昨日、Virtuals Protocol は、VIRTUAL トークンが Solana チェーンで取引可能になり、公式 LP が Meteora で公開され、Solana チェーン上の Virtual Protocol の Launchpad の準備が進行中であることを発表しました。同時に、ナンセンのCEOであるアレックス・スヴァネヴィク氏は、AaveがSolanaで利用可能になる時期をツイートし、AaveチームメンバーとSolanaの創設者をタグ付けした。

しかし、このツイートのコメント欄は、Solana 派と Aave 支持者の間での議論に発展しました。より広い視点で見ると、これは特定のアプリケーション領域における Ethereum エコシステムと Solana エコシステム間の市場シェアをめぐる戦いでもあります。

レンディング プロトコルに関する「言葉の戦い」

Solana の Multicoin パートナーである Kyle Samani 氏は、このツイートで Solana エコシステムの DeFi レンディング プロトコルである Kamino についてコメントし、Kamino が Solana エコシステムの Aave であることを示唆しました。

Svanevik氏は、AaveはKaminoの10倍の大きさだと答え、「Aaveユーザーが簡単にチェーンを切り替えることができれば、TVLの大きな解放となるだろう」と述べた。

しかし、Solanaの創設者Toly氏と財団会長Lily Liu氏はそうは考えていない。リリー氏は、カミーノ氏の製品の方が優れていると述べ、誇らしげに「今日の指標は明日のパフォーマンスを表すものではありません」と語った。トリー氏は、注意散漫なマルチチェーンチームをサポートするよりも、ソラナメインネットに重点を置くローカルチームをサポートする方が長期的な投資として賢明であり、それが直接的にAaveがソラナに来る可能性を排除したと語った。

Solana エコシステムからの厳しいコメントを受けて、Aave や Ethereum エコシステムの支持者も負けるつもりはありませんでした。

Aaveの創設者Stani氏は直接反撃し、Solana DeFiの現状はAaveの古い技術をコピーし、未完成のUIを貼り付け、英国のユーザーによる使用を制限していると述べた。 Stani は Solana DeFi について話していましたが、洞察力のある人なら誰でも、彼が同じくレンディング プロトコルである Kamino をターゲットにしていることに気付きました。

そこで、Aave と Kamino の DeFiLlama インターフェースをリリースしました。Kamino の TVL は Aave の 1/8 ですが、収益は 1/2.5 であることがわかります。 「Aave がなぜより優れた製品なのか理解できません。そこから搾り取る収益がなければ、TVL は単なるコストです。」

Stani 氏はまた、Kamino の USDC 準備金係数 (つまり、プラットフォームが各トランザクションまたは資金プールから抽出する割合) は 15% であるのに対し、Aave は 10% に過ぎず、ユーザーの資金プールから抽出する手数料の方が高いことを鋭く反論しました。スタニ氏は、これはソラナエコシステムにおける競争がまだ不十分であるという事実を反映しており、その結果、ユーザーはDeFiプラットフォームを選択する際の交渉力が弱まり、より高い手数料を請求し、最終的に代金を支払うことになると考えています。

この「口論」のきっかけを作ったアレックス・スヴァネヴィク氏は、火に油を注いだ。同氏は、アクティブアドレス数、取引量、DEX取引量、ガス料金収入総額など、多くの主要指標でソラナがイーサリアムを上回っていると述べた。しかし、TVLの点ではSolanaはまだEthereumを上回っていません。これを踏まえると、最も直接的な戦略は、イーサリアムのTVLで1位にランクされているアプリケーションであるAaveをSolanaに導入し、DeFiエコシステムの競争力をさらに高めることです。

コメント欄の一部の人々は、Aave を Solana に導入しても TVL が何もないところから作成されるわけではないので、この発言は不合理だと疑問を呈しました。 Svanevik 氏は、Aave の展開によって Solana の TVL が増加しないようにするには、次の 2 つの条件が同時に満たされる必要があると説明しました。

1. Aave の現在の TVL からの資金は Solana に移行されません。

2. Solana の Aave に新しい TVL は入りません。

しかし、Aave は 200 億ドルの TVL を集めることに成功したため、Svanevik 氏は Aave が Solana に移行すべきだと考えています。そのため、Svanevik 氏が Ethereum のマキシなのか Solana のマキシなのかを見分けるのは困難です。

信頼のコストが何よりも重要です

Aave が Ethereum エコシステムの中核となる DeFi アプリケーションであることは間違いありません。Uniswap、Lido などとともに、Ethereum DeFi の中核構造を構成しています。コミュニティの一部の人々は、Ethereum のトップ DeFi アプリケーションが、無限の可能性を秘めた Solana のようなエコシステムを見逃す理由を疑問視しています。コードなどの技術的な要素を別にすれば、アプリケーションが新しいエコシステムに移行しないことを選択する理由は、エコシステムの拡張を選択する理由と同じであり、いずれも漸進的な開発を実現するためです。

Virtuals Protocol は Solana に拡大し、より幅広いユーザーと流動性基盤を獲得しましたが、Aave はおそらく競争環境を考慮したため、Solana に移行しないことに決めました。 Solanaの現在のDeFiセクションはますます充実してきました。レンディングプロトコルだけを見ても、Kamino、marginfi、Saveなど後期段階のチームが複数あり、市場シェアを競っています。Aaveの拡張コストは予想以上に高くなるでしょう。

さらに重要なのは、Aave の既存のブランド イメージも拡大により変化するということです。コミュニティの誰かが言ったように、「7桁から8桁の資金を持つ人が、セキュリティを確保しながらオフチェーンよりも高いリターンを得たいのであれば、10回中10回は、Solana、Tron、Celestiaなどのチェーン上のDeFiではなく、Ethereum上のAaveに行くことをお勧めします。」

セキュリティは、レンディング製品の基盤です。十分なセキュリティ監査、ハッカー攻撃への対処経験、それをサポートする成熟した契約設計がある場合にのみ、大規模な投資家と一般ユーザーはここに資産を預けることを選択します。したがって、Aave がイーサリアム上で最も影響力のある貸付プラットフォームの 1 つになった理由は、イーサリアムの長年にわたる開発者エコシステム、セキュリティ監査事例、および巨大で成熟した資金プールと切り離すことはできません。

DeFi の金融特性により、「実行期間が長くなるほど、粘着性が高くなる」ことが決定されます。この粘り強さは、製品契約の安全性と安定性に対する深い信頼に根ざしています。この「信頼コスト」は、新しいチェーンの速度、パフォーマンス、取引手数料の考慮に限定されず、インフラストラクチャの完全性、監査会社のカバレッジ、潜在的なセキュリティの脆弱性に対するコミュニティの認識、極端な状況下で迅速に改善できる生態学的対応能力も含まれます。

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近年の Ethereum DeFi の発展を振り返ると、多くのプロジェクトが重大な脆弱性やセキュリティ インシデントを経験し、数億ドルの損失を被ったことさえあります。繰り返しの対応と反復を通じて、Ethereum DeFi のセキュリティ障壁が徐々に構築されてきました。 Aave が非常に人気がある理由は、このセキュリティの堀の層に依存しているため、多額の資本を持つユーザー、特に機関投資家にとって第一の選択肢となっているからです。言い換えれば、ほとんどの人は Aave を「低リスクでかなりの収益」と同義と見なしており、特に数百万ドル、あるいは数千万ドルの資金を持つユーザーにとっては、安全性と安定性が増分収益よりも常に優先されます。

比較すると、高性能なレイヤー1ブロックチェーンであるSolanaには、トランザクション速度、ガス料金などの点で一定の利点があります。しかし、貸付プロトコルの観点から見ると、金融アプリケーションの核心は「リスクとリターンの比率」にあります。高速性と低コストは当然重要ですが、十分に証明されたセキュリティと攻撃への抵抗の実績を提供できない場合、そのような利点は、DeFi トラックへの大量の流動性の長期的な移行をサポートするのに十分ではないことがよくあります。特に、清算、金利変動、契約監査、ハッカー攻撃など、複数のリスク要因に直面しなければならない貸付業務では、ひとたび問題が発生すると、プラットフォームが長年かけて蓄積したブランドイメージと信頼が一瞬にして破壊されてしまいます。この「信頼コスト」は、テクノロジー自体よりもはるかに高価です。

さらに見てみると、Aave が実際に Solana への拡張を選択したとしても、必ずしも TVL のいわゆる「突然の増加」をもたらすわけではありません。資本は利益を追求し、合理的です。Aave は、Ethereum メインネットに蓄積された 2,000 億～ 3,000 億米ドルの TVL を自動的に分割して別のチェーンに移行するつもりはありません。それどころか、チェーン間で基盤となるテクノロジー スタック、開発言語、さらにはコミュニティ カルチャーに大きな違いがあるため、Aave は適応と監査に多くの時間とリソースを投資する必要があり、それ自体が極めて高い拡張コストと管理リスクを意味します。さらに、Solana 上の既存のローカル融資プロトコルも成熟しつつあり、Aave には比類のない先行者利益はありません。

したがって、セキュリティ障壁、ブランド、資本規模という3つの堀を考慮すると、AaveがSolanaへの大規模な拡大を主張する場合、それは最も賢明な選択ではないかもしれません。結局のところ、DeFiの長いマラソン競争では、ユーザーの信頼とセキュリティ意識を獲得することが、最も揺るがすのが難しい中核的な障壁です。

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