャップを埋めることができます。

1. オープン エコシステム

プロトコルは本質的に許可不要です。これまで、複数のサードパーティ プロトコルが外部開発を通じて Pendle に資金プールを展開してきました。この機能を UI を通じて公開し、より多くの参加者が Pendle テクノロジーを使用して独自の利回り市場を作成できるようにします。コミュニティ主導の許可不要のリストによる成長と、ビジネス チームによる戦略的選択による補完というこの二重戦略は、Pendle の規模拡大に役立ちます。

2. 動的手数料

手数料の最適化は、流動性プロバイダー (LP)、ユーザー、プロトコルの長期的な利益のバランスをとることを目的とした、今後の焦点です。金利変動の中でも資金プールが常に最適な状態になるように、動的な手数料再調整メカニズムを実装します。

3. vePENDLE の改善

vePENDLE の機能は、毎週のオンチェーン投票を超え、規模に関係なくすべてのユーザーに参加チャネルを開きます。 vePENDLE 保有者向けのプロトコル相互作用プロセスの最適化も、各事業ラインの中核目標となります (詳細は後述)。

現在、V2 バージョンは長期間テストされており、DeFi 利回り市場を征服するための Pendle のコア武器として引き続き機能します。これまでの実績を踏まえ、今年はさらに大胆かつ野心的な戦略で製品展開を推進してまいります。

ここから、私たちは次の垂直分野、つまり新世代のユーザーのための戦略的な拠点としての Citadel の構築に移ります。

「要塞」の構築

2024年、ペンドルは10億レベルの規模を達成しました。今日、私たちの目標は兆単位です。

現在、Pendle は EVM エコシステム内の DeFi ユーザーにのみサービスを提供しています。 EVM 市場は規模が大きく、好調ですが、Pendle は EVM 市場に限定されるべきではないと考えています。プロジェクトフォートレスはこの境界を突破することを目指しています。

利益があるところに、ペンドルがある。

私たちの目標は、ユーザーが DeFi イールドレイヤーとどのようにやり取りしても、Pendle がユーザー体験の中心となることです。

現在、Pendle V2 は DeFi 利回り市場の約 5% しかカバーしていませんが、最大規模のプロトコルの 1 つになっています。そして金利デリバティブ市場の価値は558兆ドルで、これは現在の利回り市場の3万倍の規模です。フォートレスがわずかなシェアを獲得できれば、ペンドルは飛躍的に拡大するだろう。

私たちは3つの「要塞」計画を検討し、推進しています:

1. 非EVMエコロジーのPT拡張

最初の「要塞」前哨基地は、EVM以外のエコシステムへのPT（主要トークン）の拡張を促進します。

Solana、TON、HYPE などの非 EVM チェーンは昨年爆発的な成長を遂げ、何百万人もの潜在的ユーザーを獲得しました。 Pendle は、これらのエコシステムをワンクリックの債券ポータルでカバーすることで、これまでは到達できなかった機会を迅速に獲得し、新しいユーザーの波を招き入れます。

2. 伝統的金融の PT レイアウト (TradFi)

2 番目の「要塞」は、準拠製品に焦点を当て、規制対象機関の収益をカプセル化し、流通チャネルを確立し、伝統的な金融機関が最高の暗号通貨ネイティブ固定収入を獲得できるようにします。

当社は、Ethena などのパートナーと協力して、規制に準拠した資産管理機関が管理する独立した特別目的会社 (SPV) を立ち上げ、従来の金融顧客に Pendle へのアクセスを開放します。

3. イスラム基金のPTコンプライアンス

同様に、ペンドルもシャリーアの原則に準拠した「要塞」を建設します。イスラム金融は、80か国以上に広がる3.9兆ドル規模の世界市場です。過去10年間、シャリアの原則に準拠した金融商品は年間10％の割合で爆発的に増加しました。

新しいプロジェクト Boros

現実を覆す力

複数のサイクルを経験したビルダーとして、私たちは業界のルールをよく理解しています。ミームとプロトコル開発は常に盛衰を繰り返すのです。しかし、ブロックチェーン技術は経済サイクルごとに新たな高みに到達しており、今こそ技術の限界を突破する絶好の機会です。

ペンドルは、最も革新的なブロックチェーン アプリケーションは、特に流動性が低く、不透明で、閉鎖的な市場において、従来の金融よりも効率的に現実世界の問題を解決するものであると確信しています。

私たちが思い描いている Boros はまさにそのようなアプリケーションです。ブロックチェーン技術を使用して、従来の金融分野では実現できない機能を実現します。

最大の収入源を固定

最大の収入プラットフォームとして、私たちは収入取引の需要の爆発的な増加を目の当たりにしてきました。 Pendle V2 利回り市場は、利回りヘッジと投機に対する市場全体の需要に牽引され、大きな成長の可能性を示しています。

ボロスはこのビジョンを次のレベルに引き上げます。 DeFi、CeFi、LIBOR レート、従来の金融市場の住宅ローン金利など、あらゆる種類の利回りをサポートできるため、Pendle は市場カバレッジを大幅に拡大し、利回り分野での可能性を再構築できます。

ボロスの最初のターゲットは、暗号市場における最大の利益源である資金調達率です。

無期限契約市場の1日平均未決済建玉は1,500億ドルで、眠らない市場では資金調達レートが毎秒流れています。1日平均取引量は2,000億ドルで、スポット市場の10倍です。ここでの収益の可能性は、V2 の現在のスポット市場をはるかに上回るほどです。

Boros を通じて、Ethena は資金収益の絶対的な制御と予測可能性を実現し、固定の資金調達率を固定し、大規模な運用の安定性を確保できます。

Boros は、満期まで原資産の変動収入ストリームを固定収入ストリームに置き換える（またはその逆）ことで金利取引を実現します。

もう 1 つの典型的なケースは、永久 DEX で開始された TRUMP 契約です。ロング ポジションの保有者は最大 20,000% APY の資金調達率を支払う必要があり、短期的な利益は大幅に減少します。 Boros はこれに対する新しいソリューションを提供します。TRUMP/USDT 永久トレーダーは、ヘッジを通じて変動資金調達レートを固定支払いに変換できます。

逆に、現金ローン裁定戦略を実行するトレーダーは、高利回りの機会を確保し、固定収益を得ることもできます。

Boros は、強力な利回り制御および最適化ツールを提供することで、資金調達レートの相互作用に新しい標準を設定します。

PENDLE はこのビジョンにどのように適合するのでしょうか?

利益があるところに、ペンドルがある。

エコシステムが拡大するにつれ、V2、"Fortress"、Borosの3つの柱を通じてプロトコルによって生み出された価値が、vePENDLEに流れる収入として反映されます。

2024年には、アクティブなvePENDLE保有者がPendleの成長の最大の受益者となり、12月に配布された610万ドルのエアドロップを考慮に入れずに、年間平均約40％のリターンを記録しました。

最終ビジョン

Pendle は、トップの利回り取引プロトコルになるという明確なビジョンを持って設立されました。この目標は今も変わっていませんが、事業の規模拡大に合わせて私たちの使命もグレードアップしてきました。

Pendle は、ユーザー収益インタラクションの究極のポータルとなることを目指しています。

暗号通貨のネイティブ愛好家であろうと、中東の政府系ファンドであろうと、Pendle はあらゆる種類の収入のやり取りの入り口になります。 DeFi から CeFi まで、私たちは完全な収入の道を可能にするプロトコル、インターフェース、ツールを提供します。

2025 年のロードマップには大胆なイノベーションが含まれており、Bastion と Boros が 2 つの新しい垂直分野となります。すべての計画が完璧に実行されるわけではないことは理解しています。障害に遭遇したときは、近年行ってきたように、戦略を調整し、再評価し、新たな道を切り開きます。

2025 年の市場は間違いなく混乱とパニックに満ちた騒々しく不安定なものになるでしょう。その時、私たちは V2 を拡張し、PT の分布を新たな高みに押し上げ、ボロスの潜在能力を解き放つという使命を定めます。他人のトラックで競争するのではなく、自分の設定した目標に集中し、決意を持って前進する方が良いでしょう。

長期的な視点で現在の課題を克服することで、Pendle は「収益層の統合」という目標に向かって着実に前進していると確信しています。

ミッションはまだ完了していませんが、達成されるでしょう。 (仕事はまだ終わっていませんが、いずれ終わります。)

TN

Pendle の CEO 兼共同創設者

この記事は寄稿によるもので、BlockBeats の見解を代表するものではありません。

BlockBeats の公式コミュニティに参加しよう：

Telegram 公式チャンネル：https://t.me/theblockbeats

Telegram 交流グループ：https://t.me/BlockBeats_App

Twitter 公式アカウント：https://twitter.com/BlockBeatsAsia