パウエル議長は昨日のシカゴ経済クラブのイベントで利下げを示唆しなかった。最も不安なのはトランプ氏だ。

1か月以上関税問題に悩まされてきた大統領は、FRBが金利を引き下げないことを決定したことに激怒したようで、パウエル議長を激しく攻撃した。「私が頼めば、パウエルFRB議長は辞任するだろう。私は彼（パウエル氏）に満足していない。パウエル氏は良い仕事をしたとは思わない」 「パウエル氏は反応も行動も遅い」 「パウエル氏は政治的駆け引きをしており、今すぐ金利を引き下げるべきだ」 「連邦準備制度理事会の人たちはあまり賢くなく、パウエル氏はひどい。」パウエル氏は「私があまり好きになったことのない人物」だ。パウエル議長は連邦準備制度の独立性を強く擁護し、政治的介入を否定し、連邦準備制度はアメリカ国民にとって何が最善かに基づいてのみ決定を下すと述べた。

トランプ氏、連邦準備制度の独立性に異議を唱える

トランプ氏はパウエル氏に対する失望を隠したことがない。 2025年4月17日、彼は大統領執務室で記者団にこう語った。「もし私が彼に去ってほしいと思っていたら、信じてほしい、彼はすぐにいなくなるだろう！」その後、彼は再びTruth Socialに書き込み、パウエル連邦準備制度理事会（FRB）議長に利下げを促した。「欧州中央銀行（ECB）は7回目の利下げを控えているが、連邦準備制度理事会（FRB）の『いつも遅いパウエル氏』がまたしても全てを台無しにした。昨日、彼はまたしてもいつものように混乱を招く報告書を発表した。原油価格が下落し、食料品価格が下落し、卵の価格さえ下落している。そして米国は関税で大もうけしている。この『中途半端に遅い』政策は、ECBが利下げしたように、ずっと前に実施されるべきだった。今こそ緊急の課題であり、パウエル議長の辞任へのカウントダウンを加速させるべきだ！」

トランプ氏の怒りは、主にパウエル氏の金融政策に対する「保守的」な姿勢に起因している。パウエル議長は金利を大幅かつタイムリーに引き下げることができず、経済成長を刺激する機会を逃したと彼は考えている。トランプ大統領をさらに不満にさせているのは、連邦準備制度の高金利政策が、就任後に実施した関税計画と矛盾していることだ。トランプ大統領の関税政策は米国国内産業の保護を目的としているが、輸入品の価格を押し上げ、インフレ圧力を悪化させる可能性がある。イェール大学予算研究所は、これらの関税により、アメリカの世帯当たり4,900ドルの実質的な増税となると見積もっている。こうした背景から、トランプ大統領は連邦準備制度理事会が金利を引き下げ、政策を「護衛」することで経済的圧力を緩和することを期待している。

トランプ大統領は公の場で記者団に対し「パウエル氏を指名したことを後悔していない」と語っていたが、同氏がパウエル氏を解任したいのかどうかについては、WSJの報道が何らかの手がかりになるかもしれない。情報筋によると、トランプ大統領はパウエル氏の後任について、連邦準備制度理事会（FRB）前理事のケビン・ウォーシュ氏と非公式に協議したという。

パウエル氏を解任する上での障害は何ですか？

トランプ氏は本当に望み通りにパウエル氏を「解雇」できるのか？答えは簡単ではありません。

連邦準備制度法では、FRB議長と理事は、通常は政策の相違ではなく、不正行為、違法行為、または職務遂行能力の欠如など、「正当な理由」がある場合にのみ解雇される。歴史上、連邦準備制度理事会議長が大統領によって直接解任された例は存在しない。この法的枠組みは連邦準備制度の独立性を強固に保護します。パウエル氏自身もこの点については明確な態度を示している。 2024年11月、トランプ大統領から求められたら辞任するかとの質問に対し、同氏はきっぱりと「ノー」と答えた。

パウエル氏の在任期間は同氏を保護するものでもある。パウエル氏は2017年にトランプ大統領からFRB議長に指名され、2022年にバイデン大統領から再指名され、議長としての任期は2026年5月までとなる予定だ。ブルッキングス研究所の上級研究員サラ・バインダー氏は、裁判所は一般的に金利設定をめぐる意見の相違を「正当な理由」とはみなさないため、トランプ大統領がパウエル氏を強制的に解任した場合、法的措置に直面する可能性があると指摘した。

たとえ法律で認められたとしても、パウエル氏を解任するのは政治的にリスクを伴うだろう。連邦準備制度の独立性は法的問題であるだけでなく、市場の信頼の礎でもあります。バインダー氏は、大統領がパウエル議長の解任を試みることで市場の不確実性が高まり、FRBに対する国民の信頼が損なわれると警告した。これは株式市場や債券市場の急激な変動につながり、暗号通貨市場にも影響を及ぼす可能性があります。結局のところ、暗号資産は「分散化」されていると主張していますが、その価格は依然としてマクロ経済環境と投資家の感情に大きく影響されます。

トランプ氏の攻撃的な態度は、パウエル氏の批判者の一部にさえ不安を与えている。民主党の上級上院議員ウォーレン氏は、連邦準備制度の独立性を損なうことは市場の暴落を引き起こす可能性があると述べた。

法律と市場という2つの「お守り」があるとはいえ、パウエル氏の立場が脅かされていないというわけではない。米最高裁判所は現在、大統領が独立機関の高官を解雇する権限に関する訴訟を審理している。この訴訟は連邦準備制度理事会に対するものではなく、全米労働関係委員会と功績保護委員会に対するものだが、判決はトランプ大統領に法的根拠を与える可能性がある。 1935年のハンフリー・エグゼキューター対合衆国裁判は、大統領が理由なく独立機関の長を解任する権限を制限する判例を確立したが、今日の保守的な最高裁判所は、その判決を再検討する可能性がある。裁判所が大統領権限の拡大に傾けば、パウエル氏の立場は実に危うくなる可能性がある。

さらに、パウエル氏の支持は揺るぎないものではない。パウエル氏は現在、トランプ大統領の最初の任期中よりも多くの疑問に直面している。 2022年から2023年にかけてFRBはインフレ抑制に時間がかかりすぎ、政策ミスにつながったと考える人もいる。ホワイトハウス内の支持者たちは、トランプ氏の木曜朝の投稿はむしろパウエル議長の立場を崩し、将来的に同氏を「経済問題のスケープゴート」に仕立て上げようとする試みであり、それが同氏への国民の支持を損ない、交代のリスクを高める可能性があると考えている。

暗号通貨市場への影響はどのようなものでしょうか?

おそらく、パウエル氏の解任は最も重要な問題ではない。トランプ大統領にとって今回の目標は、連邦準備制度理事会に圧力をかけ、「水門を開けて」大幅な金利引き下げで経済成長を刺激することだと思われる。

金利の引き下げは通常、流動性の増加、米ドルの購買力の低下、インフレ期待の上昇を意味します。このような環境下では、暗号通貨、特に「デジタルゴールド」として知られるビットコインは、資本流入を引き付ける可能性があります。 2020年を振り返ると、連邦準備制度理事会は流行に対応して金利をほぼゼロに引き下げ、ビットコインの価格は2021年末には1万ドル未満から6万7000ドルまで急騰し、史上最高値を記録した。トランプ大統領による金利引き下げ圧力により、同様のシナリオが繰り返される可能性がある。

さらに、トランプ大統領の関税政策はインフレをさらに押し上げる可能性がある。パウエル議長は関税により輸入品が値上がりし、家計予算が圧迫され、物価が上昇する可能性があると警告した。イェール大学の推計によれば、関税によるインフレ効果は、1世帯当たり4,900ドルの実質的な増税に相当する。インフレ圧力により、投資家は資金をビットコインなどの主流通貨に振り向けたり、さらにはリスクの高いアルトコインを追いかけたりして、強気相場の熱狂を引き起こす可能性がある。

さらに、連邦準備制度理事会が政治的圧力により独立性を失えば、米国の金融政策の信頼性が損なわれる可能性がある。 DeFi とブロックチェーン技術は、従来の金融システムのギャップを埋めます。連邦準備制度理事会が政治化すれば、米ドルシステムに対する投資家の失望が加速し、DeFiなどのエコシステムへ資金が流入する可能性がある。

しかし、金利引き下げは万能薬ではない。パウエル議長は昨日シカゴ経済クラブでの演説で、トランプ大統領の関税政策は米国経済を「スタグフレーション」のジレンマ、つまり高インフレと経済成長の鈍化が共存する状態に陥らせる可能性があると警告した。こうした環境では、物価安定と最大雇用というFRBの二重の使命の達成は極めて複雑になるだろう。

スタグフレーション環境では、連邦準備制度理事会はジレンマに直面する可能性があります。経済を刺激するために金利を下げるとインフレが悪化する可能性があり、高い金利を維持すると成長が抑制される可能性があります。暗号通貨市場にとって、これは価格の激しい変動を意味します。

トランプ氏とパウエル氏の戦いは、最終的には勝者のない消耗戦になる可能性があり、市場の信頼と経済の安定が損なわれることになるだろう。歴史は、政治介入のコストが一般投資家の財布やスーパーマーケットの請求書で支払われることが多いことを示しています。

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